「戦時中の金購入」は効果がない？専門家が明かす「根底の論理」：安全資産の地位は揺らいでいない！

問AI · 散発的な投資家の流入が金取引のダイナミクスをどのように変えるのか？

**財聯社3月26日報道（編集 黄君芝）**米国とイランの戦火が膠着し、地政学的な緊張が続く中で、金という「伝統的な避難所」が今回は市場に「嫌われて」いるようで、一時は熊市の領域に入ってしまった。

ブルッキングス研究所の上級研究員、国際金融研究所の元チーフエコノミスト、ゴールドマン・サックスの元チーフ為替ストラテジストであるロビン・ブルックス氏は水曜日に、米国とイランの衝突が始まって以来、貴金属の価格動向の真の駆動要因は最近の金属市場の散発的な投資家の大幅な増加であると述べた。

彼は最新の論文の中で次のように説明した：

現在市場には三つの理論が流布している。まず第一に、戦前の貴金属価格の狂った上昇は、これまで金などの貴金属を取引したことがない多くの散発的な投資家を引き付けたことは間違いない。より広範な投資家層が貴金属の取引方法を変え、それをリスク資産のように振る舞わせる可能性があると考えられる。これは、油価の急騰時に金価格が下落し、最近一二日の市場の期待緩和による反発と一致している。”

第二の一般的な見解は、2025年末と今年初めに貴金属価格が大幅に上昇した後、多くの投資家が保有している貴金属ポジションが豊富な利益を上げたことである。不確実性の増加は利益確定を促すため、人々は合理的に部分的な利益を確保した可能性がある。

第三の説明は、全体の市場の変動が激化し、特にヘッジファンドのポジションに損失をもたらしたことである。この状態は人々に追加のマージン通知をもたらし、流動性が必要となることを意味する。これが、彼らがキャッシュを解放するために利益を上げたポジションを売却する原因となる可能性がある。その一つが金である。

しかし全体として、ブルックスは、**これらの要因は金の避難所としての地位を揺るがすものではなく、以前に金価格を支えていた通貨の減価取引を否定するものではないと考えている。**彼は次のように書いている：“これらの要因は、買い手層が拡大した可能性があることを示しており、これが現在の金価格の異常な変動の理由である。”

ブルックスはまた、米国とイランの衝突が始まって以来の金、銀、白金、そしてS&P 500指数の価格動向を示す四つのグラフを共有した。

彼は指摘した：“まず、戦争が勃発して以来、すべての貴金属の価格は下落している。金は15%下落し、銀は25%下落し、白金は20%下落した。それに対して、同時期のS&P 500指数は5%下落した。したがって、貴金属のパフォーマンスは明らかに市場全体を下回っている。”

“次に、S&P 500指数の5%の下落は避難所の感情が高まったとは言えず、これは金の避難所としての特性が発揮されていないことを意味する。”ブルックスは書いている：“これにより、最近の下落は貴金属の価格とポジションの大幅な上昇の遺産問題であると考える傾向がある。”

第三に、ロシアとウクライナの衝突は、金や他の貴金属の価格を大幅に上昇させることはなく、S&P 500指数は、類似の時間スケールにおいて現在の状況とほぼ同じである。これが再び、これがポジションの整理である可能性があることを確認している。”

ブルックスは、個人的に最近の売却ラッシュの説明として、イラン衝突の勃発前の貴金属価格の急激な上昇が投資家基盤を大きく拡大したと述べた。

“現時点では、貴金属の取引方法はリスク資産に近い可能性があり、これは衝突が激化するにつれて貴金属の価格が下落し、最近の数日で緩和の兆しが現れたことによる反発を説明できる。高い変動性は一部の市場に深刻な影響を与えた可能性もある。取引が損失となったとき、利益を上げているポジションが強制的に決済されることは珍しくない。最後に、不確実性の増加に伴い、人々が利益を確保することも完全に合理的である。状況が不明確な場合、損切りをするべきである。”と彼は補足した。

最後に、ブルックスはまとめた：“これらの説明は、通貨の減価取引を否定するものではなく、私はまさにその取引を支持している。人々が負債の貨幣化以外の避難所を求める需要は今後も続くであろう。”

（財聯社 黄君芝）