* 企業* アルファベット社 フォローする * アマゾン・ドット・コム社 フォローする * BP社 フォローする さらに企業を表示ロンドン、3月26日（ロイター・ブレイキングビュー） - 人工知能バブルについて金融市場での手をこまねいている中、投資家は間違ったリスクに焦点を当てているかもしれない。現在の恐れは、テクノロジーの巨人たちがAIインフラに数千億ドルを費やすが、需要が期待に届かないことである。しかし、より緊急な問題は、テクノロジー企業が2026年の巨額予算を機能するデータセンターを提供する方法で使うのに苦労することである。シリコンバレーの野望のスケールは、すでに物理的現実と衝突している。アマゾン・ドット・コム（AMZN.O）、マイクロソフト（MSFT.O）、アルファベット（GOOGL.O）、メタ・プラットフォームズ（META.O）のわずか4社が、2026年だけでデータセンターとAIチップに約6300億ドルを支出するとモルガン・スタンレーは見積もっている。これは2023年の数字の約4倍で、米国のGDPの約2.2%に相当する。オラクル（ORCL.N）やコアウィーブ（CRWV.O）などのクラウドコンピューティングおよびインフラの上位11社を含めると、総資本支出は8110億ドルに達する見込みである。ロイター・イラン・ブリーフィングニュースレターは、イラン戦争に関する最新の進展と分析であなたを情報提供します。ここでサインアップしてください。世界最大の企業にとっても、この拡張は驚異的である。現在、4社のテクノロジー巨人は、全世界で約600のデータセンター施設を運営しており、さらに544の施設が計画中または建設中であるとS&Pグローバル・エナジー・ホライゾンズのデータによれば述べている。その開発パイプラインを実稼働のコンピューティングパワーに変えることは、必要な資本を動員することよりも大きな課題となるかもしれない。紙の上では、経済は簡単に見える。現代の100メガワットのAIデータセンターは、チップを含めて40億ドル以上かかる可能性がある。支出の約70%はサーバーとグラフィックス処理ユニットに使われ、その多くはNvidia（NVDA.O）によって設計された最も求められるチップに関連している。土地は通常、その予算の最大6%を消費し、場所によって異なる。残りは、密なAIワークロードを実行するために必要な建物、電気機器、ネットワーク、セキュリティ、冷却システムに分けられる。問題は、業界の最悪のボトルネックが必ずしも半導体にあるわけではなく、物理インフラとそれを設置するために必要な地方の許可にあることだ。電力は主要な制約の1つである。ロンドンのような主要ハブで公共電力網への接続を確保するには、今や最大で10年かかる場合がある。この煉獄から脱出するために、運営者はテキサスの一部などの田舎の場所に進出している。しかし、遠隔地では許可が取りやすい一方で、熟練労働者を見つけるのは難しい場合もある。場合によっては、企業は施設をスタッフするための支援コミュニティを構築しなければならない。それでも、この回避策には限界があり、データセンターの需要が大規模言語モデルのトレーニングから推論へと移行する際には、密集した地域の近くに推論データセンターが必要になる。運営者は、現地のガスタービンによって電力を供給する「アイランド」データセンターを建設することで、電力網を完全に回避しようとしている。現在建設中の米国の施設の約3分の1が現地発電に依存しているとマッキンゼーのディエゴ・エルナンデス・ディアスは述べている。しかし、この回避策は独自のボトルネックを生んでいる：新しい適切なガスタービンは2029年まで実質的に売り切れており、開発者は代替案を探す必要があるとボストンコンサルティンググループのトーマス・バンバーガーは述べている。地政学はさらに脆弱性の層を加える。ほとんどのデータセンターは、主電源が失敗した場合に作動するディーゼルバックアップ発電機に依存しているとマッキンゼーは述べている。これらのユニットは毎日テストされており、AIブームは中東での紛争による精製燃料の潜在的な不足にさらされている。広範な産業供給チェーンも、圧倒的な需要に追いつくのに苦労している。変電所、変圧器、冷却システムなどの機器を製造するプロセスは、テクノロジー業界のサイクルと同期していない。シュナイダーエレクトリック（SCHN.PA）、イートン（ETN.N）、日立エナジーなどのグループから供給される変圧器のリードタイムは、今やヨーロッパで最大100週間に達し、米国では発電機が到着するまでに約50週間かかるとBCGは述べている。昨年、データセンターのプロジェクトのほぼ60%が3か月以上遅延した。具体的には、プロジェクトの約88%がコンクリート基礎を敷設する際に遅れ、78%が冷却システムと火災警報の設置中に遅延しているとデータセンタープロジェクト予測会社のnPlanは述べている。急速な革新が backlog に拍車をかけている。Nvidiaの最新のブラックウェルチップと今後のルビンアーキテクチャは、以前のバージョンよりもはるかに多くの熱を生成する。このため、データセンターは空冷からより複雑な液体冷却システムに移行する必要があり、新しい配管と水の浄化インフラが必要である。一方、次世代のサーバーラックは、電力を非常に多く引き出すため、従来の電力供給方法はもはや効率的に機能しない。これに対応するため、データセンターの運営者は、電気自動車の急速充電を可能にする高性能なソリッドステート変圧器（SST）に移行している。その結果、テクノロジー企業は自動車メーカーと部品を競い合っている。アマゾンウェブサービスのような一部の運営者は、独自の機器を設計するなどの回避策を使用している。他のマイクロソフトのような企業は、コアウィーブやネビウス（NBIS.O）のようなアジャイルな「ネオクラウド」運営者から能力を借りている。これらの企業は、再利用された元ビットコインマイニング施設を所有していることが多く、貴重な土地、電力、許可を確保している。歴史は投資の浪費の危険性について厳しい警告を提供している。2000年代後半のコモディティブームを考えてみると、大手石油グループ（エクソンモービル（XOM.N）、シェル（SHEL.L）、BP（BP.L）、シェブロン（CVX.N）を含む）が、記録的な原油価格を利用するために資本支出を急増させた。石油とガスを探し、掘り、ポンピングするためのグローバル投資は、2000年の約2500億ドルから2013年には約7000億ドルにほぼ3倍になった。しかし、労働力、専門設備、許可の制約が影響を及ぼした。全体的な生産出力はほとんど変わらず、コストは急上昇した。リターンは崩壊し、2008年中頃の147ドルから数か月後には60ドルを下回る原油価格の急落によって悪化した。急増する建設コストと遅延も、テクノロジー企業のリターンに脅威を与えている。元々10億ドルに予算されたデータセンターは、nPlanによれば簡単に13億ドル以上に膨れ上がる可能性がある。一方、クラウドプロバイダーは、データセンターが接続され、顧客にリースされるまで収益化しない。企業が高度なAIチップに100億ドルを費やし、それを動かすための変圧器を確保できなければ、これらの半導体は動かない資本となり、収益を生み出さずに急速に減価する。これらすべてが利益率を圧迫し、テクノロジー企業の投資に対するリターンを引き下げる。アルファベットの税引後の投資資本リターンは、Visible Alphaの予測によれば、昨年の51%から2030年には約36%に落ち込むと予想されている。マイクロソフトのリターンはさらに急激に落ちると見込まれており、2020年の95%から2030年には36%にまで下がるとされている。人工知能は石油よりも変革的な技術かもしれないが、シリコンバレーが金銭が物理法則を曲げることができると仮定するなら、その浪費は期待に届かないかもしれない。カレン・クォクをLinkedIn、Xでフォローしてください。このような洞察をもっと得たい場合は、ここをクリックして無料でBreakingviewsをお試しください。編集：ピーター・タール・ラーセン；制作：プラナブ・キラン* 提案されたトピック:* ブレイキングビュー* 探査と生産* 精製**ブレイキングビュー** ロイターブレイキングビューは、世界的に議題設定の金融インサイトを提供する主要な情報源です。ロイターの金融コメントのブランドとして、私たちは毎日、世界中で起こる大きなビジネスや経済のストーリーを分析します。ニューヨーク、ロンドン、香港、その他の主要都市にいる約30人のコレスポンデントによるグローバルチームが、リアルタイムで専門的な分析を提供します。 私たちの全サービスの無料トライアルにサインアップし、Xで@Breakingviewsをフォローし、www.breakingviews.comをご覧ください。表現された意見は著者のものであることに注意してください。 * X * フェイスブック * LinkedIn * メール * リンク ライセンス権の購入カレン・クォクトムソン・ロイターカレンは、人工知能、フィンテック、半導体企業についての記事を執筆するグローバルテクノロジーとベンチャーキャピタル分野に焦点を当てたコラムニストです。彼女は中東地域の取引や世界的な金属採掘セクターもカバーしています。Breakingviewsに参加する前は、ロンドンのS&Pグローバル・プラッツでヨーロッパのガスと電力の記者を務め、Morningstar UKでファンドと株式を担当していました。カレンはまた、Bloombergで短期間働いていました。香港で生まれ育った彼女は、普通話と広東語に堪能です。* メール * X * インスタグラム * LinkedIn
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ロンドン、3月26日（ロイター・ブレイキングビュー） - 人工知能バブルについて金融市場での手をこまねいている中、投資家は間違ったリスクに焦点を当てているかもしれない。現在の恐れは、テクノロジーの巨人たちがAIインフラに数千億ドルを費やすが、需要が期待に届かないことである。しかし、より緊急な問題は、テクノロジー企業が2026年の巨額予算を機能するデータセンターを提供する方法で使うのに苦労することである。
シリコンバレーの野望のスケールは、すでに物理的現実と衝突している。アマゾン・ドット・コム（AMZN.O）、マイクロソフト（MSFT.O）、アルファベット（GOOGL.O）、メタ・プラットフォームズ（META.O）のわずか4社が、2026年だけでデータセンターとAIチップに約6300億ドルを支出するとモルガン・スタンレーは見積もっている。これは2023年の数字の約4倍で、米国のGDPの約2.2%に相当する。オラクル（ORCL.N）やコアウィーブ（CRWV.O）などのクラウドコンピューティングおよびインフラの上位11社を含めると、総資本支出は8110億ドルに達する見込みである。
ロイター・イラン・ブリーフィングニュースレターは、イラン戦争に関する最新の進展と分析であなたを情報提供します。ここでサインアップしてください。
世界最大の企業にとっても、この拡張は驚異的である。現在、4社のテクノロジー巨人は、全世界で約600のデータセンター施設を運営しており、さらに544の施設が計画中または建設中であるとS&Pグローバル・エナジー・ホライゾンズのデータによれば述べている。その開発パイプラインを実稼働のコンピューティングパワーに変えることは、必要な資本を動員することよりも大きな課題となるかもしれない。
紙の上では、経済は簡単に見える。現代の100メガワットのAIデータセンターは、チップを含めて40億ドル以上かかる可能性がある。支出の約70%はサーバーとグラフィックス処理ユニットに使われ、その多くはNvidia（NVDA.O）によって設計された最も求められるチップに関連している。土地は通常、その予算の最大6%を消費し、場所によって異なる。残りは、密なAIワークロードを実行するために必要な建物、電気機器、ネットワーク、セキュリティ、冷却システムに分けられる。問題は、業界の最悪のボトルネックが必ずしも半導体にあるわけではなく、物理インフラとそれを設置するために必要な地方の許可にあることだ。
電力は主要な制約の1つである。ロンドンのような主要ハブで公共電力網への接続を確保するには、今や最大で10年かかる場合がある。この煉獄から脱出するために、運営者はテキサスの一部などの田舎の場所に進出している。しかし、遠隔地では許可が取りやすい一方で、熟練労働者を見つけるのは難しい場合もある。場合によっては、企業は施設をスタッフするための支援コミュニティを構築しなければならない。それでも、この回避策には限界があり、データセンターの需要が大規模言語モデルのトレーニングから推論へと移行する際には、密集した地域の近くに推論データセンターが必要になる。
運営者は、現地のガスタービンによって電力を供給する「アイランド」データセンターを建設することで、電力網を完全に回避しようとしている。現在建設中の米国の施設の約3分の1が現地発電に依存しているとマッキンゼーのディエゴ・エルナンデス・ディアスは述べている。しかし、この回避策は独自のボトルネックを生んでいる：新しい適切なガスタービンは2029年まで実質的に売り切れており、開発者は代替案を探す必要があるとボストンコンサルティンググループのトーマス・バンバーガーは述べている。地政学はさらに脆弱性の層を加える。ほとんどのデータセンターは、主電源が失敗した場合に作動するディーゼルバックアップ発電機に依存しているとマッキンゼーは述べている。これらのユニットは毎日テストされており、AIブームは中東での紛争による精製燃料の潜在的な不足にさらされている。
広範な産業供給チェーンも、圧倒的な需要に追いつくのに苦労している。変電所、変圧器、冷却システムなどの機器を製造するプロセスは、テクノロジー業界のサイクルと同期していない。シュナイダーエレクトリック（SCHN.PA）、イートン（ETN.N）、日立エナジーなどのグループから供給される変圧器のリードタイムは、今やヨーロッパで最大100週間に達し、米国では発電機が到着するまでに約50週間かかるとBCGは述べている。昨年、データセンターのプロジェクトのほぼ60%が3か月以上遅延した。具体的には、プロジェクトの約88%がコンクリート基礎を敷設する際に遅れ、78%が冷却システムと火災警報の設置中に遅延しているとデータセンタープロジェクト予測会社のnPlanは述べている。
急速な革新が backlog に拍車をかけている。Nvidiaの最新のブラックウェルチップと今後のルビンアーキテクチャは、以前のバージョンよりもはるかに多くの熱を生成する。このため、データセンターは空冷からより複雑な液体冷却システムに移行する必要があり、新しい配管と水の浄化インフラが必要である。一方、次世代のサーバーラックは、電力を非常に多く引き出すため、従来の電力供給方法はもはや効率的に機能しない。これに対応するため、データセンターの運営者は、電気自動車の急速充電を可能にする高性能なソリッドステート変圧器（SST）に移行している。その結果、テクノロジー企業は自動車メーカーと部品を競い合っている。
アマゾンウェブサービスのような一部の運営者は、独自の機器を設計するなどの回避策を使用している。他のマイクロソフトのような企業は、コアウィーブやネビウス（NBIS.O）のようなアジャイルな「ネオクラウド」運営者から能力を借りている。これらの企業は、再利用された元ビットコインマイニング施設を所有していることが多く、貴重な土地、電力、許可を確保している。
歴史は投資の浪費の危険性について厳しい警告を提供している。2000年代後半のコモディティブームを考えてみると、大手石油グループ（エクソンモービル（XOM.N）、シェル（SHEL.L）、BP（BP.L）、シェブロン（CVX.N）を含む）が、記録的な原油価格を利用するために資本支出を急増させた。石油とガスを探し、掘り、ポンピングするためのグローバル投資は、2000年の約2500億ドルから2013年には約7000億ドルにほぼ3倍になった。しかし、労働力、専門設備、許可の制約が影響を及ぼした。全体的な生産出力はほとんど変わらず、コストは急上昇した。リターンは崩壊し、2008年中頃の147ドルから数か月後には60ドルを下回る原油価格の急落によって悪化した。
急増する建設コストと遅延も、テクノロジー企業のリターンに脅威を与えている。元々10億ドルに予算されたデータセンターは、nPlanによれば簡単に13億ドル以上に膨れ上がる可能性がある。一方、クラウドプロバイダーは、データセンターが接続され、顧客にリースされるまで収益化しない。企業が高度なAIチップに100億ドルを費やし、それを動かすための変圧器を確保できなければ、これらの半導体は動かない資本となり、収益を生み出さずに急速に減価する。
これらすべてが利益率を圧迫し、テクノロジー企業の投資に対するリターンを引き下げる。アルファベットの税引後の投資資本リターンは、Visible Alphaの予測によれば、昨年の51%から2030年には約36%に落ち込むと予想されている。マイクロソフトのリターンはさらに急激に落ちると見込まれており、2020年の95%から2030年には36%にまで下がるとされている。
人工知能は石油よりも変革的な技術かもしれないが、シリコンバレーが金銭が物理法則を曲げることができると仮定するなら、その浪費は期待に届かないかもしれない。
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編集：ピーター・タール・ラーセン；制作：プラナブ・キラン
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カレン・クォク
トムソン・ロイター
カレンは、人工知能、フィンテック、半導体企業についての記事を執筆するグローバルテクノロジーとベンチャーキャピタル分野に焦点を当てたコラムニストです。彼女は中東地域の取引や世界的な金属採掘セクターもカバーしています。Breakingviewsに参加する前は、ロンドンのS&Pグローバル・プラッツでヨーロッパのガスと電力の記者を務め、Morningstar UKでファンドと株式を担当していました。カレンはまた、Bloombergで短期間働いていました。香港で生まれ育った彼女は、普通話と広東語に堪能です。
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