銅価格が突き抜ける！米イラン紛争以来初の週次上昇、金は日中に4%反発も、依然4週連続で下落

在中东戦事が続く第四週目に入り、大宗商品市場は今週分化が見られた——工業金属は安定して回復し、金は取引中に大幅に反発した後も衰退を隠せない。

ロンドン銅は今週累計で2％以上上昇し、美伊衝突が勃発して以来初めて週次の上昇を達成した。中国の在庫が大幅に減少し、需要期待が回復したことが主な要因である。

金曜日の米国株式市場が早朝に日高を更新した際、現物金は4554.90ドルを超え、日内で約4.1％上昇し、ニューヨーク先物金主力契約は4552.10ドルに達し、日内の上昇幅は4％を若干超えた。

しかし、月曜日に一日で10％以上暴落したため、期金即月契約は今週も累計で約2％下落し、四週連続の下落を続け、近三年で最長の週下落記録を更新した。

トランプは再度イランへの攻撃の最終期限を延期し、市場は衝突の緩和に対する一定の期待を抱いているが、イラン側は米国が提案した15点の停戦案を拒否し、双方のミサイル交戦が続き、緊張状態は実質的に緩和されていない。原油価格は1バレル110ドルを上回り、インフレ圧力は消えず、米連邦準備制度の利下げ余地をさらに圧縮している——市場はすでに2026年に利下げが行われないという期待を完全に織り込んでいる。

工業金属の大半は週次で上昇、ロンドン錫は全週で約6％上昇

ロンドン金属取引所（LME）で取引される基本金属は今週全体で失地を回復した。

ロンドン銅は美伊衝突が勃発して以来初めての週次累計上昇を記録し、以前の三週連続下落と明らかに対照をなした。LME期銅は48ドル上昇し、約0.4％上昇、12195ドル/トンで取引を終え、今週累計で2.22％上昇した。

ロンドン錫は金曜日に最も目を引くパフォーマンスを示し、LME期錫は1663ドル上昇し、約3.77％上昇、45788ドル/トンで取引を終え、3月17日以来の新高値を記録し、今週累計で5.8％上昇した。全週の上昇幅でも基本金属の中でトップとなった。

ロンドンアルミは今週累計で2.52％上昇、ロンドン亜鉛は1.57％上昇し、いずれも連日で一週間以上の高値を更新した；ロンドンニッケルは今週小幅に0.98％上昇したが、金曜日には二日連続で下落した。ロンドン鉛は今週横ばいであった。

アルミの強いパフォーマンスには特別な背景がある——ホルムズ海峡が実質的に封鎖され、世界の約9％のアルミ供給が途絶えている。報道によれば、日本のバイヤーは今週、11年ぶりの最高のアルミ調達プレミアムを支払うことに同意した。このコスト圧力は下流の製造業者に伝わり、インフレをさらに悪化させると予想されている。

中国の需要回復が銅価を支える

銅価の今週の反発の核心的な推進力は、中国の需要信号から来ている。

報道によれば、上海先物取引所の銅在庫は今週、今年最大の単週減少幅を記録し、歴史的に見ても二番目に大きな単週減少幅となった。アナリストによれば、銅価の大幅な下落が製造業者の補充需要を引き起こし、注文が回復したとされる。

しかし、市場の感情はまだ全面的に温まっていない。中基寧波グループのトレーダー、ハリー・ジャンは、「アメリカ側がいくつかの交渉の話を出しているが、実際には緊張状態はほとんど緩和されていない。多くのトレーダーが様子見の態度を取っている」と述べた。

中東情勢の不確実性は、依然として工業金属を圧迫する主要なマクロ要因である。衝突はエネルギーと肥料の価格を押し上げ、世界的なインフレ期待を増大させ、経済成長の見通しを圧迫し、工業需要の展望に影響を与えている。

期金は近三年で最長の連続下落週を記録

金曜日に金は取引中に反発したが、全週の下落傾向を逆転することはできなかった。

ニューヨーク先物金即月契約COMEX 3月金先物は2.66％上昇し、4492ドル/オンスで取引を終え、今週累計で1.72％下落し、2023年4月18日以来の最長連続下落週を記録し、最近四週で累計14.12％下落した。

RJO Futuresの上級市場戦略家ダニエル・パビロニスは、この調整が買いの機会を創出したと考えている。「市場は大幅に下落しており……価格が200日移動平均を下回っている……これは貴重な買いのタイミングです。」彼は金価が今後数週間で緩やかに上昇すると予想し、イラン情勢が少しでも緩和されれば、市場はリスク選好の回復の機会を迎えると述べた。

金の避難資産としての特性が疑問視され、中央銀行の売却が追加の圧力となる

この度の金の異常な動きは、ウォール街の機関に対してその避難資産としての特性についての深い反省を引き起こしている。

サクソバンクのアナリストは研究報告の中で、今回の価格動向は「供給主導のマクロショックの中で、金が流動性の源に変わり、その挙動がリスク資産に近いものとなり、全体の市場圧力と同じ方向に変動し、従来の意味での避難支援を提供できなかった」と指摘している。

ユリウス・ベアのアナリスト、カーステン・メンケは、中央銀行の金準備の売却が金価に追加の圧力をかけていることを指摘した。彼は、トルコがイラン戦争が勃発して以来約54トンの金を売却し、リラを支援していると述べ、ポーランドも売却を検討している。メンケは、受動的な売却は能動的な再バランスよりも懸念すべきであり、前者は制御可能性を欠いているため、短期的な変動は高水準を維持すると予測している。

それにもかかわらず、一部の機関は金に対して長期的な楽観的判断を維持している。

ドイツ商業銀行は金価格予測を引き上げ、年末目標価格を4900ドル/オンスから5000ドル/オンスに引き上げ、最近の調整が持続することは難しいと考えている。同銀行は、イラン戦争が春に終了すると予想し、その際には市場の米連邦準備制度の利上げ期待が和らぎ、米連邦準備制度が今年の後半に利下げを再開し、来年の中頃までに約75ベーシスポイントの累計利下げを行うと判断している。

リスク提示および免責条項

        市場にはリスクがあり、投資には慎重を要します。本記事は個人投資の助言を構成するものではなく、特定のユーザーの特別な投資目標、財務状況、またはニーズを考慮していません。ユーザーは本記事のいかなる意見、見解、または結論が自身の特定の状況に合致するかを検討すべきです。それに基づいて投資を行う場合、責任は自己に帰属します。