3月23日、花旗研究はその発表した2026年第二四半期のコモディティ市場展望レポートにおいて、イランの対立によるホルムズ海峡のサプライチェーンの中断が、1970年代の石油危機に匹敵するエネルギーショックを引き起こし、世界のコモディティ市場に深刻な影響を与えていると指摘しました。レポートでは、ベンチマークシナリオにおいて、ブレント原油価格は短期的に120ドル/バレルに上昇する可能性があり、金は中長期的に5000ドル/オンスまで上昇する見込みである一方、工業金属は短期的にリスク回避の影響を受けていると述べています。レポートは、供給中断が続く場合、油価は180-210ドル/バレルに急騰する可能性があると警告しています。投資戦略として、花旗はインフレ上昇リスクをヘッジするためにコモディティを配分することを提案し、金投資の時期は地政学的な対立の進展に依存すると強調しています。現在、ホルムズ海峡での原油及び製品の平均輸送中断量は1100万から1600万バレルに達し、これは世界貿易量の20%を占めています。この大きな供給ギャップはエネルギー市場の価格中枢を直接再構築しています。現在、世界の石油コストは世界のGDPの4.2%を占めており、年初から2ポイント上昇しており、第二次石油危機時の水準に近づいています。石油市場は今回のショックの中心です。花旗研究はレポートでベンチマーク、楽観的、悲観的の三つのシナリオを設定しています。ベンチマークシナリオ（50%の確率）では、ブレント原油価格は今後1か月以内に少なくとも120ドル/バレルに上昇し、2026年第二四半期の平均価格は95ドル/バレル、年末には70-80ドル/バレルの範囲に戻ると予測しています。しかし、楽観的シナリオ（30%の確率）では、地政学的対立が制御不能になり供給中断が6月まで続く場合、ブレント油価は150ドル/バレルに達する可能性があり、製油所プレミアムを含む全コスト価格は180から210ドル/バレルに達する可能性があります。悲観的シナリオ（20%の確率）では、対立が迅速に収束し、油価は65-70ドル/バレルに戻ると仮定しています。貴金属分野では、金の短期および中長期の動向が乖離しています。花旗は金の0-3か月の目標価格を4300ドル/オンスに引き下げましたが、同時に6-12か月の目標価格を5000ドル/オンスに引き上げました。ベンチマークシナリオにおいて、金価格は一度下落した後に上昇し、最終的に5000ドル/オンスに達する可能性があります。レポートでは、金の現在のパフォーマンスはリスク資産に似ており、小売投資家の売却とドル高の短期的な圧力に直面していると指摘しています。しかし、1970年代の石油ショックの時期を振り返ると、金は株式市場の修正期間中に強いパフォーマンスを示し、長期的な避難資産としての価値を歴史的に提供しています。銀の期待は金に対してアウトパフォームからアンダーパフォームに変わり、0-3か月の目標価格は60ドル/オンスに下落し、6-12か月の目標価格は80ドル/オンスであり、これは主に世界の銀の供給ギャップが縮小し、太陽光発電用の銀の需要が2026年に16%減少する見込みによるものです。工業金属セクターは短期的に全体的に圧力を受けています。花旗は、ホルムズ海峡が閉鎖される期間中、投資家がリスクエクスポージャーを減少させ成長予測を引き下げるため、工業金属価格が低下することを予想しています。銅の0-3か月の目標価格は11000ドル/トン、6-12か月の目標価格は12000ドル/トンです。データセンターの建設は2026-2027年に毎年約20万トンの銅需要の成長を提供できるものの、このAI主導のテーマは2020年代末には鈍化することが予想されています。アルミニウムは花旗が比較的楽観的な品目であり、0-3か月の目標価格は3300ドル/トン、6-12か月の目標価格は3500ドル/トンです。ベンチマークシナリオでは、2026年のアルミニウム市場自体に約130万トンの短缺があり、ホルムズ海峡の中断が中東のボーキサイトの輸送に影響を及ぼす可能性があるため、アルミニウム価格は4000ドル/トンに上昇する可能性があります。ニッケル、亜鉛、鉛、スズなどの他の金属は短期的に圧力に直面しており、リチウム価格は引き続き下落する見込みで、中国の炭酸リチウムの6-12か月の目標価格はわずか15000ドル/トンです。
シティ：ホルムズ海峡危機がコモディティ価格形成を再構築、原油価格は180-210ドル/バレルに急騰する可能性
3月23日、花旗研究はその発表した2026年第二四半期のコモディティ市場展望レポートにおいて、イランの対立によるホルムズ海峡のサプライチェーンの中断が、1970年代の石油危機に匹敵するエネルギーショックを引き起こし、世界のコモディティ市場に深刻な影響を与えていると指摘しました。レポートでは、ベンチマークシナリオにおいて、ブレント原油価格は短期的に120ドル/バレルに上昇する可能性があり、金は中長期的に5000ドル/オンスまで上昇する見込みである一方、工業金属は短期的にリスク回避の影響を受けていると述べています。レポートは、供給中断が続く場合、油価は180-210ドル/バレルに急騰する可能性があると警告しています。投資戦略として、花旗はインフレ上昇リスクをヘッジするためにコモディティを配分することを提案し、金投資の時期は地政学的な対立の進展に依存すると強調しています。
現在、ホルムズ海峡での原油及び製品の平均輸送中断量は1100万から1600万バレルに達し、これは世界貿易量の20%を占めています。この大きな供給ギャップはエネルギー市場の価格中枢を直接再構築しています。現在、世界の石油コストは世界のGDPの4.2%を占めており、年初から2ポイント上昇しており、第二次石油危機時の水準に近づいています。
石油市場は今回のショックの中心です。花旗研究はレポートでベンチマーク、楽観的、悲観的の三つのシナリオを設定しています。ベンチマークシナリオ（50%の確率）では、ブレント原油価格は今後1か月以内に少なくとも120ドル/バレルに上昇し、2026年第二四半期の平均価格は95ドル/バレル、年末には70-80ドル/バレルの範囲に戻ると予測しています。しかし、楽観的シナリオ（30%の確率）では、地政学的対立が制御不能になり供給中断が6月まで続く場合、ブレント油価は150ドル/バレルに達する可能性があり、製油所プレミアムを含む全コスト価格は180から210ドル/バレルに達する可能性があります。悲観的シナリオ（20%の確率）では、対立が迅速に収束し、油価は65-70ドル/バレルに戻ると仮定しています。
貴金属分野では、金の短期および中長期の動向が乖離しています。花旗は金の0-3か月の目標価格を4300ドル/オンスに引き下げましたが、同時に6-12か月の目標価格を5000ドル/オンスに引き上げました。ベンチマークシナリオにおいて、金価格は一度下落した後に上昇し、最終的に5000ドル/オンスに達する可能性があります。レポートでは、金の現在のパフォーマンスはリスク資産に似ており、小売投資家の売却とドル高の短期的な圧力に直面していると指摘しています。しかし、1970年代の石油ショックの時期を振り返ると、金は株式市場の修正期間中に強いパフォーマンスを示し、長期的な避難資産としての価値を歴史的に提供しています。銀の期待は金に対してアウトパフォームからアンダーパフォームに変わり、0-3か月の目標価格は60ドル/オンスに下落し、6-12か月の目標価格は80ドル/オンスであり、これは主に世界の銀の供給ギャップが縮小し、太陽光発電用の銀の需要が2026年に16%減少する見込みによるものです。
工業金属セクターは短期的に全体的に圧力を受けています。花旗は、ホルムズ海峡が閉鎖される期間中、投資家がリスクエクスポージャーを減少させ成長予測を引き下げるため、工業金属価格が低下することを予想しています。銅の0-3か月の目標価格は11000ドル/トン、6-12か月の目標価格は12000ドル/トンです。データセンターの建設は2026-2027年に毎年約20万トンの銅需要の成長を提供できるものの、このAI主導のテーマは2020年代末には鈍化することが予想されています。アルミニウムは花旗が比較的楽観的な品目であり、0-3か月の目標価格は3300ドル/トン、6-12か月の目標価格は3500ドル/トンです。ベンチマークシナリオでは、2026年のアルミニウム市場自体に約130万トンの短缺があり、ホルムズ海峡の中断が中東のボーキサイトの輸送に影響を及ぼす可能性があるため、アルミニウム価格は4000ドル/トンに上昇する可能性があります。ニッケル、亜鉛、鉛、スズなどの他の金属は短期的に圧力に直面しており、リチウム価格は引き続き下落する見込みで、中国の炭酸リチウムの6-12か月の目標価格はわずか15000ドル/トンです。