円相場が、日本当局が2024年に複数回実施した市場介入の重要な水準にいままさに接近している状況の中、日本の財務大臣である片山皐月は金曜、日本政府が為替の変動に対処するため「断固たる行動」を取る可能性があると述べた。これは、日本当局が外為市場に介入する可能性があることを改めて示唆するものだ。円安について問われた際、片山皐月は「重要なのは、断固として対処することであり、断固たる措置を講じることを含む」と述べた。 片山皐月が上記の発言を行う前、ドル円相場は159.70付近で推移しており、過去に日本当局が円を支えるために介入した160という水準まであと一歩に迫っていた。片山皐月の発言後、円は一時1ドル＝159.49円まで上昇したが、その後、上昇幅は縮小した。発稿時点で、ドル円相場は159.64。 円の最近の弱さの一因は、ドル高だ。データによると、米ドル指数（DXY）は今月2％超上昇した。中東の戦闘がエネルギー価格を押し上げ、リスク回避資金がドルに流入し、同時に市場でのFRB（米連邦準備制度）利下げ観測が後退している。 さらに、原油をほぼ完全に輸入に頼る国（そのうち90％超が中東地域）であるため、エネルギー価格の急騰が日本経済に直接の打撃を与えている。原油価格の上昇と円安の進行が相まって、日本が「スタグフレーション」に直面するのではないかという懸念を一段と強めており、このような局面は財政支出の増加につながり得るほか、日本銀行が引き締めへ向かう道のりをさらに複雑にし得る。 片山皐月は改めて、原油市場の動向に後押しされた投機的な取引が為替の値動きに影響を与えていると指摘した。これは、彼女が外為市場だけでなく、商品を含むより広範な市場にも関心を持っていることを示す。これは、日本の最高位の外為当局者である三村淳が今週早い時期に述べた内容とも一致する。三村淳は月曜、「一部の市場参加者は、原油先物の投機的な値動きが外為市場に影響を与えていると述べている。為替変動が経済や人々の日常生活に与える影響を踏まえ、政府はいつでも可能な限りの措置を講じる」と述べた。 片山皐月はまた、日本政府が金曜に金融機関と緊急会合を開き、中東の紛争により資金調達の圧力に直面する企業を支援するための措置について検討すると述べた。さらに、世界のリーダーたちが市場の動きにますます関心を寄せており、7か国（G7）のエネルギー相・財務相会合が来週開催されるとした。 言及しておくべきなのは、事情を知る関係者によれば、日本は、伝統的な政策手段では頑固なインフレを抑えられず、円安の下落トレンドを封じ込めるのが難しい中で、かなり物議を醸しそうな対応策――原油先物市場への介入――を検討しているということだ。報道によると、この案は協議段階にあり、現時点で具体的な詳細はほとんど明らかになっていないが、この発想は、日本政府がますます焦りを強めていることを浮き彫りにしている。政策立案者は、投機資金がエネルギー価格を押し上げて急騰させ、それが日米での円の対ドル継続的な下落の重要な引き金になっているとの見方を強めており、金融緩和や口頭による介入といった伝統的手段ではもはや効果が出にくいと考えられている。 しかし、複数のアナリスト、さらには日本政府内部の一部の関係者は、この戦略が実際に現在の円安基調をしっかりと反転させられるのかを疑問視している。市場では一般に、円安が進む主因は投機資金による円売りではなく、ドルが強いことにあると見られている。三菱UFJモルガン・スタンレー証券の為替ストラテジスト、Shota Ryuは「日本政府は当然、この措置の効果がせいぜい一時的にとどまることを理解している。中核の狙いは、たぶん中東情勢が落ち着くまで時間を稼ぐことだ」と述べた。 ファンダメンタルズが日本当局の介入のハードルを引き上げる ドル円相場が年内の最安値近辺で推移している一方、トレーダーは、日本当局が市場に介入する際のハードルがより高くなっているとみている。中東紛争に関連した原油価格の上昇と米国の景気指標の強さが、ファンダメンタルズ面からドルを押し上げているため、日本当局が市場介入のための理由を作りにくくなる可能性がある。 中東からのエネルギー輸入に対する日本の高い依存度は、原油価格の上昇が、すでに脆弱な回復プロセスにある経済を傷つけ、インフレを押し上げることを意味する。したがって、それが自然に円に下押し圧力をかける。一方で、避難（リスク回避）資金の流入によってドルが恩恵を受けており、円安が進む流れをさらに強化している。これは、今年1月とは対照的だ。当時の円安は、ポジションや投機的な勢いにより、より多くが駆動されているように見えた。日本の当局者は繰り返し、彼らが注目しているのは特定の水準を守ることではなく、過度な変動であると強調してきた。 円は先月、一時的に支えられた。日本の首相、高市早苗が衆議院選挙で圧倒的な勝利を収めたためだ。しかしその後、報道で彼女が追加利上げに対して慎重な姿勢であることが伝わり、さらに親ハト派のメンバー2人を日本銀行の政策委員会に指名した後、円は再び弱くなった。 政策面での勝算、国際的な協調の余地、市場構造の3つの観点からみると、日本当局がいま為替市場に介入する際の「実効的な余地」や「発動のしきい値」は、2022年や2024年のそれより明らかに制限されている。2022年と2024年の当時、日本当局は為替市場に迅速に手を打った。主な目的は、投機家が日米のますます広がる金利差を利用したキャリートレードによって引き起こされた、円の継続的な売りを受け止めることにあったため、為替に与える押し上げ効果は相対的にみて前向きに見えた。 三村淳、片山皐月などの日本の当局者が「必要な場合には断固たる措置を講じる用意がある」とすでに公にしている――これは日本の政策文脈では明確に為替市場の介入を指す――とはいえ、一部の外為市場分析者は、今は市場がより「リスク回避的なドル買い」によって主導されている状態に近いのであり、単に円が投機的に売られているだけではない、と指摘している。そのため、仮に手を打っても、これまでの数回のように直接的な抑え込み効果が得られるとは限らない。 三菱UFJモルガン・スタンレー証券の為替ストラテジスト、Shota Ryuは以前から、「もし日本がいま介入しても効果はあまり良くない。中東の情勢がまだ収まっていなければ、リスク回避的なドル買いの強い勢いが続きやすいからだ」と述べていた。さらに「介入は、リスクを伴う可能性すらある。つまり、円が反発すると投機家が再び円を売りに来ることを促してしまうかもしれない」と補足した。 円の下落がさらに速く、さらに乱れ、秩序ある値動きから明確に逸脱するようになれば、日本の財務省が市場に入ってくる可能性は残る。とくに、1ドル＝160円近辺、あるいはそれより弱い水準においてだ。ただし、継続的な効果という観点では、円安を本質的に変えられるのは、中東情勢の緩和と原油価格の下落、または日本銀行が予想よりも早い利上げに踏み切って日米金利差を縮めることのほうがより可能性が高い。 大量の情報、精密な解説は、新浪財経APPにて 責任編集：郭建
日元は160円の節目に近づく中、日本の財務大臣は再び介入警告を発し、為替レートの変動に対して断固たる措置を取る可能性を示唆した。
円相場が、日本当局が2024年に複数回実施した市場介入の重要な水準にいままさに接近している状況の中、日本の財務大臣である片山皐月は金曜、日本政府が為替の変動に対処するため「断固たる行動」を取る可能性があると述べた。これは、日本当局が外為市場に介入する可能性があることを改めて示唆するものだ。円安について問われた際、片山皐月は「重要なのは、断固として対処することであり、断固たる措置を講じることを含む」と述べた。
片山皐月が上記の発言を行う前、ドル円相場は159.70付近で推移しており、過去に日本当局が円を支えるために介入した160という水準まであと一歩に迫っていた。片山皐月の発言後、円は一時1ドル＝159.49円まで上昇したが、その後、上昇幅は縮小した。発稿時点で、ドル円相場は159.64。
円の最近の弱さの一因は、ドル高だ。データによると、米ドル指数（DXY）は今月2％超上昇した。中東の戦闘がエネルギー価格を押し上げ、リスク回避資金がドルに流入し、同時に市場でのFRB（米連邦準備制度）利下げ観測が後退している。
さらに、原油をほぼ完全に輸入に頼る国（そのうち90％超が中東地域）であるため、エネルギー価格の急騰が日本経済に直接の打撃を与えている。原油価格の上昇と円安の進行が相まって、日本が「スタグフレーション」に直面するのではないかという懸念を一段と強めており、このような局面は財政支出の増加につながり得るほか、日本銀行が引き締めへ向かう道のりをさらに複雑にし得る。
片山皐月は改めて、原油市場の動向に後押しされた投機的な取引が為替の値動きに影響を与えていると指摘した。これは、彼女が外為市場だけでなく、商品を含むより広範な市場にも関心を持っていることを示す。これは、日本の最高位の外為当局者である三村淳が今週早い時期に述べた内容とも一致する。三村淳は月曜、「一部の市場参加者は、原油先物の投機的な値動きが外為市場に影響を与えていると述べている。為替変動が経済や人々の日常生活に与える影響を踏まえ、政府はいつでも可能な限りの措置を講じる」と述べた。
片山皐月はまた、日本政府が金曜に金融機関と緊急会合を開き、中東の紛争により資金調達の圧力に直面する企業を支援するための措置について検討すると述べた。さらに、世界のリーダーたちが市場の動きにますます関心を寄せており、7か国（G7）のエネルギー相・財務相会合が来週開催されるとした。
言及しておくべきなのは、事情を知る関係者によれば、日本は、伝統的な政策手段では頑固なインフレを抑えられず、円安の下落トレンドを封じ込めるのが難しい中で、かなり物議を醸しそうな対応策――原油先物市場への介入――を検討しているということだ。報道によると、この案は協議段階にあり、現時点で具体的な詳細はほとんど明らかになっていないが、この発想は、日本政府がますます焦りを強めていることを浮き彫りにしている。政策立案者は、投機資金がエネルギー価格を押し上げて急騰させ、それが日米での円の対ドル継続的な下落の重要な引き金になっているとの見方を強めており、金融緩和や口頭による介入といった伝統的手段ではもはや効果が出にくいと考えられている。
しかし、複数のアナリスト、さらには日本政府内部の一部の関係者は、この戦略が実際に現在の円安基調をしっかりと反転させられるのかを疑問視している。市場では一般に、円安が進む主因は投機資金による円売りではなく、ドルが強いことにあると見られている。三菱UFJモルガン・スタンレー証券の為替ストラテジスト、Shota Ryuは「日本政府は当然、この措置の効果がせいぜい一時的にとどまることを理解している。中核の狙いは、たぶん中東情勢が落ち着くまで時間を稼ぐことだ」と述べた。
ファンダメンタルズが日本当局の介入のハードルを引き上げる
ドル円相場が年内の最安値近辺で推移している一方、トレーダーは、日本当局が市場に介入する際のハードルがより高くなっているとみている。中東紛争に関連した原油価格の上昇と米国の景気指標の強さが、ファンダメンタルズ面からドルを押し上げているため、日本当局が市場介入のための理由を作りにくくなる可能性がある。
中東からのエネルギー輸入に対する日本の高い依存度は、原油価格の上昇が、すでに脆弱な回復プロセスにある経済を傷つけ、インフレを押し上げることを意味する。したがって、それが自然に円に下押し圧力をかける。一方で、避難（リスク回避）資金の流入によってドルが恩恵を受けており、円安が進む流れをさらに強化している。これは、今年1月とは対照的だ。当時の円安は、ポジションや投機的な勢いにより、より多くが駆動されているように見えた。日本の当局者は繰り返し、彼らが注目しているのは特定の水準を守ることではなく、過度な変動であると強調してきた。
円は先月、一時的に支えられた。日本の首相、高市早苗が衆議院選挙で圧倒的な勝利を収めたためだ。しかしその後、報道で彼女が追加利上げに対して慎重な姿勢であることが伝わり、さらに親ハト派のメンバー2人を日本銀行の政策委員会に指名した後、円は再び弱くなった。
政策面での勝算、国際的な協調の余地、市場構造の3つの観点からみると、日本当局がいま為替市場に介入する際の「実効的な余地」や「発動のしきい値」は、2022年や2024年のそれより明らかに制限されている。2022年と2024年の当時、日本当局は為替市場に迅速に手を打った。主な目的は、投機家が日米のますます広がる金利差を利用したキャリートレードによって引き起こされた、円の継続的な売りを受け止めることにあったため、為替に与える押し上げ効果は相対的にみて前向きに見えた。
三村淳、片山皐月などの日本の当局者が「必要な場合には断固たる措置を講じる用意がある」とすでに公にしている――これは日本の政策文脈では明確に為替市場の介入を指す――とはいえ、一部の外為市場分析者は、今は市場がより「リスク回避的なドル買い」によって主導されている状態に近いのであり、単に円が投機的に売られているだけではない、と指摘している。そのため、仮に手を打っても、これまでの数回のように直接的な抑え込み効果が得られるとは限らない。
三菱UFJモルガン・スタンレー証券の為替ストラテジスト、Shota Ryuは以前から、「もし日本がいま介入しても効果はあまり良くない。中東の情勢がまだ収まっていなければ、リスク回避的なドル買いの強い勢いが続きやすいからだ」と述べていた。さらに「介入は、リスクを伴う可能性すらある。つまり、円が反発すると投機家が再び円を売りに来ることを促してしまうかもしれない」と補足した。
円の下落がさらに速く、さらに乱れ、秩序ある値動きから明確に逸脱するようになれば、日本の財務省が市場に入ってくる可能性は残る。とくに、1ドル＝160円近辺、あるいはそれより弱い水準においてだ。ただし、継続的な効果という観点では、円安を本質的に変えられるのは、中東情勢の緩和と原油価格の下落、または日本銀行が予想よりも早い利上げに踏み切って日米金利差を縮めることのほうがより可能性が高い。
大量の情報、精密な解説は、新浪財経APPにて
責任編集：郭建