本文来源：时代周报 作者：张钇璟 画像来源：图虫创意 “過去一年、不動産経営の環境は容易ではなく、非常に大きな圧力があり、消費市場の成長は非常に遅い。開発業者としても、資金調達市場が非常に困難で、流動性に非常に注意を払う必要がある。”ロ・カンリは感慨を述べた。 3月26日の夜、老舗の港資不動産企業、瑞安不動産（00272.HK、以下「瑞房」）は2025年の業績発表会を開催した。瑞房の会長ロ・カンリ、副会長ロ・バオユ、財務総裁及び投資総裁スン・シハオ、行政総裁ワン・イン及び瑞房子会社瑞安新天地有限公司の行政総裁チャン・ビンなどの管理層が会議に出席した。 当日午後に発表された業績報告によると、2025年、瑞房の収入は40.93億元で、前年比49.92%減少した；株主に帰属する利益は-17.82億元で、過去5年間で初めての損失を計上した。 これに対し、財務総裁及び投資総裁スン・シハオは、今回の損失は主に会社の賃貸物件の評価減および在庫の減損引当金に起因しており、実際の損失ではないと説明した。両者の影響を除外すると、瑞房は2025年にコア利益として3.97億元を計上し、前年比12%減少した。 市場の見通しについて、ロ・カンリは、不動産市場の調整はまだ終わっておらず、今後2～3年は続くと考えており、底打ちの状況も続くと述べた。しかし、彼はまた、高品質の不動産に対する需要は依然として存在し、都市の更新や市中村の改造が今後の発展の重点になると指摘した。 昨年、物件販売収入はわずか5億元で、帳簿上には172億元の販売額が未転換のまま残っている。 財報を調べると、瑞房の2025年の収入がほぼ半減した「真の原因」は、物件販売収入の規模の明らかな縮小であることがわかる。 2025年、瑞房が認識した収入としての物件販売額はわずか4.99億元で、2024年の43.56億元から38.57億元減少した。その背後の理由は、2025年に瑞房が新しい住宅プロジェクトの完成を果たさなかったことである。 転換収入は非常に少ないが、新築販売に関しては瑞房は好調な業績を上げている。2025年、瑞房は契約物件販売額79.16億元を実現し、そのうち住宅販売額は72.46億元、商業物件販売額は6.7億元である。 瑞房の行政総裁ワン・インによると、昨年、瑞安の契約販売は主に上海の「翠湖天地・六和」と「武漢天地・云逸」の2つのプロジェクトからのものである。 その中で、「翠湖天地・六和」の風貌別荘及び連棟製品は、その希少性と独特のライフスタイルを伴い、高ネットワースト層の関心と多くの購買意向を再び得ており、すでにプレセール許可を取得した別荘及び連棟は全て売り切れ、その他の待機中の別荘もプレセール許可の承認後に契約が完了する。武漢の「武漢天地・云逸」は、武漢新天地住宅の締めくくりとして、上市後も販売の勢いが強い。2025年末までに去化率は72%を超え、取引量は同地域内の他の高級住宅プロジェクトを大きく上回っており、現在プロジェクトは清算に近づいている。 ワン・インは、2025年末までに瑞房が正式な収入として認識される販売額が172.31億元に達することをすでに確認し、2026年以降の引き渡しによって後続の業績に反映される予定であると明らかにした。 商業賃料は3年連続で増加 物件販売に比べ、瑞房のもう一つのコアビジネスである商業賃料収入はより注目に値する。 2025年、全国のオフィスビル市場、リテール物件市場は激しい競争にさらされている。上海を例にとると、仲量聯行のデータによると、年内の上海オフィスビル賃料は1日あたり1平方メートル5.2元で、前年同期比11.6%減少した；リテール物件に関しては、上海の中心地の商業施設と非中心地の賃料はそれぞれ前年比4.3%、6.4%減少した。 財報データによると、2025年、瑞房は賃料及び関連収入（合弁会社及び関連会社を含む）として36.25億元を記録し、前年比2%増加し、3年連続で成長を維持した。その中で、本拠地上海の物件賃料及び関連収入は28.26億元に達し、総賃料収入の78%を占め、前年比3%の増加である。 多くのプロジェクトの中で、2023年9月末にオープンした鸿寿坊の賃料及び関連収入は前年比49%増加しており、これはオフィスビルの賃貸率の上昇によるものである；また、上海新天地の賃料及び関連収入は前年比14%増加しており、これは新天地東台里のオープンによる恩恵を受けている；蟠龍天地の賃料及び関連収入は前年比7%増加している。 しかし、激しい市場競争環境の中で、瑞房もその影響を避けることはできない。同社は財報の中で、2025年における零售物件とオフィスビルの更新賃料がいずれも下落したことを指摘している。 瑞房の商業部門の2026年の経営戦略について、瑞安新天地の行政総裁チャン・ビンは、リテール部門は多様な革新方法で営業額や客流などの基本面を継続的に向上させ、テナントの共栄を実現すると述べた。上海を例にとると、外来客流を活用してリテールの差別化優位を創出し、同時に新天地の特徴に合った文化体験型のコンテンツを継続的に展開し、テナントの組み合わせを向上させる。オフィス部門については、賃貸率の向上を最優先事項とし、柔軟な賃貸戦略やカスタマイズされた内装、持続可能なオフィスなどの高品質サービスを通じて競争力を強化し、空間以外の付加価値サービスを継続的に拡大する。 軽資産による都市更新の加速 過去の財報を振り返ると、近年、瑞房は本拠地上海の土地貯蔵が急速に減少していることがわかる。2025年末までに、瑞房が上海に持つ開発中及び今後の開発プロジェクトの賃貸及び販売可能な総建築面積は16.9万平方メートルであり、2020年末には208万平方メートルであったが、過去5年間で190万平方メートル以上減少した。 プロジェクト拡大の面では、「軽資産戦略」が瑞房の選択となっている。今回の業績発表会で、管理層は現在の市場環境の中で、軽資産戦略が瑞房の資金や資本投資をバランスよく保ちながら、規模の健全な拡張を維持できると認めている。 2025年、瑞房の軽資産拡大における業績も目を見張るものがある。この期間中、瑞房は2つの軽資産プロジェクトを新たに追加した。それは、上海新天地コミュニティ内の高級住宅プロジェクト「永新里」と、上海浦東新区の市中村改造プロジェクト「上海三林」である。前者の実権は15%、後者は13.26%である。 ワン・インによると、永新里は翠湖天地のブランドで開発・運営される予定であり、現在プロジェクトの移転安置作業はすべて完了しており、今年上半期に正式に着工する予定で、2031年に全体竣工を見込んでいる；三林プロジェクトは2035年に完成する予定である。 最新の財報によると、2025年末までに瑞房の軽資産貯蔵プロジェクトの総数は4つに増加し、建設中及び待建の規模は住宅122万平方メートル、商業29.1万平方メートルである。 瑞安が拡大している4つの軽資産プロジェクトは、都市更新と市中村改造から来ている。これに関して、瑞房の行政総裁ワン・インは、近年政府が市中村改造を推進するために力を入れており、2025年には上海市も新たな三年間の都市更新計画を発表し、2026年に市中村の全体改造計画を開始し、都市の高品質な発展を加速することを明確にしたと説明した。このような背景の中で、市中村改造は都市更新の重点となっている。 “蟠龍天地は、皆さんがよく知っている上海市中村改造の成功例の一つであり、地域環境を改善するだけでなく、地域経済の繁栄を効果的に促進した。このプロジェクトの成功は、瑞安が市中村改造の分野で卓越した能力を持つことを十分に証明しており、私たちは三林新天地や召楼新天地などの同様のプロジェクトの将来に対しても自信を持っている。”とワン・インは述べた。
17億円の損失、瑞安房地产は過去5年で初の赤字に。ロ・カンジュイ：市場調整はまだ終わっておらず、都市再生が今後の発展の重点となる
本文来源：时代周报 作者：张钇璟
画像来源：图虫创意
“過去一年、不動産経営の環境は容易ではなく、非常に大きな圧力があり、消費市場の成長は非常に遅い。開発業者としても、資金調達市場が非常に困難で、流動性に非常に注意を払う必要がある。”ロ・カンリは感慨を述べた。
3月26日の夜、老舗の港資不動産企業、瑞安不動産（00272.HK、以下「瑞房」）は2025年の業績発表会を開催した。瑞房の会長ロ・カンリ、副会長ロ・バオユ、財務総裁及び投資総裁スン・シハオ、行政総裁ワン・イン及び瑞房子会社瑞安新天地有限公司の行政総裁チャン・ビンなどの管理層が会議に出席した。
当日午後に発表された業績報告によると、2025年、瑞房の収入は40.93億元で、前年比49.92%減少した；株主に帰属する利益は-17.82億元で、過去5年間で初めての損失を計上した。
これに対し、財務総裁及び投資総裁スン・シハオは、今回の損失は主に会社の賃貸物件の評価減および在庫の減損引当金に起因しており、実際の損失ではないと説明した。両者の影響を除外すると、瑞房は2025年にコア利益として3.97億元を計上し、前年比12%減少した。
市場の見通しについて、ロ・カンリは、不動産市場の調整はまだ終わっておらず、今後2～3年は続くと考えており、底打ちの状況も続くと述べた。しかし、彼はまた、高品質の不動産に対する需要は依然として存在し、都市の更新や市中村の改造が今後の発展の重点になると指摘した。
昨年、物件販売収入はわずか5億元で、帳簿上には172億元の販売額が未転換のまま残っている。
財報を調べると、瑞房の2025年の収入がほぼ半減した「真の原因」は、物件販売収入の規模の明らかな縮小であることがわかる。
2025年、瑞房が認識した収入としての物件販売額はわずか4.99億元で、2024年の43.56億元から38.57億元減少した。その背後の理由は、2025年に瑞房が新しい住宅プロジェクトの完成を果たさなかったことである。
転換収入は非常に少ないが、新築販売に関しては瑞房は好調な業績を上げている。2025年、瑞房は契約物件販売額79.16億元を実現し、そのうち住宅販売額は72.46億元、商業物件販売額は6.7億元である。
瑞房の行政総裁ワン・インによると、昨年、瑞安の契約販売は主に上海の「翠湖天地・六和」と「武漢天地・云逸」の2つのプロジェクトからのものである。
その中で、「翠湖天地・六和」の風貌別荘及び連棟製品は、その希少性と独特のライフスタイルを伴い、高ネットワースト層の関心と多くの購買意向を再び得ており、すでにプレセール許可を取得した別荘及び連棟は全て売り切れ、その他の待機中の別荘もプレセール許可の承認後に契約が完了する。武漢の「武漢天地・云逸」は、武漢新天地住宅の締めくくりとして、上市後も販売の勢いが強い。2025年末までに去化率は72%を超え、取引量は同地域内の他の高級住宅プロジェクトを大きく上回っており、現在プロジェクトは清算に近づいている。
ワン・インは、2025年末までに瑞房が正式な収入として認識される販売額が172.31億元に達することをすでに確認し、2026年以降の引き渡しによって後続の業績に反映される予定であると明らかにした。
商業賃料は3年連続で増加
物件販売に比べ、瑞房のもう一つのコアビジネスである商業賃料収入はより注目に値する。
2025年、全国のオフィスビル市場、リテール物件市場は激しい競争にさらされている。上海を例にとると、仲量聯行のデータによると、年内の上海オフィスビル賃料は1日あたり1平方メートル5.2元で、前年同期比11.6%減少した；リテール物件に関しては、上海の中心地の商業施設と非中心地の賃料はそれぞれ前年比4.3%、6.4%減少した。
財報データによると、2025年、瑞房は賃料及び関連収入（合弁会社及び関連会社を含む）として36.25億元を記録し、前年比2%増加し、3年連続で成長を維持した。その中で、本拠地上海の物件賃料及び関連収入は28.26億元に達し、総賃料収入の78%を占め、前年比3%の増加である。
多くのプロジェクトの中で、2023年9月末にオープンした鸿寿坊の賃料及び関連収入は前年比49%増加しており、これはオフィスビルの賃貸率の上昇によるものである；また、上海新天地の賃料及び関連収入は前年比14%増加しており、これは新天地東台里のオープンによる恩恵を受けている；蟠龍天地の賃料及び関連収入は前年比7%増加している。
しかし、激しい市場競争環境の中で、瑞房もその影響を避けることはできない。同社は財報の中で、2025年における零售物件とオフィスビルの更新賃料がいずれも下落したことを指摘している。
瑞房の商業部門の2026年の経営戦略について、瑞安新天地の行政総裁チャン・ビンは、リテール部門は多様な革新方法で営業額や客流などの基本面を継続的に向上させ、テナントの共栄を実現すると述べた。上海を例にとると、外来客流を活用してリテールの差別化優位を創出し、同時に新天地の特徴に合った文化体験型のコンテンツを継続的に展開し、テナントの組み合わせを向上させる。オフィス部門については、賃貸率の向上を最優先事項とし、柔軟な賃貸戦略やカスタマイズされた内装、持続可能なオフィスなどの高品質サービスを通じて競争力を強化し、空間以外の付加価値サービスを継続的に拡大する。
軽資産による都市更新の加速
過去の財報を振り返ると、近年、瑞房は本拠地上海の土地貯蔵が急速に減少していることがわかる。2025年末までに、瑞房が上海に持つ開発中及び今後の開発プロジェクトの賃貸及び販売可能な総建築面積は16.9万平方メートルであり、2020年末には208万平方メートルであったが、過去5年間で190万平方メートル以上減少した。
プロジェクト拡大の面では、「軽資産戦略」が瑞房の選択となっている。今回の業績発表会で、管理層は現在の市場環境の中で、軽資産戦略が瑞房の資金や資本投資をバランスよく保ちながら、規模の健全な拡張を維持できると認めている。
2025年、瑞房の軽資産拡大における業績も目を見張るものがある。この期間中、瑞房は2つの軽資産プロジェクトを新たに追加した。それは、上海新天地コミュニティ内の高級住宅プロジェクト「永新里」と、上海浦東新区の市中村改造プロジェクト「上海三林」である。前者の実権は15%、後者は13.26%である。
ワン・インによると、永新里は翠湖天地のブランドで開発・運営される予定であり、現在プロジェクトの移転安置作業はすべて完了しており、今年上半期に正式に着工する予定で、2031年に全体竣工を見込んでいる；三林プロジェクトは2035年に完成する予定である。
最新の財報によると、2025年末までに瑞房の軽資産貯蔵プロジェクトの総数は4つに増加し、建設中及び待建の規模は住宅122万平方メートル、商業29.1万平方メートルである。
瑞安が拡大している4つの軽資産プロジェクトは、都市更新と市中村改造から来ている。これに関して、瑞房の行政総裁ワン・インは、近年政府が市中村改造を推進するために力を入れており、2025年には上海市も新たな三年間の都市更新計画を発表し、2026年に市中村の全体改造計画を開始し、都市の高品質な発展を加速することを明確にしたと説明した。このような背景の中で、市中村改造は都市更新の重点となっている。
“蟠龍天地は、皆さんがよく知っている上海市中村改造の成功例の一つであり、地域環境を改善するだけでなく、地域経済の繁栄を効果的に促進した。このプロジェクトの成功は、瑞安が市中村改造の分野で卓越した能力を持つことを十分に証明しており、私たちは三林新天地や召楼新天地などの同様のプロジェクトの将来に対しても自信を持っている。”とワン・インは述べた。