**TLDR:**---------目次切り替え* TLDR:* サーキュラー取引の仕組み* 数字の背後にあるリスク* OpenAIは、現在の年間収益がわずか130億ドルに対して、140兆ドル以上のインフラ投資コミットメントを保持しています。* Microsoft、Amazon、Oracle、NvidiaがOpenAIに資金を提供し、その支出コミットメントを受け取っています。* モルガン・スタンレーは、AI関連の資本支出が業界全体の大型株の資本支出の50％を超える可能性があると警告しています。* オフバランスシート取引は真のレバレッジを隠し、投資家を完全な財務リスクから盲目にしています。* * *OpenAIは、モルガン・スタンレーが現代金融史で最も危険なマネーループと表現するものの中心に位置しています。この人工知能会社は、140兆ドル以上のインフラ支出コミットメントを蓄積しています。これらのコミットメントは、Microsoft、Amazon、Oracle、Nvidia、CoreWeaveを含むサーキュラー取引に結びついています。これに対して、OpenAIの年間収益は約130億ドルです。支出義務と現在の収益とのギャップは、ウォール街のアナリストから深刻な懸念を引き起こしています。**サーキュラー取引の仕組み**-------------------------------MicrosoftはOpenAIに130億ドルの資金を提供しました。その見返りとして、OpenAIはMicrosoftのクラウドサービスに2500億ドルを支出することを約束しました。この流れはさらにOracleにまで及び、OracleはOpenAIとの間で3000億ドルのクラウド契約を結びました。Oracleは、その収益を使用してデータセンターを構築するためにNvidiaのチップを購入します。お金は同じ企業グループの間で密接に循環します。NVIDIAはこの構造に別の層を追加しました。このチップメーカーはOpenAIに1000億ドルを投資し、OpenAIはその資金を使用してNvidiaのチップを購入します。実質的に、Nvidiaは自社の主要顧客の一つに資金を提供しました。Nvidiaが7％の株式を持つCoreWeaveも、Nvidiaのクラウドインフラを使用するために63億ドルを約束しました。CoreWeaveはさらに3億5000万ドルをOpenAIに投資し、サービス契約を224億ドルに拡大しました。Amazonはこのサイクルの最新の追加です。このテクノロジー大手はOpenAIに500億ドルを約束しました。OpenAIはその見返りとして、今後8年間でAmazon Web Servicesに1000億ドルを支出することに同意しました。Milk Road AIが観察したように、「すべてのプレーヤーが次のプレーヤーに資金を提供しています。」資本は外部の顧客や独立した収益源から発生するものではありません。> モルガン・スタンレーは歴史上最も危険なマネーループをマッピングしました（これを保存してください）。> > ここにチャートが実際に示していることがあります。> > 一つの会社が、1兆ドル以上のサーキュラー取引の中心にあります。> > その会社はOpenAIです。> > MicrosoftはOpenAIに130億ドルを提供し、その見返りに、… pic.twitter.com/udav9PENVu> > — Milk Road AI (@MilkRoadAI) 2026年3月26日代わりに、これは主要なテクノロジー企業の閉じられたエコシステム内で循環します。モルガン・スタンレーはこのパターンを「資本内部循環」と呼んでいます。**数字の背後にあるリスク**-------------------------------モルガン・スタンレーは、OpenAIの支出コミットメントが現在の収益基盤を大きく上回っていると警告しました。同社はすでにその予測総額を半分に減らしています。しかし、調達された新たな資金は、OpenAIがすでに支出を約束した金額の一部のみをカバーしています。残りはまだ存在しない将来の収益に依存しています。銀行はまた、これらの取引の多くがオフバランスシートのツールに依存していることも指摘しました。これには、保証、ワラント、収益分配契約が含まれます。投資家は、単一企業のバランスシート上での完全なリスクを確認できません。真のレバレッジは公に見ることができないまま大部分が隠されています。AI関連の資本支出は、現在、大型株の資本支出の50％を超える見込みです。このレベルは、モルガン・スタンレーによると、ドットコムバブルの際に見られた支出の強度を超えています。Microsoft、Amazon、Oracle、Nvidiaの合計時価総額は数十兆ドルに達しています。もしOpenAIがそのコミットメントを守るために必要な収益を生み出せなければ、これらの企業は同時に財務的打撃を受けることになります。この同時的なリスクが、モルガン・スタンレーが特定したシステミックリスクの核心です。
OpenAIは1.4兆ドル規模の資本ループの中心に位置していると、モルガン・スタンレーが警告
TLDR:
目次
切り替え
TLDR:
サーキュラー取引の仕組み
数字の背後にあるリスク
OpenAIは、現在の年間収益がわずか130億ドルに対して、140兆ドル以上のインフラ投資コミットメントを保持しています。
Microsoft、Amazon、Oracle、NvidiaがOpenAIに資金を提供し、その支出コミットメントを受け取っています。
モルガン・スタンレーは、AI関連の資本支出が業界全体の大型株の資本支出の50％を超える可能性があると警告しています。
オフバランスシート取引は真のレバレッジを隠し、投資家を完全な財務リスクから盲目にしています。
OpenAIは、モルガン・スタンレーが現代金融史で最も危険なマネーループと表現するものの中心に位置しています。
この人工知能会社は、140兆ドル以上のインフラ支出コミットメントを蓄積しています。これらのコミットメントは、Microsoft、Amazon、Oracle、Nvidia、CoreWeaveを含むサーキュラー取引に結びついています。
これに対して、OpenAIの年間収益は約130億ドルです。支出義務と現在の収益とのギャップは、ウォール街のアナリストから深刻な懸念を引き起こしています。
サーキュラー取引の仕組み
MicrosoftはOpenAIに130億ドルの資金を提供しました。その見返りとして、OpenAIはMicrosoftのクラウドサービスに2500億ドルを支出することを約束しました。この流れはさらにOracleにまで及び、OracleはOpenAIとの間で3000億ドルのクラウド契約を結びました。
Oracleは、その収益を使用してデータセンターを構築するためにNvidiaのチップを購入します。お金は同じ企業グループの間で密接に循環します。
NVIDIAはこの構造に別の層を追加しました。このチップメーカーはOpenAIに1000億ドルを投資し、OpenAIはその資金を使用してNvidiaのチップを購入します。
実質的に、Nvidiaは自社の主要顧客の一つに資金を提供しました。Nvidiaが7％の株式を持つCoreWeaveも、Nvidiaのクラウドインフラを使用するために63億ドルを約束しました。
CoreWeaveはさらに3億5000万ドルをOpenAIに投資し、サービス契約を224億ドルに拡大しました。Amazonはこのサイクルの最新の追加です。
このテクノロジー大手はOpenAIに500億ドルを約束しました。OpenAIはその見返りとして、今後8年間でAmazon Web Servicesに1000億ドルを支出することに同意しました。
Milk Road AIが観察したように、「すべてのプレーヤーが次のプレーヤーに資金を提供しています。」資本は外部の顧客や独立した収益源から発生するものではありません。
代わりに、これは主要なテクノロジー企業の閉じられたエコシステム内で循環します。モルガン・スタンレーはこのパターンを「資本内部循環」と呼んでいます。
数字の背後にあるリスク
モルガン・スタンレーは、OpenAIの支出コミットメントが現在の収益基盤を大きく上回っていると警告しました。同社はすでにその予測総額を半分に減らしています。
しかし、調達された新たな資金は、OpenAIがすでに支出を約束した金額の一部のみをカバーしています。残りはまだ存在しない将来の収益に依存しています。
銀行はまた、これらの取引の多くがオフバランスシートのツールに依存していることも指摘しました。これには、保証、ワラント、収益分配契約が含まれます。
投資家は、単一企業のバランスシート上での完全なリスクを確認できません。真のレバレッジは公に見ることができないまま大部分が隠されています。
AI関連の資本支出は、現在、大型株の資本支出の50％を超える見込みです。このレベルは、モルガン・スタンレーによると、ドットコムバブルの際に見られた支出の強度を超えています。Microsoft、Amazon、Oracle、Nvidiaの合計時価総額は数十兆ドルに達しています。
もしOpenAIがそのコミットメントを守るために必要な収益を生み出せなければ、これらの企業は同時に財務的打撃を受けることになります。この同時的なリスクが、モルガン・スタンレーが特定したシステミックリスクの核心です。