ヘッジファンドのベテラン、Guy Spierは銘柄選択の優位性の低下により、Aquamarineファンドを閉鎖しました

Investing.com - チューリッヒの著名なバリュー投資家で、ウォーレン・バフェットの長期にわたる追随者であるGuy Spierは、自身が運用する4.7億ドルのAquamarineファンドの投資家に資金を返すと発表した。その理由は、個人的な健康上の課題と、アクティブ運用の実行可能性が根本から変わったことだ。

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この60歳のファンドマネージャーは、2007年に慈善オークションでバフェットとの昼食会の権利を獲得した経験がある。彼は、かつて市場に勝つために用いられていた緻密な調査が、人工知能によって急速にコモディティ化されていると指摘した。

Aquamarineファンドは1997年以来、1,186%の通算リターンを達成し、S&P500指数を上回ってきた。しかし過去8年間はずっとベンチマークを下回っている。

パッシブ投資の優位性と人工知能の台頭

Spierがファンドを閉鎖する決定は、アクティブ運用業界全体に広がるより大きな苦境を反映している。昨年、投資家はアクティブ型の投資信託から4,280億ドル以上を引き揚げ、パッシブ型の投資手段を好むようになった。

ヘッジファンドの運用者は、データが広く入手可能になるにつれて、「バフェットとモンガー」が見過ごされている優良企業を見つけ、妥当な価格で買い付けるという投資哲学を実践することが、ますます難しくなっていると考えている。

Spierはこれまで、フィリピンの乳製品や英国の穀物メーカーといった、あまり知られていない領域でアルファを見出してきた。しかし彼は今、「みんながあちこちで探している」と述べており、これがかつて超過リターンを押し上げていた情報面での優位性を実質的に消し去ってしまった。

バリュー志向の銘柄選別者にとって逆風は、「米国株の7大銘柄」によるテック株の継続的な主導がさらに強めている。バークシャー・ハサウェイの仲間たちの多くと同様に、Spierが割高なテック株を嫌う姿勢は、直近の成長主導局面での二桁のリターンが続いている時代における自分のポートフォリオの脆さを露呈させた。

彼は最終的に立場をやわらげた。バフェットが2016年にアップルに参入したのを見て、その後Alphabet Inc.を保有していたことに気づいたからだ。しかしこの遅れた転換は、人工的なデータ分析によって市場の難題を解くことに頼る人々が直面する構造的な課題を相殺するには不十分だった。

アクティブ戦略の転換点

Spierの撤退は、プロの銘柄選別の未来にとって示唆に富むデータポイントになった。2月時点で、54%のアクティブ型ファンドがS&P500を上回る成績を収めているとはいえ、イラン戦争がもたらす影響により間もなく起こるであろう動揺や、生成AIがリサーチの業務フローに組み込まれていくことが、「継続的に市場を上回り続ける」ことを阻む恒久的な障害として見なされている。

このベテランの銘柄選別者は、「オリジナルな発想」は依然として価値があるものの、従来のプロセス主導型の分析家の時代は終わりに向かっている。統合された現代のデジタル経済における巨大なデータセットを扱う点で、自動化システムのほうがより効率的であることが証明されたからだと主張している。

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