権利（エクイティ）市場の変動が拡大する中、防御的な性質を持つ投資信託商品が資金の「新たな寵児」となっている。Windの統計によると、3月2日～3月25日、株式型ETF全体では純資金流出となったが、ストラテジー指数ETFは逆風にもかかわらず純資金流入が192億元超となった。そのうち、フリー・キャッシュフローETFおよび配当（リターン）ETFが資金を集める主力で、区間の純流入規模はそれぞれ104.87億元、85.31億元だった。取材に応じた関係者は、21世紀経済報道の記者に対し、フリー・キャッシュフロー指数や配当指数の魅力度が増していることは、一定の程度で、市場が特定の局面において、収益の確実性と下落リスク管理を重視していることを反映している可能性があると指摘した。ある機関は、2026年に最も合理的な資産配分の構造は「ダンベル型」だと提案している。片側は高い安定性を持つフリー・キャッシュフロー資産を配分し、ポートフォリオの“いかり石”として、低ボラティリティ、安定したリターン、そして耐リスク能力を提供する。もう片側は高い弾力性を持つテクノロジー成長セクターに配分し、構造的な機会を捉える。 自由キャッシュフローETFが資金を大量に集めるWindのデータによると、3月23日、A株が大きく調整する局面で、約165.4億元が株式型ETFに流入した。その中で、CSI 300 ETF、上海総合指数ETF、上海50ETF、中証1000ETFなどの広範な基幹商品が資金流入の主力となった。3月24日、A株の主要指数が一斉に反発し、資金流入は広範な基幹ETFのペースが鈍化した。3月25日、株式型ETFは純流出へ転じたが、その中でストラテジー指数ETFは逆風にもかかわらず18.9億元を吸い込んだ。時系列を長く見れば、資金が逆風でストラテジー指数ETFへ流入する傾向は、より明確だ。Windの統計によれば、3月2日～3月25日、株式型ETFの合計の純流出は209億元超となった。その中で、ストラテジー指数ETF、業界指数ETF、テーマ指数ETF、スタイル指数ETFはすべて純流入となり、一方で規模指数ETF（広範な基幹）は純流出となった。具体的には、3月25日までに、3月以降の純流入規模が最大なのはストラテジー指数ETFで、合計の吸引規模は192.08億元に達した。そのうちさらに、フリー・キャッシュフローETFおよび配当関連ETFが資金から最も高い支持を集めている。3月2日～3月25日、フリー・キャッシュフローETFと配当ETFはそれぞれ104.87億元、85.31億元を純流入した。個別のプロダクト別では、3月以降に資金を集めた規模が大きい上位10のストラテジー指数ETFは、次のとおりだ。フリー・キャッシュフローETF 華夏、配当ロー・ボラ100ETF ボース、全指キャッシュフローETF 華泰柏瑞、配当ロー・ボラETF 易方達、配当ロー・ボラETF 華泰柏瑞、300配当ロー・ボラETF 嘉実、S&P A株配当ETF 華宝、フリー・キャッシュフローETF 南方、中証配当ETF 招商、配当ETF 易方達。この10本のETFの区間の純流入金額は、それぞれ39.91億元、16.87億元、12.56億元、12.54億元、11.56億元、11.56億元、10.01億元、8.94億元、8.78億元、8.76億元だった。パフォーマンス面では、3月以降、上記10本のストラテジー指数ETFの基準価額（ユニットバリュー）の騰落は一様ではない。ファンド規模については、3月25日時点で、配当ロー・ボラETF 華泰柏瑞、フリー・キャッシュフローETF 華夏、配当ETF 易方達の規模が大きく、それぞれ313.29億元、180.79億元、121.47億元となっている。注目すべきは、上記10本のETFが追跡する指数はいずれも、国証フリー・キャッシュフロー、中証配当ロー・ボラティリティ100、中証全指フリー・キャッシュフロー、中証配当ロー・ボラティリティ、CSI 300配当ロー・ボラティリティ、中証配当などの指数をカバーしている点だ。そのうち、国証フリー・キャッシュフロー指数の構成銘柄は主に、自動車、石油・石油化学、有色金属、電力設備、家庭用電器、鉄鋼、基礎化学工業などの業種に分布している。中証配当ロー・ボラティリティ指数の構成銘柄は主に、金融、工業、素材、公益事業、通信サービス、ヘルスケア、エネルギーなどの業種に分布している。「指数の特徴という観点からは、フリー・キャッシュフロー関連指数の指数作成ロジックは、単なる帳簿上の利益ではなく、企業の実際のキャッシュ創出能力に重点を置いており、潜在的な財務リスクがより高い企業をふるい分けるのに役立ち、内生的な成長の推進力と経営の粘り強さを備えた企業により焦点を当てている。」「晨星（中国）」ファンド・リサーチセンターのアナリスト、崔悦氏は記者にこう述べた。崔悦氏は分析し、一般に、安定して豊富なキャッシュフローは、企業が日常の経営を維持し、景気循環の変動に対処し、そして配当を実施するうえでの重要な基盤であるため、この種の企業を構成銘柄とする指数は、市場のリスク選好が収斂する局面において、一定の防御的な性質を示すことが多い。これに類似して、配当（ディビデンド）系の指数は、高い配当利回りと低いバリュエーション特性によって一定の安全クッションを形成しており、市場が揺れたり下落環境にある場合にも、一定の防御的な性質を備えている。どう配置する？権利（エクイティ）市場の高ボラティリティが続く現在、資金がより安全面を重視して動いているのは、主にそうした考慮によるものだ。崔悦氏は、フリー・キャッシュフロー指数、配当指数の魅力が増していることは、一定の程度、市場が特定の局面で、収益の確実性と下落リスク管理を重視していることを反映している可能性があると考えている。ただし注意が必要だ。「フリー・キャッシュフロー、配当指数は依然としてマクロ経済の景気循環の影響を受け、極端な市場環境では流動性の試練に直面する可能性もある。さらに、両者はいずれも一定の防御的性質を備えているとはいえ、ストラテジーのロジックには明確な違いがあるため、投資家は異なる指数の指数作成方法、構成銘柄の構造、ポートフォリオ特性を慎重に分析し、自身の資産配分の考え方、投資目標、リスク嗜好に合う商品を選ぶべきだ」と崔悦氏は語った。一方で、指数のことはひとまず脇に置き、投資プロセスにおいて「フリー・キャッシュフロー」ファクターを加えることを検討するなら、2種類の典型的な落とし穴に警戒する必要がある。南方基金は、直近のライブ配信で分析し、第一に、バリュエーションが過度に高いこと。たとえキャッシュフローが潤沢でも、企業のバリュエーションが将来の予想をすでに織り込み過ぎていれば、安全余裕が足りない。第二に、資本的支出（キャピタル・エクスペンディチャー）が異常に圧縮されていること。とりわけテクノロジー企業では、短期的にキャッシュフローを見栄え良くする目的で研究開発投資を削ると、長期の競争力が損なわれる。例えばAI時代に、企業が当期のフリー・キャッシュフローを追求するために技術の反復・更新を止めれば、結局は市場に見捨てられる。したがって、科学的なフリー・キャッシュフロー戦略は「クオリティ＋持続可能性」という二つの次元を重視し、「財務マジック」の落とし穴に陥らないようにし、本当に価値を持続的に生み出せる企業を実際に選別することが重要だ。2026年の配分戦略について、南方基金は、景気の変動とテクノロジーイノベーションが並行する背景の下で、最も合理的な資産配分の構造は「ダンベル型」だと提案している。片側は高い安定性を持つフリー・キャッシュフロー資産を配分し、ポートフォリオの“いかり石”として、低ボラティリティ、安定したリターン、そして抗リスク能力を提供する。もう片側は高い弾力性を持つテクノロジー成長セクターに配分し、構造的な機会を捉える。フリー・キャッシュフロー資産は、弱い景気循環と逃避的なセンチメントが高まる局面で優れたパフォーマンスを示し、テクノロジー・セクターは回復局面で高い弾力性を持つため、両者のリターン特性は自然に相互補完し合う。同社が述べるように、フリー・キャッシュフロー戦略の本質は長期のバリュー投資ツールであり、短期の投機対象ではない。投資家はテーマ性の炒作（便乗）という思考を捨て、ファンダメンタルズを錨として長期保有することでこそ、企業が生み出す実際のフリー・キャッシュフローの恩恵を本当に享受できる。（著者：易妍君 編集：包芳鸣）（編集：文静）キーワード：ETF
自由キャッシュフロー「ブレイクアウト」 3月戦略指数ETFが逆風にもかかわらず190億元超の資金流入
権利（エクイティ）市場の変動が拡大する中、防御的な性質を持つ投資信託商品が資金の「新たな寵児」となっている。
Windの統計によると、3月2日～3月25日、株式型ETF全体では純資金流出となったが、ストラテジー指数ETFは逆風にもかかわらず純資金流入が192億元超となった。そのうち、フリー・キャッシュフローETFおよび配当（リターン）ETFが資金を集める主力で、区間の純流入規模はそれぞれ104.87億元、85.31億元だった。
取材に応じた関係者は、21世紀経済報道の記者に対し、フリー・キャッシュフロー指数や配当指数の魅力度が増していることは、一定の程度で、市場が特定の局面において、収益の確実性と下落リスク管理を重視していることを反映している可能性があると指摘した。
ある機関は、2026年に最も合理的な資産配分の構造は「ダンベル型」だと提案している。片側は高い安定性を持つフリー・キャッシュフロー資産を配分し、ポートフォリオの“いかり石”として、低ボラティリティ、安定したリターン、そして耐リスク能力を提供する。もう片側は高い弾力性を持つテクノロジー成長セクターに配分し、構造的な機会を捉える。
自由キャッシュフローETFが資金を大量に集める
Windのデータによると、3月23日、A株が大きく調整する局面で、約165.4億元が株式型ETFに流入した。その中で、CSI 300 ETF、上海総合指数ETF、上海50ETF、中証1000ETFなどの広範な基幹商品が資金流入の主力となった。3月24日、A株の主要指数が一斉に反発し、資金流入は広範な基幹ETFのペースが鈍化した。
3月25日、株式型ETFは純流出へ転じたが、その中でストラテジー指数ETFは逆風にもかかわらず18.9億元を吸い込んだ。
時系列を長く見れば、資金が逆風でストラテジー指数ETFへ流入する傾向は、より明確だ。
Windの統計によれば、3月2日～3月25日、株式型ETFの合計の純流出は209億元超となった。その中で、ストラテジー指数ETF、業界指数ETF、テーマ指数ETF、スタイル指数ETFはすべて純流入となり、一方で規模指数ETF（広範な基幹）は純流出となった。
具体的には、3月25日までに、3月以降の純流入規模が最大なのはストラテジー指数ETFで、合計の吸引規模は192.08億元に達した。そのうちさらに、フリー・キャッシュフローETFおよび配当関連ETFが資金から最も高い支持を集めている。
3月2日～3月25日、フリー・キャッシュフローETFと配当ETFはそれぞれ104.87億元、85.31億元を純流入した。
個別のプロダクト別では、3月以降に資金を集めた規模が大きい上位10のストラテジー指数ETFは、次のとおりだ。フリー・キャッシュフローETF 華夏、配当ロー・ボラ100ETF ボース、全指キャッシュフローETF 華泰柏瑞、配当ロー・ボラETF 易方達、配当ロー・ボラETF 華泰柏瑞、300配当ロー・ボラETF 嘉実、S&P A株配当ETF 華宝、フリー・キャッシュフローETF 南方、中証配当ETF 招商、配当ETF 易方達。
この10本のETFの区間の純流入金額は、それぞれ39.91億元、16.87億元、12.56億元、12.54億元、11.56億元、11.56億元、10.01億元、8.94億元、8.78億元、8.76億元だった。
パフォーマンス面では、3月以降、上記10本のストラテジー指数ETFの基準価額（ユニットバリュー）の騰落は一様ではない。ファンド規模については、3月25日時点で、配当ロー・ボラETF 華泰柏瑞、フリー・キャッシュフローETF 華夏、配当ETF 易方達の規模が大きく、それぞれ313.29億元、180.79億元、121.47億元となっている。
注目すべきは、上記10本のETFが追跡する指数はいずれも、国証フリー・キャッシュフロー、中証配当ロー・ボラティリティ100、中証全指フリー・キャッシュフロー、中証配当ロー・ボラティリティ、CSI 300配当ロー・ボラティリティ、中証配当などの指数をカバーしている点だ。
そのうち、国証フリー・キャッシュフロー指数の構成銘柄は主に、自動車、石油・石油化学、有色金属、電力設備、家庭用電器、鉄鋼、基礎化学工業などの業種に分布している。中証配当ロー・ボラティリティ指数の構成銘柄は主に、金融、工業、素材、公益事業、通信サービス、ヘルスケア、エネルギーなどの業種に分布している。
「指数の特徴という観点からは、フリー・キャッシュフロー関連指数の指数作成ロジックは、単なる帳簿上の利益ではなく、企業の実際のキャッシュ創出能力に重点を置いており、潜在的な財務リスクがより高い企業をふるい分けるのに役立ち、内生的な成長の推進力と経営の粘り強さを備えた企業により焦点を当てている。」「晨星（中国）」ファンド・リサーチセンターのアナリスト、崔悦氏は記者にこう述べた。
崔悦氏は分析し、一般に、安定して豊富なキャッシュフローは、企業が日常の経営を維持し、景気循環の変動に対処し、そして配当を実施するうえでの重要な基盤であるため、この種の企業を構成銘柄とする指数は、市場のリスク選好が収斂する局面において、一定の防御的な性質を示すことが多い。これに類似して、配当（ディビデンド）系の指数は、高い配当利回りと低いバリュエーション特性によって一定の安全クッションを形成しており、市場が揺れたり下落環境にある場合にも、一定の防御的な性質を備えている。
どう配置する？
権利（エクイティ）市場の高ボラティリティが続く現在、資金がより安全面を重視して動いているのは、主にそうした考慮によるものだ。
崔悦氏は、フリー・キャッシュフロー指数、配当指数の魅力が増していることは、一定の程度、市場が特定の局面で、収益の確実性と下落リスク管理を重視していることを反映している可能性があると考えている。
ただし注意が必要だ。「フリー・キャッシュフロー、配当指数は依然としてマクロ経済の景気循環の影響を受け、極端な市場環境では流動性の試練に直面する可能性もある。さらに、両者はいずれも一定の防御的性質を備えているとはいえ、ストラテジーのロジックには明確な違いがあるため、投資家は異なる指数の指数作成方法、構成銘柄の構造、ポートフォリオ特性を慎重に分析し、自身の資産配分の考え方、投資目標、リスク嗜好に合う商品を選ぶべきだ」と崔悦氏は語った。
一方で、指数のことはひとまず脇に置き、投資プロセスにおいて「フリー・キャッシュフロー」ファクターを加えることを検討するなら、2種類の典型的な落とし穴に警戒する必要がある。
南方基金は、直近のライブ配信で分析し、第一に、バリュエーションが過度に高いこと。たとえキャッシュフローが潤沢でも、企業のバリュエーションが将来の予想をすでに織り込み過ぎていれば、安全余裕が足りない。第二に、資本的支出（キャピタル・エクスペンディチャー）が異常に圧縮されていること。とりわけテクノロジー企業では、短期的にキャッシュフローを見栄え良くする目的で研究開発投資を削ると、長期の競争力が損なわれる。例えばAI時代に、企業が当期のフリー・キャッシュフローを追求するために技術の反復・更新を止めれば、結局は市場に見捨てられる。
したがって、科学的なフリー・キャッシュフロー戦略は「クオリティ＋持続可能性」という二つの次元を重視し、「財務マジック」の落とし穴に陥らないようにし、本当に価値を持続的に生み出せる企業を実際に選別することが重要だ。
2026年の配分戦略について、南方基金は、景気の変動とテクノロジーイノベーションが並行する背景の下で、最も合理的な資産配分の構造は「ダンベル型」だと提案している。片側は高い安定性を持つフリー・キャッシュフロー資産を配分し、ポートフォリオの“いかり石”として、低ボラティリティ、安定したリターン、そして抗リスク能力を提供する。もう片側は高い弾力性を持つテクノロジー成長セクターに配分し、構造的な機会を捉える。
フリー・キャッシュフロー資産は、弱い景気循環と逃避的なセンチメントが高まる局面で優れたパフォーマンスを示し、テクノロジー・セクターは回復局面で高い弾力性を持つため、両者のリターン特性は自然に相互補完し合う。同社が述べるように、フリー・キャッシュフロー戦略の本質は長期のバリュー投資ツールであり、短期の投機対象ではない。投資家はテーマ性の炒作（便乗）という思考を捨て、ファンダメンタルズを錨として長期保有することでこそ、企業が生み出す実際のフリー・キャッシュフローの恩恵を本当に享受できる。
（著者：易妍君 編集：包芳鸣）
（編集：文静）
キーワード： ETF