AIに聞く · 再構築されたコラーゲンの信頼危機は、巨子生物の将来戦略にどのように影響するか？**著者|郭吉安**靴がついに落ちた。「2025年の営業収入は55.19億元で、前年同期比で0.4%減少、親会社に帰属する純利益は19.15億元で、前年同期比で7.1%減少。」先日、巨子生物が発表した2025年の年次報告書は業界にこの「再構築コラーゲン第一株」を再評価させた。**これは2022年の上場以来、巨子生物が初めて収益と純利益の二重下落を見せた。**特に2024年の収益増加率が57.2%、利益増加率が42.4%に達したことと比較すると、この急激な減少は「可復美」というスーパーヒット商品で美容スキンケア市場を独走していた巨子生物に急ブレーキをかけた。これは、昨年の618期間中に大嘴博士が「可復美」の成分コスト問題を指摘したことと密接に関連している。疑念は5月末に発生し、6月中に大規模な発酵を展開した。巨子生物と大嘴博士、さらには後に参入した華熙生物がそれぞれの主張を展開したが、消費者や流通側には依然として厳しい信頼危機をもたらし、巨子生物全体の下半期の成長に直接的な影響を及ぼした。2025年上半期において、巨子は依然として31.12億元の総収入と11.82億元の純利益を維持し、前年同期比で22.5%と20.6%の増加率を保持していたことを考慮すれば。**「ブランドは下半期に上半期よりも良くなる」という美容業界の中で、巨子生物はQ3およびQ4で業績の回復を果たせなかった。特に収入の80%以上を貢献するコアブランド「可復美」は、下半期の売上がわずか19.3億元で、前年同期比で5.4億元以上の減少を記録した。これは負の出来事の影響の深刻さを示している。**「大嘴博士の発言は単なる導火線であり、より深い原因はスキンケア市場の競争の激化、ライブコマースの恩恵の消退、ブランドの成分信頼危機である。」美容業界のベテランである高晗は剁椒に話した。巨子生物は、オフラインチャネルを深耕し、ブランドの自社放送で流通の利益を取り戻そうと試み、洗髪市場に進出し、新ブランドを開拓するなどして複数の道を模索している。また、「械字号」医療美容製品を高く打ち出し、三類医療機器市場に進出して事業の道を広げようとしている。しかし現時点では、これらの探求は未知の道であるか、成功していない。「最も重要なのは成分の問題です。巨子生物は再構築コラーゲンのコンセプトで成り立っていますが、スキンケア分野の成分の流行はあまりにも早く変わっています。**再構築コラーゲンの狂奔の時代は過ぎ去りました。**」と高晗は述べた。昨年末まで、小紅書内で「可復美のコラーゲン棒の効果はどうか」という質問が多数あり、その下には「再構築コラーゲンは皮膚を透過できず、知能税だ」という議論が続いていた。このことからも「大嘴博士」事件の余波が見て取れる。昨年5月末、美容ブロガー「大嘴博士」は、可復美のスター商品「コラーゲン棒」の実際の再構築コラーゲン含有量が表示値を大きく下回っており、成分の偽造の疑いがあると公に質疑を行った。この指摘がSNSで広がるにつれ、ヒアルロン酸のリーダーである華熙生物も戦局に加わり、「再構築コラーゲン」と「ヒアルロン酸」という二大成分に関する論争が引き起こされた。この騒動は最終的に「検査基準の違い」という曖昧な結論で幕を閉じたが、消費者側においては「再構築コラーゲン」というコア成分に対する大規模な不信感を引き起こした。「以前は多くのユーザーが可復美の使い捨て商品に高い価格を支払うことを厭わなかったが、その核心はブランドの「械字号」の背景とコア成分を巡る技術的な壁を重視していた。しかし、巨子生物の事件に対するあいまいな返答は、一部の傍観者のユーザーを揺るがすことになった。」**「効果があるかどうか分からないスキンケア商品に数百元を支払うよりは、2000元を支払って直接薇旎美を注射した方が、目元のシワに対する効果は明らかです。」**厦門の消費者アリは剁椒Spicyに語った。**以前の多くの医療美容プロジェクトが超高級美容ブランドに取って代わったように、大幅に価格が下がった再構築コラーゲン注射製品もこの成分を認めるコアオーディエンスを分流している。**昨年、錦波生物が展開する引き締めと抗老化に特化した注射ブランド薇旎美は、童顔針のカテゴリの影響とプラットフォームの補助金により、公式の6800元から1300-1500元に直接下がった。これにより、多くの女性消費者が真っ直ぐに「注射の魔法」に転向した。「医療美容の注射ユーザーと効果的なスキンケアユーザーの重なりはそれほど高くないが、薇旎美の価格崩壊の本質が再構築コラーゲン市場全体の価格秩序を乱している。高級注射剤がこれほど安くなったなら、効果的なスキンケアを謳う可復美にはどれだけのコストパフォーマンスがあるのか？数百元のコラーゲン棒が医療美容の注射に勝てるのか？このような疑念を受けた場合、可復美のリピート率も低下するだろう。」と高晗は述べた。同時に、可復美はかなり深刻な内部危機にも直面している。**剁椒Spicyの観察によると、可復美が昨年発売した重磅商品「コラーゲン棒2.0」は、1.0の大成功を再現できず、むしろ市場で多くのネガティブなフィードバックを受けている。現在、小紅書で可復美のコラーゲン棒2.0を検索すると、「質感が粘りすぎる」「品質管理が不安定」「アレルギー」といった問題が大量のユーザーのフィードバックキーワードとなっている。**「私は長い間コラーゲン棒1.0を使っていて、全箱をストックしていたが、2.0を使った後、すぐにアレルギー反応が出た。2.0のグリセリン成分が私にはとても合わなかった。」可復美の古参ユーザーであるrickyは私たちに語り、体験後すぐに1.0バージョンのコラーゲン棒に戻ったが、現在1.0バージョンはますます少なくなっている。「以前は、闲鱼、得物や屈臣氏などのオフラインチャネルで購入できたが、今は公式でも生産されておらず、ますます買いにくくなっているので、もう使わなくなった。」ブランド危機や製品品質の問題に加え、巨子生物は流通戦略の大幅な調整にも直面している。ここ2年の急速な成長において、巨子生物は超トップのインフルエンサーの販売能力に非常に依存しており、特に李佳琦のライブ配信は、かつて可復美の「コラーゲン棒」の爆発的な売上を推進する重要な要素だった。しかし2025年、巨子生物は自発的に「去頭部化」を選択した。ディスカウントのコントロールとブランド利益の向上を目指して、巨子生物は昨年の第4四半期に達播との提携数を大幅に減少させ、自社放送を強化した。昨年10月の例を挙げると、蝉妈妈のデータによれば、インフルエンサーとの提携数が半減した。さらに、昨年の618と「ダブル11」の期間中、可復美は多数のトップインフルエンサーのライブ配信で「プロモーション戦略を引き締め」、多くの消費者が「同じ120本であっても、李佳琦のライブ配信で2025年の618とダブル11は2024年のダブル11よりもかなり高く売られていた。直接600-700元に急上昇した。」と述べている。これにより、大型プロモーションの「失敗」が引き起こされた。招商証券の国際研究報告によれば、可復美は昨年のダブル11期間中のGMVが前年同期比で平均約30%減少した。明らかに、**自社放送の構築は一朝一夕の成果ではなく、その成長速度と転換効率は短期的には達播の欠如がもたらす巨大な穴を埋めることはできない。**外部競争相手の包囲も言うまでもない。**昨年、同じく再構築コラーゲン市場に進出する錦波生物が機能性スキンケア製品領域に大きく進出し、重源やProtYouth®という二つのブランドを打ち出したことや、L'Oréal、Estée Lauder、華熙生物などの企業が再構築コラーゲンスキンケア製品の強化を行ったことは、可復美の市場を分食する動きとなっている。**可復美と比較して、多くの新製品は「価格がはるかに低い」。典型的な例として、昨年の618期間中に李佳琦のライブ配信で大きな注目を集めた再構築コラーゲンスキンケア製品「同頻」は、錦波生物がODMモデルで製造したブランドである。内部の問題と外部の脅威の下で、可復美という大ヒット商品に強く依存する巨子生物は、勢いを逆転できず、前進の足を止めた。主ブランドである可復美の低下に直面し、巨子生物は2025年の年次報告書で明確に示した：2026年の目標は「成長に戻ることであり」、業績電話会議では「双美戦略」をさらに強調した——スキンケアと医療美容の協調発展。明らかに、巨子生物が昨年10月と今年1月にそれぞれ承認された再構築型天然配列コラーゲンの顔面注射剤と再構築コラーゲンとヒアルロン酸ナトリウムの複合溶液埋入剤は、医療美容分野に進出し、成長を実現するための鍵となる見込みである。**三類医療機器（「械字号」）の収入に対して、巨子生物は大きな期待を寄せている。**これまで、巨子生物の収入の中で、機能性スキンケア製品の占める割合は約80%であったが、毛利率がより高い医療用ドレッシングと医療美容の注射剤の占める割合は低かった。この二つの製品は、顔の真皮組織の充填や顔の滑らかさの改善に使用され、国家薬監局の承認を受けて市場に出ることは、巨子生物が正式に医療美容分野に進出する「入場券」を得たことを意味する。**しかし、これは同様のライセンスを持ち、市場基盤が深い錦波生物との直接競争を意味する。両者は互いに相手の領域に侵入し、再構築コラーゲンのB端およびC端市場で激しい争奪戦を繰り広げることになる。****B端の医療美容注射市場は難しい課題であり、新しいチームの組織構築とチャネルの接続を意味する。**これまで、巨子生物の原材料面の蓄積は主に院線ドレッシングチャネルに集中しており、医療美容の注射剤は二つの販売ロジックに属する。巨子は専門の運営チームを構築し、医療美容機関の販売チームと接続し、安全性と使用基準に関する医師教育チームを確保する必要があり、これはブランドのサービス体系とチーム能力に高い要求を投げかける。同時に、巨子生物が現在のこの入場時点で、医療美容注射市場は競争が激化し、複数の企業が価格戦争を開始している段階にある。錦波生物の2025年の業績速報によれば、収入は10.57%増加したが、親会社に帰属する純利益は11.08%減少した。増収はあっても増益はなく、その核心は新しい注射原材料を宣伝するために急増したマーケティング費用と技術生産力を確保するために研究開発に投資したためである。同時に、昨年一整年、彼らの核心原材料製品である薇旎美のオフラインチャネルでの価格崩壊も、錦波の利益空間に大きな影響を与えた。**市場の「先発者」である錦波生物ですら利益が減少している中で、「後発者」である巨子生物がシェアを獲得しようとするなら、必然的により高いプロモーション費用を投入せざるを得ず、同様にブランドの利益率に大きな影響を与えることになる。**短期間で錦波生物に匹敵するチャネルネットワークを構築することや、業界内で自社の注射剤の影響力を築くことは、いずれも高額なコストを必要とする。財報の中で、巨子生物の成長を実現するための別の核心戦略は「ブランドの自社運営の強化とオンライン・オフラインの二重販売チャネル」であり、オフラインチャネルを増加を求める重要な構築方向と位置付けており、2026年にはオフライン店舗の総数を約50店舗に達することを要求している。しかし、そのオフライン収入の規模や営業収入を考慮すると、この道もまた遠い道のりである。2025年、巨子生物はオフラインで大規模にブランド専門店を展開し、昨年末までに西安、成都、重慶、杭州などの複数の都市のコア商圏をカバーし、総店舗数は32店舗に達した。しかし、財報によると、2025年の巨子生物のオフライン直販収入は2.25億元で、総収入の4.1%に過ぎず、平均単店年間収入は700万元程度である。可復美杭州萧山万象汇店コア商圏において、オフラインチャネルの構築は高額な賃料、人件費、管理費を意味し、かつ回収までの周期が非常に長い。**現在、巨子生物の収入は利益空間も成長の展望もかなり不透明であり、利益を得ることよりも業績成長の責任を担うことは「ブランド構築」のプロジェクトのように思える。**巨子生物の第三の核心戦略——効果的なスキンケア製品の分野で「複製可能なヒット商品能力を構築する」ことは、現在の激しいオンライン競争環境の中で、特に困難である。**「実際、韓束でも巨子生物でも華熙生物でも、巨頭たちはこの2年間で新しいヒット商品を創造するのが難しい。」**一方で、オンラインの流量コストが急増し、最良の量を増やす時期は過ぎた。第二に、現在国内の美容市場の細分化競争は激しく、海外の大ブランドが価格戦争に参加し、国産の新興ブランドが台頭し、全てがトップブランドの新製品の市場空間を奪っている。特にこれらのトップブランドの主力製品はすでに一般のスキンケア市場をカバーしており、新しいカテゴリや高級製品は消費者のブランド認知の衝突を引き起こす可能性がある。そのため、多くのグループの新製品も突破の難しさに直面している。」と高晗は述べた。見ての通り、医療美容注射の分野でも効果的なスキンケアの分野でも、巨子生物は大きな挑戦に直面している。攻撃でも防御でも、より多くのコスト投入の代償が求められる。もちろん、巨子生物の基本盤は依然として堅固である。可復美は増速が鈍化しているが、市場での心の認識を持ち続けている。また、巨子の毛利率は80%以上を維持しており、現金の準備も豊富で、試行錯誤や調整のための十分なスペースを提供している。結局、既存のユーザーに依存している限り、巨子は短期的に急激な滑落を経験することはない。しかし、攻撃の観点から見ると、前途は茨の道と言える。**最大の問題は「再構築コラーゲン」のコンセプトの熱が冷めていることだ。前二年の急激な成長とは異なり、再構築コラーゲン市場は冷静な時期に入っている。**競争相手の大量参入や錦波生物との直接の競争、華熙生物との口論は、業界の超過利益に影響を与えている。そしてユーザー側では、風向きの変化が思いもよらない形で訪れている。「抗老化の分野では、PDRN（ポリデオキシリボ核酸）が今年再び爆発することが予想され、多くの効果的なスキンケアブランドがこの新成分を強調し始めている。注射市場では、エクソソームも特に注目されている。当然、今年の315を経て、新しいコンセプトの風が現れる可能性が高い。かつてのヒアルロン酸から再構築コラーゲンへ、スキンケアの分野では常に新しいコンセプトが必要です。」成分ブロガーの松松は剁椒Spicyに語った。明らかに、巨子生物は「成分の利益」の新手保護期間を過ぎており、研究開発のハードパワーとチャネルの精緻な管理でさらなる突破を果たすことができるかどうかが、次の段階の進行を決定する鍵になるかもしれない。
半年で50億円の下落、可復美（かふくび）は巨子生物（きょしせいぶつ）の成長神話を維持できない
AIに聞く · 再構築されたコラーゲンの信頼危機は、巨子生物の将来戦略にどのように影響するか？
著者|郭吉安
靴がついに落ちた。
「2025年の営業収入は55.19億元で、前年同期比で0.4%減少、親会社に帰属する純利益は19.15億元で、前年同期比で7.1%減少。」先日、巨子生物が発表した2025年の年次報告書は業界にこの「再構築コラーゲン第一株」を再評価させた。
**これは2022年の上場以来、巨子生物が初めて収益と純利益の二重下落を見せた。**特に2024年の収益増加率が57.2%、利益増加率が42.4%に達したことと比較すると、この急激な減少は「可復美」というスーパーヒット商品で美容スキンケア市場を独走していた巨子生物に急ブレーキをかけた。
これは、昨年の618期間中に大嘴博士が「可復美」の成分コスト問題を指摘したことと密接に関連している。
疑念は5月末に発生し、6月中に大規模な発酵を展開した。巨子生物と大嘴博士、さらには後に参入した華熙生物がそれぞれの主張を展開したが、消費者や流通側には依然として厳しい信頼危機をもたらし、巨子生物全体の下半期の成長に直接的な影響を及ぼした。2025年上半期において、巨子は依然として31.12億元の総収入と11.82億元の純利益を維持し、前年同期比で22.5%と20.6%の増加率を保持していたことを考慮すれば。
「ブランドは下半期に上半期よりも良くなる」という美容業界の中で、巨子生物はQ3およびQ4で業績の回復を果たせなかった。特に収入の80%以上を貢献するコアブランド「可復美」は、下半期の売上がわずか19.3億元で、前年同期比で5.4億元以上の減少を記録した。これは負の出来事の影響の深刻さを示している。
「大嘴博士の発言は単なる導火線であり、より深い原因はスキンケア市場の競争の激化、ライブコマースの恩恵の消退、ブランドの成分信頼危機である。」美容業界のベテランである高晗は剁椒に話した。
巨子生物は、オフラインチャネルを深耕し、ブランドの自社放送で流通の利益を取り戻そうと試み、洗髪市場に進出し、新ブランドを開拓するなどして複数の道を模索している。また、「械字号」医療美容製品を高く打ち出し、三類医療機器市場に進出して事業の道を広げようとしている。しかし現時点では、これらの探求は未知の道であるか、成功していない。
「最も重要なのは成分の問題です。巨子生物は再構築コラーゲンのコンセプトで成り立っていますが、スキンケア分野の成分の流行はあまりにも早く変わっています。再構築コラーゲンの狂奔の時代は過ぎ去りました。」と高晗は述べた。
昨年末まで、小紅書内で「可復美のコラーゲン棒の効果はどうか」という質問が多数あり、その下には「再構築コラーゲンは皮膚を透過できず、知能税だ」という議論が続いていた。このことからも「大嘴博士」事件の余波が見て取れる。
昨年5月末、美容ブロガー「大嘴博士」は、可復美のスター商品「コラーゲン棒」の実際の再構築コラーゲン含有量が表示値を大きく下回っており、成分の偽造の疑いがあると公に質疑を行った。この指摘がSNSで広がるにつれ、ヒアルロン酸のリーダーである華熙生物も戦局に加わり、「再構築コラーゲン」と「ヒアルロン酸」という二大成分に関する論争が引き起こされた。
この騒動は最終的に「検査基準の違い」という曖昧な結論で幕を閉じたが、消費者側においては「再構築コラーゲン」というコア成分に対する大規模な不信感を引き起こした。「以前は多くのユーザーが可復美の使い捨て商品に高い価格を支払うことを厭わなかったが、その核心はブランドの「械字号」の背景とコア成分を巡る技術的な壁を重視していた。しかし、巨子生物の事件に対するあいまいな返答は、一部の傍観者のユーザーを揺るがすことになった。」
**「効果があるかどうか分からないスキンケア商品に数百元を支払うよりは、2000元を支払って直接薇旎美を注射した方が、目元のシワに対する効果は明らかです。」**厦門の消費者アリは剁椒Spicyに語った。
**以前の多くの医療美容プロジェクトが超高級美容ブランドに取って代わったように、大幅に価格が下がった再構築コラーゲン注射製品もこの成分を認めるコアオーディエンスを分流している。**昨年、錦波生物が展開する引き締めと抗老化に特化した注射ブランド薇旎美は、童顔針のカテゴリの影響とプラットフォームの補助金により、公式の6800元から1300-1500元に直接下がった。これにより、多くの女性消費者が真っ直ぐに「注射の魔法」に転向した。
「医療美容の注射ユーザーと効果的なスキンケアユーザーの重なりはそれほど高くないが、薇旎美の価格崩壊の本質が再構築コラーゲン市場全体の価格秩序を乱している。高級注射剤がこれほど安くなったなら、効果的なスキンケアを謳う可復美にはどれだけのコストパフォーマンスがあるのか？数百元のコラーゲン棒が医療美容の注射に勝てるのか？このような疑念を受けた場合、可復美のリピート率も低下するだろう。」と高晗は述べた。
同時に、可復美はかなり深刻な内部危機にも直面している。剁椒Spicyの観察によると、可復美が昨年発売した重磅商品「コラーゲン棒2.0」は、1.0の大成功を再現できず、むしろ市場で多くのネガティブなフィードバックを受けている。現在、小紅書で可復美のコラーゲン棒2.0を検索すると、「質感が粘りすぎる」「品質管理が不安定」「アレルギー」といった問題が大量のユーザーのフィードバックキーワードとなっている。
「私は長い間コラーゲン棒1.0を使っていて、全箱をストックしていたが、2.0を使った後、すぐにアレルギー反応が出た。2.0のグリセリン成分が私にはとても合わなかった。」可復美の古参ユーザーであるrickyは私たちに語り、体験後すぐに1.0バージョンのコラーゲン棒に戻ったが、現在1.0バージョンはますます少なくなっている。「以前は、闲鱼、得物や屈臣氏などのオフラインチャネルで購入できたが、今は公式でも生産されておらず、ますます買いにくくなっているので、もう使わなくなった。」
ブランド危機や製品品質の問題に加え、巨子生物は流通戦略の大幅な調整にも直面している。ここ2年の急速な成長において、巨子生物は超トップのインフルエンサーの販売能力に非常に依存しており、特に李佳琦のライブ配信は、かつて可復美の「コラーゲン棒」の爆発的な売上を推進する重要な要素だった。
しかし2025年、巨子生物は自発的に「去頭部化」を選択した。ディスカウントのコントロールとブランド利益の向上を目指して、巨子生物は昨年の第4四半期に達播との提携数を大幅に減少させ、自社放送を強化した。昨年10月の例を挙げると、蝉妈妈のデータによれば、インフルエンサーとの提携数が半減した。
さらに、昨年の618と「ダブル11」の期間中、可復美は多数のトップインフルエンサーのライブ配信で「プロモーション戦略を引き締め」、多くの消費者が「同じ120本であっても、李佳琦のライブ配信で2025年の618とダブル11は2024年のダブル11よりもかなり高く売られていた。直接600-700元に急上昇した。」と述べている。これにより、大型プロモーションの「失敗」が引き起こされた。招商証券の国際研究報告によれば、可復美は昨年のダブル11期間中のGMVが前年同期比で平均約30%減少した。
明らかに、自社放送の構築は一朝一夕の成果ではなく、その成長速度と転換効率は短期的には達播の欠如がもたらす巨大な穴を埋めることはできない。
外部競争相手の包囲も言うまでもない。**昨年、同じく再構築コラーゲン市場に進出する錦波生物が機能性スキンケア製品領域に大きく進出し、重源やProtYouth®という二つのブランドを打ち出したことや、L’Oréal、Estée Lauder、華熙生物などの企業が再構築コラーゲンスキンケア製品の強化を行ったことは、可復美の市場を分食する動きとなっている。**可復美と比較して、多くの新製品は「価格がはるかに低い」。典型的な例として、昨年の618期間中に李佳琦のライブ配信で大きな注目を集めた再構築コラーゲンスキンケア製品「同頻」は、錦波生物がODMモデルで製造したブランドである。
内部の問題と外部の脅威の下で、可復美という大ヒット商品に強く依存する巨子生物は、勢いを逆転できず、前進の足を止めた。
主ブランドである可復美の低下に直面し、巨子生物は2025年の年次報告書で明確に示した：2026年の目標は「成長に戻ることであり」、業績電話会議では「双美戦略」をさらに強調した——スキンケアと医療美容の協調発展。
明らかに、巨子生物が昨年10月と今年1月にそれぞれ承認された再構築型天然配列コラーゲンの顔面注射剤と再構築コラーゲンとヒアルロン酸ナトリウムの複合溶液埋入剤は、医療美容分野に進出し、成長を実現するための鍵となる見込みである。三類医療機器（「械字号」）の収入に対して、巨子生物は大きな期待を寄せている。
これまで、巨子生物の収入の中で、機能性スキンケア製品の占める割合は約80%であったが、毛利率がより高い医療用ドレッシングと医療美容の注射剤の占める割合は低かった。この二つの製品は、顔の真皮組織の充填や顔の滑らかさの改善に使用され、国家薬監局の承認を受けて市場に出ることは、巨子生物が正式に医療美容分野に進出する「入場券」を得たことを意味する。
しかし、これは同様のライセンスを持ち、市場基盤が深い錦波生物との直接競争を意味する。両者は互いに相手の領域に侵入し、再構築コラーゲンのB端およびC端市場で激しい争奪戦を繰り広げることになる。
**B端の医療美容注射市場は難しい課題であり、新しいチームの組織構築とチャネルの接続を意味する。**これまで、巨子生物の原材料面の蓄積は主に院線ドレッシングチャネルに集中しており、医療美容の注射剤は二つの販売ロジックに属する。巨子は専門の運営チームを構築し、医療美容機関の販売チームと接続し、安全性と使用基準に関する医師教育チームを確保する必要があり、これはブランドのサービス体系とチーム能力に高い要求を投げかける。
同時に、巨子生物が現在のこの入場時点で、医療美容注射市場は競争が激化し、複数の企業が価格戦争を開始している段階にある。錦波生物の2025年の業績速報によれば、収入は10.57%増加したが、親会社に帰属する純利益は11.08%減少した。増収はあっても増益はなく、その核心は新しい注射原材料を宣伝するために急増したマーケティング費用と技術生産力を確保するために研究開発に投資したためである。同時に、昨年一整年、彼らの核心原材料製品である薇旎美のオフラインチャネルでの価格崩壊も、錦波の利益空間に大きな影響を与えた。
**市場の「先発者」である錦波生物ですら利益が減少している中で、「後発者」である巨子生物がシェアを獲得しようとするなら、必然的により高いプロモーション費用を投入せざるを得ず、同様にブランドの利益率に大きな影響を与えることになる。**短期間で錦波生物に匹敵するチャネルネットワークを構築することや、業界内で自社の注射剤の影響力を築くことは、いずれも高額なコストを必要とする。
財報の中で、巨子生物の成長を実現するための別の核心戦略は「ブランドの自社運営の強化とオンライン・オフラインの二重販売チャネル」であり、オフラインチャネルを増加を求める重要な構築方向と位置付けており、2026年にはオフライン店舗の総数を約50店舗に達することを要求している。しかし、そのオフライン収入の規模や営業収入を考慮すると、この道もまた遠い道のりである。
2025年、巨子生物はオフラインで大規模にブランド専門店を展開し、昨年末までに西安、成都、重慶、杭州などの複数の都市のコア商圏をカバーし、総店舗数は32店舗に達した。しかし、財報によると、2025年の巨子生物のオフライン直販収入は2.25億元で、総収入の4.1%に過ぎず、平均単店年間収入は700万元程度である。
可復美杭州萧山万象汇店
コア商圏において、オフラインチャネルの構築は高額な賃料、人件費、管理費を意味し、かつ回収までの周期が非常に長い。現在、巨子生物の収入は利益空間も成長の展望もかなり不透明であり、利益を得ることよりも業績成長の責任を担うことは「ブランド構築」のプロジェクトのように思える。
巨子生物の第三の核心戦略——効果的なスキンケア製品の分野で「複製可能なヒット商品能力を構築する」ことは、現在の激しいオンライン競争環境の中で、特に困難である。
**「実際、韓束でも巨子生物でも華熙生物でも、巨頭たちはこの2年間で新しいヒット商品を創造するのが難しい。」**一方で、オンラインの流量コストが急増し、最良の量を増やす時期は過ぎた。第二に、現在国内の美容市場の細分化競争は激しく、海外の大ブランドが価格戦争に参加し、国産の新興ブランドが台頭し、全てがトップブランドの新製品の市場空間を奪っている。特にこれらのトップブランドの主力製品はすでに一般のスキンケア市場をカバーしており、新しいカテゴリや高級製品は消費者のブランド認知の衝突を引き起こす可能性がある。そのため、多くのグループの新製品も突破の難しさに直面している。」と高晗は述べた。
見ての通り、医療美容注射の分野でも効果的なスキンケアの分野でも、巨子生物は大きな挑戦に直面している。攻撃でも防御でも、より多くのコスト投入の代償が求められる。
もちろん、巨子生物の基本盤は依然として堅固である。可復美は増速が鈍化しているが、市場での心の認識を持ち続けている。また、巨子の毛利率は80%以上を維持しており、現金の準備も豊富で、試行錯誤や調整のための十分なスペースを提供している。結局、既存のユーザーに依存している限り、巨子は短期的に急激な滑落を経験することはない。しかし、攻撃の観点から見ると、前途は茨の道と言える。
**最大の問題は「再構築コラーゲン」のコンセプトの熱が冷めていることだ。前二年の急激な成長とは異なり、再構築コラーゲン市場は冷静な時期に入っている。**競争相手の大量参入や錦波生物との直接の競争、華熙生物との口論は、業界の超過利益に影響を与えている。そしてユーザー側では、風向きの変化が思いもよらない形で訪れている。
「抗老化の分野では、PDRN（ポリデオキシリボ核酸）が今年再び爆発することが予想され、多くの効果的なスキンケアブランドがこの新成分を強調し始めている。注射市場では、エクソソームも特に注目されている。当然、今年の315を経て、新しいコンセプトの風が現れる可能性が高い。かつてのヒアルロン酸から再構築コラーゲンへ、スキンケアの分野では常に新しいコンセプトが必要です。」成分ブロガーの松松は剁椒Spicyに語った。
明らかに、巨子生物は「成分の利益」の新手保護期間を過ぎており、研究開発のハードパワーとチャネルの精緻な管理でさらなる突破を果たすことができるかどうかが、次の段階の進行を決定する鍵になるかもしれない。