“她力量”｜ノードファンド債券投資部副部長徐娟：堅実を優先し、絶対収益を守ることに努める

伝統的な認識では、パワーはしばしば剛性や刃先と結びつけられますが、資本市場には刃先が欠けることはありません。そして、女性のファンドマネジャーは、剛と柔を併せ持つことで専門的な“力”を再定義しています。いまの「彼女の力」はまさに、この二元対立を打ち破っています――剛とは原則の下限を守り抜くこと、柔とは知恵で伴走して守ること。両者は、純資産の推移曲線と長期価値の間で、力強さと温度の両方を兼ね備えた投資の道を切り開きます。

投資・研究業務に15年以上、ポートフォリオ運用の経験は約9年。徐娟は現在、ノルド・ファンドの債券投資部 副総監です。過去に運用してきた商品のタイプには、流動性強化戦略、純債券戦略、そして「固収+」戦略が含まれます。前期は絶対収益を追求するファンドの専用口座（委託勘定）が中心でしたが、2022年以降は公募商品も運用し始め、純債ファンドおよびセカンダリー債ファンドを含みます。

ノルド・ファンド 債券投資部 副総監 徐娟

ベース（下限）の思考で着実に、遠くまで

市場が急速に進化し、ボラティリティが高まる今、長期の視点と堅実な基調を備えた固収（固定利回り）投資家は、ますます市場から評価されています。

徐娟の投資理念は、「市場に追随すること」「能力の範囲（能力圏）に集中すること」「堅実に運用すること」を中核としています。複雑で変化の激しい環境に直面する中で、彼女は認知を継続的にアップデートし続け、能力圏の境界を守ります。堅実を追求することを前提として、投資家に対して持続可能な超過収益を生み出すことに尽力しています。

投資の優位性について徐娟は、「バランス」という一語で自分のスタイルを定義します。女性投資家として、彼女は女性特有のきめ細かさ、周到さ、鋭さを投資判断に取り込みます。不確実性の感知がより強く、自然とベースの思考とリスク管理を重視し、収益とリスクの間で最適な支点を探ります。ボラティリティに対しては、より高い忍耐と意志の強さを備えています。

また彼女は、ポートフォリオ運用を子育てにたとえ、長期主義の重要性を強調します。短期の直線的な成長は追わず、忍耐強く付き添ってサイクルを越え、着実に遠くまで進む――それが彼女の考え方です。彼女の枠組みにおいて、リスク管理は第一原理であり、絶対に越えてはならない下限です。まず商品ポジショニングと顧客のリスク許容度を明確にし、次にマクロの見通しを踏まえて戦略を策定し、投資の境界線を厳格に守ります。

まさにそのため、10年以上の投資・研究のキャリアを通じて徐娟は、大きな資産クラスのサイクルが複数回繰り広げられる過程を経験し、目撃してきました。その過程で、相対的に一通りの投資分析体系を徐々に構築し、「万物はすべて周期である」という普遍的な法則への理解を、より深くしています。投資においては彼女は、長期主義と短期保有の体験をバランスさせ、絶対収益を目標に据えます。下方リスク（ドローダウン）を厳しく抑えつつ、収益の弾力性を狙い、保有体験と結果が見通せることを両立させます。

堅実を最優先にし、絶対収益を確実に守りにいく

現在、市場の変化はますます複雑になり、情報も素早く更新されています。ノルド・ファンド債券投資部 副総監の徐娟によれば、足元の市場流動性は比較的潤沢ですが、債券は低金利ゾーンにあり、オッズ（見返り）は相対的に限られています。株式市場が強含み、リスク嗜好が高まることで、資金が債券市場から流出し、局面としての圧力が生じています。資金面とファンダメンタルズを総合すると、債券の利回りが上昇する余地は相対的に大きくはなく、短期的には、ボラティリティの中でのもみ合いによる運用が主になるでしょう。経済は遅行変数であり、特に経済政策、物価指数、そして投資家の行動の変化に注目する必要があります。

市場のボラティリティの中でも安定した心構えと良いコンディションを保つために、徐娟は、自分は旅行、読書、かぎ針編みなどの趣味で心を養い、投資判断のための情緒的な支えを蓄えていると述べています。仕事では積極的に商品ローンチ（商品説明の場）や交流を行い、商品ポジショニングと市場見解を体系的に伝え、投資家が市場と商品のロジックを理性的に理解するのを助けます。同時に、投資家の視点に立って共感的に理解し、市場の変動の中でも落ち着いて揺るがず、保有者と長期にわたって歩みます。

また、もみ合いの相場でも柔軟なトレーディングの考え方を貫き、オッズと勝率を動的にバランスさせます。投資の過程では、絶対収益の追求を中核に据え、下方リスクを厳しく抑えつつ、収益の弾力性を狙います。運用としては、組み合わせ（ポートフォリオ）のリスク・エクスポージャーを適度に引き下げ、デュレーション（残存期間）の構成を柔軟に調整し、信用リスクの格付け（リスク区分）を継続的に高めつつ、さまざまな市場環境下でポートフォリオを堅実に運用し続けられるよう努めます。

「ポートフォリオの構築では、マクロのファンダメンタルを起点にして、トップダウンの発想で組み立てます。まずデュレーションの中心（中枢）と収益目標を定め、次に資産配分のポジションを決め、最後にボトムアップで銘柄を選びます。」徐娟はこのように語ります。商品の第一目標は、そのポジショニングに左右されます。異なる商品は、異なるバランスの取り方を重視します。いまの債券市場はオッズが相対的に限られているため、まず安全性を優先し、リスクを厳しく抑え、堅実に運用して、純資産が継続的に増えることを目指します。

寄せて：

能力圏の範囲内で、各ポートフォリオ商品をうまく運用し、すべての投資家の信頼と委ねを大切にしましょう。同時に、自分の投資能力の境界を絶えず広げ、より多様な戦略の商品の運用にふさわしくなるよう努め、より広範な投資家にサービスを提供し、普及型の金融（普惠金融）の事業に、ほんの少しでも貢献していきたいと思います。

自分自身としては、整合性のとれた、そして自分の好きなやり方で、未来の毎日を迎えに行きたいです。定められたレールの上で、落ち着いて遠いところへ向かって走ります。

投資家にとっては、自分のリスク嗜好に合う商品を選び、辛抱強く見守り、長期にわたって寄り添い、花が咲くのを待つことが大切です。

文/許楠楠 編集/徐楠

（編集：許楠楠)

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