白銀と原油価格の逆転は、中国の2つの構造変化に起因する

2025年の国際商品市場では、貴金属の上昇と原油価格の下落が注目されています。象徴的な出来事は、銀の価格が1980年以来、44年ぶりに原油価格を上回ったことです。歴史的な「逆転劇」は、二つの構造変化を反映しています。それは、中国の脱炭素化の加速と国内経済のデフレ長期化リスクです。

12月中旬、アメリカのバンク・オブ・アメリカ証券（BofA Securities）の著名なストラテジスト、マイケル・ハートネット（Michael Hartnett）の報告が市場関係者の間で話題になりました。彼が注目したグラフは「原油と銀価格の比率」です。1バレルの原油価格を1オンスの銀価格で割って計算すると、12月に入ってからずっと1未満です。新型コロナウイルスのパンデミック期間中の異常値を除けば、両者の価格が明らかに逆転したのは1980年以来初めてのことです。

12月24日、国際的な銀の指標であるロンドン現物価格が1オンス72ドルに達し、歴史的最高値を更新しました。2024年末と比較して2.5倍に上昇しました。原油については、アメリカのウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）先物価格が12月中旬に1バレル55ドルを下回り、約4年10か月ぶりの最低点を記録しました。簡単に計算すると、31グラムほどの銀貨で1バレルの原油を購入できることになります。

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