ゴールドマン・サックスの原子力研討会の五つのポイント：ウラン価格の上昇は既に共通認識となっており、供給ギャップは引き続き拡大している

高盛首届核電研討會リリースされた明確な信号：ウラン価格の長期上昇トレンドが業界で広く認識され、サプライチェーンが加速的に準備を進め、規制環境が継続的に緩和され、原子力発電がAIデータセンターの電力需要の波の下で最も注目されるエネルギー投資テーマとなっている。

今週の火曜日から水曜日にかけて、高盛は初の原子力発電セミナーを開催し、ウラン鉱山の採掘、原子力発電の運営およびサプライチェーンなどの分野のトップエグゼクティブが集まり、原子力発電の展望、サプライチェーンの準備状況、規制の動向および新しい炉型の配備スケジュールについて10回以上の深い議論が行われた。

ウラン市場の供給と需要の観点から、高盛のアナリストBrian Leeがまとめた要点によれば、**セミナーは明確な強気の合意を伝えている。**高盛が以前に発表したウランの供給と需要のモデルによると、世界の新しい原子炉の公告と供給側の見積もりを総合すると、2025年から2045年の間に累積ネットギャップは2.11億ポンドに上方修正され、長期的な供給圧力は無視できない。

ウラン価格：上昇トレンドが合意され、長期契約価格は引き続き上昇する見込み

セミナーの参加者は一般的にウラン価格が上昇トレンドを維持すると予想している。

この判断を支える核心的な論理は、既存の原子炉の再起動、寿命の延長、出力の向上、そして建設中のユニットが継続的に進行することが安定した需要基盤を形成し、最近市場に投入可能な新しい供給が依然として限られていることにある。

現物価格は短期的には変動を維持する可能性があるが、市場の焦点は公共事業会社の補充契約の締結進捗に集中している——現在、契約量は置き換え量の水準に達しておらず、このギャップが価格に持続的な支援を提供している。

世界最大のウラン燃料供給業者の一つであるカナダのウラン鉱山会社Camecoはセミナーで、契約に含まれるウラン価格の中央値は約1ポンドあたり120ドルであり、フロア価格と天井価格の範囲を参考にすると、長期契約価格は引き続き穏やかに上昇する見込みである。

AP1000大型原子炉：サプライチェーンの動員は2026年に開始される見込み

ウエスチングハウスのAP1000大型原子炉の商業化プロセスを巡り、セミナーは比較的明確なタイムラインの期待を発信した。

ウエスチングハウスなどの企業の声明によれば、AP1000の注文は2026年に実現する見込みであり、ポーランドとブルガリアは最も近い実現可能な市場機会と見なされている。

米国内では、業界の焦点は将来の最終投資決定（FID）を支える国内サプライチェーンの構築にある。

Camecoは、現在、年間4台のAP1000の建設をサポートする能力を持っており、5年以内に年間20台に生産能力を拡大可能であると述べた。サプライチェーン企業のCWとMIRは、従来の原子炉でも商業化に近い小型モジュール型原子炉（SMR）でも、サプライチェーンは活動量の増加を受け入れる準備が整っていると述べた。

規制環境：米国原子力規制委員会が障害を解消するペースを加速

規制面での積極的な信号は、今回のセミナーの重要なテーマの一つである。

米国原子力規制委員会（NRC）は、原子力発電の発展における制度的障害を取り除くことに尽力することを明言し、具体的な措置には、承認プロセスの簡素化、技術の進歩により実質的な意味を失った歴史的な要求の削除、および原子炉の安全性に微弱な影響を与える領域の摩擦の削減が含まれ、全体的な推進効率を向上させることを目指している。

同時に、NRCは新興技術に対してより大きな柔軟性を提供するためにライセンス承認の道を積極的に拡大しており、申請者のコンプライアンスコストを低減することに努めている。この規制の方向性は、現在の行政機関が原子力発電の発展を支持する政策立場と相互に呼応している。

公共事業会社：連邦の支持が新設原子力発電の最重要前提

公共事業会社は新設原子力発電に対して慎重な態度を示し、連邦の支持が不可欠なリスクバッファと見なされている。

ジョージア州の原子力発電所を所有するサザンカンパニー（Southern Company）と米国最大の電力会社デュークエナジー（Duke Energy）は、セミナーで新設原子力発電が直面するコストリスク、建設リスク、信用リスクは無視できず、連邦レベルの支持がプロジェクトの実現にとって重要であると強調した。

SMRとAP1000のルート選択において、両社は「初号機」のリスクを負うことを望まず、AP1000は相対的に成熟した技術的経路を持ち、より強い魅力を示している——DUKは一定のライセンスおよび承認の基盤を持ち、SOはAP1000の最近の建設に関する実績を蓄積している。さらに、SOは超大規模テクノロジー企業が自ら原子力発電の建設リスクを負う可能性については比較的保守的な見解を持っている。

よりマクロな視点から見れば、AIデータセンターの電力需要の急増、製造業の回帰、および経済の電化トレンドが原子力発電の需要の長期的な推進力を形成している。高盛が以前に算出した2025年から2045年の間の累積ウラン供給ネットギャップは2.11億ポンドに達し、供給と需要の不均衡の構造的特徴を確認し、ウラン価格および関連資産の長期的な上昇論理に定量的な支援を提供している。

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