証券时报記者 陈霞昌「ロブスター」AIインテリジェントエージェント（オープンソースAIインテリジェントエージェントフレームワーク「OpenClaw」、中国語では「ロブスター」と愛称される）の爆発的な人気は、全国的な「養ロブスター」産業ブームを巻き起こした。百度、字节跳动、腾讯などの大手テクノロジー企業もさまざまな「ロブスター」インテリジェントエージェントを次々にリリースしている。しかし、熱狂が次第に収まりつつある中、人工知能産業、特に大規模モデル企業の商業化展望は次第に明確になってきた。MiniMax、智谱、滴普科技などの港股上場企業は、業績の転換点を迎える可能性がある。「ロブスター熱」がAI全産業チェーンを活性化「アメリカでは、『ロブスター』は主に専門技術者が使用・議論しているもので、全国的に『養ロブスター』の現象は見られません。『ロブスター』が国内で海外よりも盛り上がっているのは、背後に一連の産業チェーンの支援があるからです。」と、アメリカの某テクノロジー大手で働きつつ、国内AI産業の動向を長期的に注視している周琪氏は証券时报記者に語った。英偉達（NVIDIA）のCEO黄仁勋は、人工知能産業を五つの密接に関連した層に分解している。その最下層はエネルギー（電力）、次にチップ、中央層はデータセンターを代表とするインフラ、次にモデル（大規模言語モデルや世界モデルなど）、最上層はさまざまなアプリケーションだ。黄仁勋は、「成功したAIアプリケーションは、その下層すべての需要を引き上げ、最終的には発電所まで波及させる」と考えている。「『ロブスター』を代表とするAIインテリジェントエージェントは、アプリケーションの一種です。その低い導入ハードルとオープンソースの特性は、AI産業の各段階の発展障壁を打ち破り、人工知能の上流・中流・下流の全産業チェーンを全方位的に活性化させます」と、周琪氏は述べる。彼は、「『ロブスター』は、基盤となる大規模モデルに縛られないオープンソースモデルであり、ユーザーはさまざまな大規模モデルを選択できるため、世界中の開発者やユーザーの迅速な流入を直接促進します。特にオープンソースを主軸とする中国の大規模モデル企業にとっては、コストが米国よりも低いため、国内大規模モデルの利用が好まれる傾向にあります。これが今回の『ロブスター』熱の背後にある、国内大規模モデル企業の急速なブレイクアウトの理由です」とも付け加えた。また、これにより上流の計算能力需要が爆発的に増加し、クラウドサービスの計算リースやサーバーの注文量は指数関数的に増加している。主要証券会社も明確な見解を示している。華泰証券は、チャットボットと比較して、インテリジェントエージェントのトークン（Token、大規模言語モデルがテキストを処理する基本単位）の消費は10倍以上に増加し、それに伴う計算能力の需要も100倍以上に拡大すると推定。こうした需要の変革は、推論計算能力が従来のトレーニング能力を超える歴史的な転換を促し、計算能力需要の中核的支柱となると指摘している。中信証券も、「『ロブスター』の爆発的な人気は、インテリジェントエージェントが概念から実用化へと進展したことを示し、計算能力の需要は一過性のピークから持続的なものへと変化し、長期的な成長エンジンとなる」と見ている。中金公司も、「『ロブスター』の全国的普及は、推論計算能力のギャップを急速に拡大させ、ハードウェアのアップグレードと計算能力サービスの拡充を促す」と述べている。「中国はチップの計算能力面ではリードしていませんが、相対的に安価な電力と安定した供給により、国内企業の人工知能産業チェーンにおける競争力は非常に高い」と、周琪氏は語る。実際、エネルギー価格の面では、イーロン・マスクや黄仁勋など業界の大物たちも、中国の競争力のある電力価格に何度も羨望の眼差しを向けている。大規模モデル企業の商業化加速「ロブスター熱」による全産業チェーンの恩恵の中で、国内大規模モデル企業は最も直接的かつコアな受益者となっている。世界最大の人工知能モデルAPI統合プラットフォーム「OpenRouter」の最新データによると、3月16日から22日までの間、世界のAI大規模モデルの総呼び出し回数は20.4兆トークンに達し、前週比20.7％増加した。上位10のAI大規模モデルの中で、中国製AI大規模モデルの週次呼び出し量は7.359兆トークンで、前週比56.9％増となった。一方、米国製AI大規模モデルの呼び出し量は3.536兆トークンで、前週比7.35％増だった。これにより、中国のAI大規模モデルの週次呼び出し量は、3週連続で米国を上回っている。具体的には、上位4つの呼び出し量はすべて中国製のAI大規模モデルであり、小米のMiMo V2 Pro、阶跃星辰（Step3.5 Flash、無料版）、MiniMax M2.5、DeepSeek-V3.2などが含まれる。智谱のGLM 5も一時的に上位に入った。「この熱狂は、国内大規模モデルの長年の『資金投入に伴うコスト高と収益化の難しさ』という課題を打破し、トークン消費の急増、ユーザ規模の拡大、ビジネスモデルの進化という三つのコアドライバーによって、国内大規模モデル企業の商業化を加速させ、技術投資期から価値実現期へと進展させている」と、周琪氏は述べる。データもこれを裏付けている。国内大規模モデルのMiniMax M2.5は、連続5週間にわたり世界の大規模モデル呼び出し量のトップを維持している。MiniMaxの創設者兼CEOの闫俊杰は、業績説明会で「2026年2月には、同社のARR（年間定期収益）が1.5億ドルを超える見込み」と述べた。2026年1月にリリースされた月之暗面（K2.5大規模モデル）は、リリースから1か月未満で、約20日間の累計収益が2025年の年間総収益を超えた。これは、グローバルの有料ユーザー数とAPI呼び出しの急増によるものだ。このデータの爆発的増加は、すでに上場している二つの大規模モデル企業の株価を刺激しただけでなく、未上場企業の評価も急上昇させている。阶跃星辰は1月に50億元超のB+ラウンド資金調達を完了し、香港株式市場への上場も視野に入れている。月之暗面は今年2月に7億ドル超の資金調達を完了し、さらに10億ドルの新たな資金調達を進めており、評価額は180億ドルを超えている。業績の転換点期待港股上場の大規模モデル企業にとって、いつ黒字化するかは投資家の最大関心事だ。最近業績を発表した二社の大規模モデル企業を見ると、黒字化は遠くないと考えられる。今年1月に上場したMiniMaxの決算報告によると、昨年の年間総収入は7904万ドルで、前年同期比158.9％増。毛利は2007.9万ドルで、前年同期比437.2％増、毛利率は25.4％に上昇し、収益性が大きく改善した。会社の発表によると、2026年2月のM2シリーズのテキストモデルの1日あたりのトークン消費量は、2025年12月と比べて6倍以上に増加し、エンコード方式によるトークン消費も10倍以上に拡大した。モルガン・スタンレーのレポートは、「こうした旺盛なAPI需要は、2026年の収益倍増の見通しを高めている」と指摘している。早期投資機関の基石资本投資部門のディレクター、張任奇氏は、「上場後の最大の試練は財務パフォーマンスだ。港股市場は商業化能力と利益水準を非常に重視している。MiniMaxにとっては、今後既存事業を基盤にハードウェア展開を拡大し、インタラクション能力を特定ハードウェアに融合させる可能性もある。ただし、現段階では大規模モデル産業はまだ初期段階であり、モデル能力の継続的な向上により、新たなアプリやソフトウェア形態の創出が期待される」と述べている。もう一つの企業向け大規模モデルAIアプリケーションソリューション提供企業の滴普科技の最新決算によると、2025年の売上高は4.15億元で、前年比70.8％増。第4四半期には営業利益も達成した。今後の収益見通しについて、滴普科技の取締役会主席兼CEOの赵杰辉氏は、「昨年の純損失は2754万元で、前年同期比71.4％縮小し、4期連続で大幅な赤字縮小を実現した。2026年の営業利益黒字化も明確な見通しだ」と楽観的に語った。
「ロブスター熱」全産業チェーンを活性化 国内大規模モデル企業の商業化加速
証券时报記者 陈霞昌
「ロブスター」AIインテリジェントエージェント（オープンソースAIインテリジェントエージェントフレームワーク「OpenClaw」、中国語では「ロブスター」と愛称される）の爆発的な人気は、全国的な「養ロブスター」産業ブームを巻き起こした。百度、字节跳动、腾讯などの大手テクノロジー企業もさまざまな「ロブスター」インテリジェントエージェントを次々にリリースしている。しかし、熱狂が次第に収まりつつある中、人工知能産業、特に大規模モデル企業の商業化展望は次第に明確になってきた。MiniMax、智谱、滴普科技などの港股上場企業は、業績の転換点を迎える可能性がある。
「ロブスター熱」がAI全産業チェーンを活性化
「アメリカでは、『ロブスター』は主に専門技術者が使用・議論しているもので、全国的に『養ロブスター』の現象は見られません。『ロブスター』が国内で海外よりも盛り上がっているのは、背後に一連の産業チェーンの支援があるからです。」と、アメリカの某テクノロジー大手で働きつつ、国内AI産業の動向を長期的に注視している周琪氏は証券时报記者に語った。
英偉達（NVIDIA）のCEO黄仁勋は、人工知能産業を五つの密接に関連した層に分解している。その最下層はエネルギー（電力）、次にチップ、中央層はデータセンターを代表とするインフラ、次にモデル（大規模言語モデルや世界モデルなど）、最上層はさまざまなアプリケーションだ。黄仁勋は、「成功したAIアプリケーションは、その下層すべての需要を引き上げ、最終的には発電所まで波及させる」と考えている。
「『ロブスター』を代表とするAIインテリジェントエージェントは、アプリケーションの一種です。その低い導入ハードルとオープンソースの特性は、AI産業の各段階の発展障壁を打ち破り、人工知能の上流・中流・下流の全産業チェーンを全方位的に活性化させます」と、周琪氏は述べる。
彼は、「『ロブスター』は、基盤となる大規模モデルに縛られないオープンソースモデルであり、ユーザーはさまざまな大規模モデルを選択できるため、世界中の開発者やユーザーの迅速な流入を直接促進します。特にオープンソースを主軸とする中国の大規模モデル企業にとっては、コストが米国よりも低いため、国内大規模モデルの利用が好まれる傾向にあります。これが今回の『ロブスター』熱の背後にある、国内大規模モデル企業の急速なブレイクアウトの理由です」とも付け加えた。
また、これにより上流の計算能力需要が爆発的に増加し、クラウドサービスの計算リースやサーバーの注文量は指数関数的に増加している。
主要証券会社も明確な見解を示している。華泰証券は、チャットボットと比較して、インテリジェントエージェントのトークン（Token、大規模言語モデルがテキストを処理する基本単位）の消費は10倍以上に増加し、それに伴う計算能力の需要も100倍以上に拡大すると推定。こうした需要の変革は、推論計算能力が従来のトレーニング能力を超える歴史的な転換を促し、計算能力需要の中核的支柱となると指摘している。中信証券も、「『ロブスター』の爆発的な人気は、インテリジェントエージェントが概念から実用化へと進展したことを示し、計算能力の需要は一過性のピークから持続的なものへと変化し、長期的な成長エンジンとなる」と見ている。中金公司も、「『ロブスター』の全国的普及は、推論計算能力のギャップを急速に拡大させ、ハードウェアのアップグレードと計算能力サービスの拡充を促す」と述べている。
「中国はチップの計算能力面ではリードしていませんが、相対的に安価な電力と安定した供給により、国内企業の人工知能産業チェーンにおける競争力は非常に高い」と、周琪氏は語る。実際、エネルギー価格の面では、イーロン・マスクや黄仁勋など業界の大物たちも、中国の競争力のある電力価格に何度も羨望の眼差しを向けている。
大規模モデル企業の商業化加速
「ロブスター熱」による全産業チェーンの恩恵の中で、国内大規模モデル企業は最も直接的かつコアな受益者となっている。
世界最大の人工知能モデルAPI統合プラットフォーム「OpenRouter」の最新データによると、3月16日から22日までの間、世界のAI大規模モデルの総呼び出し回数は20.4兆トークンに達し、前週比20.7％増加した。上位10のAI大規模モデルの中で、中国製AI大規模モデルの週次呼び出し量は7.359兆トークンで、前週比56.9％増となった。一方、米国製AI大規模モデルの呼び出し量は3.536兆トークンで、前週比7.35％増だった。これにより、中国のAI大規模モデルの週次呼び出し量は、3週連続で米国を上回っている。
具体的には、上位4つの呼び出し量はすべて中国製のAI大規模モデルであり、小米のMiMo V2 Pro、阶跃星辰（Step3.5 Flash、無料版）、MiniMax M2.5、DeepSeek-V3.2などが含まれる。智谱のGLM 5も一時的に上位に入った。
「この熱狂は、国内大規模モデルの長年の『資金投入に伴うコスト高と収益化の難しさ』という課題を打破し、トークン消費の急増、ユーザ規模の拡大、ビジネスモデルの進化という三つのコアドライバーによって、国内大規模モデル企業の商業化を加速させ、技術投資期から価値実現期へと進展させている」と、周琪氏は述べる。
データもこれを裏付けている。国内大規模モデルのMiniMax M2.5は、連続5週間にわたり世界の大規模モデル呼び出し量のトップを維持している。MiniMaxの創設者兼CEOの闫俊杰は、業績説明会で「2026年2月には、同社のARR（年間定期収益）が1.5億ドルを超える見込み」と述べた。2026年1月にリリースされた月之暗面（K2.5大規模モデル）は、リリースから1か月未満で、約20日間の累計収益が2025年の年間総収益を超えた。これは、グローバルの有料ユーザー数とAPI呼び出しの急増によるものだ。
このデータの爆発的増加は、すでに上場している二つの大規模モデル企業の株価を刺激しただけでなく、未上場企業の評価も急上昇させている。阶跃星辰は1月に50億元超のB+ラウンド資金調達を完了し、香港株式市場への上場も視野に入れている。月之暗面は今年2月に7億ドル超の資金調達を完了し、さらに10億ドルの新たな資金調達を進めており、評価額は180億ドルを超えている。
業績の転換点期待
港股上場の大規模モデル企業にとって、いつ黒字化するかは投資家の最大関心事だ。最近業績を発表した二社の大規模モデル企業を見ると、黒字化は遠くないと考えられる。
今年1月に上場したMiniMaxの決算報告によると、昨年の年間総収入は7904万ドルで、前年同期比158.9％増。毛利は2007.9万ドルで、前年同期比437.2％増、毛利率は25.4％に上昇し、収益性が大きく改善した。会社の発表によると、2026年2月のM2シリーズのテキストモデルの1日あたりのトークン消費量は、2025年12月と比べて6倍以上に増加し、エンコード方式によるトークン消費も10倍以上に拡大した。モルガン・スタンレーのレポートは、「こうした旺盛なAPI需要は、2026年の収益倍増の見通しを高めている」と指摘している。
早期投資機関の基石资本投資部門のディレクター、張任奇氏は、「上場後の最大の試練は財務パフォーマンスだ。港股市場は商業化能力と利益水準を非常に重視している。MiniMaxにとっては、今後既存事業を基盤にハードウェア展開を拡大し、インタラクション能力を特定ハードウェアに融合させる可能性もある。ただし、現段階では大規模モデル産業はまだ初期段階であり、モデル能力の継続的な向上により、新たなアプリやソフトウェア形態の創出が期待される」と述べている。
もう一つの企業向け大規模モデルAIアプリケーションソリューション提供企業の滴普科技の最新決算によると、2025年の売上高は4.15億元で、前年比70.8％増。第4四半期には営業利益も達成した。今後の収益見通しについて、滴普科技の取締役会主席兼CEOの赵杰辉氏は、「昨年の純損失は2754万元で、前年同期比71.4％縮小し、4期連続で大幅な赤字縮小を実現した。2026年の営業利益黒字化も明確な見通しだ」と楽観的に語った。