なぜ世界のトップ2の経常黒字国が為替レートの迷宮に直面しているのか

国際収支のバランスには、経常項目の残高と資本・金融項目の残高が0であるという恒等式が存在します。つまり、単一の国においては、経常項目の黒字（赤字）=資本・金融項目の赤字（黒字）となります。世界の大国を見れば、アメリカは典型的な資本・金融項目の黒字経済体であり、中国と日本は世界で上位二国の経常項目黒字経済体です。

しかし、日本と中国は経常収支の面で長期的に強い外部の余剰を維持していますが、この優位性は必ずしも自国通貨の為替レートの持続的な強さに自然に転換されるわけではなく、むしろ特定の時期には両国ともに明らかな減価圧力に直面しています。この現象は、為替レートの動向を決定する鍵は黒字の規模そのものだけでなく、黒字がどのように外国為替市場における実際の需給に転換されるかにあることを示しています。

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