福建の富豪・黄涛は、4年ぶりにA株に再び参入し、最新の20億元の投資を沃森生物に行いました。彼は何に注目したのでしょうか？

界面新闻記者 赵阳戈

資本市場は「狩猟者」に欠かすことがないが、福建の富豪黄涛が4年以内に3社の上場企業を連続で取り込んだことは、市場の注目を浴びている。今回は、黄涛が20億元を超える定向増資を通じて、かつてワクチン分野で華々しい業績を誇った沃森生物（300142.SZ）を取り込んだ。

しかし、皖通科技（002331.SZ）や安奈儿（002875.SZ）への入主後のパフォーマンスを振り返ると、業績の回復や資産の統合は決して目を引くものではなかった。今回、割引価格で沃森生物の株式を取得するのは、底値での的確な配置なのか、それとも資本運用の繰り返しの物語なのか？

沃森生物は重大な時を迎えている。公開された情報によると、同社は北京腾云新沃生物科技合伙企業（有限合伙）（以下「腾云新沃」）に対して株式を発行し、総額20.03億元を超えない資金を募集する予定で、これは会社の流動資金の補充に使われる。腾云新沃は現金で全額を引き受ける予定で、今回の発行価格は9.63元/株で、現行価格に対して一定の「割引」がある。

取引が順調に完了すれば、腾云新沃は沃森生物の11.51%の株式を保有し、さらに一致行動者の持株を加えれば、合計で14.46%の議決権を掌握し、同社の新たな大株主となる。これにより、沃森生物の長年の無大株主及び実際のコントロールの状況が終わることになる。

公告によると、腾云新沃は2026年2月12日に設立され、出資額はわずか100万元で、その背後の大株主は世紀金源投資グループ有限公司（以下「世紀金源」）、実際のコントローラーは黄涛である。

公開資料によれば、1976年生まれの黄涛は黄如論の息子である。3月5日に胡潤研究院が発表した《2026胡潤全球富豪榜》では、黄如論と黄涛家族は355億元の資産で第871位にランクインしている。

界面ニュースは、2022年と2025年に黄涛がそれぞれ皖通科技と安奈儿の実際のコントロール権を取得したことに注目している。

出所：公告

上記の2社の他に、黄涛は探路者（300005.SZ）の6.29%の株式、中国金融国際（00721.HK）の9.11%の株式、信铭生命科技（00474.HK）の9.03%の株式、第一サービス控股（02107.HK）の12.53%の株式、及び農銀人寿保険股份有限公司の11.65%の株式を保有している。

しかし、黄涛が上場企業のコントロール権を取得する過程は決して順調ではなかった。皖通科技に入主した際、彼は近く2年にわたる複雑な株権争奪戦を経験した。今回の沃森生物への入主では、黄涛はより「穏やかな」道である定増を選択したが、その後の進展が順調かどうかはまだ観察が必要である。

黄涛が皖通科技と安奈儿に入主した後、両社の基本的な状況は根本的には変わっていない。

公開情報によれば、黄涛が皖通科技に入主した時、その会社はすでに2年連続で損失を出していた。入主後、皖通科技は確かに一連の戦略的調整を行い、北京本社を設立し、軍工電子業務を切り離し（損失子会社の赛英科技を売却）、華通力盛を買収してスマート環境保護の新たな分野に参入した。現在、皖通科技は定増を計画しており、募集資金は6億元を超えない予定で、発行先は西藏腾云と景源荟智であり、両者は黄涛の実際のコントロール下にあり、目的は資本注入とコントロール権の強化である。

しかし、頻繁な行動にもかかわらず、皖通科技の業績は満足のいくものではない。2022年から2024年にかけて、同社の純利益はそれぞれ-1.03億元、-7841万元、3691.65万元となっている。2025年には、同社の予想損失は2.18億元から3.68億元に達すると見込まれており、その理由の一つは華通力盛の買収によって発生したのれんに減損の兆候があると判断され、9841.49万元ののれん減損準備を計上する必要があるとされている。

「大株主傘下のホテルのアップグレード改修のシステムサービスが会社の業務です。」界面ニュースが皖通科技の公開電話に連絡したところ、関連責任者は、アップグレード改修の需要はあまり大きくなく、一部のプロジェクトは外部入札を要し、関連業務量は少ないと述べた。また、同社は関連取引に対しても慎重である。大株主が優良資産の注入を検討しているかどうかについて、同氏は、以前にも投資家がこの件を言及したことがあり、関連リーダーにフィードバックしたが、まだ明確な結論には至っていないとして、進展があれば迅速に公告すると付け加えた。経営業績について尋ねると、同氏は現在の市場競争の圧力が大きく、同社は収益の確保に努めており、まず市場シェアを安定させることを目指していると述べた。

安奈儿について見てみると、株式の引き渡しが完了した後、会社の経営陣は迅速に「血液の入れ替え」を行ったが、それ以外には明確なアクションはなかった。安奈儿は6年連続で損失を出しており、2025年には9000万元から1.4億元の損失が続くと予測されている。会社は損失の原因を消費環境の変化、損失店舗の閉鎖、販売チャネル構造の調整、及び旧商品回転の加速などの複数の要因に帰している。

「私たちは現在、子供服ビジネスを主に行っており、調整があれば迅速に公告します。」界面ニュースが安奈儿の公開電話に連絡したところ、関連責任者はこのように応じた。

沃森生物は人用ワクチンの研究、製造、販売に特化したハイテクバイオ製薬企業である。同社は、中国で初めて、そして世界で2番目に自社開発し成功裏に上市された13価肺炎結合ワクチンを持ち、この製品は現在も国内市場シェア第一位を維持している。同時に、同社は中国で2番目、世界で4番目に自社開発し成功裏に上市されたHPVワクチンの企業でもある。

しかし、残念なことに、沃森生物は近年業績が低下し続けている。2022年から2024年にかけて、同社の営業収入はそれぞれ50.86億元、41.14億元、28.21億元で、純利益はそれぞれ7.29億元、4.19億元、1.42億元である。予告によれば、2025年の営業収入は24億元から24.3億元、純利益は1.6億元から1.9億元の予測で、前年比増加が見込まれている。

しかし、具体的に見ると、沃森生物の状況は依然として楽観的ではない。一方では、2025年の同社の非経常的損益は約8000万元で、前年同期の3376万元を上回り、ある程度業績データを「平滑化」している。もう一方では、国内外のワクチン市場全体が依然として下行局面にあり、2025年のワクチン製品の総収入は前年同期比で約8%減少する見込みである。

では、沃森生物が新たな株主を迎えた後、想像の余地はあるのだろうか？

界面ニュースは世紀金源の公式ウェブサイトから、同社の産業が不動産開発、ホテル文旅、商業運営、生活サービス、大健康、スマート出行など多くの分野にわたっていることを確認した。また、子供向け産業、教育、金融サービス、AI技術、新エネルギー、鉱業などにも投資を行っている。

その中で、大健康分野では、グループ傘下に腾云家医、腾云专科、腾云养老の3つのサービスプラットフォームを持っている。その中でも、腾云专科プラットフォームは国内で有名な眼科医療機関である深圳光靓医療を含んでいる。

今回の買収主体は大健康分野の運営会社であるが、既存の業務から見ると、沃森生物との協力的な発展の基盤はない。権益変動書も、関連当事者が今後12ヶ月以内に沃森生物の主な業務を変更することや重大な調整を行う明確または詳細な計画はないことを示している。

権益変動が完了した後、沃森生物は早期の役員選任や再選などの方法で取締役や上級管理職を交代させるが、具体的な再選計画はまだ出ていない。

界面ニュースはこの件について沃森生物に電話をかけたところ、同社の関連スタッフは、今回の資金の導入が現在のキャッシュフロープレッシャーを効果的に緩和できると述べた。また、相手方も大健康分野に展開しているため、将来的には双方でさらなる協力を探ることができるかもしれない。関連当事者は沃森生物の発展の見通しに自信を持っており、同社と共に成長したい意向を示した。この担当者はまた、「実際のコントロール者を導入することも、会社が長期にわたり無大株主の状態にあることを変えるためであり、これは二次市場の投資者の長年の関心事でもある」と強調した。

界面ニュースは世紀金源に後続の動きを確認するために連絡を試みたが、関連の人物には連絡が取れなかった。では、黄涛はどのようにして拡大し続ける上場企業の地図を管理するのか、依然として謎が残る。