連邦準備制度理事会は2週間以内に「緊急利上げ」？トレーダーは最も極端な中東戦争リスクに対してヘッジを開始……

財聯社3月27日讯（編集 潇湘）アメリカが中東に軍を増派し、原油価格が高止まりする中、債券トレーダーたちはイラン情勢のさらなる悪化の可能性に対してますます不安を感じており、一部のトレーダーは「最悪の状況」での戦争の影響をヘッジしようとしています——この状況は、今後数週間内に連邦準備制度が利上げを強いられる可能性を示唆しています。

連邦準備制度の政策を追跡する金利オプション市場では、今週、担保付きオーバーナイトファイナンス金利（SOFR）に関連する賭けの需要が見られ、この賭けは連邦準備制度が最短で2週間内に「緊急利上げ」を行うとの期待と一致しています。言い換えれば、4月29日に連邦準備制度の次の政策決定会議が開催される前に、債券市場が利上げに対する期待を大幅に上方修正すれば、これらのポジションは利益を得る見込みです。

緊急利上げに対するヘッジ需要の急増は、市場の感情が急激に逆転したことを示しています：

たった1か月前、マーケット関係者は連邦準備制度が今年の年末までに3回の25ベーシスポイントの利下げを行うと予想していました。しかし、2月28日にイスラエルとイランの衝突が勃発して以来、スワップ市場のトレーダーは12月までに利上げが行われる確率を約50%に設定しており、これにより短期の米国債はさらなる再評価のリスクに直面しています。

もちろん、現在の金利スワップ市場では、連邦準備制度の4月の政策会議での利上げ幅は3ベーシスポイントにしか反映されておらず——つまり、25ベーシスポイントの利上げの確率は約12%です。

コンスティチューションキャピタルの金利取引部門の責任者であるジェフ・シューフは、オプション市場の最新の賭けは市場が認識するベンチマークシナリオを反映していないものの、これは確かに市場がインフレの急上昇をますます懸念していることを示しており、最近の数ヶ月間に米国債を買い持ちしていた投資家にリスクをもたらすと述べました。

原油価格の急騰がインフレの再来への懸念を引き起こしているため、トレーダーたちは最近、多くの米国金利先物のロングポジションを決済しています。シューフは、SOFR先物の売却と米国債利回り曲線上の全ての期間の利回りの上昇は、大規模なファンドにとって予想外の事態をもたらしていると述べました。

シューフは、この最新のヘッジ取引を低コストのリスク管理ツールと表現し、「90%のケースで強制決済リスクをよりコントロール可能にし、金利リスクを管理しようとするファンドにとっては安価な救済策である」と述べました。

この緊急利上げに対するヘッジ需要は、アメリカとイランの間で敵対行為の終息に関する交渉から発信される矛盾した信号にも影響を受けています。

木曜日、イランはアメリカの停戦提案を拒否し、独自の条件を提示しました。一方、アメリカのトランプ大統領は、イランのエネルギー施設への攻撃を10日間延期しましたが、アメリカ国防省の関係者によれば、ペンタゴンは中東に最大1万人の地上部隊を増派することを検討しているとのことです。

これにより、トレーダーは連邦準備制度の政策の見通しに対して前例のない不確実性を感じています。

シカゴ連邦準備銀行のギルスビー総裁は、今月初めのインタビューで、原油価格がアメリカ経済に影響を与えていることを考慮し、連邦準備制度は金融政策を引き締める必要があるかもしれないと述べました。

バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズのアナリストも最近、将来的に米イラン戦争が停戦しても、エネルギー価格が戦前の水準にすぐには戻らなければ、WTI原油価格が1バレル80ドル以上で推移し続ける限り、連邦準備制度は依然として利上げに傾く政策を採る可能性があると指摘しました。

（財聯社 潇湘）