3月20日、舍得酒業は2025年年度報告を公開し、2025年の営業収入は44.19億元、帰属母会社純利益は2.23億元を達成し、業績の減少幅は前年同月比で大幅に縮小しました。同時に、舍得酒業は高い配当案を発表し、10株ごとに現金配当3.10元（税含む）を支払うことを提案し、合計で1.02億元（税含む）、帰属母会社純利益の45.67%を占めます。近年、白酒業界は深刻な調整期に入り、酒企業は在庫を減らすためにペースを落とさざるを得ず、白酒上場企業はそれぞれ異なる程度で影響を受けています。しかし、一連の自主的な調整を経て、舍得酒業は古酒、大衆品、多様なチャネルなどの分野での展開が会社の業績を回復させています。昨年はブランド力に依存して核心商品を安定させ、藏品舍得10年は価格が安定し、舍得庆典の販売は倍増し、舍之道は販売と開封の二重成長を実現しました。一方で、大衆価格帯の収入は逆境の中で5.75%の成長を遂げ、重要な成長エンジンとなっています。**在庫削減が段階的な成果を上げ、大衆品が高成長を達成**2025年、白酒業界は消費の疲弊と総量の縮小の衝撃を経験し、「在庫削減」が業界全体が直面する共通の問題となりました。舍得酒業は「価格の安定、在庫の管理、販売の強化」という戦略を貫き、一連の施策を通じてチャネルの在庫消化を積極的に推進しています。経営面から見ると、舍得酒業は大衆品市場の発展の機会を捉え、製品構造の最適化を進め、大単品を通じて突破を図っています。昨年、戦略的大単品である沱牌特級T68の販売、開封、上架データはそれぞれ持続的に高速成長を続けました。中堅製品の舍之道は販売と開封の二重成長を実現し、地方市場に浸透することで宴席シーンを占めました。現在、普通酒の総売上収入は7.33億元に達し、前年同期比で5.75%成長し、重要な成長エンジンとなっています。チャネル面では、会社はチャネルの浸透度を深め、消費者の育成に力を入れています。従来のチャネル以外にも、舍得酒業は電子商取引、ライブ配信、団体購入直販などの多様なチャネルを開拓しました。昨年、電子商取引チャネルの売上収入は6.04億元に達し、前年同月比で35.46%の大幅な成長を遂げ、従来のチャネルに重要な補完をもたらしました。国金証券の研究報告によると、2025年第4四半期の電子商取引チャネルの成長率は20%以上に達し、新興電子商取引やライブ配信基地などの増加するコアビジネスは、今後も良好な成長を維持すると予測されています。舍得酒業は非効率的なディストリビューターの整理と同時に、チャネルを大いに支援し、費用政策と回収のリズムを調整し、ディストリビューターの資金回転を加速させ、ディストリビューターの利益を保証することでチャネルの信頼を高めています。現時点では、舍得酒業の在庫削減の効果が明らかです。公開情報によれば、会社のチャネル在庫は春節前に約3ヶ月で、すでに比較的良好な状態にあり、主要製品の卸売価格は安定しています。財務面では、昨年の舍得酒業の収入と純利益の減少幅は前年同月比で大幅に縮小し、販売商品から現金48.2億元を受け取り、現金回収率は100%以上を維持し、回収状況は良好です。営業活動によるキャッシュフローは前年同期比で改善し、管理費用は前年同期比で12.39%減少し、コスト管理がさらに最適化されていることを示しています。**舍得酒業の韧性はどこから来るのか？**現在の白酒業界は「増量拡張」から「ストック競争」段階に移行しており、「ストック競争」段階では、酒企業のコア競争力はブランドの壁です。舍得酒業は川酒「六朵金花」の一つであり、「舍得」と「沱牌」の二つのブランドは連続22年にわたり『中国500最も価値あるブランド』に選ばれており、2025年には二ブランドの総価値が1906.98億元に達します。実際、舍得酒業の発展は常に製品の革新とブランドの向上と共にあります。上場初期には沱牌を通じて迅速に市場を開拓し、2001年の業界調整期に「舍得」ブランドを投入し中高級市場に進出しました。2010年には「舍得+沱牌」の二ブランド戦略を提唱し、消費のアップグレードを図り、2019年には業界の同質化競争が激化する中で「古酒」戦略を打ち出し、差別化を売りにし、高価格帯の光瓶酒や千元価格帯の展開を開始しました。これは舍得酒業にとって非常に重要なブランドのアップグレードです。近年、古酒は「小規模なコレクション」から「大衆消費」へと転換し、市場規模は徐々に拡大しています。中国酒業協会の予測によれば、2024年には中国の古酒市場規模が1500億元を突破し、古酒は重要な酒類の細分市場となっています。白酒企業にとって、古酒市場を巡る最大の壁は在庫です。1976年から、舍得酒業は各バッチの最も優れた基酒の一定割合を戦略的に保管するために確保し、大規模な古酒在庫を形成しました。これが会社の最大の利点となっています。2025年までに、舍得酒業の半製品酒（基酒を含む）の貯蔵量は18.21万キロリットルに達し、その中で優れた古酒の貯蔵量は約12-13万トン、優れた古酒の割合は80%を超えています。古酒の貯蔵は数十年にわたる酒齢の幅があり、高級古酒製品の風味の安定性と品質の向上に貴重な資源を提供しています。製品革新の面では、舍得は低度酒「舍得自在」、「盲盒小酒」、「马上有舍得」などの製品を投入し、若年消費者層にアプローチしています。舍得自在は業界初の「低度飲用型古酒」であり、プレセール段階で多くの注文を獲得しました。もう一つのクラシック製品である藏品舍得10年は市場で良好なパフォーマンスを示し、年間価格も安定しており、今後の発展の基礎を築きました。昨年、藏品舍得10年は2025年国際スピリッツチャレンジ（ISC）金賞、2025年国際スピリッツ（中国）大賞（ISGC）大金賞を受賞し、沱牌特級T68も2025年国際スピリッツチャレンジ（ISC）金賞を受賞しました。古酒戦略の推進と共に、舍得酒業の業界内での影響力も高まっています。2023年、会社は『坛贮老酒生産と追跡要求』及び『エコロジカル古酒第2部：香りのある白酒』の二つの団体基準を編纂し、2025年には江南大学と共同で第七回中国白酒学術セミナー及び第一回エコロジカル古酒学術と技術の高峰フォーラムを開催しました。全体的に見ると、現在の古酒消費は依然としてトップブランドに集中していますが、舍得酒業はブランド認知と品質の優位性を活かし、次高級及び大衆古酒市場に切り込んでおり、今後は業界の成長の恩恵を享受することが期待されます。
舍得酒业の回復：在庫が良性レベルに戻り、大衆品が高成長を達成
3月20日、舍得酒業は2025年年度報告を公開し、2025年の営業収入は44.19億元、帰属母会社純利益は2.23億元を達成し、業績の減少幅は前年同月比で大幅に縮小しました。同時に、舍得酒業は高い配当案を発表し、10株ごとに現金配当3.10元（税含む）を支払うことを提案し、合計で1.02億元（税含む）、帰属母会社純利益の45.67%を占めます。
近年、白酒業界は深刻な調整期に入り、酒企業は在庫を減らすためにペースを落とさざるを得ず、白酒上場企業はそれぞれ異なる程度で影響を受けています。しかし、一連の自主的な調整を経て、舍得酒業は古酒、大衆品、多様なチャネルなどの分野での展開が会社の業績を回復させています。
昨年はブランド力に依存して核心商品を安定させ、藏品舍得10年は価格が安定し、舍得庆典の販売は倍増し、舍之道は販売と開封の二重成長を実現しました。一方で、大衆価格帯の収入は逆境の中で5.75%の成長を遂げ、重要な成長エンジンとなっています。
在庫削減が段階的な成果を上げ、大衆品が高成長を達成
2025年、白酒業界は消費の疲弊と総量の縮小の衝撃を経験し、「在庫削減」が業界全体が直面する共通の問題となりました。舍得酒業は「価格の安定、在庫の管理、販売の強化」という戦略を貫き、一連の施策を通じてチャネルの在庫消化を積極的に推進しています。
経営面から見ると、舍得酒業は大衆品市場の発展の機会を捉え、製品構造の最適化を進め、大単品を通じて突破を図っています。昨年、戦略的大単品である沱牌特級T68の販売、開封、上架データはそれぞれ持続的に高速成長を続けました。中堅製品の舍之道は販売と開封の二重成長を実現し、地方市場に浸透することで宴席シーンを占めました。現在、普通酒の総売上収入は7.33億元に達し、前年同期比で5.75%成長し、重要な成長エンジンとなっています。
チャネル面では、会社はチャネルの浸透度を深め、消費者の育成に力を入れています。従来のチャネル以外にも、舍得酒業は電子商取引、ライブ配信、団体購入直販などの多様なチャネルを開拓しました。昨年、電子商取引チャネルの売上収入は6.04億元に達し、前年同月比で35.46%の大幅な成長を遂げ、従来のチャネルに重要な補完をもたらしました。国金証券の研究報告によると、2025年第4四半期の電子商取引チャネルの成長率は20%以上に達し、新興電子商取引やライブ配信基地などの増加するコアビジネスは、今後も良好な成長を維持すると予測されています。
舍得酒業は非効率的なディストリビューターの整理と同時に、チャネルを大いに支援し、費用政策と回収のリズムを調整し、ディストリビューターの資金回転を加速させ、ディストリビューターの利益を保証することでチャネルの信頼を高めています。現時点では、舍得酒業の在庫削減の効果が明らかです。公開情報によれば、会社のチャネル在庫は春節前に約3ヶ月で、すでに比較的良好な状態にあり、主要製品の卸売価格は安定しています。
財務面では、昨年の舍得酒業の収入と純利益の減少幅は前年同月比で大幅に縮小し、販売商品から現金48.2億元を受け取り、現金回収率は100%以上を維持し、回収状況は良好です。営業活動によるキャッシュフローは前年同期比で改善し、管理費用は前年同期比で12.39%減少し、コスト管理がさらに最適化されていることを示しています。
舍得酒業の韧性はどこから来るのか？
現在の白酒業界は「増量拡張」から「ストック競争」段階に移行しており、「ストック競争」段階では、酒企業のコア競争力はブランドの壁です。
舍得酒業は川酒「六朵金花」の一つであり、「舍得」と「沱牌」の二つのブランドは連続22年にわたり『中国500最も価値あるブランド』に選ばれており、2025年には二ブランドの総価値が1906.98億元に達します。
実際、舍得酒業の発展は常に製品の革新とブランドの向上と共にあります。上場初期には沱牌を通じて迅速に市場を開拓し、2001年の業界調整期に「舍得」ブランドを投入し中高級市場に進出しました。2010年には「舍得+沱牌」の二ブランド戦略を提唱し、消費のアップグレードを図り、2019年には業界の同質化競争が激化する中で「古酒」戦略を打ち出し、差別化を売りにし、高価格帯の光瓶酒や千元価格帯の展開を開始しました。これは舍得酒業にとって非常に重要なブランドのアップグレードです。
近年、古酒は「小規模なコレクション」から「大衆消費」へと転換し、市場規模は徐々に拡大しています。中国酒業協会の予測によれば、2024年には中国の古酒市場規模が1500億元を突破し、古酒は重要な酒類の細分市場となっています。
白酒企業にとって、古酒市場を巡る最大の壁は在庫です。1976年から、舍得酒業は各バッチの最も優れた基酒の一定割合を戦略的に保管するために確保し、大規模な古酒在庫を形成しました。これが会社の最大の利点となっています。
2025年までに、舍得酒業の半製品酒（基酒を含む）の貯蔵量は18.21万キロリットルに達し、その中で優れた古酒の貯蔵量は約12-13万トン、優れた古酒の割合は80%を超えています。古酒の貯蔵は数十年にわたる酒齢の幅があり、高級古酒製品の風味の安定性と品質の向上に貴重な資源を提供しています。
製品革新の面では、舍得は低度酒「舍得自在」、「盲盒小酒」、「马上有舍得」などの製品を投入し、若年消費者層にアプローチしています。舍得自在は業界初の「低度飲用型古酒」であり、プレセール段階で多くの注文を獲得しました。もう一つのクラシック製品である藏品舍得10年は市場で良好なパフォーマンスを示し、年間価格も安定しており、今後の発展の基礎を築きました。
昨年、藏品舍得10年は2025年国際スピリッツチャレンジ（ISC）金賞、2025年国際スピリッツ（中国）大賞（ISGC）大金賞を受賞し、沱牌特級T68も2025年国際スピリッツチャレンジ（ISC）金賞を受賞しました。
古酒戦略の推進と共に、舍得酒業の業界内での影響力も高まっています。2023年、会社は『坛贮老酒生産と追跡要求』及び『エコロジカル古酒第2部：香りのある白酒』の二つの団体基準を編纂し、2025年には江南大学と共同で第七回中国白酒学術セミナー及び第一回エコロジカル古酒学術と技術の高峰フォーラムを開催しました。
全体的に見ると、現在の古酒消費は依然としてトップブランドに集中していますが、舍得酒業はブランド認知と品質の優位性を活かし、次高級及び大衆古酒市場に切り込んでおり、今後は業界の成長の恩恵を享受することが期待されます。