トランプはいつも週末に行動を起こすため、ウォール街はもう週末までポジションを持つことを恐れている。

トランプは週末の絶好のタイミングで重大な動きを発表するのが常套手段であり、ウォール街は迫られて再び適応し直している。

トランプは先週土曜に、イランは48時間以内に合意に到達しなければならず、さもなければ公共施設やその他のインフラに対する一連の壊滅的な攻撃に直面することになると発表した。ところが今週月曜になると、トランプはこの計画を取り消し、エネルギー施設への攻撃を5日間停止するとした。発表後、月曜のブレント原油は一時14％超下落した。

（月曜のブレント原油先物が一時14％急落）

そして今週木曜には、トランプがその日の米国株市場の休場後に再び期限を4月6日まで延長すると発表した。この日のスポット原油は一時上げ幅を反転させて下落し、リスク資産は一時反発したが、市場はトランプの口先による介入に対して次第に「免疫」を獲得しつつあるようで、その後、各資産の価格は再び当日の値動きの方向へ戻っていった。

金曜のウォール街ウォッチによれば、事態がさらにエスカレートした後、米油は当週の下落分をすべて取り戻し、米株は今週大きく下落した。ダウは今年の高値から10％超下落し、ナスダックとともに調整局面に入った。

トランプが休場時間帯に行った一連の操作は、市場の取引行動に実質的な影響を与えた。株式、固定利付、コモディティ市場のトレーダーは現在、月曜の寄り付きで起こり得る大きなボラティリティを回避するため、週末前に大きなポジションを保有することを一般に嫌がっている。

チャールズ・シュワブ（チャールズ・リバー財団/カスタマー?）のチーフ固定利付ストラテジスト、Kathy Jonesが今週述べた：

いかなる規模であってもポジションを抱えたまま週末を迎えると、とてもつらい月曜の朝になる可能性がある。

週末の切り札が定型化している

ここしばらくのトランプの行動を振り返ると、彼はいつも週六に重大なアクションを取ることを好む。

昨年6月のイランに対する空爆、今年のマドゥロ・ベネズエラ大統領への強制的な掌握、そして今回のイランに対する最新の軍事行動はいずれも、週六、あるいは週末を通じて起きており、週末の間は、外為市場を含む主要市場の取引が休場となっている。

ホワイトハウス報道官のKush Desaiは、電子メールによる声明で、軍事行動のタイミングが市場の休場と関係していることを否定した。彼はこう述べた：

株式市場の休場時間に基づいて、情報提供や作戦上、任務成功に最も有利な時間ではなく、これらの軍事行動のタイミングを決めている――そんな考えはまったくもって荒唐無稽で、幼児の誕生日パーティーでさえ企画したことがない人だけが信じるだろう。

報道によれば、匿名を希望するホワイトハウス当局者も、このように多くの重大な節目がたまたま週末に重なったのは、純粋な偶然だとも述べている。

しかしトランプは劇的な行動を取るのを常としており、これまでの習慣としても、市場が取引している時間の外で行動してきたため、すでにウォール街とワシントンの間の相互作用の構図を作り替えている。

ホルムズ海峡の閉鎖という現実がいよいよ厳しさを増すにつれて、彼の楽観的な発言で市場をなだめる能力は次第に弱まっている。仮にトランプが軍事行動を10日間停止すると発表したとしても、この約束が継続することを保証するものではない。

市場ストレス指数がトランプ政権開始以来の新高値に到達

ドイツ銀行のストラテジストが構築した分析フレームワークによれば、トランプは往々にして市場ストレスが最大のときに、最も衝撃的な意思決定を行う。

同社の「ストレス指数」は、S&P500と米国債利回りの動き、インフレ期待、トランプ支持率の4つの指標を総合的に勘案して算出される。

データによると、この指数は、昨年の春にトランプが「相互関税」を延期すると発表したとき、昨年の夏にトランプが米連邦準備制度理事会（FRB）議長ジェローム・パウエルを解雇する意図はないと明確にしたとき、そして今年の早い時期に、武力でグリーンランド島を奪うことはしないと述べた際に、いずれも明確なピークが現れている。

現在、この指数はトランプが2025年1月に就任して以来の最高水準まで上昇している。

一方で、トランプの週末の動きは実際に月曜の寄り付きに対して顕著な衝撃を与えることを示す証拠もある。

たとえばユーロ/米ドルの通貨ペアとS&P500指数を例に取ると、両者の月曜の寄り付き価格と先週金曜の終値の間に生じる大幅なギャップ（跳びつき）の頻度が増えており、投資家が損失ポジションを素早く解消するための時間はほとんどない状態になっている。

エスカレーションのリスクは過小評価できない

それでも、今回の停止措置が実際に何を意味するのかについて、市場はいまだ結論を出せていない。

Wolfe Researchのアナリスト、Tobin Marcusは、トランプの最新の動きを「シュレーディンガーのTACO」と名付け、月曜のリサーチレポートで次のように警告している。トランプがこの地域に海兵隊を増派する可能性が高まるにつれ、イランの重要な石油輸出のハブであるハルク島を差し押さえる可能性が上昇しており、事態のエスカレーションリスクは依然として高い。

Marcusはこう書いた：

この部隊が到着した後、トランプは次のような選択を迫られる。譲歩するか、強めるか、それともやり過ごすか。私たちは、この決定が容易ではないとは考えているが、投資家はエスカレーションの可能性を真剣に受け止める必要があると考えている。

トランプは中東情勢について曖昧なシグナルを出し続けており、米国の元副国務長官であるウィンディ・シェーマンはメディアでこう述べている：

それは、軍隊を展開する前の単なる引き延ばしの戦術にすぎないのかもしれない。しかしもし本当にそうなら、米国は長期にわたる包囲に直面することになり、大統領は毎週土曜や月曜の朝に市場を操作し続けることはできなくなる。

大西洋評議会の国際経済部門の議長であるJosh Lipskyは、より慎重な見方をしている。彼はこう述べた：

私は、市場に対しても、そして私たち全員に対しても、今後の週末のボラティリティがさらに上昇することを織り込むべきだと思う。

しかしJosh Lipskyは同時に、その中に規則性のシグナルを過度に読み取るべきではないとも警告した。

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