最近、複数の経営危機に陥った不動産デベロッパーが相次いで2025年の業績見通しを公表し、債務再編によって黒字転換を実現している。再編による利益の影響を除いても、これらの不動産会社の経営成績はまだ転換しきれていないが、業界関係者の見立てでは、財務諸表上の黒字転換は前向きなシグナルを放ったものの、本当に「稼ぐ力」を回復し、持続可能な経営を実現するには、企業は依然として具体的な措置を講じる必要がある。先日、カントリー・ガーデン（碧桂园）は社内情報と利益予告を公表した。公告の中で、カントリー・ガーデンは業績が黒字転換したと発表しており、2025年の純利益は約10億元から22億元になる見込みであるのに対し、2024年同期は約351.45億元の損失だった。カンシーヤエ（佳兆业）は2025年度の利益予告を公表し、2025年度の親会社帰属の純利益が500億元以上となる見通しで、2024年度同期の純損失285億元から黒字転換する。サーレイ（旭辉）も公告の中で、2025年は赤字から黒字へ転換し、親会社帰属の純利益は170億元から190億元、前年同期は赤字70.76億元になると指摘した。黒字転換について、サーレイは主に、2025年に完了した海外債務再編によって生じた利益が約400億元であることによると説明している。これらの不動産会社が「黒字転換」できた背景には、債務再編の「功績」がある。たとえばカントリー・ガーデンの場合、これまでに同社が提出した9件の累計規模約137.7億元の国内債務再編案はいずれも可決され、また、累計規模約177億米ドルの海外債務再編案も2025年12月30日に正式に発効した。全体としての負債削減規模の予想は約900億元に達し、再編後の新たな債務の資金調達コストは1%から2.5%へ急激に低下する見通しであり、カントリー・ガーデンが今後5年間で重荷を降ろし、身軽になって勝負の重要なタイミングをつかむための追い風になる。中指研究院の企業研究総監（企業研究総監）劉水氏は、債務者は債務再編の過程で、再編債務の帳簿上の価値が、弁済に充てる現金、非現金資産の公正価値、または再編後の債務の帳簿上の価値を上回ることによって差額が生じ、その差額は当期利益に一括して計上され、「債務再編利益」となると述べた。これら数社の業績予告によれば、黒字転換は主として債務再編によって生じた利益によるものであり、債務再編利益を除けばいずれも損失の状態にある。経営面では、これらの不動産会社は短期的に依然として圧力を受ける。劉水氏は、債務再編が完了したことは企業が本当の意味で「復調（上岸）」したことを意味しないと強調する。今後の販売が不調で、経営が改善できなければ、キャッシュフローが再び断裂するリスクに直面する可能性がある。したがって、企業は債務再編を新たな起点として捉えるべきであり、終点ではない。今回の措置は主に短期の流動性リスクを解消し、バランスシートの修復に充てる貴重な時間を確保するものだが、本当に「稼ぐ力」を回復し、持続可能な経営を実現するには、企業は依然として具体的な措置を講じる必要がある。中核的な課題は、販売代金の回収を加速し、既存資産の活用（盤活）を進めることだ。さらに企業は事業構造を調整し、コアとなる優位分野に集中し、精緻な管理を強化し、資産の質、経営の安定性、財務の安全性をより重視する発展モデルへと転換する必要がある。加えて、企業自身の努力だけでなく、外部環境の改善による支援も必要である。記者が調べたところ、経営危機に陥った不動産企業はこぞって道を探しており、多くは軽資産ビジネスから着手する選択をしている。先日、「数字新岸・鸿蒙启航」広州市白雲区のオープンな（開源）ホンモン産業イノベーション発表会が開催され、カントリー・ガーデンは全域スマート・エコシステムの主要なコア・パートナーの一部として、白雲区の行政サービス・データ管理局とエコシステム協力の枠組み協定を正式に締結した。報道によれば、カントリー・ガーデンは、運用・管理代行や建設請負（代管代建）、建築テクノロジー、物件管理サービスなどの各事業領域におけるコアとなるリソースと能力を統合し、白雲区の「智城（スマートシティ）」構築の配置（レイアウト）に深く組み込まれていくという。中国企業資本連盟の副理事長（副理事長）柏文喜氏は、経営危機にある不動産企業の「帳簿上の黒字転換」は財務面での止血にすぎず、真の再生には3つの重なった飛躍を完了させる必要があると述べた。会計の修復から経営の修復へと進み、できるだけ早く営業キャッシュフローをプラスにすること。債務再編からモデルの再構築へと移り、高いレバレッジと高い回転（高周转）を脱し、軽資産で、運営力が強い持続可能なビジネスモデルを構築すること。住宅の引き渡し保証（保交楼）から信用の保証（保信用）へと進み、市場の信頼を再構築し、通常の資金調達と販売能力を回復すること。校正：陶谦 （編集担当）：董萍萍 ） 【免責事項】この記事は筆者本人の見解のみを代表するものであり、hexun（和訊）とは関係ない。和訊のウェブサイトは、本文中の記述、見解、判断について中立を維持しており、含まれる内容の正確性、信頼性、または完全性に関して、いかなる明示または黙示の保証も提供しない。読者は参考としてのみ利用し、自らが全責任を負うようお願いする。メール：news_center@staff.hexun.com
複数の危機に瀕した不動産企業が黒字転換｜不動産の潮流
最近、複数の経営危機に陥った不動産デベロッパーが相次いで2025年の業績見通しを公表し、債務再編によって黒字転換を実現している。再編による利益の影響を除いても、これらの不動産会社の経営成績はまだ転換しきれていないが、業界関係者の見立てでは、財務諸表上の黒字転換は前向きなシグナルを放ったものの、本当に「稼ぐ力」を回復し、持続可能な経営を実現するには、企業は依然として具体的な措置を講じる必要がある。
先日、カントリー・ガーデン（碧桂园）は社内情報と利益予告を公表した。公告の中で、カントリー・ガーデンは業績が黒字転換したと発表しており、2025年の純利益は約10億元から22億元になる見込みであるのに対し、2024年同期は約351.45億元の損失だった。カンシーヤエ（佳兆业）は2025年度の利益予告を公表し、2025年度の親会社帰属の純利益が500億元以上となる見通しで、2024年度同期の純損失285億元から黒字転換する。サーレイ（旭辉）も公告の中で、2025年は赤字から黒字へ転換し、親会社帰属の純利益は170億元から190億元、前年同期は赤字70.76億元になると指摘した。黒字転換について、サーレイは主に、2025年に完了した海外債務再編によって生じた利益が約400億元であることによると説明している。
これらの不動産会社が「黒字転換」できた背景には、債務再編の「功績」がある。たとえばカントリー・ガーデンの場合、これまでに同社が提出した9件の累計規模約137.7億元の国内債務再編案はいずれも可決され、また、累計規模約177億米ドルの海外債務再編案も2025年12月30日に正式に発効した。全体としての負債削減規模の予想は約900億元に達し、再編後の新たな債務の資金調達コストは1%から2.5%へ急激に低下する見通しであり、カントリー・ガーデンが今後5年間で重荷を降ろし、身軽になって勝負の重要なタイミングをつかむための追い風になる。
中指研究院の企業研究総監（企業研究総監）劉水氏は、債務者は債務再編の過程で、再編債務の帳簿上の価値が、弁済に充てる現金、非現金資産の公正価値、または再編後の債務の帳簿上の価値を上回ることによって差額が生じ、その差額は当期利益に一括して計上され、「債務再編利益」となると述べた。これら数社の業績予告によれば、黒字転換は主として債務再編によって生じた利益によるものであり、債務再編利益を除けばいずれも損失の状態にある。
経営面では、これらの不動産会社は短期的に依然として圧力を受ける。劉水氏は、債務再編が完了したことは企業が本当の意味で「復調（上岸）」したことを意味しないと強調する。今後の販売が不調で、経営が改善できなければ、キャッシュフローが再び断裂するリスクに直面する可能性がある。したがって、企業は債務再編を新たな起点として捉えるべきであり、終点ではない。今回の措置は主に短期の流動性リスクを解消し、バランスシートの修復に充てる貴重な時間を確保するものだが、本当に「稼ぐ力」を回復し、持続可能な経営を実現するには、企業は依然として具体的な措置を講じる必要がある。中核的な課題は、販売代金の回収を加速し、既存資産の活用（盤活）を進めることだ。さらに企業は事業構造を調整し、コアとなる優位分野に集中し、精緻な管理を強化し、資産の質、経営の安定性、財務の安全性をより重視する発展モデルへと転換する必要がある。加えて、企業自身の努力だけでなく、外部環境の改善による支援も必要である。
記者が調べたところ、経営危機に陥った不動産企業はこぞって道を探しており、多くは軽資産ビジネスから着手する選択をしている。先日、「数字新岸・鸿蒙启航」広州市白雲区のオープンな（開源）ホンモン産業イノベーション発表会が開催され、カントリー・ガーデンは全域スマート・エコシステムの主要なコア・パートナーの一部として、白雲区の行政サービス・データ管理局とエコシステム協力の枠組み協定を正式に締結した。報道によれば、カントリー・ガーデンは、運用・管理代行や建設請負（代管代建）、建築テクノロジー、物件管理サービスなどの各事業領域におけるコアとなるリソースと能力を統合し、白雲区の「智城（スマートシティ）」構築の配置（レイアウト）に深く組み込まれていくという。
中国企業資本連盟の副理事長（副理事長）柏文喜氏は、経営危機にある不動産企業の「帳簿上の黒字転換」は財務面での止血にすぎず、真の再生には3つの重なった飛躍を完了させる必要があると述べた。会計の修復から経営の修復へと進み、できるだけ早く営業キャッシュフローをプラスにすること。債務再編からモデルの再構築へと移り、高いレバレッジと高い回転（高周转）を脱し、軽資産で、運営力が強い持続可能なビジネスモデルを構築すること。住宅の引き渡し保証（保交楼）から信用の保証（保信用）へと進み、市場の信頼を再構築し、通常の資金調達と販売能力を回復すること。
校正：陶谦
（編集担当）：董萍萍 ）