問AI · マイクロンの決算は予想超えだったのに、なぜ株価はなおも乱高下するのか？マイクロン・テクノロジー ヴィジュアル・チャイナ 資料写真米国のメモリーチップ大手であるマイクロン・テクノロジーが予想を大幅に上回る決算を発表した一方、同じく急上昇した設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）計画が投資家の不安材料になっている。現地時間3月18日、マイクロン・テクノロジーは2月26日までの2026会計年度第2四半期の決算を公表した。売上高は大幅に伸びて238.6億ドルとなり、前年同期は80.5億ドルで、前年比196%増。市場予想の200.7億ドルを大きく上回った。GAAP純利益は137.9億ドルへ大きく飛躍し、前年同期は15.8億ドルにとどまっていた。非GAAPの調整後1株当たり利益（EPS）は12.20ドルで、市場予想の9.31ドルを上回った。加えて、粗利率は74.4%へ大きく改善し、前年同期の36.8%から倍増を達成した。業績見通しについて、マイクロン・テクノロジーは第3四半期の売上高を335億ドルと予想。前年同期は93億ドルで、増幅は200%超となり、市場予想の243億ドルを上回った。調整後EPSは19.15ドルで、市場予想の12.05ドルを上回るとしている。マイクロン・テクノロジーのCEO、サンジェイ・メフロトラ（Sanjay Mehrotra）は次のように述べた。「2026会計年度第2四半期において、マイクロンは売上高、粗利率、EPS、そしてフリー・キャッシュ・フローのすべてで新記録を達成しました。これは力強い需要環境、業界の供給がタイトになっていること、そして当社の卓越した実行力によるものです。第3四半期も、再び複数の記録を更新すると見込んでいます。AI（人工知能）の時代において、メモリは顧客にとって戦略的な資産になっています。私たちは、顧客の増え続ける需要を支えるため、グローバルな製造体制への投資を強化しています。」メフロトラは、同社事業が引き続き力強く推移するとの確信に基づき、取締役会が四半期配当を30%引き上げることを承認したと述べた。マイクロン・テクノロジー 前四半期の業績概要。出所：決算資料メモリー・サプライヤーが、AIタスク向けのHBM4（高帯域幅メモリ）に大部分の生産能力を振り向けたことで、通常の記憶媒体チップに対する需要が継続して急増している。過去には、メモリの利益率は他のシリコン製品より低く、契約期間も一般に短かった。しかしここ数か月は、各主要半導体メーカーが将来の生産能力を確保するために努力していることに伴い、メモリ製品メーカーも長期契約を結び始めている。第2四半期において、マイクロンのクラウド・ストレージ事業の売上高は160%超の伸びとなり、77.5億ドルに達した。モバイルおよびクライアント事業の売上高の伸びはさらに力強く、前年同期の22.4億ドルから77.1億ドルへと跳ね上がった。メフロトラは決算電話会議で、AIサーバーも従来型サーバーも「DRAMとNAND（ストレージ・チップの2大主要製品）」の供給不足に直面している問題があると述べた。同社は、メモリーチップ業界が供給不足の状態にあり、この状況は2026年以降も続くと強調した。これにより、短期および中期の製品価格に対して強固な下支えがあるという。AIの発展に伴い、計算アーキテクチャはよりメモリに依存するようになると見込まれ、「マイクロンがAI分野における最大の恩恵を受ける側であり、推進役の1つであると確信している」。メフロトラは、NVIDIAの最新計算プラットフォーム「Vera Rubin」向けのHBM4メモリは本会計年度第1四半期から量産を開始しており、次世代HBM4e製品の出荷量は2027年から大幅に増加する見通しだと述べた。これに先立ちNVIDIAは、2028年に投入予定の次世代Feynman GPUではカスタム化したHBMを採用するとしていた。しかし、設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）に関しても、マイクロンの見通しはさらに上方へと跳ね上がっている。同社は、2026会計年度（今年8月まで）の設備投資額が250億ドルを超える見込みで、市場予想の224億ドルを上回るとしている。メフロトラはまた、同社の2027会計年度の設備投資は「大幅に増加」し、建設関連コストの増加は100億ドル超になると指摘した。現在、マイクロンは米国アイダホ州とニューヨーク州で2つの巨大な製造拠点を建設し、米国内におけるメモリ製造能力を引き上げようとしている。メフロトラによれば、アイダホ州の工場は2027年半ばから稼働を開始する見込み。ニューヨーク州の新工場は今年1月に着工しており、2028年下半期から生産でウェハを出荷する見込みだ。18日当日、マイクロン（Nasdaq：MU）の株価は0.01%微増して1株当たり461.73ドルで引け、時価総額は5196.8億ドルだった。決算発表後、株価は一時的に上昇したものの、その後下落し、一時5%超下落した。今年に入ってからは、株価はすでに60%超上昇している。ストレージ価格の上昇は従来から景気循環的な要素を持つため、投資家は様子見の姿勢をとっており、今回の熱狂が終わる前にサプライヤーが投資回収を実現できるかに注目している。投資機関Creative StrategiesのCEO、Ben Bajarinは、マイクロンにとってより高い設備投資の見通しは妥当だと考えるとし、「需要の状況を踏まえると、生産能力の需要を満たすために投資を継続する必要がある——こうした状況が短期的に緩和される兆しは何もない」と述べた。投資機関Gabelli FundsのポートフォリオマネージャーHendi Susantoは次のように述べた。「決算発表前の株価の動きから見て、最大のリスクは、投資家の期待が高すぎることだと私は考えています。しかし、マイクロンの第3四半期の業績ガイダンスは非常に強力で、私を含むアナリストの予想を大きく上回っています。」
売上高はほぼ2倍に増加し、粗利益率も倍増！マイクロンの好決算は衝撃的だが、それでもウォール街は依然として懸念を抱いている
問AI · マイクロンの決算は予想超えだったのに、なぜ株価はなおも乱高下するのか？
マイクロン・テクノロジー ヴィジュアル・チャイナ 資料写真
米国のメモリーチップ大手であるマイクロン・テクノロジーが予想を大幅に上回る決算を発表した一方、同じく急上昇した設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）計画が投資家の不安材料になっている。
現地時間3月18日、マイクロン・テクノロジーは2月26日までの2026会計年度第2四半期の決算を公表した。売上高は大幅に伸びて238.6億ドルとなり、前年同期は80.5億ドルで、前年比196%増。市場予想の200.7億ドルを大きく上回った。GAAP純利益は137.9億ドルへ大きく飛躍し、前年同期は15.8億ドルにとどまっていた。非GAAPの調整後1株当たり利益（EPS）は12.20ドルで、市場予想の9.31ドルを上回った。加えて、粗利率は74.4%へ大きく改善し、前年同期の36.8%から倍増を達成した。
業績見通しについて、マイクロン・テクノロジーは第3四半期の売上高を335億ドルと予想。前年同期は93億ドルで、増幅は200%超となり、市場予想の243億ドルを上回った。調整後EPSは19.15ドルで、市場予想の12.05ドルを上回るとしている。
マイクロン・テクノロジーのCEO、サンジェイ・メフロトラ（Sanjay Mehrotra）は次のように述べた。「2026会計年度第2四半期において、マイクロンは売上高、粗利率、EPS、そしてフリー・キャッシュ・フローのすべてで新記録を達成しました。これは力強い需要環境、業界の供給がタイトになっていること、そして当社の卓越した実行力によるものです。第3四半期も、再び複数の記録を更新すると見込んでいます。AI（人工知能）の時代において、メモリは顧客にとって戦略的な資産になっています。私たちは、顧客の増え続ける需要を支えるため、グローバルな製造体制への投資を強化しています。」
メフロトラは、同社事業が引き続き力強く推移するとの確信に基づき、取締役会が四半期配当を30%引き上げることを承認したと述べた。
マイクロン・テクノロジー 前四半期の業績概要。出所：決算資料
メモリー・サプライヤーが、AIタスク向けのHBM4（高帯域幅メモリ）に大部分の生産能力を振り向けたことで、通常の記憶媒体チップに対する需要が継続して急増している。過去には、メモリの利益率は他のシリコン製品より低く、契約期間も一般に短かった。しかしここ数か月は、各主要半導体メーカーが将来の生産能力を確保するために努力していることに伴い、メモリ製品メーカーも長期契約を結び始めている。
第2四半期において、マイクロンのクラウド・ストレージ事業の売上高は160%超の伸びとなり、77.5億ドルに達した。モバイルおよびクライアント事業の売上高の伸びはさらに力強く、前年同期の22.4億ドルから77.1億ドルへと跳ね上がった。メフロトラは決算電話会議で、AIサーバーも従来型サーバーも「DRAMとNAND（ストレージ・チップの2大主要製品）」の供給不足に直面している問題があると述べた。
同社は、メモリーチップ業界が供給不足の状態にあり、この状況は2026年以降も続くと強調した。これにより、短期および中期の製品価格に対して強固な下支えがあるという。AIの発展に伴い、計算アーキテクチャはよりメモリに依存するようになると見込まれ、「マイクロンがAI分野における最大の恩恵を受ける側であり、推進役の1つであると確信している」。
メフロトラは、NVIDIAの最新計算プラットフォーム「Vera Rubin」向けのHBM4メモリは本会計年度第1四半期から量産を開始しており、次世代HBM4e製品の出荷量は2027年から大幅に増加する見通しだと述べた。これに先立ちNVIDIAは、2028年に投入予定の次世代Feynman GPUではカスタム化したHBMを採用するとしていた。
しかし、設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）に関しても、マイクロンの見通しはさらに上方へと跳ね上がっている。同社は、2026会計年度（今年8月まで）の設備投資額が250億ドルを超える見込みで、市場予想の224億ドルを上回るとしている。メフロトラはまた、同社の2027会計年度の設備投資は「大幅に増加」し、建設関連コストの増加は100億ドル超になると指摘した。
現在、マイクロンは米国アイダホ州とニューヨーク州で2つの巨大な製造拠点を建設し、米国内におけるメモリ製造能力を引き上げようとしている。メフロトラによれば、アイダホ州の工場は2027年半ばから稼働を開始する見込み。ニューヨーク州の新工場は今年1月に着工しており、2028年下半期から生産でウェハを出荷する見込みだ。
18日当日、マイクロン（Nasdaq：MU）の株価は0.01%微増して1株当たり461.73ドルで引け、時価総額は5196.8億ドルだった。決算発表後、株価は一時的に上昇したものの、その後下落し、一時5%超下落した。今年に入ってからは、株価はすでに60%超上昇している。
ストレージ価格の上昇は従来から景気循環的な要素を持つため、投資家は様子見の姿勢をとっており、今回の熱狂が終わる前にサプライヤーが投資回収を実現できるかに注目している。
投資機関Creative StrategiesのCEO、Ben Bajarinは、マイクロンにとってより高い設備投資の見通しは妥当だと考えるとし、「需要の状況を踏まえると、生産能力の需要を満たすために投資を継続する必要がある——こうした状況が短期的に緩和される兆しは何もない」と述べた。
投資機関Gabelli FundsのポートフォリオマネージャーHendi Susantoは次のように述べた。「決算発表前の株価の動きから見て、最大のリスクは、投資家の期待が高すぎることだと私は考えています。しかし、マイクロンの第3四半期の業績ガイダンスは非常に強力で、私を含むアナリストの予想を大きく上回っています。」