**汇通财经APP讯——**中東地域のイラン戦争が続く中、アメリカ経済は二重の圧力に直面しています。一方では、原油価格の大幅な上昇がエネルギーコストを押し上げ、インフレリスクを加速させています。もう一方では、一部の市場トレーダーが、高い原油価格が消費者支出に与える影響が経済をリセッションに引きずり込み、価格と需要が同時に下落するデフレの状況を引き起こす可能性を懸念し始めています。このようなデフレの結果は、インフレよりも対処が難しいことが多く、米連邦準備制度理事会（FRB）がその際に取れる金融政策の余地は非常に限られるでしょう。**エネルギーショックが顕在化：ガソリン価格が1ガロン4ドルに迫る**3月26日木曜日時点で、全米の平均ガソリン価格は1ガロンあたり4ドル近くに上昇しました。この上昇は消費者に対して目に見えない税金を課すことになり、家庭の可処分所得を直接的に圧迫しています。戦争が長引くほど、エネルギー供給チェーンの中断リスクが高まり、アメリカ経済への悪影響がより顕著になります。原油価格が再び1バレル100ドルを超える中、市場は全面的なインフレ予想の失控の兆しを見せていません。逆に、**一部の指標は、長期的なインフレの見通しがむしろ後退していることを示しています。これこそが現在の市場の懸念の核心です。****5年/5年スワップインフレ率の大幅下落が潜在的な問題を示唆**金融市場において、「5年/5年スワップインフレ率」という重要な指標は、投資家が今後5～10年の平均年インフレ率についての期待を反映しています。2月28日に軍事衝突が発生して以来、この指標は顕著な下落を見せています。ブルームバーグのデータによれば、木曜日のこのスワップ利率は約2.4%に達し、1月の2.5%超や昨年夏の2.55%近くを下回っています。**ブレント原油先物価格が大幅に上昇しているにもかかわらず、この長期的なインフレ期待指標は全体的に低下しており、市場が経済成長の鈍化に対する懸念を高めていることを示しています。**ニューヨークのヘッジファンドWinShore Capital Partnersのインフレトレーダー、胡剛氏は次のように指摘しています。「構造的な高インフレと比べて、**市場はむしろ初期のエネルギーショックが経済成長を鈍化させ、デフレを引き起こす可能性を心配しています**。私が賭けるなら、私もその見解に同意します。」彼はさらに述べています。「**石油ショックは短期的にはインフレを引き起こす可能性がありますが、長期的にはデフレを引き起こすでしょう。戦争が長引くほど、アメリカ経済への打撃は大きくなります。**」彼は、アメリカ経済がすでに弱まっている可能性があり、ガソリン価格が現在の水準を維持する毎日が消費者の他の分野での支出を減少させると考えています。**デフレリスクの形成メカニズムと歴史的教訓**デフレの悪循環は通常、油価格の上昇が消費者支出に大きな打撃を与え、需要が減少し、企業の収入が減少、その結果として価格がさらに下落し、経済活動が萎縮する形で現れます。FRBはデフレ環境下で効果的に対処するのが難しいのは、金利がゼロの下限に近いからであり、伝統的な利下げ手段の効果は限られています。アメリカが明らかな価格下落を経験したのは、2009年の3月から10月にかけてで、その時は不動産バブルの崩壊が引き起こした経済不況の真っ只中でした。2007年12月から2009年6月末まで続いたこの不況は、消費需要の大幅な減少をもたらし、一時的な価格の回復を伴いました。日本が1990年代から2022年末まで経験した長期的な価格の停滞または下落も、デフレの典型的な例と見なされることが多いです。胡剛氏は「インフレとデフレに対する見解はそれぞれあるでしょうが、私はそれが一方的な動きにはならないと考えています。我々はインフレのボラティリティが増加することは確実です。インフレ率が2%（これはFRBの目標）を維持するのは難しいでしょうが、3%や1%のインフレ率を見る可能性が高いです。」と述べています。彼はまた、このような環境下では短期政府債券の利回り（例えば2年物アメリカ国債）が極度の変動を示し、長期国債と株式のパフォーマンスは不確実であるが、**全体的に金融市場資産のボラティリティは著しく増加するでしょう。**胡剛氏はインフレ予測において過去に比較的正確な記録を持っています。2022年7月、全体の消費者物価指数（CPI）が前年同月比で9.1%に急上昇した際、彼は「インフレは多くの人が想像するよりも根強いだろう」と警告しました。2023年2月には、インフレ率が明確に下がるには1年以上かかる可能性があると述べ、FRBには利下げの余地があるとし、実際にFRBは2024年9月まで利下げを開始しませんでした。**市場の反応と意見の相違**木曜日、イラン戦争が1か月に近づく中、金融市場は再びインフレ加速の懸念に覆われました。ダウ平均株価、S&P500指数、ナスダック総合指数はすべて下落し、2年物と10年物のアメリカ国債利回りはそれぞれ3.98%と4.42%近くに上昇し、昨年6月と7月以来のニューヨーク時間午後3時の最高水準を記録しました。利回りの急上昇は借入コストを押し上げ、新しい住宅ローン金利にも影響を与えました。一方で、フェデラルファンド金利の先物取引業者の予測では、FRBが12月末までに利上げする可能性が46.5%に達し、前日の20.2%を上回っています。しかし、すべての市場関係者がデフレリスクの判断に同意しているわけではありません。シカゴに本拠を置くZacks Investment Managementのシニア顧客ポートフォリオマネージャー、ブライアン・マルベリー氏は「私はまだそれは起こりにくいと考えています。証拠が必要です。私たちはエネルギー価格の上昇がいくつかの影響を与えることを予想していますが、消費者支出がこれまで以上に大幅に減少することを心配する必要はないでしょう」と述べています。サンフランシスコのWells Fargo Investment Instituteのグローバルストラテジスト、ゲーリー・シュロスバーグ氏も「デフレが発生する可能性はもちろんありますが、それは私たちの基本的な予測ではありません」と指摘しました。彼はさらに「このような連鎖的な出来事は、いくつかのポジティブな進展によって緩和される可能性があると考えています。我々は、戦争が早期に終了し、今後1、2ヶ月で燃料価格が低下することに比べて、デフレが発生する可能性は低いと考えています」と付け加えました。ゴールドマン・サックスのコモディティストラテジストは、ブレント原油の3月平均価格が1バレルあたり105ドルに達し、4月には115ドルに上昇し、その後今年の最後の3か月で80ドルに降下すると予測しています。不利なシナリオでは、油価格は140-160ドルの範囲でピークに達する可能性があります。**まとめ：戦争の長期化による経済的代償**イラン戦争の継続は、アメリカにインフレ加速と潜在的なデフレという二重のリスクをもたらしています。短期的には、エネルギー価格の上昇が消費者コストや全体の物価を押し上げていますが、長期的には、戦争が経済成長を鈍化させ需要を抑制することで、デフレ圧力が徐々に現れる可能性があります。インフレであれデフレであれ、ボラティリティの上昇は金融市場にさらなる不確実性をもたらすでしょう。投資家や消費者は、状況の進展やFRBの複雑な環境下での政策対応の余地に注意を払う必要があります。戦争が早期に終わることが、これらの経済的圧力を和らげる鍵となるでしょう。
油価高騰の中、米国市場はインフレへの懸念だけでなく、デフレリスクにも警戒が必要となっている
**汇通财经APP讯——**中東地域のイラン戦争が続く中、アメリカ経済は二重の圧力に直面しています。一方では、原油価格の大幅な上昇がエネルギーコストを押し上げ、インフレリスクを加速させています。もう一方では、一部の市場トレーダーが、高い原油価格が消費者支出に与える影響が経済をリセッションに引きずり込み、価格と需要が同時に下落するデフレの状況を引き起こす可能性を懸念し始めています。このようなデフレの結果は、インフレよりも対処が難しいことが多く、米連邦準備制度理事会（FRB）がその際に取れる金融政策の余地は非常に限られるでしょう。
エネルギーショックが顕在化：ガソリン価格が1ガロン4ドルに迫る
3月26日木曜日時点で、全米の平均ガソリン価格は1ガロンあたり4ドル近くに上昇しました。この上昇は消費者に対して目に見えない税金を課すことになり、家庭の可処分所得を直接的に圧迫しています。戦争が長引くほど、エネルギー供給チェーンの中断リスクが高まり、アメリカ経済への悪影響がより顕著になります。
原油価格が再び1バレル100ドルを超える中、市場は全面的なインフレ予想の失控の兆しを見せていません。逆に、一部の指標は、長期的なインフレの見通しがむしろ後退していることを示しています。これこそが現在の市場の懸念の核心です。
5年/5年スワップインフレ率の大幅下落が潜在的な問題を示唆
金融市場において、「5年/5年スワップインフレ率」という重要な指標は、投資家が今後5～10年の平均年インフレ率についての期待を反映しています。2月28日に軍事衝突が発生して以来、この指標は顕著な下落を見せています。ブルームバーグのデータによれば、木曜日のこのスワップ利率は約2.4%に達し、1月の2.5%超や昨年夏の2.55%近くを下回っています。
ブレント原油先物価格が大幅に上昇しているにもかかわらず、この長期的なインフレ期待指標は全体的に低下しており、市場が経済成長の鈍化に対する懸念を高めていることを示しています。
ニューヨークのヘッジファンドWinShore Capital Partnersのインフレトレーダー、胡剛氏は次のように指摘しています。「構造的な高インフレと比べて、市場はむしろ初期のエネルギーショックが経済成長を鈍化させ、デフレを引き起こす可能性を心配しています。私が賭けるなら、私もその見解に同意します。」
彼はさらに述べています。「石油ショックは短期的にはインフレを引き起こす可能性がありますが、長期的にはデフレを引き起こすでしょう。戦争が長引くほど、アメリカ経済への打撃は大きくなります。」彼は、アメリカ経済がすでに弱まっている可能性があり、ガソリン価格が現在の水準を維持する毎日が消費者の他の分野での支出を減少させると考えています。
デフレリスクの形成メカニズムと歴史的教訓
デフレの悪循環は通常、油価格の上昇が消費者支出に大きな打撃を与え、需要が減少し、企業の収入が減少、その結果として価格がさらに下落し、経済活動が萎縮する形で現れます。
FRBはデフレ環境下で効果的に対処するのが難しいのは、金利がゼロの下限に近いからであり、伝統的な利下げ手段の効果は限られています。
アメリカが明らかな価格下落を経験したのは、2009年の3月から10月にかけてで、その時は不動産バブルの崩壊が引き起こした経済不況の真っ只中でした。2007年12月から2009年6月末まで続いたこの不況は、消費需要の大幅な減少をもたらし、一時的な価格の回復を伴いました。
日本が1990年代から2022年末まで経験した長期的な価格の停滞または下落も、デフレの典型的な例と見なされることが多いです。
胡剛氏は「インフレとデフレに対する見解はそれぞれあるでしょうが、私はそれが一方的な動きにはならないと考えています。我々はインフレのボラティリティが増加することは確実です。インフレ率が2%（これはFRBの目標）を維持するのは難しいでしょうが、3%や1%のインフレ率を見る可能性が高いです。」と述べています。
彼はまた、このような環境下では短期政府債券の利回り（例えば2年物アメリカ国債）が極度の変動を示し、長期国債と株式のパフォーマンスは不確実であるが、全体的に金融市場資産のボラティリティは著しく増加するでしょう。
胡剛氏はインフレ予測において過去に比較的正確な記録を持っています。2022年7月、全体の消費者物価指数（CPI）が前年同月比で9.1%に急上昇した際、彼は「インフレは多くの人が想像するよりも根強いだろう」と警告しました。2023年2月には、インフレ率が明確に下がるには1年以上かかる可能性があると述べ、FRBには利下げの余地があるとし、実際にFRBは2024年9月まで利下げを開始しませんでした。
市場の反応と意見の相違
木曜日、イラン戦争が1か月に近づく中、金融市場は再びインフレ加速の懸念に覆われました。ダウ平均株価、S&P500指数、ナスダック総合指数はすべて下落し、2年物と10年物のアメリカ国債利回りはそれぞれ3.98%と4.42%近くに上昇し、昨年6月と7月以来のニューヨーク時間午後3時の最高水準を記録しました。利回りの急上昇は借入コストを押し上げ、新しい住宅ローン金利にも影響を与えました。一方で、フェデラルファンド金利の先物取引業者の予測では、FRBが12月末までに利上げする可能性が46.5%に達し、前日の20.2%を上回っています。
しかし、すべての市場関係者がデフレリスクの判断に同意しているわけではありません。シカゴに本拠を置くZacks Investment Managementのシニア顧客ポートフォリオマネージャー、ブライアン・マルベリー氏は「私はまだそれは起こりにくいと考えています。証拠が必要です。私たちはエネルギー価格の上昇がいくつかの影響を与えることを予想していますが、消費者支出がこれまで以上に大幅に減少することを心配する必要はないでしょう」と述べています。
サンフランシスコのWells Fargo Investment Instituteのグローバルストラテジスト、ゲーリー・シュロスバーグ氏も「デフレが発生する可能性はもちろんありますが、それは私たちの基本的な予測ではありません」と指摘しました。彼はさらに「このような連鎖的な出来事は、いくつかのポジティブな進展によって緩和される可能性があると考えています。我々は、戦争が早期に終了し、今後1、2ヶ月で燃料価格が低下することに比べて、デフレが発生する可能性は低いと考えています」と付け加えました。
ゴールドマン・サックスのコモディティストラテジストは、ブレント原油の3月平均価格が1バレルあたり105ドルに達し、4月には115ドルに上昇し、その後今年の最後の3か月で80ドルに降下すると予測しています。不利なシナリオでは、油価格は140-160ドルの範囲でピークに達する可能性があります。
まとめ：戦争の長期化による経済的代償
イラン戦争の継続は、アメリカにインフレ加速と潜在的なデフレという二重のリスクをもたらしています。短期的には、エネルギー価格の上昇が消費者コストや全体の物価を押し上げていますが、長期的には、戦争が経済成長を鈍化させ需要を抑制することで、デフレ圧力が徐々に現れる可能性があります。インフレであれデフレであれ、ボラティリティの上昇は金融市場にさらなる不確実性をもたらすでしょう。
投資家や消費者は、状況の進展やFRBの複雑な環境下での政策対応の余地に注意を払う必要があります。戦争が早期に終わることが、これらの経済的圧力を和らげる鍵となるでしょう。