大口買い手から大口売り手へ！トルコが60トンの金を売却、中央銀行の金購入ブームは収まるのか？

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出典：汇通财经

イラン戦争が勃発してから2週間の間に、トルコ中央銀行は約60トンの金を売却およびスワップ操作を通じて動員し、80億ドルを超える価値となった。この行動は、世界の金市場に対して顕著な下方圧力をもたらした。以前は金価格が9日連続で下落し、一時4099.02ドル/オンスの近4ヶ月の安値を記録したが、今週の金価格は全体として相対的に低位を維持している。金曜日（3月27日）の欧州市場では、現物金は上下動し、現在は1オンス4450ドル付近で取引されており、日内の上昇幅は約1.65%となっている。

トルコ中央銀行の準備データによると、3月13日の週に金準備は6トン減少し、3月20日の週にはさらに大幅に52.4トン減少し、合計で約58.4トンとなった。アナリストによると、その半分以上が海外での「金を外貨に換える」スワップ協定を通じて行われたと推定されている。

過去10年間において世界で最も積極的な金の買い手の一つであるトルコのこの行動は、中央銀行の金準備政策の明確な転換を示している。以前、トルコの金準備総額は約1350億ドルであり、今回の動員は主に国内の流動性需要を満たし、リラの為替レートを安定させるために用いられた。

トルコの金政策の大きな転換

長年にわたり、トルコは金を積極的に増加させることで、ドル建て資産への依存を減らすことを目指してきた。しかし、イラン戦争が勃発した後、エネルギー輸入コストが急騰し、ドル需要が急増したため、中央銀行は戦略を調整し、金準備を動員して外貨またはリラの流動性を得る方向に転換せざるを得なかった。

この転換は、トルコの「脱インフレ」戦略が圧力を受けている時期に発生した。この戦略は、通常、国有銀行を通じて外貨介入を行うことでリラの為替レートを安定させるか、秩序ある減価を維持することに高度に依存している。中央銀行の今回の大規模な金操作は、外部からの衝撃に対処する際の柔軟な調整を際立たせている。

イラン戦争下の経済圧力

イラン戦争はトルコ経済に直接的な衝撃を与えた。トルコはほぼ全ての石油と天然ガスを輸入に依存しており、紛争はエネルギーコストの上昇を引き起こし、国際収支の圧力が増大した。現在、トルコの2月のインフレ率は31.5%に達しており、世界的に見ると高い水準にある。

戦争が勃発して以来、トルコは流動性を引き締め、リラの資金調達コストを引き上げ、国有銀行が外貨市場に介入するなどして危機に対処してきた。外貨準備（金を除く）は著しく減少し、中央銀行はイングランド銀行に保管されている約300億ドルの金準備を動員して介入することを検討せざるを得なくなった。

世界の金価格に対する影響

トルコ中央銀行の売却規模は、同時期の金ETFの資金流出（約43トン）を上回り、金価格の下方圧力を直接的に強化した。今月の金価格は累計で約15%下落しており、一部は昨年の大幅な上昇による利益確定に起因しているが、トルコの行動がさらなる調整を拡大した。関連報道が発表された後、世界の現物金価格は上昇から下落に転じる動きを見せた。

売却とスワップ操作の分析

トルコ中央銀行の操作には、一部の直接的な金の売却と、大部分がスワップ協定を通じて外貨またはリラの流動性を得ることが含まれている。この「現物を売却し、将来の買い戻しを約束する」という方法は、実際には金を担保にして低コストのドル資金を調達するもので、中央銀行が一般的に使用する流動性管理手法に該当する。

モルガン・スタンレーのエコノミスト、ファティフ・アクジェリクは、トルコがイングランド銀行に保管している金はロンドン市場で直接取引でき、物流の制約がないため、外貨市場への迅速な介入が容易であると指摘している。

機関とアナリストの最新コメント

ダウ・ジョーンズ証券のコモディティ戦略家ダニエル・ガリは、イラン戦争による経済的衝撃が一部の中央銀行の金に対する需要を弱める可能性があり、同時に他の中央銀行がドル建ての義務を履行するために準備を売却せざるを得なくなる可能性があると述べている。彼は短期的には、世界の中央銀行が金を増やす全体的な傾向が明らかに鈍化するだろうと考えている。

経済金融ブログのZerohedgeは、以前は金が1月の高値から調整に入った原因となる売り手の正体を市場が推測していたが、現在は少なくともトルコ中央銀行という重要な売り手が確認されたとコメントしている。

アイリス・シブルは、トルコの官僚が約1350億ドルの金準備を動員して流動性需要を満たし、国内市場を安定させることを目指していると強調している。

編集者のまとめ

トルコ中央銀行はイラン戦争の期間中に大規模に金を売却し、スワップ操作を通じて約60トンの金を動員したことは、外部の地政学的衝突とトルコ国内のインフレ圧力に対する政策の柔軟な調整を反映している。この行動は短期的にはリラと外貨の圧力を緩和したが、世界の金価格には下方の影響を及ぼしている。

今後、戦争が続けば、トルコのエネルギー輸入コストと国際収支の課題は、その準備管理能力を試すことになり、世界の金市場の動向は主要中央銀行の純需要の変化と地政学的リスクの発展に依存することになるだろう。

（現物金日足チャート、出所：易汇通）北京時間15:31、現物金は現在4450.52ドル/オンスで報告されている。

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編集者：宋雅芳