2026年1月に買うべき5つの株式

このエピソードの The Morning Filter ポッドキャストでは、デイブ・セケラとスーザン・ズビンスキーが今週発表される12月のインフレ数値をプレビューし、注目すべき他の経済報告についても取り上げます。彼らは、今後数日間に報告される大手銀行の評価について議論します。具体的には、JPMorgan JPM、Bank of America BAC、Citigroup Cを含む銀行の収益に対する期待についてです。ドナルド・トランプ大統領は防衛予算を増額したいと考えています。ロッキード・マーチン LMT、ノースロップ・グラマン NOC、その他の人気防衛株に何を意味するのか、ぜひご確認ください。

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セケラは2026年の株式市場の見通しを共有し、投資家が今日株式を過剰に保有すべきか、あるいは引き下げるべきか、どの市場セクターが過小評価されているか、また今年の市場のボラティリティに寄与する可能性のあるリスクについて考えます。エピソードの最後には、モーニングスターのアナリストが推奨する1月に購入すべき株式のピックを紹介します。

エピソードのハイライト

1. インフレ、小売売上高、銀行の収益を監視
2. コンステレーション・ブランズ STZ と防衛株の最新情報
3. 2026年の株式市場の見通し
4. 株式ピック

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トランスクリプト

スーザン・ズビンスキー: こんにちは、The Morning Filter ポッドキャストへようこそ。私はモーニングスターのスーザン・ズビンスキーです。毎週月曜日、市場のオープン前に、モーニングスターの米国市場チーフストラテジストであるデイブ・セケラと共に、投資家が今週注目すべきことや、新しいモーニングスターの研究、いくつかの株アイデアについて話し合います。今週の開始前に、いくつかのプログラムノートがあります。

まず、来週の月曜日、1月19日には、マーチン・ルーサー・キング・ジュニア休日のために新しいエピソードをストリーミングしませんが、次の月曜日、1月26日にライブで戻ってきます。ちょうど次のFRBの会合に間に合うタイミングです。また、今週の木曜日、1月15日、東部時間12時、中部時間11時にモーニングスターの四半期見通しウェビナーに参加していただけることを願っています。デイブとモーニングスターのエコノミストであるプレストン・コールドウェルが、2026年の株式市場と経済の見通しについて詳しく説明します。ウェビナーには、ショーノートの下のリンクから登録できます。そして、デイブ、あなたがBusiness Insiderの2025年ウォール街のオラクルリストに載ったのを見ましたので、オラクルと呼ぶのは控えますが、今週のウェビナーでのあなたの意見を聞くのが本当に楽しみです。

それでは、来週の予定を見てみましょう。今朝、司法省が連邦準備制度理事会の議長であるジェローム・パウエルに対する刑事捜査を開始したというニュースを受けて、先物が下落しています。デイブ、これに関する不確実性が株式に何らかの逆風をもたらすと思いますか？

デイビッド・セケラ: いいえ、スーザン、実際、これについて考える前に、まずは息子が私のために買ってくれた新しいコーヒーマグを自慢したいです。今日はこれを引っ張り出してくるのにちょうどいい日だと思いました。

ズビンスキー: あなたの右肩の上には何がありますか、デイブ？チーズおろし器ですか？

セケラ: 知っている人は知っています。

ズビンスキー: 私たちはシカゴに拠点を置いていますから。はい。

セケラ: 本題に入りますが、正直なところ、今のところこれについてどう考えたらいいのかわかりません。今、これが何を意味するかを考えるにあたって、私が最初に考えなければならないのは、根本的に何かが変わったのかどうかです。現時点では、恐らくそうではないと言えるでしょう。私はすでに自分の意見として、FRBは新しいFRB議長が就任するまで休止している可能性が高いと考えていました。新しいFRB議長は5月に就任します。その次の会議は6月ですので、それ以前に利下げは期待していませんでした。モーニングスターの米国のエコノミストは、今年中に少なくとも2回の利下げを予測しています。2027年にも追加の利下げを期待しています。したがって、これまでのところは、これが経済の進路やインフレ全体の進路に何も変わらないと思います。私が今日の市場で最大の推進力を考えると、人工知能はAIの構築ブームの進行状況を変えることはありません。したがって、私の頭の中では、本質的に何も変わっていません。

あなたは今朝市場が下落していることに言及しました。私が最後に見たとき、ダウは325ポイント下落していました。たくさんのように聞こえますが、結局のところ、ダウが49,000超であることを考慮すると、それは約0.6%、7分の1パーセントに過ぎません。したがって、結局のところ、あまり大きな動きではありません。債券市場では、10年物米国債は4.2%で3ベーシスポイントしか上昇していません。実際にはあまり大きな動きではありません。DEXI、ドルインデックスは0.3%弱くなっています。したがって、結局のところ、現在のところ市場はそれほど動いていません。なお、そのような動きを文脈に置くには、昨年の今頃、DeepSeekが見出しを飾ったことを思い出していただければと思います。あなたと私は朝に来て、株式がプレマーケットで5%以上下落していることを確認しました。私たちはそのような動きを引き起こす原因を理解しようとしていました。したがって、結局のところ、今のところ市場がこの件についてそれほど心配しているようには見えません。

私が思うに、何よりもまず、これは皮肉なデイブが語っていることです。メディアはこの種の話が大好きです。今日、トーキングヘッドたちにとって多くの話題が提供されるでしょう。この問題がFRBの独立性にどのように影響するかについて、多くの見出しが出るでしょうが、それは最終的には捜査の背後にある実質に依存します。何が発見され、何が発見されないか、そして結局のところ、本当に何かあるのかどうかです。今のところ、私の中では、これは進展を見守るべき事象として、私はおそらく他の政府活動と同様に、遅く進行すると思いますので、今のところはノイズのバケツに入れておきます。しかし、もちろん、時間が経つにつれてどう展開するかに依存して、考慮する必要がある何かです。

ズビンスキー: 投資家は今週、すでにかなりのことに目を向けているでしょう。インフレ報告が発表される予定です。そして、もちろん、収益シーズンが始まります。では、今週発表予定のCPIとPPIの数値について話しましょう。市場のインフレ数値に関する期待はどうでしょうか？

セケラ: 私が最後に見たとき、CPIのコンセンサスは、ヘッドラインレベルとコアレベルの両方で、前年比2.7%の増加を見込んでいました。基本的には、先月と変わらず、ヘッドラインが2.7%、コアが2.6%でしたので、今月は先月と比較して大きな変化は期待されていません。PPIを見てみると、こちらは月ごとの報告です。ヘッドラインでは、3分の1%の増加を見込んでおり、これは先月と変わりません。コアでは、月ごとの基準で0.2%の増加を見込んでおり、先月の0.1%からの上昇です。しかし、私の考えでは、これらの数値はインフレ率の変化を示すものではないと思います。本当に良くなっているわけでもなく、悪化しているわけでもありません。

ズビンスキー: では、これらの数値が発表される前に、デイブ、1月下旬のFRB会合での利下げの確率はどのくらいですか？

セケラ: 1月については、現在の確率は薄いかゼロだと思います。前回の会議からのFRBの予測を見ると、少しゴルディロックス的な予測を出していたと思います。彼らはインフレが引き続き減少すると予測していました。彼らはGDPの高い期待を引き上げていました。私の考えでは、その会議以降、彼らがその見通しを変更する理由となる新しいニュースは本当にありませんでした。私はおそらくパウエルのQ&Aを聞くのをスキップするつもりです。後でトランスクリプトを読み返すかもしれません。おそらくトランスクリプトをAIに入力して、そこからの要点を見つけるかもしれません。おそらく、彼はこの調査に関して彼に投げかけられるであろう多くの質問を受けるでしょう。もちろん、彼は手足を縛られているでしょうから、それについて何かを言うことはできません。それはどのみち時間の無駄です。私の考えでは、今日入る前から、彼はおそらくこの時点で終わらせたいと思っているでしょう。彼はインフレのペースが鈍化していることを示したいと思っています。彼は経済が彼が去るときにしっかりした足場にあったことを示したいと思っています。おそらく、彼は利率政策を変更せずに去りたかったでしょう。したがって、今後数ヶ月で本当に外的な何かが変わらない限り、彼は金融政策をそのままにしておきたいと思っています。

ズビンスキー: 今週、デイブ、あなたが注視している経済のフロントで他に何を見ていますか？

セケラ: 小売売上高を非常に注意深く見守ります。私たちは小売売上高についてあまり話さない傾向があります。それは通常、市場を動かすイベントではないからです。しかし、私の考えでは、GDPを理解するのが非常に難しい中で、特にAIの構築ブームを除いた基礎経済がどのように進行しているかを理解するのが非常に難しいです。そのため、小売売上高は通常以上に重要性を持つと思います。これは11月の小売売上高の数値です。ヘッドラインのコンセンサスは、前月は横ばいだったのに対し、4分の1%の増加を見込んでいます。コア小売売上高は0.2%の増加を見込んでおり、前月は0.1%でした。したがって、もしその数値が出たら、これはホリデーシーズンに向けた消費者の支出の非常に良い指標になると思います。もう一つ注目すべき点は、アトランタ連銀のGDPNowです。これは必ずしも予測ではありませんが、そのGDPNow印刷は、発表される経済指標に基づいて、どのようにGDPが出てくるかをまとめるためのものです。これは第4四半期のために、現在5.1%で推移しています。これは、誰もがこの年や昨年の四半期に入る前に考えていたよりもはるかに高い数値です。

すべてを考慮しても、そのヘッドライン数値やGDP数値をかなり大きな塩の粒で受け止めるべきだと思います。これはGDP計算の輸出マイナス輸入の部分によってかなり歪められると思います。輸入が減少しているため、GDP数値には短期的なブーストが示されます。そして、もちろん、AIの構築ブームがGDPを支えていることもあります。しかし、実際には本質的な経済の進行状況を理解することに集中したいと思っています。その強さが本当に重要です。なぜなら、私たちが長期的に注目しているのはそれだからです。AIの構築ブームが進行していることは知っています。しかし、他のことと同様に、それは限られた期間しか続かないでしょう。すべてのデータセンターが稼働するまで、AIの需要を満たすのに十分な供給が確保されるまでの間です。

ズビンスキー: そして、今週は大手銀行が報告する収益シーズンが始まります。JPMorgan JPM、Bank of America BAC、Wells Fargo WFC、Citigroup Cなどからの報告が予定されています。大手銀行からの期待はどうですか？

セケラ: 大手銀行については、数字と見通しは本当に良くなるはずだと思います。非常に強力で非常にポジティブな数字になるでしょう。彼らが出す見通しは非常にポジティブで、市場を満足させることができるはずです。私が考える限り、銀行のすべての側面は、第4四半期に非常に強く見えるでしょう。私たちはこの急な利回り曲線を持っており、それがネット利息収入のマージンを増加させるでしょう。その利回り曲線は、今年の間、引き続き急激に拡大すると予想しています。経済は確かに十分に安定しており、デフォルトが歴史的な標準レベルを超えることはありません。貸出活動の需要はかなり良好であるはずです。投資銀行の取引活動も第4四半期には比較的高いでしょう。合併や買収が増加しているのを見ているので、これはすべて彼らの投資銀行グループからの手数料収入にとって良いニュースです。そして、市場がほぼ史上最高値にあるため、彼らの資産管理手数料も非常に良好に見えるでしょう。したがって、短期的には、銀行にとってうまくいくすべてがうまくいっています。

ズビンスキー: では、デイブ、大手銀行の評価について話しましょう。収益に向けた評価はどうなっていますか？

セケラ: 残念ながら、今の時点では、すべてがうまくいっていて、しばらくの間うまくいっているため、評価はおそらく高すぎるでしょう。私が見ている大手銀行、つまりメガバンク、JPMorgan、シティバンク、ウェルズ・ファーゴは現在2つ星評価です。バンク・オブ・アメリカは3つ星評価の株ですが、2つ星と3つ星の境界線にいます。それは本当に2つ星評価の株と見なしても良いでしょう。米国銀行USBも同様です。もし記憶にあるなら、それは2022年秋からの私たちのピックの一つです。シリコンバレー銀行破綻からのピックの一つでした。それでも現在は3つ星評価の株です。私たちの地域銀行のすべてのカバレッジを見渡すと、再びすべてが2つ星または3つ星評価の株です。したがって、私の考えでは、市場はすでにこれらの良いニュースをすべて織り込んでいると思います。少なくとも3年から5年の間により標準化された経済サイクルを織り込んでいません。

ズビンスキー: また、今週は台湾半導体（ティッカー：TSM）が報告します。ここで何を聞きたいですか？

セケラ: 皆がこれを人工知能の初期の読みとして見るでしょう。もちろん、彼らの最も有名なクライアントはNvidia NVDAで、AMD、QCOM、Broadcom AVGO、Apple AAPLなどの半導体も製造しています。したがって、第4四半期にはまだ熱い状態で運営していると推測します。彼らの利用率はおそらく最大限に達しています。彼らは出荷できるすべてを生産しています。AI関連およびAIに関連するものの需要は、供給を上回っています。したがって、非常に強力な収益成長と高い営業マージンを期待しています。市場は、彼らの年間ガイダンスを聞くことになるでしょう。それも非常に強力であるはずです。私たちのアナリストモデルを週末に見たところ、私たちのアナリストは今年の収益が17%増加することを予測しています。それを文脈に置くと、これは前年の32%の増加、前年の34%の増加に続くものです。したがって、収益成長の大きな増加です。私たちの営業マージンを見てみると、2026年には49%の増加を見込んでいます。これは、2025年の4.8%から、2024年の46%からの上昇です。私の意見では、AIの構築ブームがこれほどまでに熱くなっているので、収益予測や営業マージンの上方修正の可能性が高いと思います。

ズビンスキー: では、デイブ、収益の前に台湾半導体に機会があると思いますか？

セケラ: おそらく収益の前にはないでしょう。これは、私たちが何度も話してきた株です。The Morning Filter の6月20日のエピソードでピックしました。それ以来43%上昇していますので、これは3つ星の領域に入ります。株は現在、私たちの公正価値とほぼ同じ価格で取引されていますが、再び、これは収益後に私たちの予測や公正価値に変更があるかどうかを見てみる一つです。私の予想では、まだ上昇の余地があるでしょう。

ズビンスキー: さて、モーニングスターからの株式に関する新しい研究について話しましょう。先週、トランプ大統領は2027年のために1.5兆ドルの防衛予算を求めていると発表しました。そして、そのニュースを受けて防衛株は急騰しました。モーニングスターの見解はどうですか？

セケラ: まず第一に、防衛支出の増加、あるいは彼がどれだけ防衛支出を増やしたいのかという点については、まずそれを大きな塩の粒で受け止めるべきだと思います。トランプ大統領は常に極端な提案から始めて、そこから交渉します。したがって、これは私たちが防衛株についてかなりの間話してきたことを考えると、私はそれについてあまり心配していません。このセクター全体に背後にある多くの異なる追い風について非常に建設的でした。2025年5月19日のエピソードでは、いくつかの異なるトランプ取引株を挙げました。彼はサウジアラビアやヨーロッパで防衛機器を購入するためにいくつかの取引を交渉したことについて語りました。EUもGDPのパーセンテージとして防衛支出を増やしています。したがって、防衛支出全体に多くの追い風があります。しかし、残念ながら、これらの多くはおそらくすでに織り込まれています。したがって、ハンティントンHIIは、私たちのポッドキャストで2024年7月以来のピックでした。現在は3つ星評価の株です。かなり上昇しています。実際には、今やほぼ2つ星の株です。ロッキード・マーチンLMTは、2025年2月3日のショーでのピックで、こちらも現在は公正価値に非常に近いです。私たちはここで引き続き追い風が続くと予想しています。政府はおそらく、F-35ジェットの納入を増やすと思います。ノースロップNOCも2023年6月9日のショーでのピックであり、2023年6月28日にそのピックを再確認しました。したがって、政府がB-21爆撃機の納入タイミングを増やすことを期待しています。しかし、これらがここまで上昇し、現在は公正価値で取引されているか、その周辺にあるため、注意が必要です。

ズビンスキー: トランプ大統領はまた、先週、軍事契約やキャパシティへの投資が遅れた場合、防衛請負業者に配当を支払ったり、株式を買い戻したりすることを禁止する大統領令を発表しました。防衛にとってそれはどういう意味を持つのでしょうか？

セケラ: そして再び、これが今年のボラティリティが増加する理由の一部として、私たちが話してきたことを示しています。この場合、市場レベルのボラティリティではなく、防衛産業内でのボラティリティです。なぜなら、彼が1.5兆ドルの防衛予算を求めると発表する前日、彼がこのようなことを言ったとき、すべての防衛株がかなりの額で売り込まれたからです。おそらくこれは、ただのレトリックに過ぎないと思います。彼が本当にそれを実施する方法があるのかはあまり確信が持てません。私は、企業が結局のところ彼らがやりたいことをやり続けると思います。私たちの視点からすると、私たちがカバーしている企業の長期的な本質的価値には影響がありません。したがって、今のところ、これはおそらく主に誇張に過ぎないと思います。しかし、すべてを考慮すると、もし米国政府が彼が話している金額に近い防衛支出を本当に増やすつもりなら、たとえその金額が半分でも、すべての企業は生成しているフリーキャッシュフローの量を成長のキャパエックスに向けて転換する必要があります。私は、企業が配当を自然に制限することを見ても驚かないでしょう。短期的には配当成長を制限し、そのフリーキャッシュフローを新しいキャパシティの構築に使用する必要があると思います。現在、公正価値に近い株で株式を買い戻すよりも、それが適切な行動だと思います。なぜなら、キャパシティを増加させることで長期的な本質的価値の観点からより高い利益を生み出すことができると思うからです。

ズビンスキー: さて、要するに、デイブ、現在の防衛株に本当に機会はありますか？あなたはそれらがすべて上昇し、公正価値にあるか、それを超えているように聞こえました。ここで何か魅力的な名前はありますか？

セケラ: 残念ながら、いいえ。先ほども言ったように、現在、それらはすべておそらく3つ星評価の株です。しかし、過去1年半、2年の間に防衛業界について話してきた中で、これらの株を購入した場合、ここで売却する必要はないと思います。私がその分野で何が起こっているかを考えると、さらなる上昇の余地があると思います。したがって、彼らが3つ星であり、公正価値に近い取引を行っているとしても、ここにはまだ十分な追い風があり、今後のニュースがもたらされる可能性がありますので、株式のコストが上昇する可能性があると思います。最悪のシナリオでは、公正価値において、長期的にはそのコストを上回る利益を得ることができると思います。私は、米国だけでなく、世界中で防衛予算が増加する可能性が高いと思います。したがって、これは3つ星評価の株ですが、まだ進展の余地があると思います。私は、彼らが2つ星のカテゴリーに上昇するまで、利益確定を考えるべきではないと思います。

ズビンスキー: さて、大手防衛企業のホールドですね。では、あなたのかつてのピックであるコンステレーション・ブランズ（ティッカー：STZ）について話しましょう。この会社は先週素晴らしい収益を報告し、株価は約5%上昇しました。モーニングスターはこの株に対して220ドルの公正価値推定を維持しています。デイブ、良いニュースのように見えたことを解説してください。

セケラ: 先週、収益が発表される前に、私たちが話していた最大のポイントは、アルコール消費の減少の証拠を市場が本当に探しているということでした。そして、その消費が少なくとも現状のレベルで安定し始める、あるいは少し良くなるという予測があります。したがって、私たちはそのニュースを少し得ました。彼らの数字を見てみると、ビールの収益はわずか1%減少しました。これは、前半の5%の縮小よりもはるかに良いです。もちろん、ビールの主力ブランドであるコロナとモデロが彼らの売上の約90%を占めています。したがって、ここで注目すべき最大のカテゴリです。営業マージンは維持されています。新製品の発売がいくつか立ち上がり始めており、ビールの減少を相殺するのに役立っていると思います。彼らのフリーキャッシュフローについて見ると、非常に大きなフリーキャッシュフローのマージンがあります。過去3四半期にわたって、彼らは8億2400万ドルの自社株買いを行いました。私たちは、その会社が取引している割引の額から、これは時間をかけて株主に価値を付加するだろうと考えています。私たちはモデルで若干の調整を行い、ワインとスピリッツの減少を考慮して収益を3%下げましたが、ビールはフラットに維持しています。営業マージンについては少しの増加を行いましたが、最終的には、収益報告後の本質的価値に変更はありません。

ズビンスキー: コンステレーション・ブランズの株は昨年末の安値から約15%上昇しています。デイブ、最悪は過ぎたと思いますか？まだピックですか？

セケラ: 言いづらいですね。アルコール消費のトレンドが本当に過去の下落トレンドから抜け出したかどうかを判断するのは難しいですが、長期投資家にとっては、ここで株は魅力的だと思います。会社には広い経済的堀があり、中程度の不確実性があり、ファンダメンタルズは現時点で悪化していません。株は公正価値に対して33%の割引で取引されており、配当利回りは2.8%です。したがって、まだ5つ星評価の株であり、魅力的に見えています。これは、状況が改善するまで耐えるための肚を持つ必要があると思います。なぜなら、それは数四半期後か、数年後のことかもしれませんから。

ズビンスキー: さて、今週の質問はコンステレーション・ブランズに関するものです。質問はジェームズからで、ジェームズはこう書いています。「コンステレーションはCanopy CGCへのエクスポージャーを減らしましたが、私にはその株はCanopyへのエクスポージャーなしでより良いパフォーマンスを発揮するように思えます。なぜこの会社はひどい投資にさようならを言わないのでしょうか？」

セケラ: 私はダン・スーに連絡を取りました。彼女は私たちがこの会社をカバーしているアナリストで、その質問に直接答えたかったです。彼女は、まず第一に、コンステレーションはCanopyに対して行った投資の大部分を償却したと述べました。実際、彼女もまた、コンステレーション・ブランズはCanopyからさらに距離を置いていることを指摘しました。彼らはそこにおける取締役会の席を放棄しました。また、今のところCanopyに対して更なる投資を行わないと述べています。ただし、彼らはまだかなりの株式を保有しており、その株式の約10%をCanopyの交換可能株式を通じて保有しています。彼女と話している限り、私の理解では、収益発表のコールで経営陣がCanopyへの持分は、少なくとも彼らにとっては、カンナビス市場に対する視界や選択肢を与えるものであると言っていました。彼らが近い将来にカンナビスが会社の焦点になるとは考えていないことを示すものではありませんが、純粋に逸話的に、私は週末に調べてみました。

シカゴにはBinny’sという多くの異なる店舗を持つ酒類会社があります。彼らのウェブサイトで調べたところ、彼らの店舗には208のTHC SKUがあります。したがって、逸話的に言えば、THC飲料は、入手可能な地域で消費者の関心を集め始めていると思います。連邦レベルでの合法化、税金、流通制限がどのように変わるかはわかりませんが、少なくともその視界を持っておくことは重要だと思います。もしそれが時間と共に増加するようであれば、コンステレーション・ブランズはTHC飲料市場にさらに関与する能力を持っています。したがって、彼らがその視界を持っておくことは良い考えだと思います。たとえ彼らの会社の他の部分と比較して大きな経済的利益を持っていないとしてもです。

ズビンスキー: さて、視聴者とリスナーの皆さん、質問を引き続きお送りください。私たちに連絡するには、themorningfilter@morningstar.comの受信箱を通じてご連絡いただけます。さて、デイブが彼の包括的な2026年市場見通しプレゼンテーションの最終調整を行っていると最初にお伝えしました。再度、今週木曜日のウェビナーに