フィッチ、レバレッジ懸念によりFMCの格付け見通しを引き下げ

Investing.com - フィッチ・レーティングスは木曜日、FMC社（NYSE:FMC）の格付け展望を安定的からネガティブに引き下げ、長期発行者デフォルト格付けを「BB+」として確認しました。この機関はまた、FMCのシニア無担保債券格付けを「BB+」として確認し、回収格付けを「RR4」とし、短期発行者デフォルト格付けとコマーシャルペーパー格付けをともに「B」とし、劣後債券格付けを「BB-」/「RR6」としました。

ネガティブな展望は、FMCが資産売却や商業取引を通じて債務を削減できない場合、EBITDAレバレッジが4.5倍を超える引き下げ閾値を超える可能性があることを反映しています。この展望はまた、FMCが戦略的選択肢（会社の売却の可能性を含む）を検討していることによる不確実性を反映しています。「BB+」の発行者デフォルト格付けは、より激しいジェネリック医薬品の競争とそれに起因する利益およびキャッシュフローへの圧力を反映しており、レバレッジが長期間にわたって高水準を維持することにつながります。

フィッチは、EBITDAの減少と配当を差し引いた自由現金流がマイナスになるため、2025年のレバレッジが4.5倍を超え、2028年まで高水準を維持すると予測しています。債務削減努力により、2026年からレバレッジは低下し始めるものの、フィッチは2026年の業績が引き続き低迷すると予測しています。なぜなら、成長型製品群からの短期的な利益は、ジェネリック医薬品の競争と競合他社の支払い条件を満たすために増加する運転資金の需要を部分的にしか相殺できないからです。フィッチは、知的財産の一部に関してライセンス契約を成功裏に結ばなければ、FMCは意味のある債務削減を実現できないと考えています。

ラテンアメリカにおけるジェネリック医薬品の浸透率の上昇は、ブランド製品であるRynaxypyrとCyazypyrの価格と販売量に圧力をかけており、これら2つの製品は収益の約30％を占めています。FMCは製造業の再編計画を発表し、年間約1.75億ドルの運営コストを削減し、競争力を向上させることを見込んでいます。同社は、新しい活性成分にデータ保護を受けた製品への成長の焦点を移しており、これらの製品はジェネリック医薬品の圧力を比較的少なく受けています。

FMCは2026年から配当を削減し、年間約2.5億ドルの現金支出を減少させます。フィッチは、配当負担の軽減により、会社が再編コストや高い利息支出をより良く管理できるようになり、2026年にはほぼ収支均衡の自由現金流を実現し、時間の経過とともに改善する可能性があると予測しています。この格付けは、FMCが主要な作物保護会社としての地位を持ち、多様な製品ポートフォリオ、地理的足跡、および作物露出を有していることを支持しています。

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