智通财经APP获悉、美银证券在最新研报中维持对耐克(NKE.US)的买入评级、目标价定为73美元、较当前52.07美元的股价存在约40%的上涨空间。这份发布于2026年3月25日的报告、为投资者勾勒出了耐克即将于3月31日(周二) 美东时间盘后公布其2026财年第三季度财报的关键看点、以及公司在转型期所面临的机遇与挑战。 北美市场初现曙光、中国市场持续承压 从区域表现来看、耐克呈现出明显的分化格局。北美市场在连续几个季度的调整后终于出现积极信号、美银分析师预计三季度该地区销售将实现2%的同比增长、这主要得益于品牌在当地市场的持续投入和渠道优化。 然而、中国市场的情况却不容乐观。继二季度销售大跌16%之后、分析师预计三季度中国市场表现将与二季度相似、这意味着该地区销售额可能继续以双位数的速度下滑。美银在报告中特别指出、中国市场下半年面临的困境已被市场充分预期、因此不会再出现”意外”冲击。 值得关注的是、中国市场对耐克整体盈利的贡献正在显著下降——分析师预计2026财年中国市场仅占耐克息税前利润的11%、远低于疫情前26%的水平。 欧洲、中东及非洲市场上半年销售基本持平、地缘政治的不确定性将是影响该地区表现的关键变量。从公司层面来看、美银预计耐克三季度总销售额将下滑0.4%、其中汇率因素将带来约300个基点的正面贡献。 毛利率面临双重挤压 毛利率是这份研报的核心关注点之一。美银指出、耐克在三季度正经历两个相互交织的影响因素：一方面是清库存周期带来的毛利率压力逐渐消退、另一方面则是关税政策带来的新增成本冲击。 具体而言、美银预计三季度关税对毛利率的负面影响将达到315个基点、而公司层面的缓解措施进展相对缓慢、主要原因是耐克在转型期对提价持谨慎态度。 综合这些因素、分析师预计三季度毛利率将同比下滑200个基点。不过、美银也看到了曙光——随着关税缓解措施在四季度加速推进、毛利率有望在该季度企稳。 值得注意的是、目前已有约两个月的产品按照10%的新税率进口(此前在IEEPA裁决前约为20%)、这可能为四季度和2027财年一季度的毛利率带来上行空间。 世界杯新品成短期催化剂 产品层面、耐克正在借助2026年世界杯的热度推动销售。公司已于本月发布了17支国家队的主客场球衣、这些产品采用了耐克最新的Aero-FIT高性能面料。 据研报介绍、这种新材料不仅具有更好的透气性和散热功能、其气流流通量更是传统耐克材料的两倍以上、而且是首款完全由纺织废料制成的精英级高性能面料。美银认为、世界杯系列产品的推出将有助于提振耐克四季度和2027财年一季度的销售业绩。 估值处于历史低位、长期价值凸显 从估值角度来看、当前耐克的股价已经反映了相当一部分悲观预期。美银的数据显示、耐克目前的前瞻市盈率约为24.5倍、低于上季度的31.0倍、也低于自2010年以来的历史平均值30.1倍。相对于标普500指数、耐克的市盈率溢价仅为1.26倍、同样低于历史平均水平。 美银给予耐克73美元目标价的逻辑是基于2027财年每股收益2.40美元的30倍市盈率估值、这一估值倍数与耐克的历史平均水平基本相当、反映了分析师对公司盈利和销售拐点的信心。 盈利预测与风险因素 根据美银的财务模型、耐克2024财年至2028财年的每股收益预计分别为3.73美元、2.16美元、1.39美元、2.40美元和3.26美元。其中2026财年每股收益预计下滑35.6%、但2027财年有望强劲反弹72.7%。 研报同时提示了上行和下行的风险因素。上行风险包括创新产品增长超预期、中国市场复苏以及毛利率改善幅度超过预期;下行风险则包括中国市场复苏乏力、创新产品市场反响不佳、以及持续的促销环境对毛利率恢复的压制。 综合来看、美银认为耐克正处于转型的关键阶段、北美市场的积极变化为公司提供了信心支撑、而毛利率的压力有望在未来几个季度逐步缓解。对于长期投资者而言、当前估值水平可能提供了一个具有吸引力的入场时机。
耐克(NKE.US)決算前見通し：転換期の痛みは消えず、バンク・オブ・アメリカは依然40%の上昇余地を楽観視
智通财经APP获悉、美银证券在最新研报中维持对耐克(NKE.US)的买入评级、目标价定为73美元、较当前52.07美元的股价存在约40%的上涨空间。这份发布于2026年3月25日的报告、为投资者勾勒出了耐克即将于3月31日(周二)
美东时间盘后公布其2026财年第三季度财报的关键看点、以及公司在转型期所面临的机遇与挑战。
北美市场初现曙光、中国市场持续承压
从区域表现来看、耐克呈现出明显的分化格局。北美市场在连续几个季度的调整后终于出现积极信号、美银分析师预计三季度该地区销售将实现2%的同比增长、这主要得益于品牌在当地市场的持续投入和渠道优化。
然而、中国市场的情况却不容乐观。继二季度销售大跌16%之后、分析师预计三季度中国市场表现将与二季度相似、这意味着该地区销售额可能继续以双位数的速度下滑。美银在报告中特别指出、中国市场下半年面临的困境已被市场充分预期、因此不会再出现”意外”冲击。
值得关注的是、中国市场对耐克整体盈利的贡献正在显著下降——分析师预计2026财年中国市场仅占耐克息税前利润的11%、远低于疫情前26%的水平。
欧洲、中东及非洲市场上半年销售基本持平、地缘政治的不确定性将是影响该地区表现的关键变量。从公司层面来看、美银预计耐克三季度总销售额将下滑0.4%、其中汇率因素将带来约300个基点的正面贡献。
毛利率面临双重挤压
毛利率是这份研报的核心关注点之一。美银指出、耐克在三季度正经历两个相互交织的影响因素：一方面是清库存周期带来的毛利率压力逐渐消退、另一方面则是关税政策带来的新增成本冲击。
具体而言、美银预计三季度关税对毛利率的负面影响将达到315个基点、而公司层面的缓解措施进展相对缓慢、主要原因是耐克在转型期对提价持谨慎态度。
综合这些因素、分析师预计三季度毛利率将同比下滑200个基点。不过、美银也看到了曙光——随着关税缓解措施在四季度加速推进、毛利率有望在该季度企稳。
值得注意的是、目前已有约两个月的产品按照10%的新税率进口(此前在IEEPA裁决前约为20%)、这可能为四季度和2027财年一季度的毛利率带来上行空间。
世界杯新品成短期催化剂
产品层面、耐克正在借助2026年世界杯的热度推动销售。公司已于本月发布了17支国家队的主客场球衣、这些产品采用了耐克最新的Aero-FIT高性能面料。
据研报介绍、这种新材料不仅具有更好的透气性和散热功能、其气流流通量更是传统耐克材料的两倍以上、而且是首款完全由纺织废料制成的精英级高性能面料。美银认为、世界杯系列产品的推出将有助于提振耐克四季度和2027财年一季度的销售业绩。
估值处于历史低位、长期价值凸显
从估值角度来看、当前耐克的股价已经反映了相当一部分悲观预期。美银的数据显示、耐克目前的前瞻市盈率约为24.5倍、低于上季度的31.0倍、也低于自2010年以来的历史平均值30.1倍。相对于标普500指数、耐克的市盈率溢价仅为1.26倍、同样低于历史平均水平。
美银给予耐克73美元目标价的逻辑是基于2027财年每股收益2.40美元的30倍市盈率估值、这一估值倍数与耐克的历史平均水平基本相当、反映了分析师对公司盈利和销售拐点的信心。
盈利预测与风险因素
根据美银的财务模型、耐克2024财年至2028财年的每股收益预计分别为3.73美元、2.16美元、1.39美元、2.40美元和3.26美元。其中2026财年每股收益预计下滑35.6%、但2027财年有望强劲反弹72.7%。
研报同时提示了上行和下行的风险因素。上行风险包括创新产品增长超预期、中国市场复苏以及毛利率改善幅度超过预期;下行风险则包括中国市场复苏乏力、创新产品市场反响不佳、以及持续的促销环境对毛利率恢复的压制。
综合来看、美银认为耐克正处于转型的关键阶段、北美市场的积极变化为公司提供了信心支撑、而毛利率的压力有望在未来几个季度逐步缓解。对于长期投资者而言、当前估值水平可能提供了一个具有吸引力的入场时机。