信达证券股份有限公司は最近、新集エネルギーに関する研究を行い、研究報告「Q4の石炭販売価格コストが継続的に改善、資本支出がピークに達し、配当の増加が期待できる」を発表し、新集エネルギーに対して買い評価を付けました。 新集エネルギー(601918) 事件：2026年3月27日、新集エネルギーは2025年の年次報告書を発表しました。2025年、同社は営業収入122.80億元を達成し、前年同期比-3.51%；親会社に帰属する純利益21.36億元を達成し、前年同期比-10.73%；非経常後純利益21.40億元を達成し、前年同期比-10.37%。営業活動によるキャッシュフローは31.04億元で、前年同期比-10.25%。そのうち、単Q4では営業収入32.71億元を達成し、前年同期比-7.56%、前四半期比+2.24%；親会社に帰属する純利益6.60億元を達成し、前年同期比+15.99%、前四半期比+18.59%。配当について、同社は2025年度の利益分配案として、10株につき現金配当1.20元（税含む）を提案し、合計3.11億元の現金配当を行う予定です。 コメント： 石炭セクター：収入コストが前四半期比で継続的に改善し、Q1の石炭価格が中枢を引き上げることで業績は継続的に好転する見込みです。石炭の生産と販売量について、2025年、同社の原煤生産量は2216.96万トンで前年同期比+3.01%；商品煤の生産量は1975.82万トンで前年同期比+3.69%；商品煤の販売量は1969.29万トンで前年同期比+4.35%。そのうち、単Q4の原煤生産量は536.59万トンで前年同期比-9.74%、前四半期比-4.30%；商品煤の生産量は507.75万トンで前年同期比-1.81%、前四半期比+7.04%；商品煤の販売量は522.44万トンで前年同期比+2.72%、前四半期比+3.77%。価格に関して、2025年の石炭販売平均価格は532.48元/トンで前年同期比-6.16%。そのうち、単Q4の石炭販売平均価格は558.15元/トンで前年同期比-4.11%、前四半期比+8.75%。コストについて、2025年の商品煤コストは322.76元/トンで前年同期比-4.98%。そのうち、単Q4の商品煤コストは309.89元/トンで前年同期比-7.88%、前四半期比-5.50%。総じて、Q4では同社の石炭セクターの収入とコストが連続して2四半期前四半期比で改善し、収入コストが共に同社の単季石炭セクターの粗利益を前四半期比で39.01%増加させました。Q1の中東情勢の悪化に伴い、世界のエネルギー価格中枢が継続的に上昇していることから、国内の石炭価格は今後さらに前四半期比で改善される見込みで、セクター業績も同様に好転する見込みです。 電力セクター：単季の上網電量のパフォーマンスが不振で、Q1~2に機器の大量稼働が電力価格の下落に有効に対抗することが期待されます。2025年、板集第2期発電所の稼働により、同社の年間電量は前年同期比で増加しました。電量に関して、2025年、同社は上網電量137.91億キロワット時を達成し、前年同期比+12.53%；そのうち単Q4の上網電量は34.11億キロワット時で前年同期比-17.59%、前四半期比-16.85%。電力価格に関して、2025年の平均上網電力価格は0.3762元/メガワット時で前年同期比-7.45%。総じて、同社のQ4の上網電量は同前四半期比で顕著に減少し、パフォーマンスが不振で、2026年の安徽省の年間電力取引総取引平均価格は369.91元/メガワット時で、2025年の412.35元/メガワット時に対して前年同期比約4.2分/度の減少で電力価格の下落圧力が大きいです。しかし、同社は2026年上半期に建設中の機器が大量に稼働する見込みです。3月27日時点で、上饶発電所、滁州発電所はすでに商業運転を開始し、六安発電所の1号機も点火に成功しました。私たちは、同社の建設中の機器が上半期に全面的に稼働を完了する見込みで、電力価格の下落による圧力に効果的に対抗できると見込んでいます。また、私たちは、この電力価格の下落が火力発電業界の合理的な利益に超過予想の影響を及ぼす可能性があると考えています；Q1以降、石炭価格が中枢で安定的に回復しているため、過去2年間の「石炭価格下落-電力価格下落」の悪循環が2027年に終わる見込みです。中長期的に見て、電力価格は合理的な範囲に回復し、同社の電力セクターの収益も新たな段階に引き上げる見込みです。 コア優位性：石炭と電力の一体化協調発展、資本支出のピーク後に配当が増加する可能性。会社の建設中の石炭火力発電機の容量は464万キロワットに達し、安徽省、江西省などに分布しています。その中で、江西の上饶発電所、滁州発電所、六安発電所は2026年に稼働を完了する見込みです。2026年までに、同社の石炭と電力を統括する発電設備は796万キロワットに達し、セクターの業績を高成長させる見込みです。建設中の発電所がすべて稼働した後、私たちは、発電所の燃料用石炭が主に同社の自社製品で供給され、「石炭と電力の一体化」モデルを形成し、安定した利益を獲得することが期待されます。また、同社の主要な建設中の発電所はすべて2026年に稼働する見込みであり、今後の承認プロジェクトはありません。資本支出のピーク後、同社のフリーキャッシュフローは大幅に向上する見込みで、株主配当を増加させる可能性が高まります。 利益予測と投資評価：新集エネルギーは中煤グループ傘下の石炭と電力の一体化リーダーであり、その石炭資産は高品質で、コスト管理能力が強く、発電所の設備は急速に成長し、石炭と電力の一体化が協調的に発展しており、安定した経営と高成長の業績潜在能力を兼ね備えています。私たちは、同社の2026年から2028年の親会社に帰属する純利益予測をそれぞれ21.42/24.36/24.87億元に調整しました；2023年3月27日の終値に対するPEはそれぞれ9.66/8.50/8.32倍であり、「買い」評価を維持します。 リスク要因：石炭価格の大幅な下落リスク、電力価格と石炭電力の利用時間数の下落リスク、プロジェクト建設の進捗が予想を下回るリスク、石炭鉱山の安全生産事故リスク。最新の利益予測の詳細は以下の通りです：この株は最近90日間で5つの機関から評価を受けており、買い評価は5つ；過去90日間の機関目標平均価格は9.16です。以上の内容は、証券之星が公開情報を整理したものであり、AIアルゴリズムにより生成されています（網信算備310104345710301240019号）、投資の助言を構成するものではありません。
信达证券：新集能源に買い推奨を与える
信达证券股份有限公司は最近、新集エネルギーに関する研究を行い、研究報告「Q4の石炭販売価格コストが継続的に改善、資本支出がピークに達し、配当の増加が期待できる」を発表し、新集エネルギーに対して買い評価を付けました。
新集エネルギー(601918)
事件：2026年3月27日、新集エネルギーは2025年の年次報告書を発表しました。2025年、同社は営業収入122.80億元を達成し、前年同期比-3.51%；親会社に帰属する純利益21.36億元を達成し、前年同期比-10.73%；非経常後純利益21.40億元を達成し、前年同期比-10.37%。営業活動によるキャッシュフローは31.04億元で、前年同期比-10.25%。そのうち、単Q4では営業収入32.71億元を達成し、前年同期比-7.56%、前四半期比+2.24%；親会社に帰属する純利益6.60億元を達成し、前年同期比+15.99%、前四半期比+18.59%。配当について、同社は2025年度の利益分配案として、10株につき現金配当1.20元（税含む）を提案し、合計3.11億元の現金配当を行う予定です。
コメント：
石炭セクター：収入コストが前四半期比で継続的に改善し、Q1の石炭価格が中枢を引き上げることで業績は継続的に好転する見込みです。石炭の生産と販売量について、2025年、同社の原煤生産量は2216.96万トンで前年同期比+3.01%；商品煤の生産量は1975.82万トンで前年同期比+3.69%；商品煤の販売量は1969.29万トンで前年同期比+4.35%。そのうち、単Q4の原煤生産量は536.59万トンで前年同期比-9.74%、前四半期比-4.30%；商品煤の生産量は507.75万トンで前年同期比-1.81%、前四半期比+7.04%；商品煤の販売量は522.44万トンで前年同期比+2.72%、前四半期比+3.77%。価格に関して、2025年の石炭販売平均価格は532.48元/トンで前年同期比-6.16%。そのうち、単Q4の石炭販売平均価格は558.15元/トンで前年同期比-4.11%、前四半期比+8.75%。コストについて、2025年の商品煤コストは322.76元/トンで前年同期比-4.98%。そのうち、単Q4の商品煤コストは309.89元/トンで前年同期比-7.88%、前四半期比-5.50%。総じて、Q4では同社の石炭セクターの収入とコストが連続して2四半期前四半期比で改善し、収入コストが共に同社の単季石炭セクターの粗利益を前四半期比で39.01%増加させました。Q1の中東情勢の悪化に伴い、世界のエネルギー価格中枢が継続的に上昇していることから、国内の石炭価格は今後さらに前四半期比で改善される見込みで、セクター業績も同様に好転する見込みです。
電力セクター：単季の上網電量のパフォーマンスが不振で、Q1~2に機器の大量稼働が電力価格の下落に有効に対抗することが期待されます。2025年、板集第2期発電所の稼働により、同社の年間電量は前年同期比で増加しました。電量に関して、2025年、同社は上網電量137.91億キロワット時を達成し、前年同期比+12.53%；そのうち単Q4の上網電量は34.11億キロワット時で前年同期比-17.59%、前四半期比-16.85%。電力価格に関して、2025年の平均上網電力価格は0.3762元/メガワット時で前年同期比-7.45%。総じて、同社のQ4の上網電量は同前四半期比で顕著に減少し、パフォーマンスが不振で、2026年の安徽省の年間電力取引総取引平均価格は369.91元/メガワット時で、2025年の412.35元/メガワット時に対して前年同期比約4.2分/度の減少で電力価格の下落圧力が大きいです。しかし、同社は2026年上半期に建設中の機器が大量に稼働する見込みです。3月27日時点で、上饶発電所、滁州発電所はすでに商業運転を開始し、六安発電所の1号機も点火に成功しました。私たちは、同社の建設中の機器が上半期に全面的に稼働を完了する見込みで、電力価格の下落による圧力に効果的に対抗できると見込んでいます。また、私たちは、この電力価格の下落が火力発電業界の合理的な利益に超過予想の影響を及ぼす可能性があると考えています；Q1以降、石炭価格が中枢で安定的に回復しているため、過去2年間の「石炭価格下落-電力価格下落」の悪循環が2027年に終わる見込みです。中長期的に見て、電力価格は合理的な範囲に回復し、同社の電力セクターの収益も新たな段階に引き上げる見込みです。
コア優位性：石炭と電力の一体化協調発展、資本支出のピーク後に配当が増加する可能性。会社の建設中の石炭火力発電機の容量は464万キロワットに達し、安徽省、江西省などに分布しています。その中で、江西の上饶発電所、滁州発電所、六安発電所は2026年に稼働を完了する見込みです。2026年までに、同社の石炭と電力を統括する発電設備は796万キロワットに達し、セクターの業績を高成長させる見込みです。建設中の発電所がすべて稼働した後、私たちは、発電所の燃料用石炭が主に同社の自社製品で供給され、「石炭と電力の一体化」モデルを形成し、安定した利益を獲得することが期待されます。また、同社の主要な建設中の発電所はすべて2026年に稼働する見込みであり、今後の承認プロジェクトはありません。資本支出のピーク後、同社のフリーキャッシュフローは大幅に向上する見込みで、株主配当を増加させる可能性が高まります。
利益予測と投資評価：新集エネルギーは中煤グループ傘下の石炭と電力の一体化リーダーであり、その石炭資産は高品質で、コスト管理能力が強く、発電所の設備は急速に成長し、石炭と電力の一体化が協調的に発展しており、安定した経営と高成長の業績潜在能力を兼ね備えています。私たちは、同社の2026年から2028年の親会社に帰属する純利益予測をそれぞれ21.42/24.36/24.87億元に調整しました；2023年3月27日の終値に対するPEはそれぞれ9.66/8.50/8.32倍であり、「買い」評価を維持します。
リスク要因：石炭価格の大幅な下落リスク、電力価格と石炭電力の利用時間数の下落リスク、プロジェクト建設の進捗が予想を下回るリスク、石炭鉱山の安全生産事故リスク。
最新の利益予測の詳細は以下の通りです：
この株は最近90日間で5つの機関から評価を受けており、買い評価は5つ；過去90日間の機関目標平均価格は9.16です。
以上の内容は、証券之星が公開情報を整理したものであり、AIアルゴリズムにより生成されています（網信算備310104345710301240019号）、投資の助言を構成するものではありません。