イーグルアイ警告：新強連の営業活動による純キャッシュフロー／純利益比率が1未満

新浪财经上場企業研究院|財報イーグルアイ警告

3月26日、新強連は2025年の年次報告書を発表しました。

報告によれば、同社の2025年の年間売上高は462.8億元で、前年比57.11%増加しました；親会社に帰属する純利益は81.8億元で、前年比1151.44%増加しました；非経常的な親会社に帰属する純利益は71.2億元で、前年比377.56%増加しました；基本的な1株当たりの利益は2.13元/株です。

同社は2020年6月に上場して以来、すでに5回の現金配当を実施し、累計で1.99億元の現金配当を行いました。

上場企業財報イーグルアイ警告システムは、業績の質、収益性、資金の圧力と安全性、運営効率の4つの側面から、新強連の2025年年報をインテリジェントに定量分析しています。

一、業績の質の側面

報告期間中、同社の売上高は462.8億元で、前年比57.11%増加しました；純利益は84.3億元で、前年比883.84%増加しました；営業活動による純キャッシュフローは1838.44万元で、前年比95.86%減少しました。

業績全体の観点から見て、重点的に注目すべき点は：

• 直近3四半期の売上高の成長率が継続的に減少しています。報告期間中、売上高は前年比3.01%増加し、直近3四半期の成長率が継続的に減少しています。

• 純利益は比較的変動があります。直近3期の年次報告書で、純利益はそれぞれ39億元、9億元、84億元で、前年比の変動はそれぞれ19.76%、-78.21%、883.84%です。

収益コスト及び期間費用の配分から見ると、重点的に注目すべき点は：

• 販売費用の変動と売上高の変動に大きな差異があります。報告期間中、売上高は前年比57.11%増加し、販売費用は前年比9.83%増加し、販売費用と売上高の変動に大きな差異があります。

営業資産の質と関連して、重点的に注目すべき点は：

• 売掛金の成長率が売上高の成長率を上回っています。報告期間中、売掛金は期初から89.71%増加し、売上高は前年比57.11%増加し、売掛金の成長率が売上高の成長率を上回っています。

• 在庫の成長率が営業コストの成長率を上回っています。報告期間中、在庫は期初から53.96%増加し、営業コストは前年比38.85%増加し、在庫の成長率が営業コストの成長率を上回っています。

| 項目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 在庫の期初からの成長率 | 28.19% | -14.57% | 53.96% | | 営業コストの成長率 | 7.65% | 15.29% | 38.85% |

キャッシュフローの質と関連して、重点的に注目すべき点は：

• 売上高と営業活動による純キャッシュフローの変動に乖離があります。報告期間中、売上高は前年比57.11%増加し、営業活動による純キャッシュフローは前年比95.86%減少し、売上高と営業活動による純キャッシュフローの変動に乖離があります。

• 営業活動による純キャッシュフロー/純利益の比率が1未満です。報告期間中、営業活動による純キャッシュフロー/純利益の比率は0.022で、1未満であり、利益の質が弱いです。

| 項目 | 20231231 | 20241231 | 20251231 | | 営業活動による純キャッシュフロー（元） | -7902.15万 | 4.44億 | 1838.44万 | | 純利益（元） | 3.93億 | 8570.39万 | 8.43億 | | 営業活動による純キャッシュフロー/純利益 | -0.2 | 5.18 | 0.02 |

二、収益性の側面

報告期間中、同社の粗利率は28%で、前年比51.1%増加；純利率は18.22%で、前年比526.2%増加；自己資本利益率（加重）は13.78%で、前年比976.56%増加。

会社の運営面から収益を見ると、重点的に注目すべき点は：

• 販売粗利率は比較的変動があります。直近3期の年次報告書で、販売粗利率はそれぞれ26.66%、18.53%、28%で、前年比の変動はそれぞれ-3.06%、-30.48%、51.1%です。

取引先の集中度や少数株主などの観点から見ると、重点的に注目すべき点は：

• 上位5社の顧客の収入が大きな割合を占めています。報告期間中、上位5社の顧客の売上高/総売上高の比率は74.8%で、顧客の集中度が高すぎます。

• 上位5社の供給業者の調達が大きな割合を占めています。報告期間中、上位5社の供給業者の調達額/総調達額の比率は64.36%で、供給業者への過度な依存リスクに警戒が必要です。

三、資金の圧力と安全の側面

報告期間中、同社の負債比率は38.12%で、前年比19.93%減少；流動比率は1.78、速動比率は1.39；総債務は35.56億元で、そのうち短期債務は28.52億元、短期債務は総債務の比率が80.19%です。

短期資金圧力から見ると、重点的に注目すべき点は：

• 短期と長期の債務比が大幅に増加しています。報告期間中、短期債務/長期債務は大幅に増加して1.65に達しました。

• 短期債務が大きく、資金の残高にギャップがあります。報告期間中、広義の貨幣資金は15.4億元で、短期債務は15.8億元、広義の貨幣資金/短期債務は0.97で、広義の貨幣資金が短期債務を下回っています。

• 短期債務の圧力が大きく、資金の連鎖が圧迫されています。報告期間中、広義の貨幣資金は15.4億元で、短期債務は15.8億元、営業活動による純キャッシュフローは0.2億元で、短期債務、財務費用と貨幣資金、営業活動による純キャッシュフローに差額があります。

資金の管理の観点から見ると、重点的に注目すべき点は：

• 利息収入/貨幣資金の比率が1.5%未満です。報告期間中、貨幣資金は6.5億元で、短期債務は15.8億元、同社の利息収入/貨幣資金の平均比率は1.318%で、1.5%を下回っています。

• 支払手形の変動が大きいです。報告期間中、支払手形は127億元で、期初からの変動率は46.79%です。

資金の調整性から見ると、重点的に注目すべき点は：

• 資本的支出が営業活動による純キャッシュフローの流入を持続的に上回っています。直近3期の年次報告書で、固定資産、無形資産及びその他の長期資産の購入と建設に支払われた現金はそれぞれ125億元、73億元、45億元で、同社の営業活動による純キャッシュフローはそれぞれ-8億元、44億元、2億元です。

• 資金は調整可能ですが、支払いに困難があります。報告期間中、運転資本は260億元で、同社の運転資金の需要は339億元で、投資活動がもたらす運転資金が企業の営業活動の資金需要を完全にカバーできず、同社の現金支払い能力は-78億元です。

| 項目 | 20251231 | | 現金支払い能力（元） | -78.4億 | | 運転資金の需要（元） | 339億 | | 運転資本（元） | 260.4億 |

四、運営効率の側面

報告期間中、同社の売掛金回転率は3.18で、前年比32.45%増加；在庫回転率は3.14で、前年比18.67%増加；総資産回転率は0.43で、前年比42.58%増加。

三費の観点から見ると、重点的に注目すべき点は：

• 管理費用の成長率が20%を超えています。報告期間中、管理費用は1億元で、前年比30.76%増加しました。

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編集者：小浪快報