記者：陳佳怡 最近、多くの銀行の資産運用子会社が公告を発表し、新たに発行される資産運用商品が募集金額が商品説明書で定められた発行規模の下限に達しなかったため、発行に失敗したと述べました。その中で、固定収益型資産運用商品が発行の冷え込みの「重災区」となっています。 業界の複数の専門家は、上海証券報の記者に対し、上述の現象は供給側、需要側、チャネル側、および市場環境などの複数の要因が重なった結果であると述べました。低金利環境下では、固定収益型商品の収益スペースが圧縮され、投資家に対する魅力が大幅に減少しています。さらに、資産運用商品の同質化が深刻で、商品供給と投資家の需要がミスマッチを起こし、商品発行の冷え込みを引き起こしています。 この現象に対し、インタビューを受けた専門家は、資産運用会社は市場の変化に積極的に適応し、商品配置の最適化、チャネルの構築の改善、投資家との関わりを強化するなどの面で変化を求めるべきだと考えています。 年内に多くの資産運用商品の発行が失敗 3月25日、信銀理財は公告を発表し、信銀理財安盈象固定収益安定益封閉式332号資産運用商品が募集金額がその資産運用商品説明書で規定された規模の下限（人民元500万元）に達しなかったため、同期の資産運用商品は成立しないとのことです。 上海証券報の記者がWindデータを調べたところ、募集規模が下限に達しなかったために発行に失敗した資産運用商品の事例は少なくないことが分かりました。不完全な統計によると、年初から現在までに全市場で36件の資産運用商品が発行に失敗し、昨年同期に比べて大幅に増加しています。その中で、多くは固定収益型資産運用商品であり、閉鎖型商品が多いです。 普益標準の監視データによると、2026年2月に全市場で新発の資産運用商品は2018件あり、前月比で522件減少しました。そのうち397件はオープン型商品で、平均業績比較基準は1.85％、1621件は閉鎖型商品で、平均業績比較基準は2.35％です。 ストック市場においても、多くの資産運用商品が公告を発表し、早期終了となっています。例えば、平安理財は3月24日、商品管理者が商品実際運用状況を総合的に評価した結果、資産運用商品説明書の該当条項に基づき、2026年3月31日に4件の固定収益型資産運用商品を早期終了することを発表しました。3月初め、中銀理財は公告を発表し、傘下の3つの資産運用商品のストック規模が小さいため、投資家の権利を保護するために、商品説明書の関連規定に基づき、2026年3月11日に上述の3つの商品の分配を早期終了することを決定しました。 収益水準の魅力が低下 インタビューを受けた専門家によれば、固定収益型資産運用商品の発行が頻繁に「失敗」するのは、市場環境、投資家の需要、商品設計および業界競争などの共同作用の結果です。 市場金利の低下は、固定収益型資産運用商品の投資収益スペースを圧縮しています。「最近、多くの銀行の資産運用商品の業績比較基準が引き下げられており、投資家にとって、現在の収益水準の魅力は確かに限られています。」とある銀行の資産運用投資マネージャーは上海証券報の記者に明かしました。 投資家の需要と商品供給がミスマッチしており、資産運用商品の冷え込み現象をさらに悪化させています。「資産運用商品の募集失敗の事例が増加していることは、投資家のリスク許容度と商品供給とのミスマッチを反映しています。」と中国郵政貯蓄銀行の研究員である娄飛鹏は上海証券報の記者に述べました。預金金利の下落は資金がより高い収益を求めることを促進し、投資家は純資産の変動に対してより敏感になり、特に最近の多様な資産が下落している環境下では、投資家は新発の商品に対して様子見の態度を持っています。閉鎖型固定収益型商品の流動性が低く、期間が長いため、現在の投資家が柔軟性を求めるニーズとマッチしにくいです。 さらに、商品同質化が深刻で、コア競争力が不足していることも、いくつかの商品の発行失敗の重要な原因です。博通コンサルティングの金融業界のシニアアナリストである王蓬博は上海証券報の記者に対し、現在の資産運用市場では商品同質化が顕著であり、投資家が流動性を重視するため、閉鎖期間が長い商品の受容度が低下しており、同時にチャネルのプロモーションや顧客の適合度が不足しており、これらが共同でこのような商品の募集の冷え込みを引き起こしています。 規模拡大からストック競争へ 《中国銀行業資産運用市場年次報告（2025年）》によると、2025年末までに銀行資産運用市場の存続規模は33.29兆元に達し、年初から11.15％増加しました。全市場で4.63万件の製品が存続しており、そのうち97.09％が固定収益型商品です。 資産運用市場は持続的に拡大していますが、すべての商品が「人気」を得られるわけではありません。このような温度差のある現象は、資産運用市場の構造的変化を反映しています。 「資産運用市場は規模拡大からストック競争へと移行しており、投資家はより理性的になり、商品供給側も粗放な発行を終えようとしています。」と王蓬博は述べています。供給と需要の観点から見ると、募集失敗は業界の常態的な現象になる可能性があり、機関の不適切な商品設計や発行リズムはより募集基準に達しない状況を引き起こしやすいです。 資産運用会社はこの変化にどう対応すべきなのか？インタビューを受けた専門家は、資産運用会社は市場の変化に積極的に適応し、商品配置の最適化、チャネルの構築の改善、投資家との関わりを強化するなどの面で継続的に取り組むべきだと考えています。 王蓬博は、資産運用会社は商品構造を最適化し、オープン型や流動性に優しい設計を増やし、同時に投資研究能力を向上させ、差別化された収益特性を持つ商品を正確に発行して顧客のニーズに合わせるべきだと考えています。また、発行リズムを適切に管理し、チャネルの協力と投資家との関わりを強化し、堅実な業績で投資家の信頼を再構築し、市場の安定した発展を促進すべきです。 素喜智研のシニア研究員である蘇筱芮は、資産運用会社が一方で資産配置を強化し、「固定収益を主体」としたものから「多様で均衡の取れた」ものへと発展させることができると提案しています。一方で、チャネルの拡大と資産運用全ライフサイクルサービス体系を強化し、専門的な投資研究能力と信頼できる顧客との関わりを活かして資金の留保を促進し、顧客のロイヤリティを向上させることができます。 膨大な情報、正確な解読、すべては新浪財経APPで 編集者：秦芸
新発理財、頻繁に「折れ」る 固収型商品がなぜ冷え込むのか
記者：陳佳怡
最近、多くの銀行の資産運用子会社が公告を発表し、新たに発行される資産運用商品が募集金額が商品説明書で定められた発行規模の下限に達しなかったため、発行に失敗したと述べました。その中で、固定収益型資産運用商品が発行の冷え込みの「重災区」となっています。
業界の複数の専門家は、上海証券報の記者に対し、上述の現象は供給側、需要側、チャネル側、および市場環境などの複数の要因が重なった結果であると述べました。低金利環境下では、固定収益型商品の収益スペースが圧縮され、投資家に対する魅力が大幅に減少しています。さらに、資産運用商品の同質化が深刻で、商品供給と投資家の需要がミスマッチを起こし、商品発行の冷え込みを引き起こしています。
この現象に対し、インタビューを受けた専門家は、資産運用会社は市場の変化に積極的に適応し、商品配置の最適化、チャネルの構築の改善、投資家との関わりを強化するなどの面で変化を求めるべきだと考えています。
年内に多くの資産運用商品の発行が失敗
3月25日、信銀理財は公告を発表し、信銀理財安盈象固定収益安定益封閉式332号資産運用商品が募集金額がその資産運用商品説明書で規定された規模の下限（人民元500万元）に達しなかったため、同期の資産運用商品は成立しないとのことです。
上海証券報の記者がWindデータを調べたところ、募集規模が下限に達しなかったために発行に失敗した資産運用商品の事例は少なくないことが分かりました。不完全な統計によると、年初から現在までに全市場で36件の資産運用商品が発行に失敗し、昨年同期に比べて大幅に増加しています。その中で、多くは固定収益型資産運用商品であり、閉鎖型商品が多いです。
普益標準の監視データによると、2026年2月に全市場で新発の資産運用商品は2018件あり、前月比で522件減少しました。そのうち397件はオープン型商品で、平均業績比較基準は1.85％、1621件は閉鎖型商品で、平均業績比較基準は2.35％です。
ストック市場においても、多くの資産運用商品が公告を発表し、早期終了となっています。例えば、平安理財は3月24日、商品管理者が商品実際運用状況を総合的に評価した結果、資産運用商品説明書の該当条項に基づき、2026年3月31日に4件の固定収益型資産運用商品を早期終了することを発表しました。3月初め、中銀理財は公告を発表し、傘下の3つの資産運用商品のストック規模が小さいため、投資家の権利を保護するために、商品説明書の関連規定に基づき、2026年3月11日に上述の3つの商品の分配を早期終了することを決定しました。
収益水準の魅力が低下
インタビューを受けた専門家によれば、固定収益型資産運用商品の発行が頻繁に「失敗」するのは、市場環境、投資家の需要、商品設計および業界競争などの共同作用の結果です。
市場金利の低下は、固定収益型資産運用商品の投資収益スペースを圧縮しています。「最近、多くの銀行の資産運用商品の業績比較基準が引き下げられており、投資家にとって、現在の収益水準の魅力は確かに限られています。」とある銀行の資産運用投資マネージャーは上海証券報の記者に明かしました。
投資家の需要と商品供給がミスマッチしており、資産運用商品の冷え込み現象をさらに悪化させています。「資産運用商品の募集失敗の事例が増加していることは、投資家のリスク許容度と商品供給とのミスマッチを反映しています。」と中国郵政貯蓄銀行の研究員である娄飛鹏は上海証券報の記者に述べました。預金金利の下落は資金がより高い収益を求めることを促進し、投資家は純資産の変動に対してより敏感になり、特に最近の多様な資産が下落している環境下では、投資家は新発の商品に対して様子見の態度を持っています。閉鎖型固定収益型商品の流動性が低く、期間が長いため、現在の投資家が柔軟性を求めるニーズとマッチしにくいです。
さらに、商品同質化が深刻で、コア競争力が不足していることも、いくつかの商品の発行失敗の重要な原因です。博通コンサルティングの金融業界のシニアアナリストである王蓬博は上海証券報の記者に対し、現在の資産運用市場では商品同質化が顕著であり、投資家が流動性を重視するため、閉鎖期間が長い商品の受容度が低下しており、同時にチャネルのプロモーションや顧客の適合度が不足しており、これらが共同でこのような商品の募集の冷え込みを引き起こしています。
規模拡大からストック競争へ
《中国銀行業資産運用市場年次報告（2025年）》によると、2025年末までに銀行資産運用市場の存続規模は33.29兆元に達し、年初から11.15％増加しました。全市場で4.63万件の製品が存続しており、そのうち97.09％が固定収益型商品です。
資産運用市場は持続的に拡大していますが、すべての商品が「人気」を得られるわけではありません。このような温度差のある現象は、資産運用市場の構造的変化を反映しています。
「資産運用市場は規模拡大からストック競争へと移行しており、投資家はより理性的になり、商品供給側も粗放な発行を終えようとしています。」と王蓬博は述べています。供給と需要の観点から見ると、募集失敗は業界の常態的な現象になる可能性があり、機関の不適切な商品設計や発行リズムはより募集基準に達しない状況を引き起こしやすいです。
資産運用会社はこの変化にどう対応すべきなのか？インタビューを受けた専門家は、資産運用会社は市場の変化に積極的に適応し、商品配置の最適化、チャネルの構築の改善、投資家との関わりを強化するなどの面で継続的に取り組むべきだと考えています。
王蓬博は、資産運用会社は商品構造を最適化し、オープン型や流動性に優しい設計を増やし、同時に投資研究能力を向上させ、差別化された収益特性を持つ商品を正確に発行して顧客のニーズに合わせるべきだと考えています。また、発行リズムを適切に管理し、チャネルの協力と投資家との関わりを強化し、堅実な業績で投資家の信頼を再構築し、市場の安定した発展を促進すべきです。
素喜智研のシニア研究員である蘇筱芮は、資産運用会社が一方で資産配置を強化し、「固定収益を主体」としたものから「多様で均衡の取れた」ものへと発展させることができると提案しています。一方で、チャネルの拡大と資産運用全ライフサイクルサービス体系を強化し、専門的な投資研究能力と信頼できる顧客との関わりを活かして資金の留保を促進し、顧客のロイヤリティを向上させることができます。
膨大な情報、正確な解読、すべては新浪財経APPで
編集者：秦芸