AIに聞く · 元光科技の帳簿上の損失の背後、会計要因を除去した後の利益の見通しはどうか？**雷递网 2026年 3月26日**リアルタイムバス情報プラットフォーム「車来了」の親会社であるMetaLight Inc.（元光科技、2605.HK）は、2025年12月31日までの年度業績を発表しました。これは、同社が2025年6月に香港証券取引所のメインボードに上場して以来、初めての年度成績表です。財務報告によれば、元光科技の2025年の収益は2.063億元で、前年とほぼ同じであり、帳簿上の純損失は約1.276億元を記録しました。しかし、国際財務報告基準（IFRS）を基準とせず、優先株の公正価値変動などの項目を除外した場合、調整後の純利益は約4069万元で、4年連続の正の数値を記録しました。**帳簿上の損失の背後：すでに消失した会計要因**MetaLightの帳簿上の純損失の数字は、経営が不振であるという第一印象を与えやすいです。しかし、損益計算書の詳細を見てみると、1.276億元の損失のうち、1.192億元は同じ項目から来ています——公正価値で測定され、その変動が損益に計上される金融負債の公正価値損失です。この項目は、会社が上場前に発行した転換可能かつ償還可能な優先株に対応します。簡単に言えば、これらの優先株は会計上金融負債として分類され、その償還価格の変動は損益計算書上の公正価値の変動として示されます。価格が上昇すると、帳簿上で「損失」が計上されます——しかし、この「損失」は現金流出とは無関係であり、会社の日常業務とも完全に無関係です。会社が2025年6月に上場を完了したことで、これらの優先株は条件に従いすべて普通株に自動的に転換されました。この数年間にわたり財務諸表の利益を押し下げていた項目は、2026年からはもはや存在しません。調整表から見ると、優先株の公正価値変動を除外すると、財務諸表の利益に影響を与える非経常項目には、株式報酬費用（約2,744万元）、上場費用（約1,750万元）、および株式投資に関連する損益が含まれています。上場費用は一時的な費用であり、今後の年度には繰り返されることはありません；優先株の公正価値変動は前述の通り、永久に消去されました。これらの項目を除去した後、調整後の純利益は約4069万元で、2024年の5242万元から減少しました。主な要因は、上場初年のコンプライアンスコストの増加や研究開発人員のコスト増加などです——年間の研究開発費は約4251万元から約4993万元に増加しました。**基本盤：収益は横ばい、粗利率は引き続き向上**元光科技の2025年の総収益は2.063億で、前年とほぼ同じです。事業別に見ると：その中で、元光科技の2025年のモバイル広告サービスは約2.004億元を貢献し、前年より0.8%減少しました；データ技術サービスは約596万元を貢献し、前年同期比で45.7%の増加となりました。後者の成長は、会社が公共交通分析プラットフォーム事業を継続的に拡大し、より多くの交通機関と協力していることから来ています。元光科技の取締役会の会長は、2025年前三四半期の中国のインターネット広告市場の前年比成長率が4.1%から6.8%の間であることを述べ、広告主の予算は一般的に慎重になり、短編動画、種草、eコマースライブ配信などの主要プラットフォームに集中しており、垂直メディアの競争圧力がさらに高まっていると述べました。経営陣は「この業績は年初の予想を下回った」と率直に述べています。元光科技の2025年の粗利益は約1.599億元で、粗利率は前年の76.4%から77.5%に上昇しました。改善の主な要因は、クロスネットワーク広告費の減少であり、流量取得コストの最適化を反映しています。78%近い粗利率は、モバイルインターネット企業の中で高い水準にあります。ユーザーの増加は引き続き続いています。「車来了」プラットフォームの累計ユーザーは約2.98億から約3.34億に増加し、平均月間アクティブユーザーは約2,908万から約3,031万に増加し、前年比で約4.2%の成長です。モバイルインターネットの月間アクティブユーザー規模の増加速度が約2%にとどまる中、公共交通の検索の必需性がプラットフォームのユーザー増加を支えています。収益が横ばいでユーザーが安定して増加する一方で、製品面でも停滞しているわけではありません。業績発表では、同社が新世代の深層学習技術に基づく時系列予測モデルをオンラインサービスに適用し、到着予測精度が明らかに向上したことが明らかにされました。同時に、同社は自然言語インタラクションを既存の製品シーンに組み込み、「車来了」を検索ツールからスマート移動アシスタントへと進化させています——関連機能は規制要件に従って進行中です。元光科技の経営陣は、この方向性をAI原生アプリケーションの台頭やツール型アプリケーションの使用時間の減少という業界の大背景の中で説明し、高品質なデータとそれに基づく分析能力がインフラストラクチャーの価値を持つと考えています。**新方向：単一広告モデルから多様化への探求**財務数字に比べて、この業績発表で特に深く読み取るべきは、経営陣が事業展開の方向性についての説明です。いくつかの新たな手がかりが同時に浮上しています。第一は国際化です。同社は海外市場向けのリアルタイムバス検索アプリ「Busio」を発表し、2025年6月と8月にそれぞれiOSとAndroidで上陸し、現在はシンガポール、クアラルンプール、メルボルン、シドニーなど10以上の都市や地域をカバーしています。経営陣はこのビジネスがまだ初期段階であり、重大な収益を生んでいないことを認めていますが、海外市場には公共交通の垂直分野に特化した専門アプリが不足していると指摘し、一部の都市での新規ユーザーの定着率は「良好な信号を示している」と述べています。第二は自動運転バスです。MetaLightは、バス運営企業がロボバス運営への転換を支援する技術サービスプロバイダーとしての地位を確立しようとしています——車を作るのではなく、車の背後にある運営最適化と意思決定支援システムを構築しています。この位置付けを支えるのは、488の都市をカバーするネットワーク、312の交通実体との協力関係、および会社が公共交通シーンで蓄積した時系列データ基盤モデルです。報告期間後、同社は杭州の数知夢と戦略的投資および協力の合意を達成しました。後者は公共交通データプラットフォームとスマートな調整の分野で深い蓄積があります。第三はAIベンチャーファンドです。報告期間後、同社は自己資金約4,000万元を出資し、創享時代投資、広州天使母基金などと共同でAI分野のシード期およびスタートアッププロジェクトに焦点を当てたベンチャーキャピタルファンドを設立する計画を発表しました。現在の総規模は約1.011億元です。会社は投資プロジェクトに対する優先的なフォロー投資権を享受しています。ファンドの一般パートナーである創享時代投資は、「テクノロジー+産業」をテーマにした初期の投資を行う機関であり、10以上のファンドを設立し、人工知能、ロボット、商業宇宙、半導体などのハードテクノロジー分野で80社以上のイノベーション企業に投資しています。その中で、数智テクノロジー企業への投資比率は60%以上に達しています。広州天使母基金は政府主導のファンドの参加でもあり、MetaLightにとって粤港澳大湾区での産業協力に新たな窓口を提供しています。上記の方向性の共通の特徴は、すべてが初期段階にあり、短期的には収益に顕著な貢献をしないが、すべてのステップがモバイル広告以外の収益源を広げることを試みているということです。約97%の収益が単一の事業ラインから来る会社にとって、多様化の探求を開始すること自体が注目に値します。**AI原生組織：単に従業員にAIツールを使わせるだけではない**「AI原生」は現在のテクノロジー企業が頻繁に言及するラベルですが、ほとんどの会社の実践は、従業員がAIツールを使って個人の効率を向上させるというレベルにとどまっています。MetaLightは業績発表の中で、異なるアプローチを説明しています——既存の組織に「AIを加える」のではなく、AIを中心に組織の役割と協力の仕方を再設計しています。具体的には、同社は技術プラットフォーム部門の分割を完了し、事業担当者と技術エンジニアを混成し、ビジネス目標に直接整合した協力グループを形成しました。そして、研究開発、テストなどの業務プロセスにAIエージェントを導入し、具体的なタスクを担当させ、人間の専門家はエージェントの協力プロセスの設計と最適化に専念します。言い換えれば、ここでのAIは補助ツールではなく、ワークフローの正式な参加者です。さらなる注目すべきは、検証パスの設計です。同社は教育などのイノベーションビジネスにおいてAI原生モデルの深化を最初に選択し、実践の閉じたループが検証されるたびに、コアビジネスに移行します。業績発表によれば、139人のチームであるため、この「周辺検証、コア移行」のリズムには実務的な側面があります——すなわち試行錯誤のコストが制御可能です。**上場後の財務構造の変化**上場によってもたらされた最も直接的な変化は、貸借対照表に表れています。優先株がすべて普通株に転換されたことで、以前は流動負債に分類されていた約4.65億元の優先株が資本に転入し、会社は資産の欠損から約3.57億元の純資産へと転じ、流動比率は0.3から8.5に急増しました。年末までに、会社の総資産は約4.00億元で、前年の約2.24億元から約78%増加しました。世界的な発行による純募資は約1.597億香港ドルであり、招募章程に記載された用途に従い、逐次技術能力の構築、AI人材の採用、GPU計算能力のレンタル、マーケティングなどに投入されます。**2026年：基本盤と新方向**経営陣は2026年の見通しを「基本盤を守りつつ、新方向をリズミカルに実現する」と定義しています。コア広告事業においては、AIアルゴリズムを通じて広告在庫の価格設定と投放精度を最適化し、プログラマティック広告プラットフォームの協力ネットワークを拡大する計画です。ユーザーの増加においては、三線以下の都市を深耕し、自然言語インタラクションなどのAI能力の組み込みを進めていきます。課題も明確です。モバイル広告サービスは総収益の約97%を占め、収益構造は相対的に集中しています；広告予算は引き続き主要プラットフォームに集中しており、QuestMobileのデータによれば、2025年の上位15のメディアが95.6%の広告投資費用を占めているため、垂直プラットフォームの価格設定と在庫の収益化圧力が高まっています；AI原生アプリケーションの急速な台頭がツール型アプリケーションのユーザー時間を分散させています。さらに、会社は2025年度末の配当を支払うことを明確に推奨しないとしています。優先株の会計要因が完全に排除されることで、MetaLightの2026年度の業績は、非経常的な大きな変動に影響されない利益計算書を初めて提示することになるでしょう。その時、市場はこの会社の真の利益水準をより直感的に評価できるようになるでしょう——過去4年間の調整後の利益の軌跡から見ると、その答えはあまり悪くないかもしれません。————————————雷递はメディア人の雷建平によって設立されました。転載する際は出所を明記してください。
元光科技2025年経常利益調整後4069万：国際化とRobobus展開の兆し
AIに聞く · 元光科技の帳簿上の損失の背後、会計要因を除去した後の利益の見通しはどうか？
雷递网 2026年 3月26日
リアルタイムバス情報プラットフォーム「車来了」の親会社であるMetaLight Inc.（元光科技、2605.HK）は、2025年12月31日までの年度業績を発表しました。これは、同社が2025年6月に香港証券取引所のメインボードに上場して以来、初めての年度成績表です。
財務報告によれば、元光科技の2025年の収益は2.063億元で、前年とほぼ同じであり、帳簿上の純損失は約1.276億元を記録しました。しかし、国際財務報告基準（IFRS）を基準とせず、優先株の公正価値変動などの項目を除外した場合、調整後の純利益は約4069万元で、4年連続の正の数値を記録しました。
帳簿上の損失の背後：すでに消失した会計要因
MetaLightの帳簿上の純損失の数字は、経営が不振であるという第一印象を与えやすいです。しかし、損益計算書の詳細を見てみると、1.276億元の損失のうち、1.192億元は同じ項目から来ています——公正価値で測定され、その変動が損益に計上される金融負債の公正価値損失です。
この項目は、会社が上場前に発行した転換可能かつ償還可能な優先株に対応します。簡単に言えば、これらの優先株は会計上金融負債として分類され、その償還価格の変動は損益計算書上の公正価値の変動として示されます。価格が上昇すると、帳簿上で「損失」が計上されます——しかし、この「損失」は現金流出とは無関係であり、会社の日常業務とも完全に無関係です。
会社が2025年6月に上場を完了したことで、これらの優先株は条件に従いすべて普通株に自動的に転換されました。この数年間にわたり財務諸表の利益を押し下げていた項目は、2026年からはもはや存在しません。
調整表から見ると、優先株の公正価値変動を除外すると、財務諸表の利益に影響を与える非経常項目には、株式報酬費用（約2,744万元）、上場費用（約1,750万元）、および株式投資に関連する損益が含まれています。上場費用は一時的な費用であり、今後の年度には繰り返されることはありません；優先株の公正価値変動は前述の通り、永久に消去されました。
これらの項目を除去した後、調整後の純利益は約4069万元で、2024年の5242万元から減少しました。主な要因は、上場初年のコンプライアンスコストの増加や研究開発人員のコスト増加などです——年間の研究開発費は約4251万元から約4993万元に増加しました。
基本盤：収益は横ばい、粗利率は引き続き向上
元光科技の2025年の総収益は2.063億で、前年とほぼ同じです。事業別に見ると：
その中で、元光科技の2025年のモバイル広告サービスは約2.004億元を貢献し、前年より0.8%減少しました；データ技術サービスは約596万元を貢献し、前年同期比で45.7%の増加となりました。後者の成長は、会社が公共交通分析プラットフォーム事業を継続的に拡大し、より多くの交通機関と協力していることから来ています。
元光科技の取締役会の会長は、2025年前三四半期の中国のインターネット広告市場の前年比成長率が4.1%から6.8%の間であることを述べ、広告主の予算は一般的に慎重になり、短編動画、種草、eコマースライブ配信などの主要プラットフォームに集中しており、垂直メディアの競争圧力がさらに高まっていると述べました。経営陣は「この業績は年初の予想を下回った」と率直に述べています。
元光科技の2025年の粗利益は約1.599億元で、粗利率は前年の76.4%から77.5%に上昇しました。改善の主な要因は、クロスネットワーク広告費の減少であり、流量取得コストの最適化を反映しています。78%近い粗利率は、モバイルインターネット企業の中で高い水準にあります。
ユーザーの増加は引き続き続いています。「車来了」プラットフォームの累計ユーザーは約2.98億から約3.34億に増加し、平均月間アクティブユーザーは約2,908万から約3,031万に増加し、前年比で約4.2%の成長です。モバイルインターネットの月間アクティブユーザー規模の増加速度が約2%にとどまる中、公共交通の検索の必需性がプラットフォームのユーザー増加を支えています。
収益が横ばいでユーザーが安定して増加する一方で、製品面でも停滞しているわけではありません。業績発表では、同社が新世代の深層学習技術に基づく時系列予測モデルをオンラインサービスに適用し、到着予測精度が明らかに向上したことが明らかにされました。同時に、同社は自然言語インタラクションを既存の製品シーンに組み込み、「車来了」を検索ツールからスマート移動アシスタントへと進化させています——関連機能は規制要件に従って進行中です。
元光科技の経営陣は、この方向性をAI原生アプリケーションの台頭やツール型アプリケーションの使用時間の減少という業界の大背景の中で説明し、高品質なデータとそれに基づく分析能力がインフラストラクチャーの価値を持つと考えています。
新方向：単一広告モデルから多様化への探求
財務数字に比べて、この業績発表で特に深く読み取るべきは、経営陣が事業展開の方向性についての説明です。いくつかの新たな手がかりが同時に浮上しています。
第一は国際化です。同社は海外市場向けのリアルタイムバス検索アプリ「Busio」を発表し、2025年6月と8月にそれぞれiOSとAndroidで上陸し、現在はシンガポール、クアラルンプール、メルボルン、シドニーなど10以上の都市や地域をカバーしています。経営陣はこのビジネスがまだ初期段階であり、重大な収益を生んでいないことを認めていますが、海外市場には公共交通の垂直分野に特化した専門アプリが不足していると指摘し、一部の都市での新規ユーザーの定着率は「良好な信号を示している」と述べています。
第二は自動運転バスです。MetaLightは、バス運営企業がロボバス運営への転換を支援する技術サービスプロバイダーとしての地位を確立しようとしています——車を作るのではなく、車の背後にある運営最適化と意思決定支援システムを構築しています。この位置付けを支えるのは、488の都市をカバーするネットワーク、312の交通実体との協力関係、および会社が公共交通シーンで蓄積した時系列データ基盤モデルです。報告期間後、同社は杭州の数知夢と戦略的投資および協力の合意を達成しました。後者は公共交通データプラットフォームとスマートな調整の分野で深い蓄積があります。
第三はAIベンチャーファンドです。報告期間後、同社は自己資金約4,000万元を出資し、創享時代投資、広州天使母基金などと共同でAI分野のシード期およびスタートアッププロジェクトに焦点を当てたベンチャーキャピタルファンドを設立する計画を発表しました。現在の総規模は約1.011億元です。会社は投資プロジェクトに対する優先的なフォロー投資権を享受しています。ファンドの一般パートナーである創享時代投資は、「テクノロジー+産業」をテーマにした初期の投資を行う機関であり、10以上のファンドを設立し、人工知能、ロボット、商業宇宙、半導体などのハードテクノロジー分野で80社以上のイノベーション企業に投資しています。その中で、数智テクノロジー企業への投資比率は60%以上に達しています。広州天使母基金は政府主導のファンドの参加でもあり、MetaLightにとって粤港澳大湾区での産業協力に新たな窓口を提供しています。
上記の方向性の共通の特徴は、すべてが初期段階にあり、短期的には収益に顕著な貢献をしないが、すべてのステップがモバイル広告以外の収益源を広げることを試みているということです。約97%の収益が単一の事業ラインから来る会社にとって、多様化の探求を開始すること自体が注目に値します。
AI原生組織：単に従業員にAIツールを使わせるだけではない
「AI原生」は現在のテクノロジー企業が頻繁に言及するラベルですが、ほとんどの会社の実践は、従業員がAIツールを使って個人の効率を向上させるというレベルにとどまっています。MetaLightは業績発表の中で、異なるアプローチを説明しています——既存の組織に「AIを加える」のではなく、AIを中心に組織の役割と協力の仕方を再設計しています。
具体的には、同社は技術プラットフォーム部門の分割を完了し、事業担当者と技術エンジニアを混成し、ビジネス目標に直接整合した協力グループを形成しました。そして、研究開発、テストなどの業務プロセスにAIエージェントを導入し、具体的なタスクを担当させ、人間の専門家はエージェントの協力プロセスの設計と最適化に専念します。言い換えれば、ここでのAIは補助ツールではなく、ワークフローの正式な参加者です。
さらなる注目すべきは、検証パスの設計です。同社は教育などのイノベーションビジネスにおいてAI原生モデルの深化を最初に選択し、実践の閉じたループが検証されるたびに、コアビジネスに移行します。業績発表によれば、139人のチームであるため、この「周辺検証、コア移行」のリズムには実務的な側面があります——すなわち試行錯誤のコストが制御可能です。
上場後の財務構造の変化
上場によってもたらされた最も直接的な変化は、貸借対照表に表れています。優先株がすべて普通株に転換されたことで、以前は流動負債に分類されていた約4.65億元の優先株が資本に転入し、会社は資産の欠損から約3.57億元の純資産へと転じ、流動比率は0.3から8.5に急増しました。年末までに、会社の総資産は約4.00億元で、前年の約2.24億元から約78%増加しました。世界的な発行による純募資は約1.597億香港ドルであり、招募章程に記載された用途に従い、逐次技術能力の構築、AI人材の採用、GPU計算能力のレンタル、マーケティングなどに投入されます。
2026年：基本盤と新方向
経営陣は2026年の見通しを「基本盤を守りつつ、新方向をリズミカルに実現する」と定義しています。コア広告事業においては、AIアルゴリズムを通じて広告在庫の価格設定と投放精度を最適化し、プログラマティック広告プラットフォームの協力ネットワークを拡大する計画です。ユーザーの増加においては、三線以下の都市を深耕し、自然言語インタラクションなどのAI能力の組み込みを進めていきます。
課題も明確です。モバイル広告サービスは総収益の約97%を占め、収益構造は相対的に集中しています；広告予算は引き続き主要プラットフォームに集中しており、QuestMobileのデータによれば、2025年の上位15のメディアが95.6%の広告投資費用を占めているため、垂直プラットフォームの価格設定と在庫の収益化圧力が高まっています；AI原生アプリケーションの急速な台頭がツール型アプリケーションのユーザー時間を分散させています。さらに、会社は2025年度末の配当を支払うことを明確に推奨しないとしています。
優先株の会計要因が完全に排除されることで、MetaLightの2026年度の業績は、非経常的な大きな変動に影響されない利益計算書を初めて提示することになるでしょう。その時、市場はこの会社の真の利益水準をより直感的に評価できるようになるでしょう——過去4年間の調整後の利益の軌跡から見ると、その答えはあまり悪くないかもしれません。
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雷递はメディア人の雷建平によって設立されました。転載する際は出所を明記してください。