広基ETFが再び「避難所」としての役割を果たし、月曜日には資金が逆風に逆らって100億元を超えて流入しました。3月23日、A株の3大株価指数は3％以上下落し、上証指数は3800ポイントを割り込みました。しかし、市場調整の中で、資金はETFを通じて市場に流入する熱意はまったく減少していません。澎湃ニュースの記者がWindデータを基にした統計によると、3月23日、全市場で1361本の統計可能な株式型ETF（クロスボーダーETFを含む）の単日累計純流入額は218.03億元に達しました。資金の流れを見ると、A株のコア資産を代表する広基ETFが再び「避難所」としての役割を果たし、底値を狙う資金が流入する主要な方向となっています。一方で、非鉄金属や化学などのテーマETFは明らかな売却に見舞われました。短期的に、地政学的リスクがA株市場にどのように影響するのでしょうか？ UBS証券の中国株式戦略アナリスト、孟磊氏は、マクロの視点から見ると、中国の石油と天然ガスへの依存度は主要な経済体の中で比較的低いと述べています。株価の動向を見ると、2010年以来、各業界の週次リターンとブレント原油の週次リターンとの相関係数は低いです。指数の観点からは、油価の短期的な急上昇（1週間で10％以上の上昇）は、A株市場の主要指数への影響は限定的であるようです。最近のA株主要株価指数のインプライドボラティリティも2025年4月の世界貿易衝突の激化時期やその他の海外主要株価指数を下回っています。短期的に「リスク回避」が終息に近づいているかもしれません。**華泰柏瑞上証300ETFの単日純流入額が37億元を超える**具体的な製品レベルで見ると、広基ETFの資金吸引効果は特に顕著です。華泰柏瑞上証300ETFの単日純流入額は37.07億元に達し、市場全体で1位に立ちました。富国上証指数ETF、華夏上証50ETF、南方中証1000ETF、華夏科創50ETF、易方達創業板ETFの単日純流入額はいずれも12億元を超えています。嘉実上証300ETF、易方達上証300ETFはそれぞれ8.66億元、7.11億元です。全体として、上記の広基ETF製品だけで合計純流入額は124.78億元に達しました。また、華安創業板50ETF、銀華中証A500ETF、華夏上証300ETF、易方達科創50ETF、富国中証A500ETF、国泰上証指数ETFの単日純流入額もすべて3億元を超えました。業界テーマETFの面では、証券、恒生テクノロジーの2大セクターが資金の反発を狙った主要な舞台となっています。その中で、国泰証券ETF、易方達香港証券ETFは月曜日にそれぞれ6.40億元、5.37億元の純流入を記録しました。華泰柏瑞恒生テクノロジーETF、易方達恒生テクノロジーETF、華夏恒生テクノロジーETFもそれぞれ3億元以上の純流入を得ています。同時に、ストレージバッテリー、医療、通信、半導体、新エネルギー車、科創チップなどのテーマETF製品も月曜日に資金の純流入を得ており、市場資金は調整の中で多方向の配置の特徴を示しています。景順長城基金は、短期的にA株市場が急速に下落したことは多くのリスクを事前に解消したと指摘し、上証300の配当利回りは2.8％に上昇しており、10年国債利回りに対する魅力がさらに高まっており、下方リスクは比較的限られていると述べています。また、市場の中期的な論理は変わっておらず、今回の中国資産再評価の根本的な論理は、国際秩序の再構築とドルの覇権の揺らぎであり、今回の地政学的衝突はドルの信用が弱まる論理を強化する可能性が高いとしています。一方で、AI産業のトレンドは生産力の進展をもたらし、多くの業界の成長を促進し、中国は多くの分野で革新的な突破を果たしています。配置の面では、景順長城基金は、現在のイラン情勢の不確実性に基づき、ディフェンシブおよび地政学的衝撃を受けにくい業界の注目を推奨しています。第一に、上流エネルギーや原材料セクター、特に生産能力を削減し続けている業界で供給ショックの恩恵を受けるもの。第二に、ディフェンシブセクター、特にキャッシュフローが良好で配当能力が高い高配当株。第三に、ファンダメンタルが損なわれない外需の主線。第四に、成長セクターの中で景況感のトレンドと利益実現の確実性を組み合わせて、さらなる注目を集めるべきです。融通基金のエクイティ投資ディレクター、万民遠氏は、今年の市場では顕著な「高低切り替え」が発生する可能性があると判断しています。国内経済の成長率が変わる背景の中で、AIを代表とするテクノロジー成長セクターは3年近く上昇し、全体的には比較的高い位置にあります。一方、長年調整を続けている順周期セクターは、全体的に歴史的な底値にあります。国内経済の安定した予測が徐々に形成される中で、資金は高位置のセクターから低位置のセクターに切り替わるのが高確率なイベントであり、今年のどこかの時点で発生する可能性があります。ただし、経済回復の予測がデータで検証される前に、このスタイルの切り替えの過程は反復する可能性があります。万民遠氏は、今後の市場で注目すべき2つの主線を分析しています。第一に、内需回復チェーン：国内の不動産およびその産業チェーンの下落トレンドが徐々に安定するにつれ、内需を促進する政策が継続的に強化されているため、歴史的な底値にある内需関連セクターは回復を迎える見込みです。消費（消費医療など）、一部の医療サービス、出行チェーンなどが含まれます。第二に、順周期を含む人民元資産の価値再評価です。**非鉄金属テーマETFが売却される**資金流出の方向を見ると、非鉄金属や化学テーマETFは「失血」が顕著です。その中で、南方非鉄金属ETFは月曜日に9.94億元の純流出額があり、首位に立っています。永赢黄金株ETF、華夏非鉄金属ETF、万家工業非鉄ETFの単日純流入額はいずれも2億元を超えています。一方、鹏华化工ETF、富国化工ETFの単日純流出額はそれぞれ8.97億元、2.66億元です。永赢黄金株ETFのファンドマネージャー、劉庭宇氏は、最近の中東地域の戦争の持続性が予想以上であり、連邦準備制度の政策決定がハト派からタカ派に転換したため、2026年の連邦準備制度の金融政策予測が利下げから利上げに変わったと指摘しています。利下げ予測の極端な転換と流動性ショックが金価格の調整を引き起こしました。「しかし、私たちは、金と金株の長期的な投資価値と論理は明らかに変わっていないと考えています。短期調整はむしろ金と金株の投資のコストパフォーマンスを向上させました。」今後について、劉庭宇氏は、もしホルムズ海峡の通航が回復すれば金と金株に有利であり、一方でインフレ期待の低下は金融政策の緩和に寄与し、金の金融特性や株式市場のリスク志向が回復することが期待されます。また、ドルの信用は今回の事件後にさらに弱まる可能性があり、金の信用特性に対する長期的な支えとなるでしょう。さらに、劉庭宇氏は、ホワイトハウスが国債利息支出の圧力に影響され、利下げの要求が明確であるため、インフレ圧力の低下は利下げのリズムを遅らせるが、利上げに転じる可能性は低いと考えています。特に注目すべきは、アメリカの2月の非農業雇用データが予想を下回り、失業率が予想と前回の値を上回っていること、さらに油価の大幅上昇がインフレを押し上げ、アメリカがスタグフレーションの周期に入る可能性があることです。過去において、金はスタグフレーションの周期の中で相対的に良好なパフォーマンスを示していました。「現在の状況は不確実性が高いことは否定できませんが、金は短期的には高いボラティリティを維持する可能性があります。しかし、最近の深い調整は長期投資家に低価格での分割購入の機会を提供し、投資家は慎重にしつつ、ボラティリティが低下する過程で徐々に安値での配置を進めることができるでしょう。」と国泰基金は述べています。
動揺を恐れず！218億円の資金が株式型ETFを通じて逆風の中で参入、広範な指数が最初の「避風港」になる
広基ETFが再び「避難所」としての役割を果たし、月曜日には資金が逆風に逆らって100億元を超えて流入しました。
3月23日、A株の3大株価指数は3％以上下落し、上証指数は3800ポイントを割り込みました。しかし、市場調整の中で、資金はETFを通じて市場に流入する熱意はまったく減少していません。
澎湃ニュースの記者がWindデータを基にした統計によると、3月23日、全市場で1361本の統計可能な株式型ETF（クロスボーダーETFを含む）の単日累計純流入額は218.03億元に達しました。資金の流れを見ると、A株のコア資産を代表する広基ETFが再び「避難所」としての役割を果たし、底値を狙う資金が流入する主要な方向となっています。一方で、非鉄金属や化学などのテーマETFは明らかな売却に見舞われました。
短期的に、地政学的リスクがA株市場にどのように影響するのでしょうか？ UBS証券の中国株式戦略アナリスト、孟磊氏は、マクロの視点から見ると、中国の石油と天然ガスへの依存度は主要な経済体の中で比較的低いと述べています。株価の動向を見ると、2010年以来、各業界の週次リターンとブレント原油の週次リターンとの相関係数は低いです。指数の観点からは、油価の短期的な急上昇（1週間で10％以上の上昇）は、A株市場の主要指数への影響は限定的であるようです。最近のA株主要株価指数のインプライドボラティリティも2025年4月の世界貿易衝突の激化時期やその他の海外主要株価指数を下回っています。短期的に「リスク回避」が終息に近づいているかもしれません。
華泰柏瑞上証300ETFの単日純流入額が37億元を超える
具体的な製品レベルで見ると、広基ETFの資金吸引効果は特に顕著です。華泰柏瑞上証300ETFの単日純流入額は37.07億元に達し、市場全体で1位に立ちました。富国上証指数ETF、華夏上証50ETF、南方中証1000ETF、華夏科創50ETF、易方達創業板ETFの単日純流入額はいずれも12億元を超えています。嘉実上証300ETF、易方達上証300ETFはそれぞれ8.66億元、7.11億元です。全体として、上記の広基ETF製品だけで合計純流入額は124.78億元に達しました。
また、華安創業板50ETF、銀華中証A500ETF、華夏上証300ETF、易方達科創50ETF、富国中証A500ETF、国泰上証指数ETFの単日純流入額もすべて3億元を超えました。
業界テーマETFの面では、証券、恒生テクノロジーの2大セクターが資金の反発を狙った主要な舞台となっています。その中で、国泰証券ETF、易方達香港証券ETFは月曜日にそれぞれ6.40億元、5.37億元の純流入を記録しました。華泰柏瑞恒生テクノロジーETF、易方達恒生テクノロジーETF、華夏恒生テクノロジーETFもそれぞれ3億元以上の純流入を得ています。
同時に、ストレージバッテリー、医療、通信、半導体、新エネルギー車、科創チップなどのテーマETF製品も月曜日に資金の純流入を得ており、市場資金は調整の中で多方向の配置の特徴を示しています。
景順長城基金は、短期的にA株市場が急速に下落したことは多くのリスクを事前に解消したと指摘し、上証300の配当利回りは2.8％に上昇しており、10年国債利回りに対する魅力がさらに高まっており、下方リスクは比較的限られていると述べています。また、市場の中期的な論理は変わっておらず、今回の中国資産再評価の根本的な論理は、国際秩序の再構築とドルの覇権の揺らぎであり、今回の地政学的衝突はドルの信用が弱まる論理を強化する可能性が高いとしています。一方で、AI産業のトレンドは生産力の進展をもたらし、多くの業界の成長を促進し、中国は多くの分野で革新的な突破を果たしています。
配置の面では、景順長城基金は、現在のイラン情勢の不確実性に基づき、ディフェンシブおよび地政学的衝撃を受けにくい業界の注目を推奨しています。第一に、上流エネルギーや原材料セクター、特に生産能力を削減し続けている業界で供給ショックの恩恵を受けるもの。第二に、ディフェンシブセクター、特にキャッシュフローが良好で配当能力が高い高配当株。第三に、ファンダメンタルが損なわれない外需の主線。第四に、成長セクターの中で景況感のトレンドと利益実現の確実性を組み合わせて、さらなる注目を集めるべきです。
融通基金のエクイティ投資ディレクター、万民遠氏は、今年の市場では顕著な「高低切り替え」が発生する可能性があると判断しています。国内経済の成長率が変わる背景の中で、AIを代表とするテクノロジー成長セクターは3年近く上昇し、全体的には比較的高い位置にあります。一方、長年調整を続けている順周期セクターは、全体的に歴史的な底値にあります。国内経済の安定した予測が徐々に形成される中で、資金は高位置のセクターから低位置のセクターに切り替わるのが高確率なイベントであり、今年のどこかの時点で発生する可能性があります。ただし、経済回復の予測がデータで検証される前に、このスタイルの切り替えの過程は反復する可能性があります。
万民遠氏は、今後の市場で注目すべき2つの主線を分析しています。第一に、内需回復チェーン：国内の不動産およびその産業チェーンの下落トレンドが徐々に安定するにつれ、内需を促進する政策が継続的に強化されているため、歴史的な底値にある内需関連セクターは回復を迎える見込みです。消費（消費医療など）、一部の医療サービス、出行チェーンなどが含まれます。第二に、順周期を含む人民元資産の価値再評価です。
非鉄金属テーマETFが売却される
資金流出の方向を見ると、非鉄金属や化学テーマETFは「失血」が顕著です。
その中で、南方非鉄金属ETFは月曜日に9.94億元の純流出額があり、首位に立っています。永赢黄金株ETF、華夏非鉄金属ETF、万家工業非鉄ETFの単日純流入額はいずれも2億元を超えています。一方、鹏华化工ETF、富国化工ETFの単日純流出額はそれぞれ8.97億元、2.66億元です。
永赢黄金株ETFのファンドマネージャー、劉庭宇氏は、最近の中東地域の戦争の持続性が予想以上であり、連邦準備制度の政策決定がハト派からタカ派に転換したため、2026年の連邦準備制度の金融政策予測が利下げから利上げに変わったと指摘しています。利下げ予測の極端な転換と流動性ショックが金価格の調整を引き起こしました。「しかし、私たちは、金と金株の長期的な投資価値と論理は明らかに変わっていないと考えています。短期調整はむしろ金と金株の投資のコストパフォーマンスを向上させました。」
今後について、劉庭宇氏は、もしホルムズ海峡の通航が回復すれば金と金株に有利であり、一方でインフレ期待の低下は金融政策の緩和に寄与し、金の金融特性や株式市場のリスク志向が回復することが期待されます。また、ドルの信用は今回の事件後にさらに弱まる可能性があり、金の信用特性に対する長期的な支えとなるでしょう。
さらに、劉庭宇氏は、ホワイトハウスが国債利息支出の圧力に影響され、利下げの要求が明確であるため、インフレ圧力の低下は利下げのリズムを遅らせるが、利上げに転じる可能性は低いと考えています。特に注目すべきは、アメリカの2月の非農業雇用データが予想を下回り、失業率が予想と前回の値を上回っていること、さらに油価の大幅上昇がインフレを押し上げ、アメリカがスタグフレーションの周期に入る可能性があることです。過去において、金はスタグフレーションの周期の中で相対的に良好なパフォーマンスを示していました。
「現在の状況は不確実性が高いことは否定できませんが、金は短期的には高いボラティリティを維持する可能性があります。しかし、最近の深い調整は長期投資家に低価格での分割購入の機会を提供し、投資家は慎重にしつつ、ボラティリティが低下する過程で徐々に安値での配置を進めることができるでしょう。」と国泰基金は述べています。