イラン戦争が金市場に衝撃を与え、中央銀行の「永久買い手」神話が揺らぎ始める！

黄金市場の一つの核心的な支えが揺らいでいる。

トルコ中央銀行は3月以来、約60トンの金を売却およびスワップしており、その規模は同期間の金ETFの資金流出を上回っている。後者の売り圧力は、金融市場の動揺、債券利回りの上昇、ドル高によって引き起こされた「キャッシュ・イズ・キング」の感情により、すでに顕著に拡大している。

金価格は、今年初めに突破した1オンス5000ドルのピークから約18%下落している。中東の戦争がエスカレートし、エネルギーコストが急騰していることは、より多くのエネルギー輸入国がドルと引き換えに金の準備を使用せざるを得ない状況を生み出しており、中央銀行が金市場の「一方向の買い手」としての市場共識は前例のない挑戦に直面している。

トルコが「中央銀行は金を売らない」という慣習を破る

トルコの今回の売却の規模は、市場の注目を集めている。この国の中央銀行は3月の2週間で約60トンの金を売却およびスワップし、80億ドル以上に相当する。これはエネルギーコストの急騰と市場におけるドル需要の急増による通貨圧力から身を守るためである。

この規模は、同期間の金ETFの資金純流出量を上回っており、後者の売却自体は金融市場全体の動揺、債券利回りの上昇、ドルの反発によって既に注目を集めている。

MKS PAMP SAの金属戦略責任者Nicky Shielsは、「中央銀行が永久的な一方向の買い手であるという物語が挑戦を受けている」と述べている。

中央銀行の金購入ブーム：2022年以降の金市場の基礎

世界金融危機以来、各国の中央銀行は全体として金の純買い手であり続けている。2022年末、ロシアの外貨準備が凍結された事件は、ドル資産を分散する必要性を浮き彫りにし、中央銀行の金購入のペースは明らかに加速し、主権買い手の年間金購入量は世界の年間鉱産供給量の約4分の1に相当する。

この影響で、金価格は2022年以降、累計で倍増し、今年初めには1オンス5000ドルの関門を突破した。

しかし、イラン戦争による地政学的経済の衝撃がこの支えを侵食している。もし他の中央銀行がトルコに続けば、全体の金購入のペースは明らかに鈍化し、市場が長い間持っていた中央銀行の「金を惜しむ」という仮定も根本的に疑問視されることになるだろう。

エネルギー輸入国と湾岸諸国：二重の圧力下の準備困難

このリスクの伝導経路は明確である。長い間金の準備を積み上げてきた国々の中には、エネルギー輸入国も含まれており、油ガスの請求書の大幅な増加は、貴金属の準備を補充するために使えるドルの残高を減少させ、金の購入能力を低下させる。

同時に、湾岸諸国も圧力に直面している。ホルムズ海峡の封鎖は、これらの国々の財政を支える石油ドルの流入を深刻に圧縮している。湾岸諸国は相当な規模の多様な資産を保有しているが、石油ドルの枯渇はその準備管理に制約をもたらしている。

金市場には「最後の買い手」メカニズムが欠如しており、下方スパイラルリスクが増加している

米国債市場とは異なり、金市場にはすべての関係者を超えた統一管理機関が存在しない。これは各国が保有する金資産が凍結される脅威に直面しないことを意味するが、同時に危機時に価格を支える「最後の買い手」としての役割を果たすような機関が存在しないことを意味する。

金の強気派は現在、中国中央銀行が需要のギャップを埋めることを期待している。しかし、ブルームバーグの分析によれば、新興市場経済が危機の中で一斉に市場に金を売却してドルと引き換えにする場合、価格下落の自己強化スパイラルはさらに抑制が難しくなる。

金価格はピークから大幅に調整されており、戦争の動きとエネルギー市場の不確実性により、この圧力がいつ底を打つかは依然として判断が難しい。

リスクの提示と免責条項

        市場にはリスクがあり、投資は慎重に行う必要があります。本記事は個人の投資アドバイスを構成するものではなく、個別のユーザーの特別な投資目標、財務状況、またはニーズを考慮したものではありません。ユーザーは本記事に含まれる意見、見解、または結論が自身の特定の状況に合致しているかどうかを検討すべきです。これに基づいて投資を行う場合、責任は自己負担となります。