（出典：一観大勢）著者：方奕/郭胤含/田開軒核心意見：今期市場の取引熱は下降し、利益効果はマージナルに上昇している。資金面では、融資資金が少し流入し、偏株公募ファンドの新規発行がマージナルに上昇、ETF資金は少し流出し、外資はA株と港株から流出している。要約▶市場の価格決定状態：市場の取引熱は下降し、利益効果はマージナルに上昇している。1）市場心理（下降）：今期市場の取引回転率が下降し、全Aの平均取引額が2.5兆元に減少し、日平均ストップ高銘柄数が65.4銘柄に減少、最大連続ストップ高数は4.5板、ストップ率は70.0%に減少、虎の榜に上がった銘柄数は51銘柄である；2）利益効果（上昇）：今期の個別株上昇比率は34.9%に上昇し、全Aの株式週次収益中央値は-1.2%に上昇；3）取引集中度（上昇）：一次産業、二次産業の取引集中度は共に上昇し、今期の業種取引回転率の歴史的分位数が90%以上の業種は10個あり、その中で石油石化、石炭など4つの業種の取引回転率は99%以上である。▶A株の資金流動：今期融資資金が少し流入し、ETF資金が少し流出。1）公募：今期の偏株ファンドの新発規模は226.2億元に上昇し、公募ファンドの株式ポジションは全体的に下降；2）私募：3月の私募信心指数は2月より0.1%下降し、ポジションは前期に比べてマージナルに上昇（3/6時点）；3）外資：10.4億ドル流出（3/11時点）、北向資金の取引占比の歴史的分位数（MA5）は24.5%に下降；4）産業資本：今期のIPO初発募集は2.9億元、定増規模は11.5億元、今後の一期限の売出株解禁規模は267.9億元；5）ETF：受動資金の流入が流出に転じ、今期は151.1億元流出し、受動取引占比は前期比で5.8%に下降、業種取引集中度CR5は前期に比べて上昇；6）融資：今期の純買入額は182.8億元に上昇し、取引額占比は9.5%に上昇；7）個人投資家：代替指標は今期の個人投資家の活発度がマージナルに上昇していることを示す。▶A株の業種配置：外資、融資資金、ETF資金の間に明らかな乖離がある。1）外資：（3/11時点）一次産業は一般的に流出し、電子（-160.4百万ドル）/電力設備、銀行（-91.7百万ドル）の純流出が目立つ；2）融資：（3/12時点）電力設備（+60.5億元）/基礎化学（+40.7億元）の純流入が目立ち、有色金属（-40.4億元）/国防軍工（-12.2億元）の純流出が目立つ；3）ETF：業種レベルでは受動資金が純流出の傾向を示し、公用事業（26.1億元）の純流入が目立ち、石油石化（-41.5億元）/医薬生物（-21.5億元）の純流出が目立ち、二次産業では電力/電網設備の純流入が目立ち、精製及び貿易/バッテリーの純流出が目立つ。今期増持されているETFには電網設備ETF/電力ETFなどが含まれ、富国政金債ETF/博時可転債ETFの融資純買入が目立つ；創業板ETF、沪深300ETFは純償還が目立ち、恒生科技ETFは融資純売出が目立つ；4）虎の榜資金：環境保護、基礎化学、コンピュータが虎の榜業界のトップ3である。▶港株とグローバル資金流動：南下資金が大幅流入し、グローバル外資が日本市場と韓国市場にマージナル流入している。今期ナスダック指数は-1.3%下落し、グローバル主要市場は全て下落、インドネシア総合指数（-5.9%）がトップで下落。資金の次元：1）南下資金の純買入額は524.4億元に上昇し、2022年以来96%分位（MA5）に達している；2）今期（3/11時点）先進市場のアクティブ/パッシブ資金の純流動は-99.08億/212.07億ドル、新興市場のアクティブ/パッシブ資金の純流動は-22.48億/41.52億ドル。外資の視点から見ると、グローバル外資が日本市場と韓国市場にマージナルに流入しており、日本（+15.7億ドル）、韓国（+25.7億ドル）が流入規模で目立つ。各国内資を含むグローバル全体の流動を見ると、日本/韓国が流入で目立つ。グローバルな非米国及び日本ファンドの純申込が増加しており、米国株のエネルギー/工業ファンドの純申込が目立つ。▶リスク提示：データ統計の口径に偏差がある；データ測定の誤差；第三者機関から知り得たデータの偏差リスク。免責事項国泰海通戦略チーム
地政学的変動の中：世界の外資が米国から流出し、南水が香港株を大幅に買い増し｜国泰海通投資者微観行動洞察マニュアル2023年3月第2号
（出典：一観大勢）
著者：方奕/郭胤含/田開軒
核心意見：今期市場の取引熱は下降し、利益効果はマージナルに上昇している。資金面では、融資資金が少し流入し、偏株公募ファンドの新規発行がマージナルに上昇、ETF資金は少し流出し、外資はA株と港株から流出している。
要約
▶市場の価格決定状態：市場の取引熱は下降し、利益効果はマージナルに上昇している。1）市場心理（下降）：今期市場の取引回転率が下降し、全Aの平均取引額が2.5兆元に減少し、日平均ストップ高銘柄数が65.4銘柄に減少、最大連続ストップ高数は4.5板、ストップ率は70.0%に減少、虎の榜に上がった銘柄数は51銘柄である；2）利益効果（上昇）：今期の個別株上昇比率は34.9%に上昇し、全Aの株式週次収益中央値は-1.2%に上昇；3）取引集中度（上昇）：一次産業、二次産業の取引集中度は共に上昇し、今期の業種取引回転率の歴史的分位数が90%以上の業種は10個あり、その中で石油石化、石炭など4つの業種の取引回転率は99%以上である。
▶A株の資金流動：今期融資資金が少し流入し、ETF資金が少し流出。1）公募：今期の偏株ファンドの新発規模は226.2億元に上昇し、公募ファンドの株式ポジションは全体的に下降；2）私募：3月の私募信心指数は2月より0.1%下降し、ポジションは前期に比べてマージナルに上昇（3/6時点）；3）外資：10.4億ドル流出（3/11時点）、北向資金の取引占比の歴史的分位数（MA5）は24.5%に下降；4）産業資本：今期のIPO初発募集は2.9億元、定増規模は11.5億元、今後の一期限の売出株解禁規模は267.9億元；5）ETF：受動資金の流入が流出に転じ、今期は151.1億元流出し、受動取引占比は前期比で5.8%に下降、業種取引集中度CR5は前期に比べて上昇；6）融資：今期の純買入額は182.8億元に上昇し、取引額占比は9.5%に上昇；7）個人投資家：代替指標は今期の個人投資家の活発度がマージナルに上昇していることを示す。
▶A株の業種配置：外資、融資資金、ETF資金の間に明らかな乖離がある。1）外資：（3/11時点）一次産業は一般的に流出し、電子（-160.4百万ドル）/電力設備、銀行（-91.7百万ドル）の純流出が目立つ；2）融資：（3/12時点）電力設備（+60.5億元）/基礎化学（+40.7億元）の純流入が目立ち、有色金属（-40.4億元）/国防軍工（-12.2億元）の純流出が目立つ；3）ETF：業種レベルでは受動資金が純流出の傾向を示し、公用事業（26.1億元）の純流入が目立ち、石油石化（-41.5億元）/医薬生物（-21.5億元）の純流出が目立ち、二次産業では電力/電網設備の純流入が目立ち、精製及び貿易/バッテリーの純流出が目立つ。今期増持されているETFには電網設備ETF/電力ETFなどが含まれ、富国政金債ETF/博時可転債ETFの融資純買入が目立つ；創業板ETF、沪深300ETFは純償還が目立ち、恒生科技ETFは融資純売出が目立つ；4）虎の榜資金：環境保護、基礎化学、コンピュータが虎の榜業界のトップ3である。
▶港株とグローバル資金流動：南下資金が大幅流入し、グローバル外資が日本市場と韓国市場にマージナル流入している。今期ナスダック指数は-1.3%下落し、グローバル主要市場は全て下落、インドネシア総合指数（-5.9%）がトップで下落。資金の次元：1）南下資金の純買入額は524.4億元に上昇し、2022年以来96%分位（MA5）に達している；2）今期（3/11時点）先進市場のアクティブ/パッシブ資金の純流動は-99.08億/212.07億ドル、新興市場のアクティブ/パッシブ資金の純流動は-22.48億/41.52億ドル。外資の視点から見ると、グローバル外資が日本市場と韓国市場にマージナルに流入しており、日本（+15.7億ドル）、韓国（+25.7億ドル）が流入規模で目立つ。各国内資を含むグローバル全体の流動を見ると、日本/韓国が流入で目立つ。グローバルな非米国及び日本ファンドの純申込が増加しており、米国株のエネルギー/工業ファンドの純申込が目立つ。
▶リスク提示：データ統計の口径に偏差がある；データ測定の誤差；第三者機関から知り得たデータの偏差リスク。
免責事項
国泰海通戦略チーム