イーストマン・コダック（KODK +11.26%）の株は、今年、株主をまさに度肝を抜くジェットコースターに乗せてきました。過去12か月で株価は最高$60、最低$1.50までありましたが、12月14日の取引終了時点では$9.69に落ち着きました。印刷とデジタルカメラに特化した企業で、これほどの値動きを目にすることはほとんどありません。
こうしたボラティリティは多くの億万長者を生み出した一方で、別の多くの人々からは投資のほぼ全てを失わせました。投資家は、この騒ぎを無視して、会社が業績を立て直せる可能性に賭けて、その株を持ち続けるべきでしょうか？
画像出典: Getty Images.
2020年の第3四半期、コダックの売上高は前年同期比20%減の$252 millionでした。子会社の喪失、COVID-19による外部要因、そしてスマートフォンによるデジタルカメラ事業の継続的な混乱が、この損失にすべて寄与しました。同時に、同社は2019年Q3の利益$8 millionと比べて$4 millionの純損失を計上しました。年初来では、同社は現金を約$40 million燃やしています。
驚くべきことに、コダックは2019年の第1四半期から2020年の第3四半期にかけて、負債を約$395 million減らすことに成功しました。同社が残しているのは未返済のローンが$19 millionのみで、現金は$193 millionです。残念ながら、この減少は事業運営からのキャッシュフローによるものではなく、折りたたみ包装（フレキソグラフィー）事業の$320 millionの売却によるものでした。企業が資産を売って負債を返済すると、将来の収益を減らすことになり、売上のトップラインを伸ばすために新たな機会が必要になる、という重要な課題が生まれます。
12月6日、米国の国際開発金融公社（DFC）の監察総監は、同公社がコダックに対してジェネリック医薬品の原料を製造するために$765 millionを融資する計画の中で、同機関の職員に不正はなかったことを明らかにしました。7月にコダックの幹部は、その取引の発表と、それに続く株価の3,000%の急騰の前に、ぜいたくなストック・オプションを受け取っていました。融資は現在、連邦議会の調査の結果および証券取引委員会（SEC）による調査の結果を待つ形で保留されています。
この融資額はコダックの資産の約63%を占めており、同社の事業を立て直す助けになる可能性があります。しかし、その結果はまったく確実ではありません。
現時点では、コダックがその融資を受け取れるかどうかはまだ不明です。コダックは、SECおよび連邦議会による見直しの結果にかかわらず、医薬品事業の成長に向けて前進し続ける計画だと報告しています。ですが、たとえ同社が融資を確保できたとしても、新しい医薬品原材料セグメントで利益を上げられる保証はありません。
米国食品医薬品局（FDA）は、処方薬をより手頃にするために、ジェネリックを記録的な数だけ承認しています。その結果、ジェネリック医薬品業界で最良の企業でさえ利益率はわずか8%です。さらに多くの企業は状況がより悪く、純利益率がマイナス46%となり、現金を流出させています。
コダックが条件の合意を取り付けられても、融資を返済するために稼ぐことができないなら、（またしても）大きな問題になるでしょう。ただ、コダックへの投資に有利な点の1つは、同社が非常に割安だということです。同社の時価総額は$747 millionにすぎず、株価売上高倍率は0.44にしかありません。
総じて、コダックの株は結論が割れる状況です。取引がうまくいき、その後の事業運営も順調なら、かなり大きな上昇が見込める可能性はあります。逆に、会社が融資を受けられない、またはそれによってプラスの損益（黒字）を作れない場合、株価は危うくなります。今後の不安定な株価の動きを取引したいなら、それはおそらく良い考えです。長期での株の買い持ちを望む人に対しては、2021年はコダックを避け、ヘルスケア分野の代替を調べることをおすすめします。
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この問題の株は2021年に反転の兆しを見せるのでしょうか？
イーストマン・コダック（KODK +11.26%）の株は、今年、株主をまさに度肝を抜くジェットコースターに乗せてきました。過去12か月で株価は最高$60、最低$1.50までありましたが、12月14日の取引終了時点では$9.69に落ち着きました。印刷とデジタルカメラに特化した企業で、これほどの値動きを目にすることはほとんどありません。
こうしたボラティリティは多くの億万長者を生み出した一方で、別の多くの人々からは投資のほぼ全てを失わせました。投資家は、この騒ぎを無視して、会社が業績を立て直せる可能性に賭けて、その株を持ち続けるべきでしょうか？
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見劣りするレガシー事業
2020年の第3四半期、コダックの売上高は前年同期比20%減の$252 millionでした。子会社の喪失、COVID-19による外部要因、そしてスマートフォンによるデジタルカメラ事業の継続的な混乱が、この損失にすべて寄与しました。同時に、同社は2019年Q3の利益$8 millionと比べて$4 millionの純損失を計上しました。年初来では、同社は現金を約$40 million燃やしています。
驚くべきことに、コダックは2019年の第1四半期から2020年の第3四半期にかけて、負債を約$395 million減らすことに成功しました。同社が残しているのは未返済のローンが$19 millionのみで、現金は$193 millionです。残念ながら、この減少は事業運営からのキャッシュフローによるものではなく、折りたたみ包装（フレキソグラフィー）事業の$320 millionの売却によるものでした。企業が資産を売って負債を返済すると、将来の収益を減らすことになり、売上のトップラインを伸ばすために新たな機会が必要になる、という重要な課題が生まれます。
引き金は結局あとから来るかもしれない
12月6日、米国の国際開発金融公社（DFC）の監察総監は、同公社がコダックに対してジェネリック医薬品の原料を製造するために$765 millionを融資する計画の中で、同機関の職員に不正はなかったことを明らかにしました。7月にコダックの幹部は、その取引の発表と、それに続く株価の3,000%の急騰の前に、ぜいたくなストック・オプションを受け取っていました。融資は現在、連邦議会の調査の結果および証券取引委員会（SEC）による調査の結果を待つ形で保留されています。
この融資額はコダックの資産の約63%を占めており、同社の事業を立て直す助けになる可能性があります。しかし、その結果はまったく確実ではありません。
結論は？
現時点では、コダックがその融資を受け取れるかどうかはまだ不明です。コダックは、SECおよび連邦議会による見直しの結果にかかわらず、医薬品事業の成長に向けて前進し続ける計画だと報告しています。ですが、たとえ同社が融資を確保できたとしても、新しい医薬品原材料セグメントで利益を上げられる保証はありません。
米国食品医薬品局（FDA）は、処方薬をより手頃にするために、ジェネリックを記録的な数だけ承認しています。その結果、ジェネリック医薬品業界で最良の企業でさえ利益率はわずか8%です。さらに多くの企業は状況がより悪く、純利益率がマイナス46%となり、現金を流出させています。
コダックが条件の合意を取り付けられても、融資を返済するために稼ぐことができないなら、（またしても）大きな問題になるでしょう。ただ、コダックへの投資に有利な点の1つは、同社が非常に割安だということです。同社の時価総額は$747 millionにすぎず、株価売上高倍率は0.44にしかありません。
総じて、コダックの株は結論が割れる状況です。取引がうまくいき、その後の事業運営も順調なら、かなり大きな上昇が見込める可能性はあります。逆に、会社が融資を受けられない、またはそれによってプラスの損益（黒字）を作れない場合、株価は危うくなります。今後の不安定な株価の動きを取引したいなら、それはおそらく良い考えです。長期での株の買い持ちを望む人に対しては、2021年はコダックを避け、ヘルスケア分野の代替を調べることをおすすめします。