谢谢@Phyrex_Ni的讨论，举例一个套利过程：1、現貨ETF IBIT有基金爆倉，在大量賣$IBIT，賣出了折價。2、（在$IBIT股票價格）vs（每股$IBIT含有BTC淨值）出現一定差值時，就有套利商買入折價的$IBIT，在BTC現貨/期貨市場賣出BTC，以此套利。3、賣出BTC並不需要做市/套利商持有BTC，例如可以借BTC現貨賣出，可以U本位合約做空BTC，只要套利商有足夠多的美元，就能賣足夠多的BTC。4、這樣就完成了$IBIT賣出到BTC賣出的傳導，例如基金爆倉，總共95折砸了相當於6萬BTC的$IBIT，全部被套利商買進，套利商同時在BTC現貨/期貨市場賣出6萬個BTC。5、套利商等待$IBIT的折價恢復，然後把$IBIT按正常價賣出+同時平掉等量空單。這個過程中，不會發生任何的$IBIT贖回BTC。6、如果$IBIT折價長時間不恢復，或者套利商手上接了太多$IBIT擠佔流動性產生風險時，套利商才會把$IBIT贖回為BTC，然後賣出現貨BTC+平等量空單。5是套利商主要的交易方式，6是特殊情況，假設有基金砸了6萬BTC，那可能5.4萬BTC都被對沖掉了，只有6K BTC會走贖回現貨途徑。
ありがとうございます@Phyrex_Niの議論に感謝します。アービトラージの例を挙げます：
谢谢@Phyrex_Ni的讨论，举例一个套利过程：
1、現貨ETF IBIT有基金爆倉，在大量賣$IBIT，賣出了折價。
2、（在$IBIT股票價格）vs（每股$IBIT含有BTC淨值）出現一定差值時，就有套利商買入折價的$IBIT，在BTC現貨/期貨市場賣出BTC，以此套利。
3、賣出BTC並不需要做市/套利商持有BTC，例如可以借BTC現貨賣出，可以U本位合約做空BTC，只要套利商有足夠多的美元，就能賣足夠多的BTC。
4、這樣就完成了$IBIT賣出到BTC賣出的傳導，例如基金爆倉，總共95折砸了相當於6萬BTC的$IBIT，全部被套利商買進，套利商同時在BTC現貨/期貨市場賣出6萬個BTC。
5、套利商等待$IBIT的折價恢復，然後把$IBIT按正常價賣出+同時平掉等量空單。這個過程中，不會發生任何的$IBIT贖回BTC。
6、如果$IBIT折價長時間不恢復，或者套利商手上接了太多$IBIT擠佔流動性產生風險時，套利商才會把$IBIT贖回為BTC，然後賣出現貨BTC+平等量空單。
5是套利商主要的交易方式，6是特殊情況，假設有基金砸了6萬BTC，那可能5.4萬BTC都被對沖掉了，只有6K BTC會走贖回現貨途徑。