2026年の年明けにあたり、EC業界での競争が熾烈化し、市場成長が全般的に逆風にさらされる中、中国のEC大手である京東グループ（NASDAQコード：JD、香港取引所コード：9618および89618）は、見事な業績を示す決算を出した。先日、京東が公表した2025年第4四半期および通期の財報によると、同社の通期総収入は1兆3091億元（人民元）に達し、前年同期比13%増となった。伸び率は2024年よりも加速しており、年間アクティブユーザー数は歴史的に7億の大台を初めて突破した。 しかし、見事な規模の数字の裏には、新規事業への継続的な投資によって利益が圧迫されていること、ならびに将来の市場主導権をめぐる深い布石がある。 **収益構造の最適化 消費の粘り強さが際立つ** 2025年、京東は複雑な経済環境の中でも、コアとなる小売事業の強い耐性を示した。通期収入は初めて1.3兆元の大台に到達し、第4四半期の単四半期収入も3523億元となり、ともに二桁成長を実現した。その収益構成を分解すると、「全カテゴリー」戦略の成功がはっきりと見て取れる。 従来の強みである、家電（主に3C家電）に関連する品目群では、高い基準値のもとでも、通期収入は前年同期比で7.1%増となり、同社の市場におけるリーダーシップを固めた。さらに重要な成長エンジンは日用品・百貨カテゴリーから生まれている。同カテゴリーは連続5四半期で二桁成長を達成し、通期は前年同期比で15.3%と大きく伸長。商品収入に占める割合は40%超に達し、年間最高記録を更新した。この構造的な変化は、京東がユーザーの購買マインドを、低頻度・高単価の電子消費から、高頻度・必要不可欠の日常生活消費へと広げることに成功しており、その結果、ユーザーの粘着性とプラットフォームのアクティブ度を大幅に高めていることを示している。 加えて、プラットフォーム広告や物流サービスに代表されるサービス収入の部門が特に際立った。通期は前年同期比23.6%増で、総収入に占める比率は21.8%まで引き上げられ、歴史的な最高記録を更新した。サービス収入の高成長は、京東が過去に長年かけてサプライチェーン、物流、そして技術インフラに重く投資してきたという事業ロジックを裏付けるものであり、同社の収益モデルはより多様で健全なものになりつつある。 **ユーザー成長が力強い 新規事業は「損失で数量を獲得」** ユーザーはインターネット企業の生命線だ。京東の2025年でもっとも注目を集める成果は、ユーザー規模の飛躍的な増加と、アクティブ度の明確な向上以外にない。財報によれば、京東の年間アクティブユーザー数はすでに7億を超えており、四半期アクティブユーザー数およびユーザーの購買頻度はいずれも前年同期比で30%超の伸びとなっている。 この「ユーザーの好成績」の背景には、京東が複数の新規事業領域に対して行った戦略的投資がある。そのうち、ローカル生活市場の競争に対応する先陣を切る存在として、京東の「京東フード（外卖）」はサービス開始から1年で、2.4億回超の注文を獲得しており、市場シェアは15%超となっている。京東グループの最高経営責任者（CEO）である許冉（Xu Ran）は業績説明会で、たとえフードデリバリー事業がなお投資段階にあるとしても、規模は着実に拡大している一方で、損失は四半期ごとに縮小していると述べた。同社は2026年末までにフードの市場シェアを30%まで引き上げる計画だ。さらに、沈み込み市場（サブスクリベーション市場）に焦点を当てた京喜（JD JD）事業や、国際市場向けの事業も、京東の長期成長に向けて新たな機会を切り開いている。 これらの新規事業の共通点は、初期投資が非常に大きいことであり、その結果、京東の新規事業部門の2025年の営業損失は466億元に達し、前年同期比で拡大した。これは明確に、京東が「戦略的な損失でユーザー規模と市場シェアを獲得する」という方針により、既存市場において新たな堀（参入障壁）を積極的に構築していることを示している。 **「スーパーサプライチェーン」がAI技術を全面的に浸透させる** 「低価格」が業界で一般的な競争戦略となる中でも、京東は単純な価格の押し合いに陥っていない。財報と事業の進捗は、京東が「スーパーサプライチェーン」の能力と継続的な技術投資を土台に、「良いものを安く」と産業の高度化を両立させる差別化された道を模索していることを示している。 オランダから直輸入したチューリップの球根から、雲南での栽培を経て、最終的にオフラインの卸売市場より4割低い価格で消費者の手に届く——この事例は京東のサプライチェーンにおける効率の高さの縮図だ。2025年、京東ストアの一括買い付けによるカスタム商品は1万種を突破し、取引額は前年同期比で80%超増加した。今年立ち上げられた「百億スーパー（百億超市）」チャンネルでは、今後3年間で200億元超の補助金を投じる計画で、ブランドが追加の販売増分を2000億元獲得できることを目標としている。オフラインでは、京東の3Cデジタル、家電、カーケア、アウトレット（奥莱）など複数の業態の店舗数がすでに1万店を超え、オンラインとオフラインの（300959）深い融合を実現している。 技術は、これらすべてを駆動する基盤となるエンジンだ。2025年第4四半期、京東の体制における研究開発投資は前年同期比で66%増となった。2017年の転換以降、累計の研究開発投資はすでに1700億元に近づいている。AIは、京東の全チェーン（全工程）運用の「頭脳」となっている。JoyAIの大規模モデルは2000以上の業務シナリオで活用されており、JoyCodeのスマート・コーディング・プラットフォームは年間で生成コードが10億行を超え、社内での利用比率は40%に達している。AI医師「大为（Dawei）」は数億回のインタラクションを完了した。AIは社内の効率を高めるだけでなく、スマート家電、デジタルヒューマンなどの製品を通じて、全国の家庭へと広がっていく。 **国際化と責任投資が未来の輪郭を描く** 国内市場での熾烈な競争に直面し、国際化は京東が増分を求める上での重要な方向性だ。2025年第4四半期、京東の欧州におけるオンライン小売事業Joybuyは複数の国で試験的な運営を開始しており、2026年3月に正式に立ち上げる計画だ。京東物流の海外ネットワークも急速に拡大しており、2025年末時点で同社の海外倉庫や保税倉庫などは世界25か国をカバーしている。最初の海外「智狼（Zhilang）倉」は英国で稼働を開始しており、DHLなどの国際パートナーと協業に合意している。 商業的成功を追求しつつも、京東は2025年において「人への投資」と社会的責任の分野での取り組みも注目を集めている。2025年、京東の体制における人力資源（人件費）に対する総支出は1572億元となり、前年同期比で337億元増加した。同社は引き続き、一線の従業員に「小哥之家」の住居保障を提供しており、「全国の雇用と社会保障における優れた民営企業」に選ばれた。 総じて言えば、京東の2025年の財報は、重要な転換期にある巨大企業の姿を描き出している。ひとつは、コアの小売事業が堅調で、収益構造は継続的に最適化され、ユーザー基盤は前例のないほど盤石であること。もうひとつは、新興事業への大規模投資が利益面の圧力をもたらした一方で、将来の成長に向けた伏線も敷いたことだ。京東は、既存の優位性を固めることと、未来への投資の間でバランスを見つけようとしている。EC業界の後半戦で京東が選んだのは、技術によってサプライチェーンの効率を牽引し、サービスによって価値を創出する重厚な（資本集約型で長期）ロードマップだ。この道が、熾烈な市場競争の中で継続的に走り切れるのか——それができるかどうかの重要な検証の年が2026年になる。
京东2025財年：収益新記録を達成し、新たな堀を築く
2026年の年明けにあたり、EC業界での競争が熾烈化し、市場成長が全般的に逆風にさらされる中、中国のEC大手である京東グループ（NASDAQコード：JD、香港取引所コード：9618および89618）は、見事な業績を示す決算を出した。先日、京東が公表した2025年第4四半期および通期の財報によると、同社の通期総収入は1兆3091億元（人民元）に達し、前年同期比13%増となった。伸び率は2024年よりも加速しており、年間アクティブユーザー数は歴史的に7億の大台を初めて突破した。
しかし、見事な規模の数字の裏には、新規事業への継続的な投資によって利益が圧迫されていること、ならびに将来の市場主導権をめぐる深い布石がある。
収益構造の最適化 消費の粘り強さが際立つ
2025年、京東は複雑な経済環境の中でも、コアとなる小売事業の強い耐性を示した。通期収入は初めて1.3兆元の大台に到達し、第4四半期の単四半期収入も3523億元となり、ともに二桁成長を実現した。その収益構成を分解すると、「全カテゴリー」戦略の成功がはっきりと見て取れる。
従来の強みである、家電（主に3C家電）に関連する品目群では、高い基準値のもとでも、通期収入は前年同期比で7.1%増となり、同社の市場におけるリーダーシップを固めた。さらに重要な成長エンジンは日用品・百貨カテゴリーから生まれている。同カテゴリーは連続5四半期で二桁成長を達成し、通期は前年同期比で15.3%と大きく伸長。商品収入に占める割合は40%超に達し、年間最高記録を更新した。この構造的な変化は、京東がユーザーの購買マインドを、低頻度・高単価の電子消費から、高頻度・必要不可欠の日常生活消費へと広げることに成功しており、その結果、ユーザーの粘着性とプラットフォームのアクティブ度を大幅に高めていることを示している。
加えて、プラットフォーム広告や物流サービスに代表されるサービス収入の部門が特に際立った。通期は前年同期比23.6%増で、総収入に占める比率は21.8%まで引き上げられ、歴史的な最高記録を更新した。サービス収入の高成長は、京東が過去に長年かけてサプライチェーン、物流、そして技術インフラに重く投資してきたという事業ロジックを裏付けるものであり、同社の収益モデルはより多様で健全なものになりつつある。
ユーザー成長が力強い 新規事業は「損失で数量を獲得」
ユーザーはインターネット企業の生命線だ。京東の2025年でもっとも注目を集める成果は、ユーザー規模の飛躍的な増加と、アクティブ度の明確な向上以外にない。財報によれば、京東の年間アクティブユーザー数はすでに7億を超えており、四半期アクティブユーザー数およびユーザーの購買頻度はいずれも前年同期比で30%超の伸びとなっている。
この「ユーザーの好成績」の背景には、京東が複数の新規事業領域に対して行った戦略的投資がある。そのうち、ローカル生活市場の競争に対応する先陣を切る存在として、京東の「京東フード（外卖）」はサービス開始から1年で、2.4億回超の注文を獲得しており、市場シェアは15%超となっている。京東グループの最高経営責任者（CEO）である許冉（Xu Ran）は業績説明会で、たとえフードデリバリー事業がなお投資段階にあるとしても、規模は着実に拡大している一方で、損失は四半期ごとに縮小していると述べた。同社は2026年末までにフードの市場シェアを30%まで引き上げる計画だ。さらに、沈み込み市場（サブスクリベーション市場）に焦点を当てた京喜（JD JD）事業や、国際市場向けの事業も、京東の長期成長に向けて新たな機会を切り開いている。
これらの新規事業の共通点は、初期投資が非常に大きいことであり、その結果、京東の新規事業部門の2025年の営業損失は466億元に達し、前年同期比で拡大した。これは明確に、京東が「戦略的な損失でユーザー規模と市場シェアを獲得する」という方針により、既存市場において新たな堀（参入障壁）を積極的に構築していることを示している。
「スーパーサプライチェーン」がAI技術を全面的に浸透させる
「低価格」が業界で一般的な競争戦略となる中でも、京東は単純な価格の押し合いに陥っていない。財報と事業の進捗は、京東が「スーパーサプライチェーン」の能力と継続的な技術投資を土台に、「良いものを安く」と産業の高度化を両立させる差別化された道を模索していることを示している。
オランダから直輸入したチューリップの球根から、雲南での栽培を経て、最終的にオフラインの卸売市場より4割低い価格で消費者の手に届く——この事例は京東のサプライチェーンにおける効率の高さの縮図だ。2025年、京東ストアの一括買い付けによるカスタム商品は1万種を突破し、取引額は前年同期比で80%超増加した。今年立ち上げられた「百億スーパー（百億超市）」チャンネルでは、今後3年間で200億元超の補助金を投じる計画で、ブランドが追加の販売増分を2000億元獲得できることを目標としている。オフラインでは、京東の3Cデジタル、家電、カーケア、アウトレット（奥莱）など複数の業態の店舗数がすでに1万店を超え、オンラインとオフラインの（300959）深い融合を実現している。
技術は、これらすべてを駆動する基盤となるエンジンだ。2025年第4四半期、京東の体制における研究開発投資は前年同期比で66%増となった。2017年の転換以降、累計の研究開発投資はすでに1700億元に近づいている。AIは、京東の全チェーン（全工程）運用の「頭脳」となっている。JoyAIの大規模モデルは2000以上の業務シナリオで活用されており、JoyCodeのスマート・コーディング・プラットフォームは年間で生成コードが10億行を超え、社内での利用比率は40%に達している。AI医師「大为（Dawei）」は数億回のインタラクションを完了した。AIは社内の効率を高めるだけでなく、スマート家電、デジタルヒューマンなどの製品を通じて、全国の家庭へと広がっていく。
国際化と責任投資が未来の輪郭を描く
国内市場での熾烈な競争に直面し、国際化は京東が増分を求める上での重要な方向性だ。2025年第4四半期、京東の欧州におけるオンライン小売事業Joybuyは複数の国で試験的な運営を開始しており、2026年3月に正式に立ち上げる計画だ。京東物流の海外ネットワークも急速に拡大しており、2025年末時点で同社の海外倉庫や保税倉庫などは世界25か国をカバーしている。最初の海外「智狼（Zhilang）倉」は英国で稼働を開始しており、DHLなどの国際パートナーと協業に合意している。
商業的成功を追求しつつも、京東は2025年において「人への投資」と社会的責任の分野での取り組みも注目を集めている。2025年、京東の体制における人力資源（人件費）に対する総支出は1572億元となり、前年同期比で337億元増加した。同社は引き続き、一線の従業員に「小哥之家」の住居保障を提供しており、「全国の雇用と社会保障における優れた民営企業」に選ばれた。
総じて言えば、京東の2025年の財報は、重要な転換期にある巨大企業の姿を描き出している。ひとつは、コアの小売事業が堅調で、収益構造は継続的に最適化され、ユーザー基盤は前例のないほど盤石であること。もうひとつは、新興事業への大規模投資が利益面の圧力をもたらした一方で、将来の成長に向けた伏線も敷いたことだ。京東は、既存の優位性を固めることと、未来への投資の間でバランスを見つけようとしている。EC業界の後半戦で京東が選んだのは、技術によってサプライチェーンの効率を牽引し、サービスによって価値を創出する重厚な（資本集約型で長期）ロードマップだ。この道が、熾烈な市場競争の中で継続的に走り切れるのか——それができるかどうかの重要な検証の年が2026年になる。