2026年の亜鉛価格予測は、重要な不均衡に依存しています：堅調な供給成長が控えめな需要回復に出会うことです。関税による混乱とその後の安定化が特徴の2025年を経て、市場は新たな段階に入り、地政学的緊張と重要鉱物の指定からの構造的サポートにもかかわらず、過剰供給の動態が価格に圧力をかける可能性があります。これらの競合する力を理解することは、来年を乗り切る投資家や生産者にとって不可欠です。## 2025年の亜鉛価格を形作った要因：関税ショックから安定回復へ年初は亜鉛が相対的な安定性を保ち、1月2日にトンあたり2,927米ドルで始まり、3月末には約2,855米ドルに落ち着きました。しかし、第2四半期には急激なショックがありました。4月9日、トランプ政権の「解放の日」関税発表を受けて、亜鉛は14パーセント急落し、年初来の最安値である2,562米ドルに達しました。アナリストたちは、住宅および自動車セクターの亜鉛メッキ鋼需要を脅かす潜在的な景気後退リスクを警告しました。しかし、市場は懸念されていたよりも回復力を示しました。関税の脅威が和らぎ、世界的な景気後退への懸念が薄れる中、亜鉛は年内を通じて安定した回復を遂げました。6月30日までに価格は2,753米ドルに回復し、秋を通じて上昇の勢いが加速し、9月30日には2,954米ドル、12月29日には3,088米ドルに達しました。この回復は、主要な需要地域における構造的なストレスを覆い隠しました。米国の住宅市場は手頃な価格の課題に苦しみ、新規住宅着工は停滞し、売れ残り在庫の過剰が増加しました。一方、中国の不動産セクターは、恒大や中国国土資源の破綻によって壊滅的な打撃を受けており、政府の刺激策が数年続いたにもかかわらず、実質的な回復は見られませんでした。CNBCは、中国のトップ100の開発業者による11月の販売が前年同期比で36パーセント減少し、2025年の累積販売は19パーセント減少したと報じ、アナリストたちは「実際で懸念すべき」悪化を示唆しました。これらの需要の逆風は、供給の増加と衝突しました。国際鉛亜鉛研究グループ（ILZSG）は、2025年の最初の10か月間に亜鉛鉱山の生産が1,051万トンに達し、2024年の987万トンから増加したと報告しました。一方、精製された生産は1,112万トンから1,152万トンに増加しました。需要は1,119万トンから1,144万トンにわずかに上昇し、年間の予測余剰は85,000トンに達しました。興味深いことに、この過剰供給にもかかわらず、ロンドン金属取引所（LME）の在庫は1月2日の230,325トンから11月1日にはわずか33,825トンに急減しました—これは短期的な供給の厳しさが潜在的な構造的過剰を隠していることを示しています。## 2026年の亜鉛供給急増：世界的な余剰が大きくなる2026年を見据えると、供給と需要の不均衡は大きく広がることが予想されます。ILZSGは、世界の亜鉛精製需要がわずか1パーセント増加し、1386万トンに達すると予測しています。中国の需要は依然として重要な変数であり、グループは2025年には1.3パーセントの増加を見込んでいましたが、2026年には不動産の低迷が2027年まで続くため、全体的に停滞すると予測しています。欧州の需要は2025年の類似の弱さを受けて、わずか0.7パーセントの成長が期待されています。米国の需要は高い住宅ローン金利と上昇する住宅価格の逆風に直面していますが、トランプ政権からの最近の政策提案が住宅活動と下流の亜鉛需要の再活性化の触媒となる可能性があります。対照的に、供給は劇的に急増します。ILZSGは、亜鉛鉱山の生産が2.4パーセント増加し、1280万トンに達すると予測しています。これは、ヨーロッパ、オーストラリア、ブラジル、コンゴ民主共和国、中国における既存の操業での生産量の増加によって推進されます。ポルトガルのアルミナ-ミナスアルジュストレル鉱山の再稼働、アイダホ州のバンカー・ヒル・マイニング社の旗艦鉱山の操業開始、中国の新疆ホーシャオユン鉱山での商業生産開始の3つの主要な生産イベントが予想されています—これは世界で6番目に大きな鉛亜鉛鉱山になる予定です。精製亜鉛の生産は、ブラジル、カナダ、ノルウェー、中国での濃縮物の供給が拡大するにつれて、2.4パーセント増加し、1413万トンに達すると予測されています。これらの傾向は、2026年に271,000トンの世界的な供給余剰を示唆しており、2025年の予測の3倍以上になります。## 亜鉛価格予測コンセンサスが明らかにするもの主要な金融機関からの亜鉛価格予測は、この弱気の構造的背景を反映していますが、重要なニュアンスがあります。ファストマーケットの12月の報告書は、2025年のLME平均3,218米ドルからの上昇基調が2026年上半期を通じて続くことを示唆しています。これは、中国の生産が余剰で、他の地域が相対的に厳しい供給需要の不均衡によって推進されています。しかし、ファストマーケットは、世界的な余剰が蓄積されるにつれて、この短期的なサポートは下半期には弱まると予想しており、その後亜鉛価格を押し下げることになります。モルガン・スタンレーは最近、2026年の亜鉛価格見通しを年平均2,900米ドルに修正しました。これは2025年のLME平均から約10パーセントの減少です。11月のアルガスの報告書は、もう一つの複雑さの要素を加えています：長期の亜鉛契約はLMEの在庫水準が低迷する中で鈍化しており、売り手の不確実性と買い手の慎重さを通じて短期的な価格サポートを生んでいます。製造業者は前方の販売注文を出すことに対して消極的になり、生産者は在庫水準が一時的なものか構造的なものかを監視しながら戦略的な待機状態にあります。## 戦略的なワイルドカード：地政学、政策、重要鉱物の地位亜鉛価格予測の軌道を変える可能性のあるいくつかのワイルドカードがあります。亜鉛は、インフラや防衛用途の亜鉛メッキ鋼を生産する上での重要な役割により、米国で重要鉱物に指定されています。南32のアリゾナ州のヘルモサプロジェクトはすでにFAST-41の承認を受けており、米国の生産能力を加速するための規制の流れを解放しています。世界最大の亜鉛生産国である中国との貿易摩擦の高まりは、西側の生産者にとって潜在的な戦略的機会を生み出します。貿易関係がさらに悪化すれば、米国および同盟国の亜鉛生産者は追加の市場シェアと価格力を獲得し、世界的な供給過剰に対する代替的なバランスを提供する可能性があります。しかし、構造的な逆風はこれらの潜在的な政策支援よりも強力であるようです。精製亜鉛の供給が弱い基礎的な需要成長の背景に対して決定的に過剰である限り、亜鉛価格予測は強気派にとって厳しい環境を指し示しています。このダイナミクスは、余剰供給を市場が解消するのを待つ冷静なアプローチを採用する意欲のある逆張り投資家や忍耐強い投資家にとって、機会を提供するかもしれません。
2026年亜鉛価格予測：供給過剰と市場の不確実性を乗り越える
2026年の亜鉛価格予測は、重要な不均衡に依存しています：堅調な供給成長が控えめな需要回復に出会うことです。関税による混乱とその後の安定化が特徴の2025年を経て、市場は新たな段階に入り、地政学的緊張と重要鉱物の指定からの構造的サポートにもかかわらず、過剰供給の動態が価格に圧力をかける可能性があります。これらの競合する力を理解することは、来年を乗り切る投資家や生産者にとって不可欠です。
2025年の亜鉛価格を形作った要因：関税ショックから安定回復へ
年初は亜鉛が相対的な安定性を保ち、1月2日にトンあたり2,927米ドルで始まり、3月末には約2,855米ドルに落ち着きました。しかし、第2四半期には急激なショックがありました。4月9日、トランプ政権の「解放の日」関税発表を受けて、亜鉛は14パーセント急落し、年初来の最安値である2,562米ドルに達しました。アナリストたちは、住宅および自動車セクターの亜鉛メッキ鋼需要を脅かす潜在的な景気後退リスクを警告しました。
しかし、市場は懸念されていたよりも回復力を示しました。関税の脅威が和らぎ、世界的な景気後退への懸念が薄れる中、亜鉛は年内を通じて安定した回復を遂げました。6月30日までに価格は2,753米ドルに回復し、秋を通じて上昇の勢いが加速し、9月30日には2,954米ドル、12月29日には3,088米ドルに達しました。この回復は、主要な需要地域における構造的なストレスを覆い隠しました。米国の住宅市場は手頃な価格の課題に苦しみ、新規住宅着工は停滞し、売れ残り在庫の過剰が増加しました。一方、中国の不動産セクターは、恒大や中国国土資源の破綻によって壊滅的な打撃を受けており、政府の刺激策が数年続いたにもかかわらず、実質的な回復は見られませんでした。CNBCは、中国のトップ100の開発業者による11月の販売が前年同期比で36パーセント減少し、2025年の累積販売は19パーセント減少したと報じ、アナリストたちは「実際で懸念すべき」悪化を示唆しました。
これらの需要の逆風は、供給の増加と衝突しました。国際鉛亜鉛研究グループ（ILZSG）は、2025年の最初の10か月間に亜鉛鉱山の生産が1,051万トンに達し、2024年の987万トンから増加したと報告しました。一方、精製された生産は1,112万トンから1,152万トンに増加しました。需要は1,119万トンから1,144万トンにわずかに上昇し、年間の予測余剰は85,000トンに達しました。興味深いことに、この過剰供給にもかかわらず、ロンドン金属取引所（LME）の在庫は1月2日の230,325トンから11月1日にはわずか33,825トンに急減しました—これは短期的な供給の厳しさが潜在的な構造的過剰を隠していることを示しています。
2026年の亜鉛供給急増：世界的な余剰が大きくなる
2026年を見据えると、供給と需要の不均衡は大きく広がることが予想されます。ILZSGは、世界の亜鉛精製需要がわずか1パーセント増加し、1386万トンに達すると予測しています。中国の需要は依然として重要な変数であり、グループは2025年には1.3パーセントの増加を見込んでいましたが、2026年には不動産の低迷が2027年まで続くため、全体的に停滞すると予測しています。欧州の需要は2025年の類似の弱さを受けて、わずか0.7パーセントの成長が期待されています。米国の需要は高い住宅ローン金利と上昇する住宅価格の逆風に直面していますが、トランプ政権からの最近の政策提案が住宅活動と下流の亜鉛需要の再活性化の触媒となる可能性があります。
対照的に、供給は劇的に急増します。ILZSGは、亜鉛鉱山の生産が2.4パーセント増加し、1280万トンに達すると予測しています。これは、ヨーロッパ、オーストラリア、ブラジル、コンゴ民主共和国、中国における既存の操業での生産量の増加によって推進されます。ポルトガルのアルミナ-ミナスアルジュストレル鉱山の再稼働、アイダホ州のバンカー・ヒル・マイニング社の旗艦鉱山の操業開始、中国の新疆ホーシャオユン鉱山での商業生産開始の3つの主要な生産イベントが予想されています—これは世界で6番目に大きな鉛亜鉛鉱山になる予定です。精製亜鉛の生産は、ブラジル、カナダ、ノルウェー、中国での濃縮物の供給が拡大するにつれて、2.4パーセント増加し、1413万トンに達すると予測されています。これらの傾向は、2026年に271,000トンの世界的な供給余剰を示唆しており、2025年の予測の3倍以上になります。
亜鉛価格予測コンセンサスが明らかにするもの
主要な金融機関からの亜鉛価格予測は、この弱気の構造的背景を反映していますが、重要なニュアンスがあります。ファストマーケットの12月の報告書は、2025年のLME平均3,218米ドルからの上昇基調が2026年上半期を通じて続くことを示唆しています。これは、中国の生産が余剰で、他の地域が相対的に厳しい供給需要の不均衡によって推進されています。しかし、ファストマーケットは、世界的な余剰が蓄積されるにつれて、この短期的なサポートは下半期には弱まると予想しており、その後亜鉛価格を押し下げることになります。
モルガン・スタンレーは最近、2026年の亜鉛価格見通しを年平均2,900米ドルに修正しました。これは2025年のLME平均から約10パーセントの減少です。11月のアルガスの報告書は、もう一つの複雑さの要素を加えています：長期の亜鉛契約はLMEの在庫水準が低迷する中で鈍化しており、売り手の不確実性と買い手の慎重さを通じて短期的な価格サポートを生んでいます。製造業者は前方の販売注文を出すことに対して消極的になり、生産者は在庫水準が一時的なものか構造的なものかを監視しながら戦略的な待機状態にあります。
戦略的なワイルドカード：地政学、政策、重要鉱物の地位
亜鉛価格予測の軌道を変える可能性のあるいくつかのワイルドカードがあります。亜鉛は、インフラや防衛用途の亜鉛メッキ鋼を生産する上での重要な役割により、米国で重要鉱物に指定されています。南32のアリゾナ州のヘルモサプロジェクトはすでにFAST-41の承認を受けており、米国の生産能力を加速するための規制の流れを解放しています。世界最大の亜鉛生産国である中国との貿易摩擦の高まりは、西側の生産者にとって潜在的な戦略的機会を生み出します。貿易関係がさらに悪化すれば、米国および同盟国の亜鉛生産者は追加の市場シェアと価格力を獲得し、世界的な供給過剰に対する代替的なバランスを提供する可能性があります。
しかし、構造的な逆風はこれらの潜在的な政策支援よりも強力であるようです。精製亜鉛の供給が弱い基礎的な需要成長の背景に対して決定的に過剰である限り、亜鉛価格予測は強気派にとって厳しい環境を指し示しています。このダイナミクスは、余剰供給を市場が解消するのを待つ冷静なアプローチを採用する意欲のある逆張り投資家や忍耐強い投資家にとって、機会を提供するかもしれません。