上場企業の資産運用構造に変化 保値と安定性を重視した商品を強化

証券時報記者 謝忠翔

2026年以来、上場企業は引き続き大規模に余剰資金を利用して金融商品を購入しています。

証券時報記者がWindデータをもとに統計したところ、3月19日現在、年内に443社の上場企業が各種金融商品（預金を含む、以下同様）を約1248億元購入したとのことです。その中で、預金型商品は約70％を占め、銀行の金融商品と証券会社の金融商品の合計は約20％に近いです。

長期的な視点で見ると、上場企業の金融商品配置の構造には変化が見られます。直近2年間のデータを例にすると、2025年には定期預金金利が全面的に「1字頭」に入る中で、上場企業は預金型商品の配置を減らし、相対的に利回りが高く流動性の良い低リスク商品、つまり銀行の金融商品や国債の逆回購に移行しました。

低金利下での預金配置の冷え込み

Windデータによると、2025年に購入動作と規模を公表した上場企業は合計1172社で、各種金融商品を約10424億元購入しました（記者の原稿前に公表された規模、以下同様）。2024年末に同じ基準で統計された規模と比較すると、約1267.77億元の増加で、増加率は13.85％に達しました。

最近の傾向を見ると、上場企業は2023年と2024年に余剰資金を使った金融商品の購入総規模が連続して2年減少した後、2025年には小幅に回復しました。特に注目すべきは、昨年5月に証券監督管理委員会が改訂した《上場企業募集資金監督規則》が正式に施行され、上場企業の募集資金の使用、安全性、使用効率などの履行要求が強化されたことです。

2025年にA株上場企業が余剰資金を利用している金融商品の具体的な種類を分析すると、ほとんどの上場企業が依然として預金型商品を資金配置の第一選択としていることがわかります。データによれば、総量と構造上では依然として絶対多数を占めていますが、上場企業が預金型商品を購入する割合は明らかに低下しています。

証券時報記者の統計によれば、2025年末に預金型商品は総金融規模の72.75％を占め、2024年末の79.25％から6.5ポイント減少し、2年連続で減少しています。その中で、規模が最大の構造的預金の購入規模は明らかに減少しており、2024年の64.98％から58.56％に低下し、6.42ポイント減少しました。定期預金の割合は3.6％で、0.6ポイント減少しました。しかし、普通預金と通知預金の割合はわずかに増加しています。

近年、銀行の預金金利は何度も引き下げられ、国有大手銀行や株式会社の定期預金の掲示金利は全面的に2％以下に低下し、1年物の預金は1％以下に、普通預金の金利はわずか0.05％となっています。ある証券アナリストは、構造的預金には一定の利回りの利点があるものの、全体的な金利環境の変化に伴い、その利回りが著しく低下し、配置意欲が低下していると述べています。同時に、銀行自体が構造的預金の規模をコントロールしているため、関連商品供給も減少しています。

保値安定型商品が好まれる

近年、「預金の引越し」傾向の中で、低リスクで流動性の良い安定型金融商品が上場企業の重要な資金配置商品タイプとなっています。証券時報記者の統計によると、2025年には上場企業が国債の逆回購、銀行の金融商品、信託および証券会社の金融商品を購入する割合がいずれも上昇しました。

データによれば、2025年に上場企業が合計で銀行の金融商品を1230.98億元以上購入し、総金融規模に対する割合は11.81％に上昇し、2024年末から2.22ポイント上昇しました。これは上場企業が銀行の金融商品に対する偏好が強まっており、以前よりも積極的であることを反映しています。主に債券や預金証書などの低リスクの固定収入資産をベースとした銀行の金融商品は、一般的に株式資産運用商品よりも投資リスクが小さく、異なる閉鎖期間の製品があり、資金の流動性がより柔軟です。

「預金の引越し」傾向の中で、銀行の金融商品会社も上場企業を含む法人顧客向けの金融商品を開発するのを加速しています。証券時報記者の独自データによれば、2025年末の金融規模ランキング上位14の商業銀行の法人金融残高は3.29兆元に達し、年間で約4800億元増加しました。その中で、建設銀行と中信銀行は年間で法人金融に約1000億元を新たに追加し、平安銀行はほぼ2倍に増加しました。

銀行の金融商品を購入するだけでなく、多くの上場企業が国債の逆回購に投資を選択し、利回り、安全性、流動性を兼ね備えています。記者の統計によれば、2025年に逆回購商品の購入規模は439.52億元に達し、規模の割合は4.22％に上昇し、2024年同期の1.5％から2.72ポイント上昇しました。

これは、企業が低リスクの金融工具を通じてキャッシュフローを最適化し、資金の利回りを向上させ、余剰を回避していることを意味します。実際、逆回購の年利回りは一般的に普通預金よりも高く、通常は約1.5％で、休日には3.5％以上に達することもあります。また、短期商品はいつでも資金を回収できるため、企業の支払い、プロジェクトの開始などのニーズを確保します。

企業が「踏み外す」投資が続出

銀行の金融商品や逆回購など流動性の良い商品を購入することに加え、2025年には上場企業が証券会社の金融商品に731.43億元を投資し、総金融規模に対する割合は7％に上昇し、信託商品の規模は287.75億元に達し、割合は2.76％で、前年から0.92ポイント上昇しました。

信託の例で言えば、信託資産管理の担当者は、近年信託会社が上場企業の資産管理を重点的に拡大していると述べています。上場企業が信託に投資するタイプは、依然として固定収入型の低リスク商品が主流で、安全性を確保しながらより高い投資収益を追求しています。

注目すべきは、複数の上場企業が金融商品に投資して「踏み外す」ことがあり、業績に大きな波動を引き起こしたことです。例えば、双鶴薬業は2026年1月に発表した2025年の業績予告で、金融商品投資損失などの要因により、純利益が-2.9億元から-2億元になると述べています。

金融商品に投資することに加えて、2025年以来株式市場が明らかに回復し、上場企業は次々と余剰資金を証券市場に投入しています。2025年には少なくとも70社の上場企業が証券投資の公告を公表しました。その中には、利欧股份が30億元を大規模に投入する予定であり、方大炭素や七匹狼などの企業もそれぞれ20億元以上の投入を計画しています。

市場関係者は、上場企業が「株式投資」を行う際には、リスク管理に特に注意が必要であり、投資戦略を策定する際には企業の財務状況や投資目標を十分に考慮し、リスク管理と内部監視を強化し、企業の財務健全性と長期的な発展を確保するようにと警告しています。

(編集：錢小睿)

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