ドルはイラン戦争の早期勝者です

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第三次ペルシャ湾戦争は始まってから約1ヶ月が経過し、ドナルド・トランプ大統領がイランとの停戦の可能性をちらつかせる中でも、紛争の終わりは見えていません。戦闘からの早期の勝者が一ついます。それは、米ドルです。

米国とイスラエルによるイランに対する攻撃的な軍事キャンペーンの開始は、歴史的なエネルギーショックを引き起こし、3月のほとんどで原油価格をジェットコースターのように上下させました。ブレント原油は火曜日に1バレルあたり約100ドルで落ち着き、戦争前の価格65ドルと比べて大幅に上昇しました。

過去1ヶ月間、投資家は不確実性、パニック、そして紛争の期間中にポートフォリオを守る能力に対する新たな自信の兆しとして、ドルを求めました。

「米ドルは、紛争が続き、原油供給が乱れたままであれば、さらに地位を確立する可能性が最も高い通貨として際立っています」と、グローバル金融サービス企業Eburyの市場戦略責任者マシュー・ライアンは、月曜日に発表された報告書で述べています。

ドルは、同業の通貨バスケットと比較して上昇し、ユーロ、スイスフラン、日本円に対して約2%の価値を回復しました。私は最近、ペルーの首都リマを訪れた際に、ドルが現地通貨ヌエボ・ソルに対して5%上昇したことを観察しました。

一方で、金は資本のためのひどい防御手段となっており、戦争の開始以来16%下落し、最近では約1オンスあたり4,400ドルで取引されています — 今年これまでで最も低い水準です。金は過去最長の10日間連続で下落しました。銀の価格も好調ではありませんでした。

ライアン氏は、米国が原油と液化天然ガスの純輸出国であることが、経済に対してショックに耐えるための防御策を提供し、投資家の間にエネルギー価格の急騰から利益を得ることができるという信頼感を植え付けたと観察しました。（ガソリン1ガロンが約4ドルに達している日常のアメリカ人にとっては、別の話です。）

しかし、ドルの上昇は一時的かもしれません。Eburyは、「安全資産への流入が比較的迅速に解消される」と予測しており、イラン戦争が終わった後にドルからの後退が含まれるとしています。

「アメリカを売る」という言葉は脇に退く

イラン戦争は、ホルムズ海峡を通る商船の航行をほぼ停止させました。この海峡は、全ての原油と天然ガスの輸送の5分の1を占める重要な水路です。エネルギー市場への打撃は、ドルが再び投資家の間で足場を固めるのと重なりました。

昨年トランプがホワイトハウスに復帰して以降、多くの世界中の投資家は、ドルを含む米国資産に対して自らの賭けをヘッジし、彼の混乱した統治アプローチに対して財務ポートフォリオを強化してきました。

2025年には、ドルは約10%の価値を失い、金と銀は二桁のパーセンテージの利益を上げるホットな投資となりました。「アメリカを売る」という取引は、投資サークルでのポートフォリオの多様化への新たな関心を示すために作り出されましたが、米国の金融資産や国債を完全に投げ捨てるという drasticなステップには至りませんでした。

それでも、ドルには下落する余地があります。ゴールドマン・サックスのアナリストたちは、火曜日のメモで、市場の懸念が高いインフレではなく鈍い成長に移行すれば、「広範なドルの上昇を抑える可能性がある」と述べました。

「アメリカを売る」という考えは、少なくとも今のところ、金融業者の間で「アメリカを買う」に取って代わっています。それがどれだけの間人気のある取引であり続けるかは、中東でミサイルがどれだけ長く降り続けるかに依存します。

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