最新の _SlateCast_ で、リアム “アキバ” ライトとネイト・ホワイトヒルは、マキシミリアーノ・ストチーク・ドゥアルテを迎えて、2026年に向けて市場が進む中でトークン・ローンチが成功する要因を掘り下げた。ドゥアルテは、ハードルが上がったと主張した。すなわち、個人投資家の注目を集めるのは以前より難しくなっており、実在するビジネスモデルのないプロジェクトは、すぐに失敗するリスクがある。CoinTerminalのローンチパッド提案------------------------------ライトは、CoinTerminalにおけるドゥアルテを、ドバイ拠点のWeb3資金調達プラットフォームのセールス責任者として紹介した。同プラットフォームは「資本を透明に調達する」ことを軸にしつつ、「個人投資家が初期段階のトークン取引に公平にアクセスできるようにする」ことを掲げている。それを日々の業務に落とし込むよう迫られた――「起きて布団から出たら、あなたは何をするの？」――ドゥアルテは、自分の中心的な仕事は、ローンチ準備をしているチームと話し合い、トークンが成功するために何が必要かを構造化する手助けをすることだと述べた。彼は、プロダクトの牽引（トラクション）だけでは健全なローンチは保証されないと強調した。「そして、仮に素晴らしいプロダクトがあったとしても、通常そのトークンは別のプロダクトみたいなものなんです。」資金調達は中核だが、ドゥアルテはCoinTerminalを、資本形成と配分の両方として位置づけた。「私たちは650,000人のユーザーがいます。コミュニティは、取引所に出る前に、基本的にセールスに貢献できるんです」と彼は言い、さらに創業者も露出を求め、そして「自分たちのトークンへの買い圧力」を得たいのだと付け加えた。なぜ2026は違って感じるのか------------------------ドゥアルテは、まず資本形成から始まって、市場がより選別的になったとホストたちに語った。調達は「ここ数年のようには、そんなに簡単ではない」からだ。さらに、ローンチ周りで規制がますます力を持ちつつある点も指摘しつつ、プロジェクトが市場に出る理由はさまざまだ――時にはユーティリティ、時には単に資金だ――とも述べた。彼は繰り返し、同じ摩擦点に戻ってきた。注目と信頼だ。彼は、物語（ナラティブ）がすぐに燃え尽きる可能性があるとし、「“AI”が、あらゆるものに貼り付けられるラベルになった」経緯を挙げて、個人投資家の関心を維持することなく広がったと説明した。そして新しい基準を、率直にこうまとめた。「個人投資家は、結局“このトークンが欲しいのか？”になっていく。」この変化は、より厳しいスクリーニングを迫る。ドゥアルテは、多くのチームが、調達後にも収益モデルや耐久性のある計画を欠いたままであることを警告し、業界にはバランスが必要だと主張した。より暗号資産にフレンドリーな条件は「悪い行為者（バッドアクター）」も呼び込み得て、リスクが管理されていないと感じられると個人投資家を遠ざけてしまうからだ。ローンチでCoinTerminalが見ていること-----------------------------------------ホワイトヒルは、ローンチパッドにおける「本当のプロダクト・マーケット・フィット」とは何か、そしてどの指標が最も重要なのかを尋ねた。ドゥアルテは、実務的なフィルターとして次を挙げた。ソーシャルプルーフとしてのバッカー（多くのプロジェクトがブートストラップだと認めつつ）、KOL戦略では「重要なのは量ではなく……質」だということ、そしてプロダクトを維持するための実際の道筋と結びついたナラティブだ。また、取引所とトークン構造が初日（day-one）の結果をどう形作るかも強調した。「譲れない」サインとして、ドゥアルテは「良い取引所」を最初に挙げた。バリュエーションは会場に合わせるべきで、より高いバリュエーションでは「私たちはTire oneの取引所を期待しています」が、低いバリュエーションなら「tire two、あるいはtire three」に合う可能性がある、とした。そこから、アンロックとベスティングに話を進め、「小さなTGEのアンロックは、トークンのパフォーマンスが良くても、ユーザーをマイナスにしてしまうことがあり得る」と述べ、CoinTerminalは創業者にこれらのパラメータを調整するよう促すことが多いのだと言った。返金可能モデルと個人投資家の保護------------------------------------------ライトは、CoinTerminalの返金の仕組みに関心が高まり、それがどう機能するのか、個人投資家を守る助けになるのかを尋ねた。ドゥアルテは、トークンローンチ後の「12時間の返金可能期間」を説明した。参加者は、初期の価格アクションに基づいて、請求（クレーム）するか返金するかを選ばなければならず、ユーザーの観点からは「リスクフリー」だという。しかし彼はそれを、創業者にとっての規律（ディシプリン）の仕組みとしても位置づけた。「私たちのケースでは、全部請求するか、全部返金するかです」と彼は言い、部分請求モデルを不公平だとして退けた。ドゥアルテはさらに、返金可能なセールスはリスクのプロファイルが異なるため、より多くの貢献を引き寄せ得る一方で、パフォーマンスが期待外れなら返金によって最終的に調達される金額が減る、と付け加えた。ユーティリティ、インセンティブ、そしていつローンチするか---------------------------------------ホワイトヒルは、ガバナンス以外のトークンのユーティリティについて踏み込んだ。ドゥアルテは、「会社にだいたい収益があって、その収益をいろんなトークン保有者に分配している」ようなモデルが好きだと述べたが、一方でユーティリティは「厄介なもの」だとも認めた。割引や一般的な特典は、個人投資家をなかなか納得させないことが多いからだ。ライトは、より長いサイクルと、投資家がトークンがより広い条件の中で単に値下がりしているだけなのか、それとも根本的に失速しているのかをどう判断すべきか、という観点で視野を広げた。ドゥアルテのチェックリストは実行（エグゼキューション）に集中していた。チームが何を作っているのか、アップデートが続いているか、そしてアンロックとランウェイが生存にどう影響するか――特にビジネスモデルのないプロジェクトでは――という点だ。締めとして、ホワイトヒルは創業者が、強気（bull）と弱気（bear）のタイミングについて考えすぎてしまうのではないかと尋ねた。ドゥアルテは、市場が重要だことには同意したが、終わりのない遅延には警鐘を鳴らした。「タイミングは重要だと思います」と彼は言い、さらに、トークンの指標が間違っていれば、良い条件でもチームは失敗し得る、と付け加えた。このエピソードの一本の軸は明確だった。2026年には、ローンチは誇大宣伝（ハイプ）よりも、アラインメント――プロダクト、トークン構造、そして創業者がまだ稼ぎ取る必要のある個人投資家の期待の間の整合性――によって判断されるようになる。
CoinTerminalのMax Stochyk Duarteがトークンローンチ、小売保護、そして2026年を生き抜く方法について語る
最新の SlateCast で、リアム “アキバ” ライトとネイト・ホワイトヒルは、マキシミリアーノ・ストチーク・ドゥアルテを迎えて、2026年に向けて市場が進む中でトークン・ローンチが成功する要因を掘り下げた。ドゥアルテは、ハードルが上がったと主張した。すなわち、個人投資家の注目を集めるのは以前より難しくなっており、実在するビジネスモデルのないプロジェクトは、すぐに失敗するリスクがある。
CoinTerminalのローンチパッド提案
ライトは、CoinTerminalにおけるドゥアルテを、ドバイ拠点のWeb3資金調達プラットフォームのセールス責任者として紹介した。同プラットフォームは「資本を透明に調達する」ことを軸にしつつ、「個人投資家が初期段階のトークン取引に公平にアクセスできるようにする」ことを掲げている。
それを日々の業務に落とし込むよう迫られた――「起きて布団から出たら、あなたは何をするの？」――ドゥアルテは、自分の中心的な仕事は、ローンチ準備をしているチームと話し合い、トークンが成功するために何が必要かを構造化する手助けをすることだと述べた。彼は、プロダクトの牽引（トラクション）だけでは健全なローンチは保証されないと強調した。「そして、仮に素晴らしいプロダクトがあったとしても、通常そのトークンは別のプロダクトみたいなものなんです。」
資金調達は中核だが、ドゥアルテはCoinTerminalを、資本形成と配分の両方として位置づけた。「私たちは650,000人のユーザーがいます。コミュニティは、取引所に出る前に、基本的にセールスに貢献できるんです」と彼は言い、さらに創業者も露出を求め、そして「自分たちのトークンへの買い圧力」を得たいのだと付け加えた。
なぜ2026は違って感じるのか
ドゥアルテは、まず資本形成から始まって、市場がより選別的になったとホストたちに語った。調達は「ここ数年のようには、そんなに簡単ではない」からだ。さらに、ローンチ周りで規制がますます力を持ちつつある点も指摘しつつ、プロジェクトが市場に出る理由はさまざまだ――時にはユーティリティ、時には単に資金だ――とも述べた。
彼は繰り返し、同じ摩擦点に戻ってきた。注目と信頼だ。彼は、物語（ナラティブ）がすぐに燃え尽きる可能性があるとし、「“AI”が、あらゆるものに貼り付けられるラベルになった」経緯を挙げて、個人投資家の関心を維持することなく広がったと説明した。そして新しい基準を、率直にこうまとめた。「個人投資家は、結局“このトークンが欲しいのか？”になっていく。」
この変化は、より厳しいスクリーニングを迫る。ドゥアルテは、多くのチームが、調達後にも収益モデルや耐久性のある計画を欠いたままであることを警告し、業界にはバランスが必要だと主張した。より暗号資産にフレンドリーな条件は「悪い行為者（バッドアクター）」も呼び込み得て、リスクが管理されていないと感じられると個人投資家を遠ざけてしまうからだ。
ローンチでCoinTerminalが見ていること
ホワイトヒルは、ローンチパッドにおける「本当のプロダクト・マーケット・フィット」とは何か、そしてどの指標が最も重要なのかを尋ねた。ドゥアルテは、実務的なフィルターとして次を挙げた。ソーシャルプルーフとしてのバッカー（多くのプロジェクトがブートストラップだと認めつつ）、KOL戦略では「重要なのは量ではなく……質」だということ、そしてプロダクトを維持するための実際の道筋と結びついたナラティブだ。
また、取引所とトークン構造が初日（day-one）の結果をどう形作るかも強調した。「譲れない」サインとして、ドゥアルテは「良い取引所」を最初に挙げた。バリュエーションは会場に合わせるべきで、より高いバリュエーションでは「私たちはTire oneの取引所を期待しています」が、低いバリュエーションなら「tire two、あるいはtire three」に合う可能性がある、とした。そこから、アンロックとベスティングに話を進め、「小さなTGEのアンロックは、トークンのパフォーマンスが良くても、ユーザーをマイナスにしてしまうことがあり得る」と述べ、CoinTerminalは創業者にこれらのパラメータを調整するよう促すことが多いのだと言った。
返金可能モデルと個人投資家の保護
ライトは、CoinTerminalの返金の仕組みに関心が高まり、それがどう機能するのか、個人投資家を守る助けになるのかを尋ねた。ドゥアルテは、トークンローンチ後の「12時間の返金可能期間」を説明した。参加者は、初期の価格アクションに基づいて、請求（クレーム）するか返金するかを選ばなければならず、ユーザーの観点からは「リスクフリー」だという。
しかし彼はそれを、創業者にとっての規律（ディシプリン）の仕組みとしても位置づけた。「私たちのケースでは、全部請求するか、全部返金するかです」と彼は言い、部分請求モデルを不公平だとして退けた。ドゥアルテはさらに、返金可能なセールスはリスクのプロファイルが異なるため、より多くの貢献を引き寄せ得る一方で、パフォーマンスが期待外れなら返金によって最終的に調達される金額が減る、と付け加えた。
ユーティリティ、インセンティブ、そしていつローンチするか
ホワイトヒルは、ガバナンス以外のトークンのユーティリティについて踏み込んだ。ドゥアルテは、「会社にだいたい収益があって、その収益をいろんなトークン保有者に分配している」ようなモデルが好きだと述べたが、一方でユーティリティは「厄介なもの」だとも認めた。割引や一般的な特典は、個人投資家をなかなか納得させないことが多いからだ。
ライトは、より長いサイクルと、投資家がトークンがより広い条件の中で単に値下がりしているだけなのか、それとも根本的に失速しているのかをどう判断すべきか、という観点で視野を広げた。ドゥアルテのチェックリストは実行（エグゼキューション）に集中していた。チームが何を作っているのか、アップデートが続いているか、そしてアンロックとランウェイが生存にどう影響するか――特にビジネスモデルのないプロジェクトでは――という点だ。
締めとして、ホワイトヒルは創業者が、強気（bull）と弱気（bear）のタイミングについて考えすぎてしまうのではないかと尋ねた。ドゥアルテは、市場が重要だことには同意したが、終わりのない遅延には警鐘を鳴らした。「タイミングは重要だと思います」と彼は言い、さらに、トークンの指標が間違っていれば、良い条件でもチームは失敗し得る、と付け加えた。
このエピソードの一本の軸は明確だった。2026年には、ローンチは誇大宣伝（ハイプ）よりも、アラインメント――プロダクト、トークン構造、そして創業者がまだ稼ぎ取る必要のある個人投資家の期待の間の整合性――によって判断されるようになる。