日米金利差縮小、円は依然として下落：その謎

為替市場における「金利差の縮小→円高」という結論は、すでに失効している。2025年以来、米国が利下げし日本が利上げすることで、日米の政策金利差は約3年ぶりの最小水準まで縮小したが、円の為替レートは1ドル＝155円前後を維持しており、年初からほぼ変わっていない。金利差が縮小している局面でも円安が続くという「謎」の鍵はどこにあるのか？

日本銀行は12月18〜19日に金融政策決定会合を開催し、政策金利の引き上げを議論する。市場予測では、12月会合での利上げ確率は95％に達している。

米連邦準備制度理事会（FRB）は12月に開催した米連邦公開市場委員会（FOMC）会合で、3回連続の利下げを決定した。もし日本銀行が利率を引き上げる判断を下せば、日米の政策金利差は約3年ぶりの最小水準まで縮まる。現時点では、実質金利差は約2年半ぶりの最小水準まで縮小している。一般に、日本の金利上昇と米国の金利低下によって金利差が縮小すれば、円高ドル高（＝円・ドル相場での円高）を招くはずだ。

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日本経済新聞社とフィナンシャル・タイムズは2015年11月に合併し、同じメディアグループとなった。同様に19世紀に創刊された日本と英国の二つの新聞社による同盟は、「高品質で最も強力な経済ニュース報道」を旗印に掲げ、共同特集など幅広い分野で協力を進めている。今回、その一環として、両社の中国語版ウェブサイト間で記事の相互掲載が実現した。