中金：この時点では、米ドル現金とA株の内部防御方向のみが良いヘッジ効果を発揮できる可能性があります。

3月23日、中金研報指出、2月28日イラン情勢の激化以降、戦闘はすでに第4週に入り、緩和の兆しはなくむしろ絶えずエスカレートしている。ホルムズ海峡の「実質的」封鎖が続く中、イスラエルによるイランの主要エネルギー施設への直接攻撃は、世界のエネルギー市場に衝撃を与え、ブレント原油価格は110ドル/バレルを超え、TTF天然ガス価格は1日で13%上昇した。情勢の悪化とエネルギー「危機」は金融市場の動揺も引き起こし、金は15%急落し、米国債利回りは4.4%に急上昇、米国株、A株、香港株のボラティリティも拡大し、米国債のボラティリティは2025年4月以来の新高を記録した。

情勢の推移に伴い、**市場の紛争終結時期の見通しも、当初の「短期決戦」から徐々に「長期対立」へと修正されている。**Polymarketの賭け率によると、市場は3月の紛争終結確率を2月28日の78%から3月20日の4%へと低下させており、**現在は4月1日から5月15日の間に終結する確率が最も高く（44%）なっている。**見通しの遅延に伴い、取引の焦点も短期的な感情的衝撃から、次第に流動性の逆フィードバックや高エネルギーコストによるインフレやサプライチェーンへの二次的な影響といった長期的な二次的影響へとシフトしている可能性があり、これが先週の金、米国債、米国株、さらにはA/H株の急激な変動の一因とも考えられる。

業界レベルでは、イラン情勢の継続的なエスカレーションは、まず外需セクターの見通し（高油価による景気後退懸念）に影響し、次に景気循環（需要喚起の衝撃の再現から供給側の論理へ）をもたらし、最後にテクノロジー（高評価圧力）に波及する可能性がある。

この状況下では、ドル現金（短期債）やA株内の防御的資産が比較的良好なヘッジ効果を発揮できる可能性がある（例：低ボラティリティの配当株、期待が低い消費・不動産、または既に調整された低評価株や割安株など）。また、私たちの信用サイクルの枠組みに基づき、第2四半期は信用サイクルの最も弱い段階と判断しているため、この期間に適度なポジション調整を行い、不確実性を回避することも適切な選択肢となる。