AppLovin (APP) 株価が下落、Hedgeyeが30%の下落目標で空売りを追加

TLDR

• Hedgeyeは金曜日にAppLovin（APP）を新しいショートアイデアとして追加し、30％の下落の可能性を指摘しました。
• アナリストのアンドリュー・フリードマンは、APPの本当の競争優位はAXONというAIモデルではなく、最大の仲介プラットフォームであるMAXだと主張しています。
• MAXは世界中のモバイルゲームのインプレッションの60％以上を管理し、AXONが機能するために必要なデータを供給します。
• ゲーム以外の領域では、MAXが仲介を管理していないため、AXONは一貫性のない結果を出します。
• HedgeyeはAPPを「インフラストラクチャの独占ストーリー」と見なしており、攻撃を受けつつも過剰収益を上げているとしています。

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金曜日、AppLovin（APP）はリサーチ会社Hedgeyeが新しいショートアイデアとして追加した後、1％下落し、現在の水準から30％の下落の可能性を示唆しました。

AppLovin Corporation, APP

この呼びかけは、Hedgeyeのアナリストであるアンドリュー・フリードマンから出され、マーケットが同社をどのように評価しているかに疑問を呈するメモを発表しました。

フリードマンの主な主張は、ウォール街がこのストーリーを誤解しているということです。投資家はAppLovinをAI企業として扱ってきましたが、Hedgeyeは本当の優位性は他にあると考えています。

「AppLovinの競争優位は主にAXON、つまりその機械学習モデルではありません。」とフリードマンは書いています。「それはMAX、世界中のモバイルゲームのインプレッションの60％以上を管理する仲介プラットフォームです。」

MAXはAppLovinの広告仲介レイヤーです。アプリ開発者と広告主の間に位置し、モバイルゲーム内の広告プレースメントのオークションプロセスを管理します。

MAXがモバイルゲームのオークションで非常に大きなシェアを持っているため、独自の入札データの巨大なプールを生成します。そのデータが、フリードマンの主張によれば、AXONの予測を正確にする実際の要因です。

「MAXがなければ、AXONのパフォーマンスは大幅に悪化します。」とアナリストは書いています。

ゲーム以外のひび割れ

このメモは、AppLovinの拡張ストーリーの重要な弱点を浮き彫りにしています。モバイルゲーム以外の市場では、MAXは仲介を管理せず、状況が変わります。

これらの市場では、AXONはゲーム内で享受する同じ豊富なデータの利点なしで運営しなければなりません。フリードマンによれば、その結果は一貫性がありません。

これは重要です。なぜなら、AppLovinはeコマースやその他の非ゲーム分野に強く進出しているからです。AXONがそのエコシステム外でゲームパフォーマンスを再現できない場合、成長の仮説を守るのが難しくなります。

現在のAppLovinのショートポジションはわずか4.5％であり、ほとんどの市場は依然として上昇を賭けています。

Hedgeyeのバリュエーションに対する見解

フリードマンはAppLovinを「インフラストラクチャの独占ストーリー」と表現しましたが、好意的な意味ではありません。

Hedgeyeはその独占が攻撃を受けており、同社が現在「現在のスプレッドに基づいて過剰収益を上げている」と考えています。これは、AppLovinの現在の利益と持続可能な利益のギャップが、投資家の考えよりも広い可能性があることを示唆しています。

同社は30％の下落の呼びかけに関連した具体的な価格目標を開示していませんが、そのフレーミングは、マーケットがAIプレミアムの再評価を始めた場合、株価が急落する可能性があることを示唆しています。

APP株は過去1年で48％上昇しており、その上昇により数十億の時価総額が追加されました。

金曜日の1％の下落は、そのラリーの文脈では控えめでしたが、Hedgeyeのメモは、この株に対する主に強気のアナリストの合唱に新たな重要な声を加えました。

4.5％のショートポジションは低く、AppLovinに対して賭けている大きな群衆はいませんが、Hedgeyeはこれまでのところ最も詳細な弱気のケースの1つを記録しています。

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