王興は、Q1の飲食宅配の平均単価損失が前年Q4より改善すると予測していることを明らかにした。「機会と挑戦が共存し、業界の競争はかつてないほど激しい」と美団（Meituan）CEOの王興は2025年の振り返りをこのように総括した。3月26日、美団（03690.HK）は2025年第4四半期および通年の業績を発表した。公告によると、美団は通年の収入が3649億元（約5.8兆円）で、前年比8％増加した。一方、通年の純損失は234億元（約3700億円）となり、2024年の同期の利益358億元から赤字に転じた。その中で、コアのローカルビジネス部門の営業損失は69億元だった。この2025年第二四半期に始まった宅配戦争は、美団の収益曲線を逆転させただけでなく、国内のローカルライフサービスの競争構造も再構築した。かつて安定していた宅配の二大寡占体制は崩れ、阿里巴巴（Alibaba）や京東（JD.com）がECエコシステムの資源を跨いで参入し、業界は資金を大量投入した激しい肉弾戦に突入している。振り返ると、約1年にわたる宅配戦争の後、美団はこの重要な戦線を守るために何を犠牲にしたのか。1年間のマーケティング支出は60％増加し、第四四半期には損失縮小の兆しが見られる。規制の動きが段階的に進む中、宅配業界は2025年に長期にわたる激しい競争を経験した。昨年2月、京東は大々的に宅配市場への参入を宣言し、その後、美団や淘宝閃購（Taobao Flash Sale）などのプラットフォームも参入し、資金投入や手数料免除の誘致策を次々と展開した。宅配を基盤とする美団にとって、これは避けて通れない防御戦だった。しかし、その結果、業績は全面的に赤字に転じた。主な原因は、コアのローカルビジネス部門の利益減少にある。2025年、コアのローカルビジネス（飲食宅配、店舗内飲食、閃購、酒旅などを含む）は69億元の営業損失を計上し、2024年同期の524億元の黒字から大きく悪化した。営業利益率も20.9％から-2.6％へと急落した。美団は財務報告書で、コアローカルビジネスの利益が赤字に転じた主な原因として、毛利率の低下と、ユーザーの取引活性化と粘着性向上を目的としたユーザーインセンティブやプロモーション、広告費の増加を挙げている。財務報告からは、過去1年間にわたり、宅配事業のコア市場での地位を維持するために、美団はユーザー誘引とマーケティングに多大な投資を行ってきたことがうかがえる。2025年、全体の販売コストは2538億元（約4兆円）で、前年比22％増加した。販売・マーケティング費用は1029億元（約1.6兆円）で、60.9％の大幅増となった。しかし、この財務報告は、損失幅が大きく縮小していることも示しており、業界の競争激化によるネガティブな影響はピークを迎えつつある可能性も示唆している。時代財経が財務報告を調査したところ、四半期ベースでは、2025年第4四半期の美団のコアローカルビジネスの営業損失は100億元で、前四半期の141億元の損失から大きく縮小し、29％改善した。営業損失率も第3四半期の20.9％から15.5％へと改善している。マーケティング補助金も縮小傾向にある。第4四半期の販売コストは前四半期の703億元から679.69億元に減少し、販売・マーケティング費用も前四半期の343億元から317億元に縮小した。当夜の財務説明会で、王興は、Q1の飲食宅配の平均単価損失が前年Q4より改善すると予測し、Q1の損失縮小傾向は継続すると述べた。さらに、Q1以降も美団は中高価格帯の注文市場でGTV（総取引額）においてリードを維持している。また、海通国際証券は、昨年の第3四半期の1単位あたりの経済損失2.6元が、四半期末の第4四半期には2元に減少すると予測していたが、これは冬季の補助金削減によるものだ。ただし、短期的には宅配業界の競争圧力は依然として存在する。王興は、競合他社が短期的に投資を増やしていることが、美団の収益に一定の圧力をかけるとし、市場にはこの現状を理解してほしいと述べた。注目すべきは、最近の阿里巴巴（Alibaba）の財務説明会で、電商事業群の蒋凡CEOが、今後2年間は即時零售への投資を堅持し、市場での地位をリードすると明言したことだ。彼は、2029会計年度には即時零售事業が全体的に黒字化すると見込んでいる。電話会議で、王興は再び業界の価格戦争に反対する姿勢を明確にした。彼は、現行の規制指導はかなり明確であり、規制当局は「内輪もめ」（過度な競争）を断固として反対していると述べた。美団も健全で秩序ある市場環境の構築を目指している。王興は、現在美団は低品質な注文への資源投入を減らしつつ、市場シェアを守る努力を続けており、2026年にはリーダーシップを維持したいと語った。また、3月11日に発表されたUBSの調査報告によると、2026年2月の1日あたりの平均注文数に基づく市場シェアは、美団が51％、阿里（蜂鳥/淘宝）が42％、京東が7％と推定されている。海外では依然として資金を大量投入している段階で、Keetaは拡大を加速させている。宅配の基盤を守る努力と並行して、2025年も美団は新規事業に資源を集中させている。2025年の新規事業部門の収入は前年比19.1％増の1040.29億元で、この部門には美団優選、小象超市、海外の飲食ブランドKeetaなどが含まれる。しかし、現状の新規事業全体は依然として損失を計上しており、前年比で拡大し、101億元の赤字となっている。これは主に海外事業への投資増加によるものだ。昨年、王興は投資者向け説明会で、「国際化を堅持し、集中する」と繰り返し強調した。国際化は美団の重要な成長戦略の一つであり、2023年5月には香港で初めて海外宅配ブランドのKeetaを立ち上げ、グローバル展開を加速させている。財務報告によると、Keetaは2025年に世界展開を加速し、カタール、クウェート、アラブ首長国連邦、ブラジルなどに新規進出した。電話会議で王興は、Keetaは2026年末までにサウジアラビアで月次のUE（ユニットエコノミクス）黒字化を達成する見込みだと述べた。以前、Keetaは香港で10月に黒字化を実現している。「長期的には、美団は国際化への投資を堅持するが、その方向性はコアの即時零售分野により集中する」と王興は語った。また、時代財経の調査によると、2026年のKeetaの損失は依然として高水準にあり、2025年下半期に新たに参入した複数の市場は育成段階にある。一方、国内の新規事業の効率は引き続き向上しており、海外投資を相殺する見込みだ。2026年の新規事業の損失規模は2025年を超えないと予測されている。国内では、王興は宅配の基盤外にも新たな成長点を模索している。過去1年、美団は小売分野での調整を行った。一方で、非コア事業の美団優選を縮小し、もう一方で高確実性の戦略事業に資源を集中させている。具体的には、小象超市は第4四半期に拡大を加速し、2026年2月には叮咚買菜（Dingdong Maicai）の主体株式を7.17億ドルで買収することを発表した。美団のCFO、陳少晖は電話会議で、この買収の最も重要な理由は、中国の生鮮食品のオンラインとオフラインの融合の将来性を確信していることと、即時生鮮供給チェーンの能力を強化し、華東地域のカバー範囲を拡大することにあると述べた。現在、この買収は規制当局の手続き中だ。この買収が実現すれば、美団の生鮮事業と業界の格局に連鎖的な影響をもたらすことになり、今後の注目点となる。
配達戦争の周年記念：美団は身を削る激闘で234億元の損失、王興は「今年第1四半期も引き続き損失縮小」と明かす
王興は、Q1の飲食宅配の平均単価損失が前年Q4より改善すると予測していることを明らかにした。
「機会と挑戦が共存し、業界の競争はかつてないほど激しい」と美団（Meituan）CEOの王興は2025年の振り返りをこのように総括した。
3月26日、美団（03690.HK）は2025年第4四半期および通年の業績を発表した。公告によると、美団は通年の収入が3649億元（約5.8兆円）で、前年比8％増加した。一方、通年の純損失は234億元（約3700億円）となり、2024年の同期の利益358億元から赤字に転じた。その中で、コアのローカルビジネス部門の営業損失は69億元だった。
この2025年第二四半期に始まった宅配戦争は、美団の収益曲線を逆転させただけでなく、国内のローカルライフサービスの競争構造も再構築した。かつて安定していた宅配の二大寡占体制は崩れ、阿里巴巴（Alibaba）や京東（JD.com）がECエコシステムの資源を跨いで参入し、業界は資金を大量投入した激しい肉弾戦に突入している。
振り返ると、約1年にわたる宅配戦争の後、美団はこの重要な戦線を守るために何を犠牲にしたのか。
1年間のマーケティング支出は60％増加し、第四四半期には損失縮小の兆しが見られる。
規制の動きが段階的に進む中、宅配業界は2025年に長期にわたる激しい競争を経験した。
昨年2月、京東は大々的に宅配市場への参入を宣言し、その後、美団や淘宝閃購（Taobao Flash Sale）などのプラットフォームも参入し、資金投入や手数料免除の誘致策を次々と展開した。
宅配を基盤とする美団にとって、これは避けて通れない防御戦だった。
しかし、その結果、業績は全面的に赤字に転じた。主な原因は、コアのローカルビジネス部門の利益減少にある。2025年、コアのローカルビジネス（飲食宅配、店舗内飲食、閃購、酒旅などを含む）は69億元の営業損失を計上し、2024年同期の524億元の黒字から大きく悪化した。営業利益率も20.9％から-2.6％へと急落した。
美団は財務報告書で、コアローカルビジネスの利益が赤字に転じた主な原因として、毛利率の低下と、ユーザーの取引活性化と粘着性向上を目的としたユーザーインセンティブやプロモーション、広告費の増加を挙げている。
財務報告からは、過去1年間にわたり、宅配事業のコア市場での地位を維持するために、美団はユーザー誘引とマーケティングに多大な投資を行ってきたことがうかがえる。2025年、全体の販売コストは2538億元（約4兆円）で、前年比22％増加した。販売・マーケティング費用は1029億元（約1.6兆円）で、60.9％の大幅増となった。
しかし、この財務報告は、損失幅が大きく縮小していることも示しており、業界の競争激化によるネガティブな影響はピークを迎えつつある可能性も示唆している。
時代財経が財務報告を調査したところ、四半期ベースでは、2025年第4四半期の美団のコアローカルビジネスの営業損失は100億元で、前四半期の141億元の損失から大きく縮小し、29％改善した。営業損失率も第3四半期の20.9％から15.5％へと改善している。
マーケティング補助金も縮小傾向にある。第4四半期の販売コストは前四半期の703億元から679.69億元に減少し、販売・マーケティング費用も前四半期の343億元から317億元に縮小した。
当夜の財務説明会で、王興は、Q1の飲食宅配の平均単価損失が前年Q4より改善すると予測し、Q1の損失縮小傾向は継続すると述べた。さらに、Q1以降も美団は中高価格帯の注文市場でGTV（総取引額）においてリードを維持している。
また、海通国際証券は、昨年の第3四半期の1単位あたりの経済損失2.6元が、四半期末の第4四半期には2元に減少すると予測していたが、これは冬季の補助金削減によるものだ。
ただし、短期的には宅配業界の競争圧力は依然として存在する。王興は、競合他社が短期的に投資を増やしていることが、美団の収益に一定の圧力をかけるとし、市場にはこの現状を理解してほしいと述べた。
注目すべきは、最近の阿里巴巴（Alibaba）の財務説明会で、電商事業群の蒋凡CEOが、今後2年間は即時零售への投資を堅持し、市場での地位をリードすると明言したことだ。彼は、2029会計年度には即時零售事業が全体的に黒字化すると見込んでいる。
電話会議で、王興は再び業界の価格戦争に反対する姿勢を明確にした。彼は、現行の規制指導はかなり明確であり、規制当局は「内輪もめ」（過度な競争）を断固として反対していると述べた。美団も健全で秩序ある市場環境の構築を目指している。王興は、現在美団は低品質な注文への資源投入を減らしつつ、市場シェアを守る努力を続けており、2026年にはリーダーシップを維持したいと語った。
また、3月11日に発表されたUBSの調査報告によると、2026年2月の1日あたりの平均注文数に基づく市場シェアは、美団が51％、阿里（蜂鳥/淘宝）が42％、京東が7％と推定されている。
海外では依然として資金を大量投入している段階で、Keetaは拡大を加速させている。
宅配の基盤を守る努力と並行して、2025年も美団は新規事業に資源を集中させている。
2025年の新規事業部門の収入は前年比19.1％増の1040.29億元で、この部門には美団優選、小象超市、海外の飲食ブランドKeetaなどが含まれる。
しかし、現状の新規事業全体は依然として損失を計上しており、前年比で拡大し、101億元の赤字となっている。これは主に海外事業への投資増加によるものだ。
昨年、王興は投資者向け説明会で、「国際化を堅持し、集中する」と繰り返し強調した。国際化は美団の重要な成長戦略の一つであり、2023年5月には香港で初めて海外宅配ブランドのKeetaを立ち上げ、グローバル展開を加速させている。
財務報告によると、Keetaは2025年に世界展開を加速し、カタール、クウェート、アラブ首長国連邦、ブラジルなどに新規進出した。電話会議で王興は、Keetaは2026年末までにサウジアラビアで月次のUE（ユニットエコノミクス）黒字化を達成する見込みだと述べた。以前、Keetaは香港で10月に黒字化を実現している。
「長期的には、美団は国際化への投資を堅持するが、その方向性はコアの即時零售分野により集中する」と王興は語った。
また、時代財経の調査によると、2026年のKeetaの損失は依然として高水準にあり、2025年下半期に新たに参入した複数の市場は育成段階にある。一方、国内の新規事業の効率は引き続き向上しており、海外投資を相殺する見込みだ。2026年の新規事業の損失規模は2025年を超えないと予測されている。
国内では、王興は宅配の基盤外にも新たな成長点を模索している。
過去1年、美団は小売分野での調整を行った。一方で、非コア事業の美団優選を縮小し、もう一方で高確実性の戦略事業に資源を集中させている。具体的には、小象超市は第4四半期に拡大を加速し、2026年2月には叮咚買菜（Dingdong Maicai）の主体株式を7.17億ドルで買収することを発表した。
美団のCFO、陳少晖は電話会議で、この買収の最も重要な理由は、中国の生鮮食品のオンラインとオフラインの融合の将来性を確信していることと、即時生鮮供給チェーンの能力を強化し、華東地域のカバー範囲を拡大することにあると述べた。現在、この買収は規制当局の手続き中だ。
この買収が実現すれば、美団の生鮮事業と業界の格局に連鎖的な影響をもたらすことになり、今後の注目点となる。