国薬控股、この千億級の医薬流通巨頭は、ついに「史上最悪の業績」の陰を脱しました。
3月23日、国薬控股は2025年度業績報告を発表し、「利益増加、収入増加なし」という答えを示しました。会社は年間で営業収入5751.7億元を実現し、前年比で1.6%減少；親会社帰属の純利益は71.55億元で、前年比1.5%増加しました。
構造的な圧力は依然として存在しますが、国薬控股にとって、この成績表は手に入れるのが難しいものでした。2024年には、会社は2009年の上場以来初めて「収入と純利益の二重減少」に直面し、親会社帰属の純利益は前年比で22.14%大幅に減少し、一時「成長停滞」の危機に陥りました。
2025年に入ると、国薬控股は圧力の中で「馬不停蹄」に調整を進めました：経営陣の刷新、百億級の戦略的提携の実現、大規模な薬局閉鎖、デジタル化の転換とアップグレード……現在のこの逆風の中での成長業績から見ると、会社はようやく一時的に「足場を固めた」と言えます。
年内の動向を見ると、国薬控股の業績は第三四半期から着実に回復しています。2025年上半期、会社は「流通四巨頭」の中で唯一収入が減少した企業で、収入は2860.43億元（-2.95%）、親会社帰属の純利益は34.66億元（-6.43%）でした。第三四半期に入ると、親会社帰属の純利益は減少から増加に転じ；年末には、新任の経営陣が就任後、年間の純利益を前年比3.94%増加にさらに推進しました。
周知の通り、医薬流通業界は成長の頂点に達し、利益が薄い周期に入っています。「大者恒大、強者恒強」の構図は持続的に強化されており、中小の流通企業は前例のない生存危機に直面し、業界は深刻な調整と転換の攻防の重要な段階に入っています。
「流通の一哥」として、国薬控股のこの「厳しい転身」は、一体どのような信号を発信しているのでしょうか？
セクター業績の分化、「小売」が最大のハイライト
国薬控股は、医薬分配、器械分配、医薬小売の三大主な事業セクターを有し、2025年の収入構成比はそれぞれ72.79%、19.32%、6.42%です。全体として、三大セクターは同時に構造調整期に入っていますが、明確な差異化した発展態勢を示しています。
まず、業績の「浮き袋」としての医薬分配セクターを見てみましょう。集中調達の「価格安定と品質向上」政策の指導の下、価格圧力と市場競争は引き続き激化し、このセクターは年間で収入4353.9億元を実現し、前年比で2.02%減少しました。
長期的に見ると、これは医薬分配業務の収入が初めて微減したケースです。2023年以前、国薬控股の医薬分配業務は持続的に成長していました；2024年には成長率が明らかに鈍化したが、依然として微増を維持しました；2025年には、セクターが初めて負の成長に入り、政策的な圧力の特徴がますます明確になりました。
しかし、2025年下半期には、セクターの収入が前四半期比で改善し、強い経営の弾力性を示しました。品目構造の最適化、主要地域のカバレッジの向上、顧客の精緻な管理の推進などの手段を通じて、年間収入の減少幅は上半期の3.52%の水準よりも顕著に縮小し、前四半期比での改善傾向も明確です。
次に、器械分配セクターを見てみましょう。このセクターは年間で収入1155.4億元を実現し、同様に前年比で2.02%減少しました。その中で、医療消耗品類製品は基層医療の拡充と臨床の必需品の支えにより、持続的かつ安定した成長を実現しました；IVD製品および医療機器の販売収入は減少し、主に集中調達による価格引き下げおよび規制の常態化の影響を受け、機器の旧型から新型への交換のリズムと集中調達の速度が明らかに鈍化しました。
2025年、従来の分配モデルの利益幅は引き続き縮小し、国薬控股は器械分配セクターの業務構造を深く調整しました。低効果業務の管理、SPDなどのスマートサプライチェーンプロジェクトに焦点を当てることで、セクターは「規模の拡張」から「質と効益」への転換を進めています。
この調整の成果は、業績に既に表れています。2024年には、終端需要の構造変化および高利益品種の減少の影響を受け、器械分配セクターの収入は一時的に9.44%大幅に減少しました；現在、収入の減少幅は明らかに縮小し、構造調整が初めて効果を示し始めています。
年間の最大の経営のハイライトは医薬小売セクターから来ています。2025年、このセクターは歴史的な戦略的赤字転換を実現し、年間収入は383.8億元で前年比6.67%増加し、収入比率は3年ぶりの新高を記録しました。
過去1年、国薬控股はシステム的な改革を開始し、効率の悪い店舗の閉鎖、統一調達比率の向上から、批零協同の深化まで、一連の「コンビネーションパンチ」を打ち出しました。
一連の調整を通じて、会社の利益構造は質的に変化しました：国大薬房は大幅に赤字を減少させ、専門薬房が核心の成長エンジンとなりました。同時に、集中調達薬品の「三進」政策が全面的に展開される中、零售薬店は処方の流出の利益を迅速に受け入れ、国薬控股の批零協同戦略もこのために価値の実現期に入りました。
注目すべきは、過去2年間、零售薬店業界は声勢浩大的な閉店潮を迎えたことです。全国のリーダーとして、国大薬房の閉店の動きは特に顕著です。
閉店潮は2024年上半期に遡ることができ、国大薬房は徐々に閉店を開始しましたが、動きは比較的抑制的で、直営店176店舗、加盟店67店舗を閉鎖し、店舗の総数は「万家」規模を維持していました。下半期には閉店の勢いが明らかに強化され、直営店舗と加盟店舗はそれぞれ1097店舗、322店舗を閉鎖し、閉店の数量は上半期の5.84倍に達しました。
2025年、国大薬房は赤字店舗の閉鎖の勢いを緩めませんでした。財務報告によると、報告期間末時点で国大薬房の店舗数は8221店舗で、前年同期比で1348店舗減少し、「万家店舗」時代に完全に別れを告げました。
実際、この一連の閉店データの背後には、国薬控股が規模拡張から単店舗の効益向上への戦略的選択があり、業界の再編期における頭部チェーンの理性的な回帰を映し出しています。
全体的に見て、2025年に国薬控股は引き続き業務構造の最適化を推進し、高付加価値に焦点を当て、低効果業務の積極的な調整を行っています。分配業務が初めて微減でシェアを守り、器械セクターの構造的調整が初めて効果を示し、零售業務が歴史的に赤字を転換したこの「利益増加、収入増加なし」の業績は、業界の周期的な圧力と会社の深刻な構造調整の相互作用の下で出された貴重な答えです。
しかし、国薬控股の核心業務の成長疲態は根本的に変わっておらず、多くの利益の増加は「省く」ことによってもたらされたものであり、劣悪な資産の削減、費用の圧縮、負債の最適化などを通じて構造調整の時間ウィンドウを確保しています。周期を超える過程において、その転換の道は依然として多くの挑戦に満ちています。
巨大企業の冬を越える？
最近、国薬グループ傘下の多くの上場企業が2025年度の「成績表」を発表しました。国薬現代、中国中薬、国薬一致、国薬股份が次々と業績報告を発表しました。
全体的に見て、全産業チェーンを横断する「スーパー巨大企業」として、国薬グループは成長のボトルネック期に直面しており、ほとんどのセクターが2025年にさまざまな程度の成長の乏しさに直面し、業績の疲態が現在のグループが直面しなければならない核心問題となっています。
流通セクター全体は「利益増加、収入増加なし」を呈し、セクターの基本盤は比較的堅調です。国薬控股と国薬一致は分配と小売の主力であり、両社の収入端は微減（-1.60%、-1.29%）を示しましたが、利益はどちらも正の成長を実現し、特に国薬一致は76.80%の大幅増加を達成しましたが、これは主に資産の減損の減少やコストの低下によるものであり、業務の拡張によるものではありません。
さらに、国薬股份は麻精薬品分配の核心プラットフォームであり、2025年全体で「増収不増利」となりました。収入は524.7億元で前年比3.70%増加；親会社帰属の純利益は19.97億元で前年比0.18%減少しました。
工業セクターは深刻な分化を示し、特に中薬は「滑鉄盧」に直面しました。化学製薬セクターの国薬現代は、収入と利益がともに減少し、収入は93.63億元（-14.40%）、親会社帰属の純利益は9.44億元（-12.85%）でした。中薬セクターの中国中薬は、10年ぶりの首の赤字を迎え、収入は10.70%減少し、親会社帰属の純利益は3.42億元の赤字となり、この損失幅は国薬グループの歴史上非常にまれなものです。
国薬グループにとって、現在の規模の優位性は十分に効果的に利益の成長に転換されておらず、どのようにして「規模のリーダー」から「質のリーダー」へと真に跨ることができるかが、未来における最大の試練となります。
このような背景の中、全体的に安定した業績を見せる国薬控股は、観察に値するサンプルとなっています。
2025年、集中化を目的とした三度の大規模統合を経て、医薬流通業界は「成長停滞」段階に入りました。集中調達が深化し、規制が厳しくなり、利益幅が引き続き縮小する中、すべての流通企業が直面しなければならない試練が構成されました。
業界のリーダーとして、国薬控股は重要な攻防の年に入り、「経営陣の交代、運営モデルの最適化、数智化の転換」など一連の深い調整を推進し、伝統的な「薬械サプライチェーンネットワークオペレーター」から「数智化流通サービスプロバイダー」への戦略的な位置付けのアップグレードを図りました。
2025年、国薬控股は重要な経営陣の交代を完了しました。11月末、会社は董事長の趙炳祥が業務の都合により全ての職務、非執行董事、董事長を辞任することを発表し、「国薬系」のベテランである晋斌を新任董事長および権限代表として選出し、李莹を非執行董事に指名しました。
新任経営陣が就任後、迅速に「価値指向、リーン管理、一体化運営」の戦略方針を確立し、上半期の利益減少の状況を逆転しました。
同時に、国薬控股は調達、物流、管理の「一体化運営」を全面的に推進し、過去の「分散管理」から「貫通式管理」へと移行しました。具体的な成果は以下の通りです：
さらに、会社はデジタル化を転換の核心エンジンとして位置付けています。現在、国薬控股は全業務の主要データ管理を完了し、包括的なデータ管理システムを形成しています。さらに、流通セクターに関連する医療保険追跡コードのすべての法人単位の追跡コードデータ収集およびアップロード作業も全面的に実施しています。
注目すべきは、国薬控股がさらに上流に深く掘り下げ、工業側との協力の歩みを加速させていることです。特に革新薬、国談薬品、臨床の高価値製品の導入を強化しています。今年12月、国薬控股は復宏漢霖と3年間で122億元の販売契約を再締結しました。
総じて、業界の新しい競争と協力の中で、「古い資本」に依存して生き残れるセクターはほとんどなくなっています。2025年、数多くの伝統的な医薬国有企業が転換の苦痛期に突入し、従来の拡張ロジックが失効し、業界の潮流がすべての人を「快適区」から引き出しています。
業界の寒冬がまだ去っていない中で、灯台の方向を見つけることが第一歩です。国薬控股のこの「局面を維持する」成績表は、前進の航標がすでに点灯していることを示唆しているかもしれません。
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暴落22%からわずか1.5%の微増へ！経営陣の大規模刷新後、流通「トップ」の業績は安定したのか？
国薬控股、この千億級の医薬流通巨頭は、ついに「史上最悪の業績」の陰を脱しました。
3月23日、国薬控股は2025年度業績報告を発表し、「利益増加、収入増加なし」という答えを示しました。会社は年間で営業収入5751.7億元を実現し、前年比で1.6%減少；親会社帰属の純利益は71.55億元で、前年比1.5%増加しました。
構造的な圧力は依然として存在しますが、国薬控股にとって、この成績表は手に入れるのが難しいものでした。2024年には、会社は2009年の上場以来初めて「収入と純利益の二重減少」に直面し、親会社帰属の純利益は前年比で22.14%大幅に減少し、一時「成長停滞」の危機に陥りました。
2025年に入ると、国薬控股は圧力の中で「馬不停蹄」に調整を進めました：経営陣の刷新、百億級の戦略的提携の実現、大規模な薬局閉鎖、デジタル化の転換とアップグレード……現在のこの逆風の中での成長業績から見ると、会社はようやく一時的に「足場を固めた」と言えます。
年内の動向を見ると、国薬控股の業績は第三四半期から着実に回復しています。2025年上半期、会社は「流通四巨頭」の中で唯一収入が減少した企業で、収入は2860.43億元（-2.95%）、親会社帰属の純利益は34.66億元（-6.43%）でした。第三四半期に入ると、親会社帰属の純利益は減少から増加に転じ；年末には、新任の経営陣が就任後、年間の純利益を前年比3.94%増加にさらに推進しました。
周知の通り、医薬流通業界は成長の頂点に達し、利益が薄い周期に入っています。「大者恒大、強者恒強」の構図は持続的に強化されており、中小の流通企業は前例のない生存危機に直面し、業界は深刻な調整と転換の攻防の重要な段階に入っています。
「流通の一哥」として、国薬控股のこの「厳しい転身」は、一体どのような信号を発信しているのでしょうか？
セクター業績の分化、「小売」が最大のハイライト
国薬控股は、医薬分配、器械分配、医薬小売の三大主な事業セクターを有し、2025年の収入構成比はそれぞれ72.79%、19.32%、6.42%です。全体として、三大セクターは同時に構造調整期に入っていますが、明確な差異化した発展態勢を示しています。
まず、業績の「浮き袋」としての医薬分配セクターを見てみましょう。集中調達の「価格安定と品質向上」政策の指導の下、価格圧力と市場競争は引き続き激化し、このセクターは年間で収入4353.9億元を実現し、前年比で2.02%減少しました。
長期的に見ると、これは医薬分配業務の収入が初めて微減したケースです。2023年以前、国薬控股の医薬分配業務は持続的に成長していました；2024年には成長率が明らかに鈍化したが、依然として微増を維持しました；2025年には、セクターが初めて負の成長に入り、政策的な圧力の特徴がますます明確になりました。
しかし、2025年下半期には、セクターの収入が前四半期比で改善し、強い経営の弾力性を示しました。品目構造の最適化、主要地域のカバレッジの向上、顧客の精緻な管理の推進などの手段を通じて、年間収入の減少幅は上半期の3.52%の水準よりも顕著に縮小し、前四半期比での改善傾向も明確です。
次に、器械分配セクターを見てみましょう。このセクターは年間で収入1155.4億元を実現し、同様に前年比で2.02%減少しました。その中で、医療消耗品類製品は基層医療の拡充と臨床の必需品の支えにより、持続的かつ安定した成長を実現しました；IVD製品および医療機器の販売収入は減少し、主に集中調達による価格引き下げおよび規制の常態化の影響を受け、機器の旧型から新型への交換のリズムと集中調達の速度が明らかに鈍化しました。
2025年、従来の分配モデルの利益幅は引き続き縮小し、国薬控股は器械分配セクターの業務構造を深く調整しました。低効果業務の管理、SPDなどのスマートサプライチェーンプロジェクトに焦点を当てることで、セクターは「規模の拡張」から「質と効益」への転換を進めています。
この調整の成果は、業績に既に表れています。2024年には、終端需要の構造変化および高利益品種の減少の影響を受け、器械分配セクターの収入は一時的に9.44%大幅に減少しました；現在、収入の減少幅は明らかに縮小し、構造調整が初めて効果を示し始めています。
年間の最大の経営のハイライトは医薬小売セクターから来ています。2025年、このセクターは歴史的な戦略的赤字転換を実現し、年間収入は383.8億元で前年比6.67%増加し、収入比率は3年ぶりの新高を記録しました。
過去1年、国薬控股はシステム的な改革を開始し、効率の悪い店舗の閉鎖、統一調達比率の向上から、批零協同の深化まで、一連の「コンビネーションパンチ」を打ち出しました。
一連の調整を通じて、会社の利益構造は質的に変化しました：国大薬房は大幅に赤字を減少させ、専門薬房が核心の成長エンジンとなりました。同時に、集中調達薬品の「三進」政策が全面的に展開される中、零售薬店は処方の流出の利益を迅速に受け入れ、国薬控股の批零協同戦略もこのために価値の実現期に入りました。
注目すべきは、過去2年間、零售薬店業界は声勢浩大的な閉店潮を迎えたことです。全国のリーダーとして、国大薬房の閉店の動きは特に顕著です。
閉店潮は2024年上半期に遡ることができ、国大薬房は徐々に閉店を開始しましたが、動きは比較的抑制的で、直営店176店舗、加盟店67店舗を閉鎖し、店舗の総数は「万家」規模を維持していました。下半期には閉店の勢いが明らかに強化され、直営店舗と加盟店舗はそれぞれ1097店舗、322店舗を閉鎖し、閉店の数量は上半期の5.84倍に達しました。
2025年、国大薬房は赤字店舗の閉鎖の勢いを緩めませんでした。財務報告によると、報告期間末時点で国大薬房の店舗数は8221店舗で、前年同期比で1348店舗減少し、「万家店舗」時代に完全に別れを告げました。
実際、この一連の閉店データの背後には、国薬控股が規模拡張から単店舗の効益向上への戦略的選択があり、業界の再編期における頭部チェーンの理性的な回帰を映し出しています。
全体的に見て、2025年に国薬控股は引き続き業務構造の最適化を推進し、高付加価値に焦点を当て、低効果業務の積極的な調整を行っています。分配業務が初めて微減でシェアを守り、器械セクターの構造的調整が初めて効果を示し、零售業務が歴史的に赤字を転換したこの「利益増加、収入増加なし」の業績は、業界の周期的な圧力と会社の深刻な構造調整の相互作用の下で出された貴重な答えです。
しかし、国薬控股の核心業務の成長疲態は根本的に変わっておらず、多くの利益の増加は「省く」ことによってもたらされたものであり、劣悪な資産の削減、費用の圧縮、負債の最適化などを通じて構造調整の時間ウィンドウを確保しています。周期を超える過程において、その転換の道は依然として多くの挑戦に満ちています。
巨大企業の冬を越える？
最近、国薬グループ傘下の多くの上場企業が2025年度の「成績表」を発表しました。国薬現代、中国中薬、国薬一致、国薬股份が次々と業績報告を発表しました。
全体的に見て、全産業チェーンを横断する「スーパー巨大企業」として、国薬グループは成長のボトルネック期に直面しており、ほとんどのセクターが2025年にさまざまな程度の成長の乏しさに直面し、業績の疲態が現在のグループが直面しなければならない核心問題となっています。
流通セクター全体は「利益増加、収入増加なし」を呈し、セクターの基本盤は比較的堅調です。国薬控股と国薬一致は分配と小売の主力であり、両社の収入端は微減（-1.60%、-1.29%）を示しましたが、利益はどちらも正の成長を実現し、特に国薬一致は76.80%の大幅増加を達成しましたが、これは主に資産の減損の減少やコストの低下によるものであり、業務の拡張によるものではありません。
さらに、国薬股份は麻精薬品分配の核心プラットフォームであり、2025年全体で「増収不増利」となりました。収入は524.7億元で前年比3.70%増加；親会社帰属の純利益は19.97億元で前年比0.18%減少しました。
工業セクターは深刻な分化を示し、特に中薬は「滑鉄盧」に直面しました。化学製薬セクターの国薬現代は、収入と利益がともに減少し、収入は93.63億元（-14.40%）、親会社帰属の純利益は9.44億元（-12.85%）でした。中薬セクターの中国中薬は、10年ぶりの首の赤字を迎え、収入は10.70%減少し、親会社帰属の純利益は3.42億元の赤字となり、この損失幅は国薬グループの歴史上非常にまれなものです。
国薬グループにとって、現在の規模の優位性は十分に効果的に利益の成長に転換されておらず、どのようにして「規模のリーダー」から「質のリーダー」へと真に跨ることができるかが、未来における最大の試練となります。
このような背景の中、全体的に安定した業績を見せる国薬控股は、観察に値するサンプルとなっています。
2025年、集中化を目的とした三度の大規模統合を経て、医薬流通業界は「成長停滞」段階に入りました。集中調達が深化し、規制が厳しくなり、利益幅が引き続き縮小する中、すべての流通企業が直面しなければならない試練が構成されました。
業界のリーダーとして、国薬控股は重要な攻防の年に入り、「経営陣の交代、運営モデルの最適化、数智化の転換」など一連の深い調整を推進し、伝統的な「薬械サプライチェーンネットワークオペレーター」から「数智化流通サービスプロバイダー」への戦略的な位置付けのアップグレードを図りました。
2025年、国薬控股は重要な経営陣の交代を完了しました。11月末、会社は董事長の趙炳祥が業務の都合により全ての職務、非執行董事、董事長を辞任することを発表し、「国薬系」のベテランである晋斌を新任董事長および権限代表として選出し、李莹を非執行董事に指名しました。
新任経営陣が就任後、迅速に「価値指向、リーン管理、一体化運営」の戦略方針を確立し、上半期の利益減少の状況を逆転しました。
同時に、国薬控股は調達、物流、管理の「一体化運営」を全面的に推進し、過去の「分散管理」から「貫通式管理」へと移行しました。具体的な成果は以下の通りです：
さらに、会社はデジタル化を転換の核心エンジンとして位置付けています。現在、国薬控股は全業務の主要データ管理を完了し、包括的なデータ管理システムを形成しています。さらに、流通セクターに関連する医療保険追跡コードのすべての法人単位の追跡コードデータ収集およびアップロード作業も全面的に実施しています。
注目すべきは、国薬控股がさらに上流に深く掘り下げ、工業側との協力の歩みを加速させていることです。特に革新薬、国談薬品、臨床の高価値製品の導入を強化しています。今年12月、国薬控股は復宏漢霖と3年間で122億元の販売契約を再締結しました。
総じて、業界の新しい競争と協力の中で、「古い資本」に依存して生き残れるセクターはほとんどなくなっています。2025年、数多くの伝統的な医薬国有企業が転換の苦痛期に突入し、従来の拡張ロジックが失効し、業界の潮流がすべての人を「快適区」から引き出しています。
業界の寒冬がまだ去っていない中で、灯台の方向を見つけることが第一歩です。国薬控股のこの「局面を維持する」成績表は、前進の航標がすでに点灯していることを示唆しているかもしれません。