【トランプ米大統領は、米国とイランが「実りある対話」を行ったと主張したが、この発言は直ちにイラン側によって強く否定された。「ロ生門」が繰り広げられる直前の約15分間で、原油先物市場に名目価値で最大5億8000万ドルに相当する異常な大型取引が出現し、これがインサイダー取引との関連を市場参加者に否応なく想起させた】
3月23日の夜、世界の金融市場は再び、トランプ米大統領のSNS投稿によって大きく揺さぶられた。
トランプは実名SNSのトゥルース・ソーシャル（Truth Social）で、米国とイランが「実りある対話」を行ったと主張し、さらにイランのエネルギーインフラへの攻撃計画を5日間延期するとした。
その直後、欧米の株式市場はすぐに上昇し、国際原油価格は下落、貴金属は急速に反発した。
しかし、この主張は直ちにイラン側によって強く否定され、イランのイスラム革命議会の議長であるカリバフ（カリバフ）がSNSでこれを「デマ」であり、「金融・原油市場を操作する」ことが目的だと明言した。
「ロ生門」が繰り広げられる直前の約15分間で、原油先物市場に名目価値で最大5億8000万ドルに相当する異常な大型取引が出現し、S&P500株価指数先物もほぼ同時に出来高が急増するなどの異変が見られた。
機微なタイミング、異なる資産間での同時性、そしてその後の的確なタイミングでの情報発信により、「インサイダー取引」との疑念がウォール街に急速に広がった。
ホワイトハウスの報道官クッシュ・デサイ（Kush Desai）がすぐさま表に出て否認し、「裏付けのない示唆は『根拠がなく無責任な報道』だ」と述べた。
奇妙な取引
ニューヨーク時間3月23日午前6時49分から6時50分までの間に、わずか1分のうちに約6200枚のブレント原油およびWTI原油先物契約が市場で売買された。名目価値は最大5億8000万ドルに達した。
英紙『フィナンシャル・タイムズ』がブルームバーグデータに基づいて試算したところによると、これらの取引は6時50分前の27秒で集中して急発した。ほぼ同時刻に、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）で取引されるS&P500 eミニ先物の出来高も孤立的に急騰し、価格が数秒のうちに跳ね上がった。一方で、その時点で市場に、これほどの激しい変動を引き起こし得る重大なニュースの発表は存在しなかった。
約15分後、ニューヨーク時間午前7時04分にトランプがSNSで投稿し、米国とイランが過去2日間に「非常に良好で実りある対話」を行ったとし、イランの発電所およびエネルギーインフラへの攻撃計画をさらに5日延期すると発表した。
ニュースが出ると、世界のエネルギー市場は一斉に大幅下落し、ブレント原油は一時13％超下落し、1バレル当たり100ドルの大台を割り込んだ。米国株の株価指数先物も一直線に急騰し、S&P500先物の寄り前の上昇率は一時2.5％を超えた。
その後、トランプの発言はイラン側によって全面否定された。イラン・イスラム革命議会の議長カリバフは3月23日にSNSで、「米国との間でいかなる協議も行っていない」と断言し、いわゆる協議の報道は「虚偽情報」であり、その真の目的は「金融・原油市場を操作して、米国とイスラエルが現在の窮地から抜け出すこと」だと指摘した。イラン外務省の報道官バガエイ（Baqaei）も、「イランはここ数日、友好国の一部から情報を受け取ったものの、『米国との間でいかなる協議も行っていない』」と強調した。
5億8000万ドル規模のこの異常な取引によって、市場参加者はそれをインサイダー取引と結びつけずにはいられなかった。25年の市場経験を持つヘッジファンドのポートフォリオマネジャーは、「私が市場を見た直感からすると、これは明らかに異常だ。月曜の朝には重要なデータもなく、先走りするような価値のあるFRB（米連邦準備制度理事会）関係者の発言もない。イベントリスクのない取引日としては、異常に大きな取引……誰かがたった今、大金を稼いだ」と述べた。
単発の取引自体が違法であるとは限らないにせよ、「資産をまたぎ、同じ時間帯で、重大な政策表明の直前に出現した」という組み合わせの特徴だけで、すでに規制当局の関心を呼び起こすのに十分だった。ただし海外メディアの報道によれば、現時点で米証券取引委員会（SEC）やシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）がこの件について正式な調査に乗り出したことを示す公開の証拠はまだないという。
信用の使い込み
押し寄せる疑念に直面し、ホワイトハウスの報道官は声明の中で、「ホワイトハウスは、いかなる政府官員もインサイダー情報を利用して違法に利益を得ることを容認しない。証拠のない状態で、官員がこの種の行為に関与しているとほのめかすような主張は、根拠がなく無責任な報道である」と述べた。
事態を沈静化させようとする反応はあったものの、これは市場がトランプの重大な表明の前に異常な取引を観測したのが初めてではない。貿易戦争、FRBの人事をめぐる騒動、グリーンランド島をめぐる論争など、複数のテーマにおいてトランプの「気まぐれ」は、いずれも市場の先安（下落）後高（上昇）を正確に引き起こし、その行動パターンを熟知するインサイダーや関係者に裁定取引の余地を生んできた。
昨年4月、トランプが関税政策の調整を発表する約4時間前に、彼はSNSで「これは買いの絶好のチャンスだ！」と呼びかけた。傘下のトランプ・メディア＆テクノロジー・グループの株価は当日引けにかけて22.67％上昇し、トランプ本人の保有株の時価に紐づく資産が同日で4億1500万ドル増加した。当時すでに民主党の議員から議会の介入による調査を求める声が上がっていた。
今回も、ホワイトハウス当局者が直接取引に関与したことを示す明確な証拠はないものの、市場ではトランプの「気まぐれ」発言が織り込まれる独自の価格形成ロジックがすでにできあがっている。
ウォール街にとっては、トランプの発言が本当かどうかは重要ではないのかもしれない。市場の大きな反発は、投資家が大統領の「停戦」発言を盲目的に信じたからではなく、これを一種の保証だと見なしたためだ。つまり、大統領は痛ましい市場データを極端に嫌悪しており、最終的にはより過激な軍事行動に踏み切ることを阻止するだろう、という保証である。
RBCウェルス・マネジメントの上級投資ポートフォリオ戦略家トム・ガレットソン（Tom Garretson）は、「トランプは明らかに原油価格の抑え込みをずっと狙っている」と分析している。
BCAリサーチのチーフ・ストラテジストであるマルコ・パピチ（Marko Papic）は、「もしこれが今後7〜10日以内に解決されなければ、われわれは世界経済の大停滞に直面することになる。今日の声明は、トランプが実体経済が崖から落ちる可能性を認識していることを示している」と述べた。
ウェストウッド・キャピタル（Westwood Capital）のエグゼクティブ・パートナーであるダニエル・アルパート（Daniel Alpert）は、市場は事実に基づいて取引しているのではなく、ほかの人の期待に基づいて取引していると指摘した。投資家がそれがうそだと疑っていても、他の誰かがそれを好材料として見て買うだろうと判断すれば、彼らも追随することになる。
ただし、トランプの「気まぐれ」の代償が今、はっきりと見え始めている。ますます多くの機関投資家が、トランプが「米国大統領」という世界の金融市場で持つ信用を使い尽くしつつあるのではないかと懸念し始めている。
パイパー・サンドラー（Piper Sandler）のチーフ投資ストラテジスト、マイケル・カントロヴィッツ（Michael Kantrowitz）は、「真相は人々の認識に依存するが、トランプの気まぐれは不確実性を増幅させるだけだ」と指摘した。
モルガン・スタンレーの元チーフ・クオンツ・アナリストであるマルコ・コラノヴィッチ（Marko Kolanovic）は、戦争のような状況下では「TACO取引」が機能しない可能性があると述べている。
「TACO取引」、すなわち「Trump Always Chickens Out」は、投資家がトランプを、マーケットの激しいボラティリティや政策により恐慌が生じたとき、最終的には結局譲歩するだろうと見込んで賭けるもので、結果としてリスク資産が反発することを狙う考え方を指す。
マルコは関税は行政政策であり、ツイート1本で覆せるが、いったん戦争が始まればそれには独自の勢いが生まれ、複数の強力な勢力が関与するため、どんな単一のリーダーによるリアルタイムの掌握をもはるかに超えると論じた。
みずほ銀行のストラテジスト、ジョーダン・ロチェスター（Jordan Rochester）はレポートで、「最も難しいのは戦争を予測することではなく、ホワイトハウスがどのように発信するかを予測することだ。いま直面しているのは混乱した市場であり、それが『終局が近づいたこと』を示す信頼できるシグナルなのか、それともまた別の『非常に徹底的で、ほぼ確実な』局面なのか判別がつかない。この不確実性のせいで、トランプの発言によって引き起こされる市場の変動は、情報の非対称性に基づくギャンブルのように見える局面がより増え、ファンダメンタル分析に基づく投資というよりギャンブルに近づく」と書いている。
記者 李曦子
文章編集 王哲希
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有内幕？トランプが投稿する15分前、原油先物市場で5.8億ドルの異常取引が発生
【トランプ米大統領は、米国とイランが「実りある対話」を行ったと主張したが、この発言は直ちにイラン側によって強く否定された。「ロ生門」が繰り広げられる直前の約15分間で、原油先物市場に名目価値で最大5億8000万ドルに相当する異常な大型取引が出現し、これがインサイダー取引との関連を市場参加者に否応なく想起させた】
3月23日の夜、世界の金融市場は再び、トランプ米大統領のSNS投稿によって大きく揺さぶられた。
トランプは実名SNSのトゥルース・ソーシャル（Truth Social）で、米国とイランが「実りある対話」を行ったと主張し、さらにイランのエネルギーインフラへの攻撃計画を5日間延期するとした。
その直後、欧米の株式市場はすぐに上昇し、国際原油価格は下落、貴金属は急速に反発した。
しかし、この主張は直ちにイラン側によって強く否定され、イランのイスラム革命議会の議長であるカリバフ（カリバフ）がSNSでこれを「デマ」であり、「金融・原油市場を操作する」ことが目的だと明言した。
「ロ生門」が繰り広げられる直前の約15分間で、原油先物市場に名目価値で最大5億8000万ドルに相当する異常な大型取引が出現し、S&P500株価指数先物もほぼ同時に出来高が急増するなどの異変が見られた。
機微なタイミング、異なる資産間での同時性、そしてその後の的確なタイミングでの情報発信により、「インサイダー取引」との疑念がウォール街に急速に広がった。
ホワイトハウスの報道官クッシュ・デサイ（Kush Desai）がすぐさま表に出て否認し、「裏付けのない示唆は『根拠がなく無責任な報道』だ」と述べた。
奇妙な取引
ニューヨーク時間3月23日午前6時49分から6時50分までの間に、わずか1分のうちに約6200枚のブレント原油およびWTI原油先物契約が市場で売買された。名目価値は最大5億8000万ドルに達した。
英紙『フィナンシャル・タイムズ』がブルームバーグデータに基づいて試算したところによると、これらの取引は6時50分前の27秒で集中して急発した。ほぼ同時刻に、シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）で取引されるS&P500 eミニ先物の出来高も孤立的に急騰し、価格が数秒のうちに跳ね上がった。一方で、その時点で市場に、これほどの激しい変動を引き起こし得る重大なニュースの発表は存在しなかった。
約15分後、ニューヨーク時間午前7時04分にトランプがSNSで投稿し、米国とイランが過去2日間に「非常に良好で実りある対話」を行ったとし、イランの発電所およびエネルギーインフラへの攻撃計画をさらに5日延期すると発表した。
ニュースが出ると、世界のエネルギー市場は一斉に大幅下落し、ブレント原油は一時13％超下落し、1バレル当たり100ドルの大台を割り込んだ。米国株の株価指数先物も一直線に急騰し、S&P500先物の寄り前の上昇率は一時2.5％を超えた。
その後、トランプの発言はイラン側によって全面否定された。イラン・イスラム革命議会の議長カリバフは3月23日にSNSで、「米国との間でいかなる協議も行っていない」と断言し、いわゆる協議の報道は「虚偽情報」であり、その真の目的は「金融・原油市場を操作して、米国とイスラエルが現在の窮地から抜け出すこと」だと指摘した。イラン外務省の報道官バガエイ（Baqaei）も、「イランはここ数日、友好国の一部から情報を受け取ったものの、『米国との間でいかなる協議も行っていない』」と強調した。
5億8000万ドル規模のこの異常な取引によって、市場参加者はそれをインサイダー取引と結びつけずにはいられなかった。25年の市場経験を持つヘッジファンドのポートフォリオマネジャーは、「私が市場を見た直感からすると、これは明らかに異常だ。月曜の朝には重要なデータもなく、先走りするような価値のあるFRB（米連邦準備制度理事会）関係者の発言もない。イベントリスクのない取引日としては、異常に大きな取引……誰かがたった今、大金を稼いだ」と述べた。
単発の取引自体が違法であるとは限らないにせよ、「資産をまたぎ、同じ時間帯で、重大な政策表明の直前に出現した」という組み合わせの特徴だけで、すでに規制当局の関心を呼び起こすのに十分だった。ただし海外メディアの報道によれば、現時点で米証券取引委員会（SEC）やシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）がこの件について正式な調査に乗り出したことを示す公開の証拠はまだないという。
信用の使い込み
押し寄せる疑念に直面し、ホワイトハウスの報道官は声明の中で、「ホワイトハウスは、いかなる政府官員もインサイダー情報を利用して違法に利益を得ることを容認しない。証拠のない状態で、官員がこの種の行為に関与しているとほのめかすような主張は、根拠がなく無責任な報道である」と述べた。
事態を沈静化させようとする反応はあったものの、これは市場がトランプの重大な表明の前に異常な取引を観測したのが初めてではない。貿易戦争、FRBの人事をめぐる騒動、グリーンランド島をめぐる論争など、複数のテーマにおいてトランプの「気まぐれ」は、いずれも市場の先安（下落）後高（上昇）を正確に引き起こし、その行動パターンを熟知するインサイダーや関係者に裁定取引の余地を生んできた。
昨年4月、トランプが関税政策の調整を発表する約4時間前に、彼はSNSで「これは買いの絶好のチャンスだ！」と呼びかけた。傘下のトランプ・メディア＆テクノロジー・グループの株価は当日引けにかけて22.67％上昇し、トランプ本人の保有株の時価に紐づく資産が同日で4億1500万ドル増加した。当時すでに民主党の議員から議会の介入による調査を求める声が上がっていた。
今回も、ホワイトハウス当局者が直接取引に関与したことを示す明確な証拠はないものの、市場ではトランプの「気まぐれ」発言が織り込まれる独自の価格形成ロジックがすでにできあがっている。
ウォール街にとっては、トランプの発言が本当かどうかは重要ではないのかもしれない。市場の大きな反発は、投資家が大統領の「停戦」発言を盲目的に信じたからではなく、これを一種の保証だと見なしたためだ。つまり、大統領は痛ましい市場データを極端に嫌悪しており、最終的にはより過激な軍事行動に踏み切ることを阻止するだろう、という保証である。
RBCウェルス・マネジメントの上級投資ポートフォリオ戦略家トム・ガレットソン（Tom Garretson）は、「トランプは明らかに原油価格の抑え込みをずっと狙っている」と分析している。
BCAリサーチのチーフ・ストラテジストであるマルコ・パピチ（Marko Papic）は、「もしこれが今後7〜10日以内に解決されなければ、われわれは世界経済の大停滞に直面することになる。今日の声明は、トランプが実体経済が崖から落ちる可能性を認識していることを示している」と述べた。
ウェストウッド・キャピタル（Westwood Capital）のエグゼクティブ・パートナーであるダニエル・アルパート（Daniel Alpert）は、市場は事実に基づいて取引しているのではなく、ほかの人の期待に基づいて取引していると指摘した。投資家がそれがうそだと疑っていても、他の誰かがそれを好材料として見て買うだろうと判断すれば、彼らも追随することになる。
ただし、トランプの「気まぐれ」の代償が今、はっきりと見え始めている。ますます多くの機関投資家が、トランプが「米国大統領」という世界の金融市場で持つ信用を使い尽くしつつあるのではないかと懸念し始めている。
パイパー・サンドラー（Piper Sandler）のチーフ投資ストラテジスト、マイケル・カントロヴィッツ（Michael Kantrowitz）は、「真相は人々の認識に依存するが、トランプの気まぐれは不確実性を増幅させるだけだ」と指摘した。
モルガン・スタンレーの元チーフ・クオンツ・アナリストであるマルコ・コラノヴィッチ（Marko Kolanovic）は、戦争のような状況下では「TACO取引」が機能しない可能性があると述べている。
「TACO取引」、すなわち「Trump Always Chickens Out」は、投資家がトランプを、マーケットの激しいボラティリティや政策により恐慌が生じたとき、最終的には結局譲歩するだろうと見込んで賭けるもので、結果としてリスク資産が反発することを狙う考え方を指す。
マルコは関税は行政政策であり、ツイート1本で覆せるが、いったん戦争が始まればそれには独自の勢いが生まれ、複数の強力な勢力が関与するため、どんな単一のリーダーによるリアルタイムの掌握をもはるかに超えると論じた。
みずほ銀行のストラテジスト、ジョーダン・ロチェスター（Jordan Rochester）はレポートで、「最も難しいのは戦争を予測することではなく、ホワイトハウスがどのように発信するかを予測することだ。いま直面しているのは混乱した市場であり、それが『終局が近づいたこと』を示す信頼できるシグナルなのか、それともまた別の『非常に徹底的で、ほぼ確実な』局面なのか判別がつかない。この不確実性のせいで、トランプの発言によって引き起こされる市場の変動は、情報の非対称性に基づくギャンブルのように見える局面がより増え、ファンダメンタル分析に基づく投資というよりギャンブルに近づく」と書いている。
記者 李曦子
文章編集 王哲希