華泰証券の研究報告は、中東の事件がもたらす流動性の収縮とリスク選好の変化が、前期のリチウム価格の弱い動きを引き起こしたと考えています。しかし、下半期には国内の宜春地域や海外のジンバブエなどで供給の混乱リスクが依然として存在すること、需要面では高い原油価格が電気自動車や蓄電池の需要期待を押し上げることを考慮すると、2026年には中立的な期待仮定（世界の新エネルギー車の販売量が前年同期比で10%-15%増、蓄電池セルの出荷量が前年同期比で50%-60%増）に基づいて、世界の炭酸リチウムは緊張したバランスの供給需要構造を維持する見込みです。### 全文は以下の通り **華泰 | 非鉄金属：エネルギーの再構築が新しい「リチウム」の旅を始める** **核心的意見** 私たちは中東の事件がもたらす流動性の収縮とリスク選好の変化が、前期のリチウム価格の弱い動きを引き起こしたと考えています。しかし、下半期には国内の宜春地域や海外のジンバブエなどで供給の混乱リスクが依然として存在し、需要面では高い原油価格が電気自動車や蓄電池の需要期待を押し上げることを考慮すると、2026年には中立的な期待仮定（世界の新エネルギー車の販売量が前年同期比で10%-15%増、蓄電池セルの出荷量が前年同期比で50%-60%増）に基づいて、世界の炭酸リチウムは緊張したバランスの供給需要構造を維持する見込みです。 単車あたりの電池容量の向上により、動力電池の生産量と新エネルギー車の販売量の増加が乖離 中国自動車動力電池産業革新連盟のデータによると、2026年1-2月において、我が国の純電動乗用車の平均単車装電量は65.4Kwhで、前年同期比で22.5%増加しました；プラグインハイブリッド乗用車の装電量は35.7Kwhで、前年同期比で38.6%増加しました。単車あたりの電池容量が著しく向上したため、国内の新エネルギー車の販売量が前年同期比で減少しているにもかかわらず、動力電池の生産量は依然として前年同期比で増加を維持しています。2026年1-2月の国内新エネルギー車の販売量は合計170.96万台で、前年同期比で6.9%減少しました。SMMのデータによると、2026年1-2月の国内動力電池セルの生産量は合計210.55GWhで、前年同期比で38.4%増加しました。 蓄電池の高頻度データが好転、大型電池セルの浸透率向上がリチウム価格の上昇を支える見込み SMMのデータによると、2026年1月-2月の国内蓄電池セルの生産量は合計119.09GWhで、前年同期比で91%増加しました。大東時代のデータベースによると、2026年3月のリチウム電池市場の排産総量は約219GWhで、前月比で16.5%増加し、その中で蓄電池セルの排産割合は40.6%に上昇し、年初は37.7%でした。314Ahの電池セルが市場の主流で、製造ラインがフル稼働している状況の中、億纬リチウムエネルギーの587Ah、楚能新エネルギーの628Ahなど500Ah以上の超大電池セルの蓄電池が登場し、電池セルの数を減らし、システム構造を簡素化することによって、大型電池セルは蓄電池システムの統合コストをさらに低下させ、リチウム価格にさらなる上昇の余地を提供する見込みです。海外ではコストの影響とエネルギー安全による構造調整が進み、中長期的には中東地域やヨーロッパ地域の新エネルギー＋蓄電池プロジェクトの浸透が加速する可能性があります。 供給面でリチウムも「銅」のような物語を演じている レアアースやタングステンの割当制、電解アルミニウムの4500万トンの生産能力とは異なり、リチウムの供給には厳しい制約が欠けている可能性があります。しかし、私たちは近年「銅」の物語がリチウムでも繰り広げられていると考えています：（1）世界の主要なリチウム鉱山企業の資本支出が2024年に転換点を迎え減少する；（2）資源民主主義やモンロー主義の再興の中で、各国が戦略的金属の備蓄、輸出制限、税率引き上げなどの政策変更を行い、海外供給リスクを増加させている；（3）一部の主力オーストラリアのリチウム鉱山も近年、埋蔵量や品位の低下が見られ、例えばGreenbushは鉱石の埋蔵量における酸化リチウムの品位が2021年の3.2%から2024年の2.6%に低下しています。 中立的仮定の下、2026年の世界の炭酸リチウムは緊張したバランスにある 2026年には中立的期待仮定（世界の新エネルギー車の販売量が前年同期比で10%-15%増、蓄電池セルの出荷量が前年同期比で50%-60%増）に基づいて、世界の炭酸リチウムは過剰が2.4%-6.4%になると予測され、緊張したバランスの供給需要構造を維持する見込みです。 リスク提示：下流の需要とリチウム価格が期待に及ばない、供給側の増産進展が期待を上回るなど。（出典：第一財経）
華泰証券：グローバルな炭酸リチウムは引き続きタイトな需給バランスを維持する見込み
華泰証券の研究報告は、中東の事件がもたらす流動性の収縮とリスク選好の変化が、前期のリチウム価格の弱い動きを引き起こしたと考えています。しかし、下半期には国内の宜春地域や海外のジンバブエなどで供給の混乱リスクが依然として存在すること、需要面では高い原油価格が電気自動車や蓄電池の需要期待を押し上げることを考慮すると、2026年には中立的な期待仮定（世界の新エネルギー車の販売量が前年同期比で10%-15%増、蓄電池セルの出荷量が前年同期比で50%-60%増）に基づいて、世界の炭酸リチウムは緊張したバランスの供給需要構造を維持する見込みです。
全文は以下の通り
華泰 | 非鉄金属：エネルギーの再構築が新しい「リチウム」の旅を始める
核心的意見
私たちは中東の事件がもたらす流動性の収縮とリスク選好の変化が、前期のリチウム価格の弱い動きを引き起こしたと考えています。しかし、下半期には国内の宜春地域や海外のジンバブエなどで供給の混乱リスクが依然として存在し、需要面では高い原油価格が電気自動車や蓄電池の需要期待を押し上げることを考慮すると、2026年には中立的な期待仮定（世界の新エネルギー車の販売量が前年同期比で10%-15%増、蓄電池セルの出荷量が前年同期比で50%-60%増）に基づいて、世界の炭酸リチウムは緊張したバランスの供給需要構造を維持する見込みです。
単車あたりの電池容量の向上により、動力電池の生産量と新エネルギー車の販売量の増加が乖離
中国自動車動力電池産業革新連盟のデータによると、2026年1-2月において、我が国の純電動乗用車の平均単車装電量は65.4Kwhで、前年同期比で22.5%増加しました；プラグインハイブリッド乗用車の装電量は35.7Kwhで、前年同期比で38.6%増加しました。単車あたりの電池容量が著しく向上したため、国内の新エネルギー車の販売量が前年同期比で減少しているにもかかわらず、動力電池の生産量は依然として前年同期比で増加を維持しています。2026年1-2月の国内新エネルギー車の販売量は合計170.96万台で、前年同期比で6.9%減少しました。SMMのデータによると、2026年1-2月の国内動力電池セルの生産量は合計210.55GWhで、前年同期比で38.4%増加しました。
蓄電池の高頻度データが好転、大型電池セルの浸透率向上がリチウム価格の上昇を支える見込み
SMMのデータによると、2026年1月-2月の国内蓄電池セルの生産量は合計119.09GWhで、前年同期比で91%増加しました。大東時代のデータベースによると、2026年3月のリチウム電池市場の排産総量は約219GWhで、前月比で16.5%増加し、その中で蓄電池セルの排産割合は40.6%に上昇し、年初は37.7%でした。314Ahの電池セルが市場の主流で、製造ラインがフル稼働している状況の中、億纬リチウムエネルギーの587Ah、楚能新エネルギーの628Ahなど500Ah以上の超大電池セルの蓄電池が登場し、電池セルの数を減らし、システム構造を簡素化することによって、大型電池セルは蓄電池システムの統合コストをさらに低下させ、リチウム価格にさらなる上昇の余地を提供する見込みです。海外ではコストの影響とエネルギー安全による構造調整が進み、中長期的には中東地域やヨーロッパ地域の新エネルギー＋蓄電池プロジェクトの浸透が加速する可能性があります。
供給面でリチウムも「銅」のような物語を演じている
レアアースやタングステンの割当制、電解アルミニウムの4500万トンの生産能力とは異なり、リチウムの供給には厳しい制約が欠けている可能性があります。しかし、私たちは近年「銅」の物語がリチウムでも繰り広げられていると考えています：（1）世界の主要なリチウム鉱山企業の資本支出が2024年に転換点を迎え減少する；（2）資源民主主義やモンロー主義の再興の中で、各国が戦略的金属の備蓄、輸出制限、税率引き上げなどの政策変更を行い、海外供給リスクを増加させている；（3）一部の主力オーストラリアのリチウム鉱山も近年、埋蔵量や品位の低下が見られ、例えばGreenbushは鉱石の埋蔵量における酸化リチウムの品位が2021年の3.2%から2024年の2.6%に低下しています。
中立的仮定の下、2026年の世界の炭酸リチウムは緊張したバランスにある
2026年には中立的期待仮定（世界の新エネルギー車の販売量が前年同期比で10%-15%増、蓄電池セルの出荷量が前年同期比で50%-60%増）に基づいて、世界の炭酸リチウムは過剰が2.4%-6.4%になると予測され、緊張したバランスの供給需要構造を維持する見込みです。
リスク提示：下流の需要とリチウム価格が期待に及ばない、供給側の増産進展が期待を上回るなど。
（出典：第一財経）