上場企業による財務商品購入規模は引き続き下降傾向

本报记者 熊 悦

近日，麗江股份は公告を発表し、資金の使用効率を高め、遊休資金を合理的に活用するため、同社取締役会は総額4億元を超えない資金を用いて理財商品を購入することを同意した。投資期間は、同社取締役会の審議・承認が得られた日から12か月以内とし、上記の期間および上限の範囲内で資金をローリング（循環）利用できる。

据Wind情報によると、3月25日時点で同紙記者の発稿段階までに、年内には理財商品を申し込んだ上場企業が460社あり、金額の合計は1377.69億元に上る。ただし、このデータは前年同期に比べて明らかに縮小している。2025年同期には、809社の上場企業が申し込みを行い、申し込み金額の合計は2817.84億元だった。

時系列を長く見ると、2023年以降、上場企業の理財商品申し込み規模はすでに下落傾向に入っている。Wind情報のデータによれば、2021年から2025年にかけて、上場企業の理財商品申し込み金額はそれぞれ1.43万億元、1.52万億元、1.29万億元、1.22万億元、1.06万億元となっている。

「今年以降、上場企業の理財商品申し込み規模が大幅に縮小しているのは、企業の資金繰りが逼迫しているからではなく、マクロ環境、経営判断、市場収益などの要因が共同で作用するもとでの合理的な調整である。」蘇商銀行の特約研究員である付一夫は『証券日報』記者の取材に対し、次のように述べた。現在、理財と預金の利回りが継続して低下しており、低収益では機会費用をカバーしにくくなっているため、企業の配置意欲が低下している。同時に、実体経済への投資が回復し、多くの企業が遊休資金をまず中核事業へ優先的に投下しているため、理財資金は自然に圧迫される。さらに、理財商品が全面的にネット（時価）ベースで価値が示されるようになったことで変動が大きくなり、安定性の観点から、企業は主導的に理財規模を引き下げ、資金の一部を債務返済や財務構造の最適化に充てている。

「全体として、この現象は、上場企業のキャッシュ管理（資金運用）戦略がより実務的になり、資金の使用効率を一層重視することを反映している。」付一夫は考えている。

加えて、上場企業による理財商品の配置構成は、より多様化しつつある。Wind情報のデータによると、年内に上場企業が合計で申し込んだ1377.69億元の理財商品のうち、構造性預金（ストラクチャード・デポジット）の申し込み金額が最も高く806.81億元で、構成比は59%に達する。銀行理財商品への申し込み金額は119.50億元で構成比は9%。証券会社の理財商品への申し込み金額は112.31億元で構成比は8%だった。さらに上場企業は、預金、定期預金、通知預金（通知型預金）、信託、国債リバースレポ（国債の売戻し条件付き買い戻し）などの理財商品にも資金を振り向け、多様な配置を目指し、リスクを引き下げている。

付一夫によれば、現在の上場企業による理財商品への申し込み全体には、次の特徴がある。第一に、低リスクで高い信用格付けを持つ商品を好み、元本の損失リスクを厳格に管理している。第二に、資金の流動性を高度に重視し、主に短期のオープン型商品を用いて、資金がいつでも回収されて経営の運転資金やプロジェクトへの投入に回せるようにしている。第三に、配置がより分散化しており、特定の単一商品に集中しなくなった。複数の機関、複数の品目の組み合わせによって変動リスクを低減している。「上場企業は、基礎となる資産の見えにくさやリスクの隠れやすさといった点で、そのような商品には慎重さを保っており、共同（連携）先となる機関を選ぶ際にも、有力機関の信用やリスク管理能力をより重視している。」付一夫は述べた。

上場企業の理財商品配置構成の変化傾向について、付一夫は、上場企業の理財はこれまで構造性預金への依存が高かったところから、徐々に銀行理財、証券会社の理財などの多様な配置へと移行している。これは、企業のキャッシュ管理が精緻化・専門化へ向かう重要な現れであり、また低金利環境下で収益とリスクのバランスを求める合理的な選択でもある、と考えている。

(編集：錢暁睿)

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