上場29年で初の年間業績赤字、万东医疗（600055.SH）が2025年度の成績表を発表、不本意な結果となった。3月25日夜に公開された年次報告によると、同社の2025年の売上高は13.47億元で、前年同期比11.64％減少。親会社に帰属する純利益は2.28億元の赤字で、前年同期比244.81％減少。特に第4四半期の業績は市場予想を下回り、売上高は1.58億元に大きく落ち込み、親会社に帰属する純利益は2.01億元の赤字となった。業績赤字の中、同社は2025年度の配当を行わず、20年以上続いた年末の配当慣行を破った。また、設立から3年未満の赤字子会社を、株主である美的集団（000333.SZ）傘下の企業に売却する予定だ。以前は戦略的な展開のために設立した子会社だが、今は事業計画の見直しにより売却される。万东医疗のこの変革が成功するかどうかは、今後の時間が判断材料となる。資本市場の反応を見ると、今年に入って株価は絶えず変動し、特に1月14日に一時的に高値をつけた後、下落傾向が顕著となり、3月26日までに19.24％下落した。第4四半期の大きな赤字が通年の業績を押し下げる昨年の第3四半期の赤字以降、万东医疗の赤字額は第4四半期にさらに拡大し、29年の上場歴史で初の年間赤字を記録した。前年の前三四半期の売上高はそれぞれ3.73億元、4.7億元、3.45億元だったが、第4四半期には一気に1.58億元に落ち込んだ。親会社に帰属する純利益は第3四半期に7850.85万元の赤字を出し、その後第4四半期には2.01億元の赤字に悪化した。複数の投資者は、2025年第4四半期の業績は予想を下回ったと指摘している。同社の実際の経営成績は、投資者関係活動で示された見通しと一致しない部分もあった。昨年、同社が第3四半期の決算を公表した後、多くの機関投資家と経営陣が交流を行った。2023年10月27日に公開された投資者関係活動記録によると、同社の幹部は、第四四半期に入ると集中調達のピークに達し、福建、安徽、山西、新疆、四川などの省・県レベルでの調達が進むことで、第四四半期の調達額は数億元に達し、全体の業績を押し上げると説明した。しかし、実際には第4四半期の業績は期待を下回り、前年同期比で大きく落ち込み、通年の業績に悪影響を及ぼした。2025年の売上高は13.47億元で前年同期比11.64％減、純損失は2.28億元で244.81％の減少、営業活動によるキャッシュフロー純額は-2.52億元で215.44％の減少となった。万东医疗は年次報告書で、2025年の業績は、複雑かつ変動の激しいマクロ環境と業界サイクルの中で、戦略的な調整と深度のある変革を積極的に進めた結果の一時的な表れだと述べている。売上減少の理由について、同社は、全体的なマーケティング戦略の見直しを推進し、内向きには調達プロジェクトを活用して中高端市場のシェアを獲得し、外向きには国際チャネルの拡大を積極的に進めたと説明。調達プロジェクトの交付周期が予想より長引いたため、国内収入は前年同期比で減少した。契約負債の状況を見ると、2025年末の金額は1.75億元で、前年同期の7680.37万元から127.44％増加している。同社は、未完了の受注増加が主な要因だと述べている。利益と営業キャッシュフローの圧迫について、同社は、戦略的投資の拡大が原因とし、集中調達に積極的に参加し、公立医療市場への浸透を加速させ、製品構造の最適化を図る一方、液体ヘリウム磁気共鳴装置などのコア技術の研究開発に高い投資を続け、次世代のスマートイメージング技術の展開を進めていると説明している。これにより、高級市場への転換を目指す。変革の途中にある万东医疗は、業績赤字のため、2025年度の配当を行わず、20年以上続いた年末配当の慣行を破った。同社は、2025年度は黒字を達成できなかったこと、外部環境や今後の発展を総合的に考慮し、安定的な成長と株主の長期利益を守るため、取締役会の決議により、現金配当や株式配当、資本剰余金の株式化などの利益配分を行わないと発表した。赤字子会社の売却と事業再編年次報告の公表とともに、万东医疗は設立から3年未満の赤字子会社を、株主である美的集団傘下の子会社に売却する計画も明らかにした。公告によると、万东医疗は、全額出資子会社の蘇州万影医疗科技有限公司（以下「蘇州万影」）の100％株式を、家族会社の美的影像科技（上海）有限公司（以下「美的影像」）に4800万元で譲渡する予定だ。この取引は関連取引に該当し、買い手の美的影像は万东医疗の株主である美的集団が支配する子会社である。蘇州万影は2023年11月に設立され、万东医疗が全額出資した。設立当初、同社は戦略的な展開の一環として、地方政策や産業支援の優位性を活用し、1億元の資本金で蘇州に子会社を設立。コア部品の研究開発・生産を行い、技術成果の転換を促進し、市場拡大と競争力向上を目指した。しかし、2024年度と2025年度の赤字はそれぞれ588.95万元と1119.95万元に達し、累積赤字は1708.90万元にのぼり、業績は継続的に悪化している。公告によると、万东医疗が持つ蘇州万影の帳簿価値は3621.46万元であり、今回の売却により株主資本は1178.54万元増加し、増加率は32.54％となる。この子会社の全株式売却の理由について、万东医疗は事業計画の見直しの必要性を挙げている。万东医疗は1997年4月24日に上海証券取引所に上場し、国内の医療画像機器業界の老舗企業だ。実質的な支配者と株主は何度も変遷し、かつては華潤集団が実質的な支配者だったが、2012年3月に「華潤万东」と改名。2015年に魚跃科技が買収し、万东医疗の支配権を取得。2016年9月に再び「万东医疗」に名称を戻した。2021年に美的集団は、魚跃医疗とその実質的支配者の吴光明から万东医疗の29.09％の株式を買収し、支配株主となった。何享健が実質的な支配者となっている。美的集団が万东医疗を支配していた期間、同社の取締役会長は3度交代した。最長在任は4年の最初の会長で、次の会長は馬赤兵で、わずか8ヶ月の任期（2025年5月21日～2026年1月25日）だった。個人的な理由で辞任後、2026年1月26日に王建国が新たに会長に就任した。今、万东医疗が直面している最大の課題は、成功裏に事業を転換できるかどうかだ。同社は年次報告書で、近年、世界の医療画像機器産業は技術革新、市場需要、政策誘導の多重の推進により、深刻な変革期にあると指摘。技術依存とイノベーション不足が根本的なリスクであり、市場競争の激化や支払い圧力が収益に直接的な打撃を与え、脆弱なグローバルサプライチェーンや産業チェーンの断絶も運営の安定性に影響を及ぼす。規制環境の厳格化も市場参入と持続的経営のハードルを高めている。「企業はリスク管理体制を整備し、短期的な生存と長期的なイノベーションのバランスを取り、サプライチェーンの強靭性を高め、臨床連携を深化させ、グローバル規制動向に積極的に適応する必要がある。そうすれば、サイクルを乗り越え、持続可能な発展を実現できる」と同社は述べている。編集：雨林
“美的系”加持難挡轉型陣痛，萬東醫療首現年度虧損並暫停分紅
上場29年で初の年間業績赤字、万东医疗（600055.SH）が2025年度の成績表を発表、不本意な結果となった。
3月25日夜に公開された年次報告によると、同社の2025年の売上高は13.47億元で、前年同期比11.64％減少。親会社に帰属する純利益は2.28億元の赤字で、前年同期比244.81％減少。特に第4四半期の業績は市場予想を下回り、売上高は1.58億元に大きく落ち込み、親会社に帰属する純利益は2.01億元の赤字となった。
業績赤字の中、同社は2025年度の配当を行わず、20年以上続いた年末の配当慣行を破った。また、設立から3年未満の赤字子会社を、株主である美的集団（000333.SZ）傘下の企業に売却する予定だ。以前は戦略的な展開のために設立した子会社だが、今は事業計画の見直しにより売却される。
万东医疗のこの変革が成功するかどうかは、今後の時間が判断材料となる。資本市場の反応を見ると、今年に入って株価は絶えず変動し、特に1月14日に一時的に高値をつけた後、下落傾向が顕著となり、3月26日までに19.24％下落した。
第4四半期の大きな赤字が通年の業績を押し下げる
昨年の第3四半期の赤字以降、万东医疗の赤字額は第4四半期にさらに拡大し、29年の上場歴史で初の年間赤字を記録した。
前年の前三四半期の売上高はそれぞれ3.73億元、4.7億元、3.45億元だったが、第4四半期には一気に1.58億元に落ち込んだ。親会社に帰属する純利益は第3四半期に7850.85万元の赤字を出し、その後第4四半期には2.01億元の赤字に悪化した。
複数の投資者は、2025年第4四半期の業績は予想を下回ったと指摘している。同社の実際の経営成績は、投資者関係活動で示された見通しと一致しない部分もあった。
昨年、同社が第3四半期の決算を公表した後、多くの機関投資家と経営陣が交流を行った。2023年10月27日に公開された投資者関係活動記録によると、同社の幹部は、第四四半期に入ると集中調達のピークに達し、福建、安徽、山西、新疆、四川などの省・県レベルでの調達が進むことで、第四四半期の調達額は数億元に達し、全体の業績を押し上げると説明した。
しかし、実際には第4四半期の業績は期待を下回り、前年同期比で大きく落ち込み、通年の業績に悪影響を及ぼした。2025年の売上高は13.47億元で前年同期比11.64％減、純損失は2.28億元で244.81％の減少、営業活動によるキャッシュフロー純額は-2.52億元で215.44％の減少となった。
万东医疗は年次報告書で、2025年の業績は、複雑かつ変動の激しいマクロ環境と業界サイクルの中で、戦略的な調整と深度のある変革を積極的に進めた結果の一時的な表れだと述べている。
売上減少の理由について、同社は、全体的なマーケティング戦略の見直しを推進し、内向きには調達プロジェクトを活用して中高端市場のシェアを獲得し、外向きには国際チャネルの拡大を積極的に進めたと説明。調達プロジェクトの交付周期が予想より長引いたため、国内収入は前年同期比で減少した。
契約負債の状況を見ると、2025年末の金額は1.75億元で、前年同期の7680.37万元から127.44％増加している。同社は、未完了の受注増加が主な要因だと述べている。
利益と営業キャッシュフローの圧迫について、同社は、戦略的投資の拡大が原因とし、集中調達に積極的に参加し、公立医療市場への浸透を加速させ、製品構造の最適化を図る一方、液体ヘリウム磁気共鳴装置などのコア技術の研究開発に高い投資を続け、次世代のスマートイメージング技術の展開を進めていると説明している。これにより、高級市場への転換を目指す。
変革の途中にある万东医疗は、業績赤字のため、2025年度の配当を行わず、20年以上続いた年末配当の慣行を破った。同社は、2025年度は黒字を達成できなかったこと、外部環境や今後の発展を総合的に考慮し、安定的な成長と株主の長期利益を守るため、取締役会の決議により、現金配当や株式配当、資本剰余金の株式化などの利益配分を行わないと発表した。
赤字子会社の売却と事業再編
年次報告の公表とともに、万东医疗は設立から3年未満の赤字子会社を、株主である美的集団傘下の子会社に売却する計画も明らかにした。
公告によると、万东医疗は、全額出資子会社の蘇州万影医疗科技有限公司（以下「蘇州万影」）の100％株式を、家族会社の美的影像科技（上海）有限公司（以下「美的影像」）に4800万元で譲渡する予定だ。
この取引は関連取引に該当し、買い手の美的影像は万东医疗の株主である美的集団が支配する子会社である。
蘇州万影は2023年11月に設立され、万东医疗が全額出資した。設立当初、同社は戦略的な展開の一環として、地方政策や産業支援の優位性を活用し、1億元の資本金で蘇州に子会社を設立。コア部品の研究開発・生産を行い、技術成果の転換を促進し、市場拡大と競争力向上を目指した。
しかし、2024年度と2025年度の赤字はそれぞれ588.95万元と1119.95万元に達し、累積赤字は1708.90万元にのぼり、業績は継続的に悪化している。
公告によると、万东医疗が持つ蘇州万影の帳簿価値は3621.46万元であり、今回の売却により株主資本は1178.54万元増加し、増加率は32.54％となる。
この子会社の全株式売却の理由について、万东医疗は事業計画の見直しの必要性を挙げている。
万东医疗は1997年4月24日に上海証券取引所に上場し、国内の医療画像機器業界の老舗企業だ。実質的な支配者と株主は何度も変遷し、かつては華潤集団が実質的な支配者だったが、2012年3月に「華潤万东」と改名。2015年に魚跃科技が買収し、万东医疗の支配権を取得。2016年9月に再び「万东医疗」に名称を戻した。
2021年に美的集団は、魚跃医疗とその実質的支配者の吴光明から万东医疗の29.09％の株式を買収し、支配株主となった。何享健が実質的な支配者となっている。
美的集団が万东医疗を支配していた期間、同社の取締役会長は3度交代した。最長在任は4年の最初の会長で、次の会長は馬赤兵で、わずか8ヶ月の任期（2025年5月21日～2026年1月25日）だった。個人的な理由で辞任後、2026年1月26日に王建国が新たに会長に就任した。
今、万东医疗が直面している最大の課題は、成功裏に事業を転換できるかどうかだ。同社は年次報告書で、近年、世界の医療画像機器産業は技術革新、市場需要、政策誘導の多重の推進により、深刻な変革期にあると指摘。技術依存とイノベーション不足が根本的なリスクであり、市場競争の激化や支払い圧力が収益に直接的な打撃を与え、脆弱なグローバルサプライチェーンや産業チェーンの断絶も運営の安定性に影響を及ぼす。規制環境の厳格化も市場参入と持続的経営のハードルを高めている。
「企業はリスク管理体制を整備し、短期的な生存と長期的なイノベーションのバランスを取り、サプライチェーンの強靭性を高め、臨床連携を深化させ、グローバル規制動向に積極的に適応する必要がある。そうすれば、サイクルを乗り越え、持続可能な発展を実現できる」と同社は述べている。
編集：雨林