中経記者 李哲 北京報道赤峰黄金（600988.SH、06693.HK）が実質的支配者の持分譲渡の意向を開示してから、わずか4日後に、 紫金鉱業（601899.SH、02899.HK）は182.58億元の対価で同社の支配権を取り込む計画を発表した。紫金鉱業の公告によると、3月22日、紫金鉱業の完全子会社である紫金黄金（グループ）有限公司（以下「紫金黄金」）は、赤峰黄金の株主であり実質的支配者である李金陽およびその一致行動者と、株式譲渡契約を締結した。取引金額は約100.06億元。同日、紫金黄金は赤峰黄金とも《戦略投資契約》に署名し、赤峰黄金のH株の当時の停止前60取引日の平均株価の83%に相当する30.19香港ドル/株で、後者の定向増資による3.11億株のH株を引き受ける計画を打ち出した。引受金額は約93.86億香港ドル（人民元換算で約82.52億元）。2件の取引の対価合計は約182.58億元。上記の取引が完了した後、紫金鉱業の完全子会社は合計で赤峰黄金の約5.72億株を保有し、増資完了後の総株式数に占める割合は25.85%となる。これにより紫金鉱業は赤峰黄金の支配権を取得し、これを連結財務諸表に組み込む。4日で確定した100億元規模の取引今回の取引の推進スピードは、市場で大きな注目を集めた。3月18日夜、赤峰黄金は公告を発表し、主要株主であり実質的支配者である李金陽から、一致行動者とともに保有する同社株式の譲渡を計画しているとの通知を受けたと明らかにした。これは会社の実質的支配者の変更につながる可能性があるという。会社の株式は3月19日午前の取引開始から停止され、停止期間は5取引日を超えない見込みとされた。わずか4日後の3月22日、赤峰黄金は、李金陽およびその一致行動者である浙江瀚豊創業投資パートナーシップ（有限パートナーシップ）（以下「浙江瀚豊」）が、紫金鉱業の完全子会社である紫金黄金と、《赤峰吉隆黄金鉱業股份有限公司の株式譲渡契約》（以下《契約》）を締結したと開示した。《契約》によれば、紫金黄金は41.36元/株の価格で、李金陽およびその一致行動者が合計で保有する2.42億株の赤峰黄金A株を買い取り、取引金額は約100.06億元。なお、この価格は赤峰黄金のA株停止前の終値に対して1.3%のプレミアムとなる。さらに紫金黄金は赤峰黄金と《戦略投資契約》にも署名し、30.19香港ドル/株の価格で、後者の定向増資による3.11億株の赤峰黄金H株を引き受ける計画を示した。引受金額は約82.52億元で、H株の引受価格は赤峰黄金のH株停止前の60取引日の平均株価の83%に相当する。本取引が完了した後、紫金鉱業の完全子会社は合計で赤峰黄金5.72億株を保有し、増資完了後の総株式数の25.85%を占める。紫金鉱業は赤峰黄金の支配権を取得し、同社の財務を連結することとなる。紫金鉱業によれば、本取引は赤峰黄金の支配権を取得することを目的とした一揃いの契約手配であり、同社は黄金価格が直近で大幅に上昇した後の短期的な下振れ（調整）の市場ウィンドウをタイムリーに捉え、積極的に推進した。本取引の価格設定は慎重かつ合理的であり、同社および全株主の利益に合致するという。今回の取引枠組みが固まるにつれ、赤峰黄金の前創業者である趙美光一族の存在感は次第に薄れていった。2021年12月11日、赤峰黄金の前の主要株主であり実質的支配者である趙美光は病気のため死去。同氏は生前、赤峰黄金の株式を直接2.37億株保有しており、会社の総株式数の14.27%を占めていた。趙美光の遺言および北京市長安公証処の公証に基づき、上記の株式はその配偶者である李金陽が相続した。その後、李金陽は2021年12月12日に赤峰黄金の取締役会へ書簡を送り、王建華董事長を中核とする経営陣の各種業務を全面的に支援し、赤峰黄金の戦略的発展計画に従う旨を表明した。2019年12月21日から現在に至るまで、王建華は長期にわたり赤峰黄金の董事長を務めている。職務経歴から見ると、王建華は紫金鉱業の董事および総裁を務めたことがある。同時に、赤峰黄金の経営幹部チームの中でも、同社の執行董事兼副総裁である楊宜方および副総裁兼財務総監である黄学斌はいずれも紫金鉱業で勤務経験がある。上記の幹部が紫金鉱業と赤峰黄金の間の取引を迅速に成立させたのか。これについて《中国経営報》の記者は、紫金鉱業および赤峰黄金の双方にそれぞれ確認したが、原稿執筆時点では回答を得られていない。なお、注目すべき点として、赤峰黄金のA株は3月23日に復活取引した当日、ストップ安となった。株価の高値圏で支配権を手放す2025年を振り返ると、金価格の上昇局面が赤峰黄金に顕著な業績増分をもたらした。決算によると、赤峰黄金は2025年に売上高126.39億元を実現し、前年同期比で40.03%増加。純利益は30.82億元で、74.70%増加。非経常を除く純利益は前年同期比で79.87%増加した。業績の成長に伴い、赤峰黄金の負債比率は引き続き低下した――2023年末の54.36%から、2025年末には33.91%へと下がり、上場会社株主に帰属する純資産は、2023年末の61.52億元から2025年末の134.15億元へと増加した。こうした背景のもと、赤峰黄金の株価は2025年初めの14元/株から年末にかけて31.24元/株まで上昇し、さらに2026年1月29日には51.5元/株の過去最高値に達した。李金陽はこの節目のタイミングで支配権を手放す選択をした。赤峰黄金は6つの金鉱山と1つの多金属鉱山を運営しており、業務は中国、東南アジア、そして西アフリカなどの国・地域に及ぶ。2025年12月31日時点で、同社の連結ベースの金の資源量は583トン、平均品位は1.54グラム/トン。銅の資源量は59万トン、平均品位0.35%。亜鉛（鉛）の資源量は56万トン、平均品位2.91%。モリブデンの資源量は8万トン、平均品位0.12%。レアアースの資源量は6万トン、平均品位286.17グラム/トン。近年、資本運用を通じて、赤峰黄金は相次いで2018年にラオス・ビエンチャン鉱業のセバン鉱山を買収し、2022年にガーナのワサ鉱山を買収している。具体的に、ラオス・ビエンチャン鉱業は、セバン鉱区を含む合計1127平方キロメートルの範囲における鉱産資源の探査および採掘に関する独占的な権利を有する。ガーナのワサ金鉱山は、世界的に有名なアシャンティ金鉱帯上の地質的に有利な区域に位置しており、鉱区および周辺の探鉱ポテンシャルは顕著だ。現在、ラオスのセバン金・銅鉱山プロジェクトは露天採掘と地下採掘を組み合わせる方式を採用しており、独立した金と銅の2本の生産ラインを備える。設計採掘能力は約350万トン/年で、主要製品は合金金（含金30%—80%、含銀10%—70%）および電解銅である。2025年には当該プロジェクトで鉱石355.40万トンを処理した。ガーナのワサ金鉱山プロジェクトも露天採掘と地下採掘を組み合わせる方式を採用し、設計採掘能力300万トン/年、選鉱能力400万トン/年。主要製品は含金量80%以上の合金金であり、2025年には同プロジェクトで鉱石326.20万トンを処理した。上記2つの鉱山の稼働が、赤峰黄金の業績成長を押し上げた。2021年から2025年にかけて、赤峰黄金の鉱物としての金の生産量は8.1トンから14.51トンへと増加し、年平均の複合成長率（CAGR）は26%に達した。さらに、赤峰黄金の2025年年次報告書によると、2026年の金の生産・販売量目標は14.7トン、電解銅は1.1万トンとなっている。今回の買収について、紫金鉱業は、自社が「資源優先」戦略を堅持し、近年はグローバルな範囲で同業の質の高い上場企業のM&A再編の機会に積極的に注目してきたと述べた。この種のM&Aモデルは、より低いM&Aコストでより多くのプロジェクト資源に波及し、投資リスクを分散し、資産の証券化水準を高めるのに役立つという。赤峰黄金の傘下の金鉱山プロジェクトはいずれも操業中であり、買収の当年から生産量と利益を提供できる。また、生産・運営の水準および生産能力の面でも、今後さらに向上する余地があると見込まれており、投資の経済的効果は大きいと予想される。同時に、赤峰黄金のコア鉱山はすべて世界の重要な金成鉱帯に位置し、成鉱条件が良く、資源賦存状況も優れている。しかし、前期における地質調査への投入不足の影響を受け、全体の資源探鉱の進捗が遅れており、潜在的な資源価値はまだ十分に解放されていない。今後、システム的な探鉱投資を強化することで、資源の増量（埋蔵量の積み増し）余地が大きい。注目すべき点として、今回の取引では紫金鉱業が赤峰黄金のH株定向増資にも同時に参加している。調達資金約93.86億香港ドルは、後者の海外事業に投下され、具体的には新設発電所建設、探鉱プロジェクト、坑内工事、設備購入、選鉱場のアップグレード改造、ならびに潜在的な鉱業資源の買収などに充当される。一方で、紫金鉱業の2025年末時点の現金・預金残高は655.77億元であり、今回の182.58億元の取引対価を十分に賄うことができる。 大量の情報、精緻な解釈は、新浪財経APPの中にあります。
紫金鉱業、資本規模をさらに拡大：赤峰黄金に182億元で出資予定
中経記者 李哲 北京報道
赤峰黄金（600988.SH、06693.HK）が実質的支配者の持分譲渡の意向を開示してから、わずか4日後に、 紫金鉱業（601899.SH、02899.HK）は182.58億元の対価で同社の支配権を取り込む計画を発表した。
紫金鉱業の公告によると、3月22日、紫金鉱業の完全子会社である紫金黄金（グループ）有限公司（以下「紫金黄金」）は、赤峰黄金の株主であり実質的支配者である李金陽およびその一致行動者と、株式譲渡契約を締結した。取引金額は約100.06億元。同日、紫金黄金は赤峰黄金とも《戦略投資契約》に署名し、赤峰黄金のH株の当時の停止前60取引日の平均株価の83%に相当する30.19香港ドル/株で、後者の定向増資による3.11億株のH株を引き受ける計画を打ち出した。引受金額は約93.86億香港ドル（人民元換算で約82.52億元）。2件の取引の対価合計は約182.58億元。
上記の取引が完了した後、紫金鉱業の完全子会社は合計で赤峰黄金の約5.72億株を保有し、増資完了後の総株式数に占める割合は25.85%となる。これにより紫金鉱業は赤峰黄金の支配権を取得し、これを連結財務諸表に組み込む。
4日で確定した100億元規模の取引
今回の取引の推進スピードは、市場で大きな注目を集めた。
3月18日夜、赤峰黄金は公告を発表し、主要株主であり実質的支配者である李金陽から、一致行動者とともに保有する同社株式の譲渡を計画しているとの通知を受けたと明らかにした。これは会社の実質的支配者の変更につながる可能性があるという。会社の株式は3月19日午前の取引開始から停止され、停止期間は5取引日を超えない見込みとされた。
わずか4日後の3月22日、赤峰黄金は、李金陽およびその一致行動者である浙江瀚豊創業投資パートナーシップ（有限パートナーシップ）（以下「浙江瀚豊」）が、紫金鉱業の完全子会社である紫金黄金と、《赤峰吉隆黄金鉱業股份有限公司の株式譲渡契約》（以下《契約》）を締結したと開示した。
《契約》によれば、紫金黄金は41.36元/株の価格で、李金陽およびその一致行動者が合計で保有する2.42億株の赤峰黄金A株を買い取り、取引金額は約100.06億元。なお、この価格は赤峰黄金のA株停止前の終値に対して1.3%のプレミアムとなる。
さらに紫金黄金は赤峰黄金と《戦略投資契約》にも署名し、30.19香港ドル/株の価格で、後者の定向増資による3.11億株の赤峰黄金H株を引き受ける計画を示した。引受金額は約82.52億元で、H株の引受価格は赤峰黄金のH株停止前の60取引日の平均株価の83%に相当する。
本取引が完了した後、紫金鉱業の完全子会社は合計で赤峰黄金5.72億株を保有し、増資完了後の総株式数の25.85%を占める。紫金鉱業は赤峰黄金の支配権を取得し、同社の財務を連結することとなる。
紫金鉱業によれば、本取引は赤峰黄金の支配権を取得することを目的とした一揃いの契約手配であり、同社は黄金価格が直近で大幅に上昇した後の短期的な下振れ（調整）の市場ウィンドウをタイムリーに捉え、積極的に推進した。本取引の価格設定は慎重かつ合理的であり、同社および全株主の利益に合致するという。
今回の取引枠組みが固まるにつれ、赤峰黄金の前創業者である趙美光一族の存在感は次第に薄れていった。2021年12月11日、赤峰黄金の前の主要株主であり実質的支配者である趙美光は病気のため死去。同氏は生前、赤峰黄金の株式を直接2.37億株保有しており、会社の総株式数の14.27%を占めていた。趙美光の遺言および北京市長安公証処の公証に基づき、上記の株式はその配偶者である李金陽が相続した。
その後、李金陽は2021年12月12日に赤峰黄金の取締役会へ書簡を送り、王建華董事長を中核とする経営陣の各種業務を全面的に支援し、赤峰黄金の戦略的発展計画に従う旨を表明した。
2019年12月21日から現在に至るまで、王建華は長期にわたり赤峰黄金の董事長を務めている。職務経歴から見ると、王建華は紫金鉱業の董事および総裁を務めたことがある。同時に、赤峰黄金の経営幹部チームの中でも、同社の執行董事兼副総裁である楊宜方および副総裁兼財務総監である黄学斌はいずれも紫金鉱業で勤務経験がある。
上記の幹部が紫金鉱業と赤峰黄金の間の取引を迅速に成立させたのか。これについて《中国経営報》の記者は、紫金鉱業および赤峰黄金の双方にそれぞれ確認したが、原稿執筆時点では回答を得られていない。
なお、注目すべき点として、赤峰黄金のA株は3月23日に復活取引した当日、ストップ安となった。
株価の高値圏で支配権を手放す
2025年を振り返ると、金価格の上昇局面が赤峰黄金に顕著な業績増分をもたらした。
決算によると、赤峰黄金は2025年に売上高126.39億元を実現し、前年同期比で40.03%増加。純利益は30.82億元で、74.70%増加。非経常を除く純利益は前年同期比で79.87%増加した。
業績の成長に伴い、赤峰黄金の負債比率は引き続き低下した――2023年末の54.36%から、2025年末には33.91%へと下がり、上場会社株主に帰属する純資産は、2023年末の61.52億元から2025年末の134.15億元へと増加した。
こうした背景のもと、赤峰黄金の株価は2025年初めの14元/株から年末にかけて31.24元/株まで上昇し、さらに2026年1月29日には51.5元/株の過去最高値に達した。李金陽はこの節目のタイミングで支配権を手放す選択をした。
赤峰黄金は6つの金鉱山と1つの多金属鉱山を運営しており、業務は中国、東南アジア、そして西アフリカなどの国・地域に及ぶ。2025年12月31日時点で、同社の連結ベースの金の資源量は583トン、平均品位は1.54グラム/トン。銅の資源量は59万トン、平均品位0.35%。亜鉛（鉛）の資源量は56万トン、平均品位2.91%。モリブデンの資源量は8万トン、平均品位0.12%。レアアースの資源量は6万トン、平均品位286.17グラム/トン。
近年、資本運用を通じて、赤峰黄金は相次いで2018年にラオス・ビエンチャン鉱業のセバン鉱山を買収し、2022年にガーナのワサ鉱山を買収している。具体的に、ラオス・ビエンチャン鉱業は、セバン鉱区を含む合計1127平方キロメートルの範囲における鉱産資源の探査および採掘に関する独占的な権利を有する。ガーナのワサ金鉱山は、世界的に有名なアシャンティ金鉱帯上の地質的に有利な区域に位置しており、鉱区および周辺の探鉱ポテンシャルは顕著だ。
現在、ラオスのセバン金・銅鉱山プロジェクトは露天採掘と地下採掘を組み合わせる方式を採用しており、独立した金と銅の2本の生産ラインを備える。設計採掘能力は約350万トン/年で、主要製品は合金金（含金30%—80%、含銀10%—70%）および電解銅である。2025年には当該プロジェクトで鉱石355.40万トンを処理した。ガーナのワサ金鉱山プロジェクトも露天採掘と地下採掘を組み合わせる方式を採用し、設計採掘能力300万トン/年、選鉱能力400万トン/年。主要製品は含金量80%以上の合金金であり、2025年には同プロジェクトで鉱石326.20万トンを処理した。
上記2つの鉱山の稼働が、赤峰黄金の業績成長を押し上げた。2021年から2025年にかけて、赤峰黄金の鉱物としての金の生産量は8.1トンから14.51トンへと増加し、年平均の複合成長率（CAGR）は26%に達した。さらに、赤峰黄金の2025年年次報告書によると、2026年の金の生産・販売量目標は14.7トン、電解銅は1.1万トンとなっている。
今回の買収について、紫金鉱業は、自社が「資源優先」戦略を堅持し、近年はグローバルな範囲で同業の質の高い上場企業のM&A再編の機会に積極的に注目してきたと述べた。この種のM&Aモデルは、より低いM&Aコストでより多くのプロジェクト資源に波及し、投資リスクを分散し、資産の証券化水準を高めるのに役立つという。赤峰黄金の傘下の金鉱山プロジェクトはいずれも操業中であり、買収の当年から生産量と利益を提供できる。また、生産・運営の水準および生産能力の面でも、今後さらに向上する余地があると見込まれており、投資の経済的効果は大きいと予想される。同時に、赤峰黄金のコア鉱山はすべて世界の重要な金成鉱帯に位置し、成鉱条件が良く、資源賦存状況も優れている。しかし、前期における地質調査への投入不足の影響を受け、全体の資源探鉱の進捗が遅れており、潜在的な資源価値はまだ十分に解放されていない。今後、システム的な探鉱投資を強化することで、資源の増量（埋蔵量の積み増し）余地が大きい。
注目すべき点として、今回の取引では紫金鉱業が赤峰黄金のH株定向増資にも同時に参加している。調達資金約93.86億香港ドルは、後者の海外事業に投下され、具体的には新設発電所建設、探鉱プロジェクト、坑内工事、設備購入、選鉱場のアップグレード改造、ならびに潜在的な鉱業資源の買収などに充当される。一方で、紫金鉱業の2025年末時点の現金・預金残高は655.77億元であり、今回の182.58億元の取引対価を十分に賄うことができる。
大量の情報、精緻な解釈は、新浪財経APPの中にあります。